深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？

私募净值披(pī)露新规满月记，直击市(shì)场众生相。

8月1日出炉的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引(yǐn)》（以下简称《指引》）至今已(yǐ)实施满(mǎn)1个月，其(qí)对业态的(de)影响仍在持续。尤其有关私募净值(zhí)披露的规定，持续受到市场热议。专业机构投资者、中小型私(sī)募、第三方私募数据服务平台等首当其冲，大量的净值抓取、跟踪、研究(jiū)、风(fēng)险识别(bié)等成为难(nán)事。

基金(jīn)评价机构的崛起(qǐ)或可化解市场(chǎng)痛(tòng)点，当前已有多家(jiā)宣布发力私募基金评价业务。不过由于上述机构此前(qián)在私募市场(chǎng)积累不深(shēn)，能力建设尚需时日。对(duì)于“业务(wù)不能停下来等(děng)”的券(quàn)商、私募、机构投资者等市场参与(yǔ)主体而言，远水救不了(le)近火。

券商中国记者多方了解到，过(guò)去一段时(shí)间内，市场参与主体从展(zhǎn)业迷茫到探索出(chū)路、抱团取暖。不少受访人士(shì)表(biǎo)示，《指引》的出台有(yǒu)利于私募行业的(de)规范发展，但他们亦坦言业务成本提高、展业效率受限，多方正尝试(shì)互相借力(lì)解决痛点。

“抱团”或能解决燃(rán)眉之急，但“私募市场发展空间还能有多大(dà)”是悬(xuán)在市场参与主体(tǐ)内(nèi)心的“灵魂拷问”，这决定(dìng)相关服务机构下一步战略打(dǎ)法是否因此调整。当(dāng)前，二级市场震荡波动、私募行(xíng)业(yè)加速出清、强(qiáng)监管基调不变(biàn)……私募行业无论是产品规模抑或管理人数量正持(chí)续下行。

投资(zī)人探索自建净值库

随着《指(zhǐ)引》实施，多个主流第三方私募数据服务平台对净值数据“关灯”，这让市场主体对私募基金(jīn)净值数据的获取感到焦虑(lǜ)。

专业投资人是其中之一。无论是投前筛选的角度，抑或投后跟踪(zōng)、基(jī)金研究等，私募(mù)基金净值是重要的投资判断依据。

上海一名机构投资(zī)者表示，如果不能获取全市场私募(mù)数据(jù)，对其产品(pǐn)研究、风险评估带来(lái)极大不便，“按照(zhào)《指引》，我们需要挨个找私募做(zuò)合格投资者认证，但全市场(chǎng)有上千(qiān)家私募。”在该人士看来，由于部分券商和第三方私募(mù)数据服务(wù)平台掌握(wò)相对全面的私募数(shù)据，如何借力上(shàng)述机构获(huò)取全市场数据，成为关键。

已有专业(yè)投资(zī)人行动起来“自力更生”。券商中国记者(zhě)了解到，上海一家从事(shì)家族办公室业务的专业机构为应对《指引(yǐn)》要求，计划投入大量人(rén)力与物力自(zì)建私募数据库，力求为家办客户打(dǎ)造清晰透明的投资视角与专业的投资管理服务。

该家办人(rén)士称，公司在以往购买第三方私募数据服务商的数据基础(chǔ)上，主动联(lián)系(xì)私募管(guǎn)理(lǐ)人授权(quán)，建(jiàn)立自己的数(shù)据库。目前大概覆盖三(sān)四百家私募的净(jìng)值(zhí)数据，既包含头部机构，也有中小型私募。

记者注意到，为打破净值的“信息壁垒”，市(shì)场已催生出“自建净值”的商业服务或者(zhě)行(xíng)业培训，主要由第三方私募(mù)数据服务(wù)平台提供。也有大型券(quàn)商近期(qī)宣布，已打造可以(yǐ)打通私(sī)募基金管理人与投资(zī)方的链路平台，可以提供基金业绩分析和投(tóu)研增值服(fú)务。

相对于前述专业机构(gòu)投资者而言，个人投资者受(shòu)影响程度可能相对(duì)较小。华北一名高净值(zhí)投资(zī)者向记者表示，其购买私募产品主要有两类方式，一是通过(guò)大型金(jīn)融机构的推荐来(lái)购买(mǎi)大型私募基金管理人(rén)产(chǎn)品，二是出于对私人关系的信任而购买中小私募(mù)基金管理人产品。也正由于上述方式(shì)，该名高净值投资者表示，平时不会对(duì)同类私募产品进行(xíng)大量数据分析，因此(cǐ)对大批量净值数据的获取和跟(gēn)踪(zōng)没有太大兴趣。

中小型私募(mù)多举措(cuò)自救(jiù)

对中小型私募来说，净值披露的(de)收紧直接影响其未来募资的难度。由于业绩是投资者及代销机(jī)构做决策的主(zhǔ)要(yào)依据，不直接展示业(yè)绩可能会影响(xiǎng)上述(shù)群体对私募基金的信任度。

华东一家(jiā)大型券商财富管(guǎn)理人士表示(shì)，《指引(yǐn)》有助于加速(sù)私(sī)募行业优胜劣汰，出清违规(guī)私募，但对于一些有可能崭露头角(jiǎo)的小私募，其募资能力面临挑战。从券商挖掘角度而言，因缺少业绩参考，也增加(jiā)发现难度(dù)。深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？

券商中国记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，通过与第三方私募数据服务平台建立代销关系以获得展示业绩的机会，成为不(bù)少中小私募基金的(de)主流想法。据悉，此前(qián)由于合规等(děng)方面(miàn)的诸多原因，第(dì)三方机(jī)构与私募签代销的完成度(dù)并不高，尤其是大量中小(xiǎo)私募没有签代销协议，现在多个中小私募抓紧(jǐn)签协议。

深(shēn)圳一家中型私募(mù)市场部人士(shì)表示，在《指引》发布后，其公(gōng)司原计划与某第三方私募数据服务平台新增签订所(suǒ)有产品的代销协议，但被对方拒绝。“一是监管要求(qiú)不能走形式(shì)代销，必(bì)须实质代销；二(èr)是很多(duō)私募也有同(tóng)样愿望，导致需求大增，第三方平台加班加点建立代销关系，现阶段沟通下来可能(néng)平均每家私募管理人大约只能新增上架(jià)1个产品。”

某私(sī)募机(jī)构市场负责人韩先生也谈到，私(sī)募机构可以(yǐ)用核心策略产品在三方(fāng)平台(tái)上(shàng)代(dài)销，便(biàn)于展(zhǎn)示业(yè)绩。如果私募具有一定规模得以进入券商代销白名(míng)单，那与券商合作依然是扩大规模的(de)重要方式。

亦有受(shòu)访的小型私募人士基于(yú)两点考虑(lǜ)不靠代销(xiāo)方式扩大(dà)影响力(lì)，一是管理资产规模(mó)不大(dà)，因此客户以转介绍为主，且客户圈层(céng)和风险偏好较为接(jiē)近；二是(shì)代销机构要收取管理费和超额收益，私募募资展业(yè)性价比不(bù)高。

私(sī)募业内认为，《指引》出台后(hòu)，私(sī)募更应提升自身品牌建设能力、直销能(néng)力等吸引潜在客户。

上述受访的韩(hán)先生表示(shì)，私募机构直销拓(tuò)客的能力更应加强，要积极主动开发(fā)客户，比如多储备FOF投(tóu)资人；又如多组织券商和三(sān)方机构来(lái)公司(sī)了(le)解业务和策略(lüè)。他还(hái)指出(chū)，开发超高净值家族(zú)企业客户以及打造私募机构创始人(rén)和核心投资经理品牌口(kǒu)碑也将(jiāng)是重要方向。此外，私募同业之间应抱团发展，加强互动合作，相(xiāng)互分(fēn)享营销(xiāo)经验。

数据服务商展业承压

第三方私募数据(jù)服务平台是另(lìng)一受《指引》影响较大的市场参(cān)与群体。据(jù)悉，上述机构多年(nián)来通(tōng)过人海战术或IT系统获取海量私募数据，打造相关数据库，用于私募业绩展示、产品分析、销售等。《指引》实施后，上述(shù)平台陆续下(xià)架所有非代销私募产品业绩。

未来，上述(shù)平台对传统(tǒng)优势业务如何定位，受到关注。一名(míng)第三方平台人士谈到，整体而言大家仍然希望能保住业务(wù)，有的继续(xù)引流抢(qiǎng)市场份(fèn)额，也有的(de)相对悲观，想看清楚私募市场(chǎng)空间还能(néng)有(yǒu)多大。

谈及(jí)如何继续收集私募数据，有(yǒu)第三方平台(tái)人士表示，主要通过认证合格投资者身份来获取，但私募数据覆盖度仍然“缩水”，因为不同(tóng)私募管(guǎn)理人的(de)合(hé)规尺(chǐ)度存在差异，提供的(de)数据比以往有限。

记者(zhě)注意到，近一个(gè)月以来，有第(dì)三方平台忙于与大量(liàng)私募产品建立(lì)代销(xiāo)关系，以陆续重新披(pī)露相(xiāng)关产品(pǐn)的业绩信息，这类(lèi)机构受影响相对有限。未有代销牌(pái)照的第(dì)三方平台受(shòu)影(yǐng)响较大(dà)，目前主要提供从管理人到投资者的“数据对接”服务；大力推广前述“自(zì)建净值库”的功能等。

当前(qián)，多家券商及(jí)基金评价机(jī)构正自建平(píng)台，计划自建私募数(深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？shù)据收集(jí)、清洗、分析的系统，上述在(zài)此(cǐ)方面深耕多年的第三(sān)方平台是理想的供应商。前述第三方人士表示，正为这类机构提供私募数据(jù)的技术支持和运营支持。

“不过这个赛道很卷，价格战愈演愈(yù)烈，有些(xiē)对手宁愿亏损也要抢市场份额。”该名第三方人士称，未来会结合监管政策方向、私募市场空间、同行(xíng)竞(jìng)争关系变化等因素再决定是(shì)否会调整战略打法。

评(píng)价机构(gòu)谋求弯道超车

相较上述业务承压的第三方数据服务平台而言，拥(yōng)有基金评(píng)价资质(zhì)的机构或将是私募(mù)基金市场的“新起之秀”。他们可以(yǐ)收集私募基金数据，通过基金评价报告(gào)为合格投资者、销售机构(gòu)等市场(chǎng)主(zhǔ)体提供重要参考，解决业(yè)内痛点。

比(bǐ)如，备受投资者、销售机(jī)构及券商资产托管部关心的是，如(rú)何(hé)筛选私募、如何在海量的(de)私募数(shù)据中(zhōng)有效鉴别私募基(jī)金的风险、投资风格漂移问题等(děng)。

当前，有基(jī)金(jīn)评价资质的机构共(gòng)有(yǒu)10家。其中，银河证券、海通证券、上海证券、招商证券、济安金信、晨(chén)星资讯、天相(xiāng)投顾等7家机构有权开展基金评级。多家基金评(píng)价(jià)机(jī)构在8月以来“大秀肌肉”，深入宣传自家的私募基金评价业务。

一家大型券(quàn)商机构销售人士(shì)表示，认(rèn)同私募基金(jīn)评价业务在提高透明度、引导资金流方面的优势，并就此提出四项建议：一是未来监管(guǎn)机(jī)构可(kě)以制定统一的评(píng)价标准和方法，确保评价结(jié)果的(de)可比性；二是完善信息披露制度，推动(dòng)私募基金管理人(rén)完善信息(xī)披露，提(tí)供更多、更及时的基金运(yùn)作信息；三(sān)是鼓励发展多元化的评价体系，以提供(gōng)更全面的市(shì)场反馈；四是加强投资者教育，比如(rú)如何合理利用评(píng)价(jià)结果进行投资(zī)决(jué)策。

不(bù)过，考虑到部分基(jī)金评价机构常年(nián)深耕公募基金市(shì)场，对私(sī)募基金(jīn)的评价能力建设仍在起步阶段，多名业内人士认为上述评价机构(gòu)的展业效果仍(réng)有待观察。

一名(míng)第三方平台人士也表示，在当前金融机构降本增效(xiào)、私募(mù)行业持续出清(qīng)的背(bèi)景下(xià)，基金评价(jià)机构如何判断私募基金评价业务的市场空间，以及有多大决心投入资源(yuán)布(bù)局，值得持续关注。

校对：李凌锋 ‍‍‍‍

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？