公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险

最近，公募基金完成了一季报披露。其中一个细(xì)节引起了笔者的注意，那就是今(jīn)年触碰“双十”红线的(de)基金数量出现了较大幅度增加。

根据天(tiān)相投顾的数据，截至2024年一季度末，全市场(chǎng)共有超过140只主动权(quán)益基金(jīn)触碰
“基金持有个股比例不得(dé)超过基金资产净值10%”红线(xiàn)，创下近三个季度(dù)以来(lái)的最高水平，较2023年末更是增加了超过70%。此外，还有20余只基金出现了多只重仓股踩(cǎi)红线的(de)情况。

所(suǒ)谓“双(shuāng)十”红线(xiàn)，是指单只基金持有某上市(shì)公司股票的市值不得超过基金资产净值(zhí)的10%；同(tóng)时(shí)，同一基金公司(sī)旗下所(suǒ)有产品持有的单家上市公司股票市值不(bù)得超过该(gāi)公司总股份的10%。这(zhè)一规定旨在促进(jìn)基金(jīn)投资的多元化，降低系统性风险，保护投资者利益。

在基金圈，单只基(jī)金持股比例踩“红线”的话题其(qí)实已(yǐ公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险)经是老生
常谈，也曾引(yǐn)起过各种(zhǒng)讨论。经过了多年规范发(fā)展和(hé)监管机构(gòu)的三令五(wǔ)申，那种用基金(jīn)资产持续买入(rù)某只个股直到“踩线(xiàn)”、知法犯法(fǎ)的主动操作其实已经(jīng)很少见了，更多的还是被动的，比如行情上涨(zhǎng)或者短(duǎn)期基金出现巨额赎回等情况，导致被动“踩线”。

也正是为了(le)防止这种情况下出现“误(wù)伤”，根(gēn)据相关法律法规，因证券市场(chǎng)波动(dòng)、上市公司合并(bìng)、基金规模变动(dòng)等因素导致(zhì)“踩线”的，基金管理人可以在十个交易日内进行调整。换句话说，这是监管机构为基(jī)金管理人(rén)提供的一个限期纠正的(de)机会，但这不应该成为某些机(jī)构眼中的“退路”。

举个例子，今年一(yī)季度部分“被(bèi)动”超限的基金，其(qí)实本身对某单一(yī)个股的持(chí)仓比例就已经(jīng)不低了。一季度(dù)又继续(xù)加仓，很容易就会踩(cǎi)到红线。这背后的原因，深究起来又可(kě)以分为好几个层面，例如基金经理本身风格可能素来就比较(jiào)激进，也可能是一季度该股涨(zhǎng)势较(jiào)好 ，基金(jīn)管理(lǐ)人想要趁(chèn)机获取更多超额收益。

在此前的一(yī)些通报(bào)中，监管机构还提到过，有基金公司对基(jī)金经理授予临界线位的持股比例权限比较高，投资集中度(dù)管控粗放。近年来监管力度持续增强 ，公募也更(gèng)加合规发展(zhǎn)，基金管理人对这些“超限”基金此前的持(chí)股情况不可能一无所知，但也允许了这种比(bǐ)较冒险的(de)操作，某 种程度上是不是也算合规管控风险意识(shí)不强的(de)表现？

既然被称作红线，那就代表着警示和不(bù)可逾越。客观来说(shuō)，频 频踩线会为基金带来持(chí)股集中(zhōng)、流动性、市场波动等多个(gè)方面的风险。正(zhèng)所(suǒ)谓“君子不立危墙之下”，为基金持仓留(liú)出安全(quán)空间是(shì)基金管理人进行风控管理(lǐ)应有的举动，市(shì)场上有很多基金(jīn)公司在严格遵守这样的“游戏规则(zé)”，监管机构也在不断修改(gǎi)、细化相关规定(dìng)，规范基(jī)金持仓。只有(yǒu)各方共同(tóng)努力，才能确保公募基金行业的健康发展，保护广大投公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险资者(zhě)的(de)利益，维护(hù)资本市场的稳定。

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