募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察报 撰文/周信

　　为提(tí)升市场份额，德赛西威不惜牺牲毛利率。上半年，德赛西威的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而(ér)2023年其销售毛利率为23.03%。

　　在上半年取得(dé)业务层面的(de)增长之后，汽车电子部件企(qǐ)业德赛西威（全称“惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮产能扩(kuò)张之路。

　　9月7日，德赛西威宣布，拟以非公开发行股(gǔ)票募集资金总额不超过45亿(yì)元，投资于中西部基地建设项目（一期）、位于广东惠州的智能汽车电子系统及部件生产项目、智算中心(xīn)及舱驾融(róng)合平台研发项目。

　　对(duì)于扩增产能的原因，德赛西威(wēi)方(fāng)面向经济(jì)观察报(bào)表示：“我们的经营布局在不(bù)断匹配市场快速增长，这几年订单需求不(bù)断增加，我(wǒ)们对(duì)未来(lái)发展有信心。”

　　公开资料显示，德赛西威成立(lì)于1986年，业务聚焦(jiāo)智能座舱、智能驾(jià)驶和网联服务三大领域，主(zhǔ)要产品包括车(chē)载信息娱乐(lè)系统、车身信息与控制系统(tǒng)、驾驶信息显示(shì)系(xì)统、智(zhì)能驾驶辅助安全系统及部件等。

　　在(zài)汽(qì)车智(zhì)能网联化的大趋(qū)势下，成立多年的德赛西威在近些年迎来(lái)了快(kuài)速发展期。德赛西(xī)威半年财(cái)报显示，今年上半年营收和净利(lì)润同比均增长超过30%。但与此同(tóng)时，德(dé)赛西威(wēi)上半年的现金流同比下滑233.35%，销售毛利和毛利率也呈(chéng)现下降态势。

　　由此，德赛西威为何仍一路扩张不止？德赛西威执行副总裁、智能驾驶事(shì)业(yè)部(bù)总经理李乐乐近期表示，德赛西(xī)威的战略一定(dìng)是要做高市占率(lǜ)，因此(cǐ)要继续加大(dà)投(tóu)入。

　　国内(nèi)某智能网联公(gōng)司负责人向经济(jì)观(guān)察报(bào)表示(shì)，智能(néng)驾驶、智能座舱域控(kòng)激烈(liè)的竞争仍将长期存在，德赛西威正面临车企自研自产、华为车BU等头部综合供应商的挑战。

　　业务增速放缓

　　盖世汽(qì)车研究院数据显示，今年上半(bàn)年，德赛西威的座舱域控装机量为35.32万套，市场份额占比15.2%，超越为特斯拉代工的和硕(shuò)和(hé)广达，位(wèi)居第一；智驾域控的装机量则达到27.47万套，市占率23%，几乎(hū)与和硕、广达齐平。

　　虽(suī)市占率高居行(xíng)业第一，但德赛西威仍在设(shè)法提升市场(chǎng)份额。李乐乐曾表示，智驾领域还有庞(páng)大的市场(chǎng)，15万—20万元区间车(chē)型的(de)智驾渗透还较低，增量市场会进一步(bù)地释(shì)放和快速发展。

　　2023年(nián)，国内乘用车前装市场累计标配智驾域控达到183.9万套，同比增长约(yuē)70%，但渗透率仅为8.7%；今年一季度，国内市场座舱(cāng)域(yù)控前(qián)装交付量达到 102.6万套，搭载(zài)率为21.5%，智能驾驶和智能座舱(cāng)均有(yǒu)较大的市场前景。

　　为提升市场份(fèn)额，德赛西(xī)威不惜牺牲毛利率。上(shàng)半年，德赛西威的毛利率同比(bǐ)下降0.33%至20.33%，而2023年其销售(shòu)毛利(lì)率为(wèi)23.03%。此外，虽然德赛西威上半年营收同比增长27.5%，但近三个季度，其营收增速持续下降。2023年第四季度(dù)，德(dé)赛西威的营收增速为54.24%，今年一二季度的营收增速分(fēn)别滑放缓至(zhì)为(wèi)41.78%和34.02%。

　　自动驾驶行业资(zī)深从业者杨剑向经济观察报表示：“德赛西(xī)威在发力(lì)智驾领域(yù)，但自动驾驶芯片的价值(zhí)已经占(zhàn)到自动驾驶域控制器的50%以上，上(shàng)游芯片的价格和供应情况对智能网联公司的成本控制、盈利能力具有重(zhòng)要(yào)影响，这或是德(dé)赛西威毛利承压的重要(yào)因素之一。”

　　除了智驾领域，智能座舱域控的竞争也非(fēi)常激烈。在20—25万价(jià)格区间的汽车市场中，和硕、广达的上半年市占率达(dá)43.2%，德赛西(xī)威市场份(fèn)额下滑至8.6%，降幅近(jìn)半(bàn)。而车联天下、镁佳科技、博泰等加速抢占市场。

　　“20万—25万元区间的市占率降幅近半，但上半年其整体市(shì)占率仍是第一，说明德赛西威的(de)域控产品在(zài)往价格更低的车型上发展”，北京(jīng)某智能网联(lián)汽车公司负责人陈祥(xiáng)表示(shì)，这(zhè)也是德(dé)赛西威毛利率下降的重要原因，因为价格低的(de)车型对(duì)供应商域控的价格更敏感。

　　多方竞(jìng)争者(zhě)“抢食”

　　由于公司成立时间较早(zǎo)，德赛西威在行(xíng)业中拥(yōng)有一(yī)些先发优势。在德赛西威(wēi)的业务结构中(zhōng)，智能座舱和智能驾驶占营收的比重(zhòng)分别为 68.12%和22.81%，其总营收(shōu)的93%来自国内市场(chǎng)。但德赛西(xī)威眼下面临着(zhe)很多“后来者”的挑战。

　　首先，整车(chē)厂对于智舱和智驾(jià)的自研战略，对德赛西威的影响很大。目前，德赛西威的智能座舱业务发展主要依赖于小鹏汽车和(hé)理想汽车。但小鹏汽车(chē)的智驾域控已选择了捷普电子作(zuò)为代工厂。2023年理(lǐ)想汽车占德赛西威的客户比重达23.6%，其也不排除将会采用代工模式。

　　“座舱方案的(de)技术(shù)壁垒并不是很高，但利(lì)润(rùn)却相(xiāng)当(dāng)可观，车企不仅会找多供应商压价，甚至(zhì)是寻找代工厂。”陈祥表示，因(yīn)此，除了(le)第三方供应商(shāng)，代工(gōng)厂将会对德赛西威(wēi)的智能座(zuò)舱业务构成很大威胁。

　　对此，德赛(sài)西威方面对经济观察报表示，部分车企有打造全栈能力(lì)的需求，希望(wàng)通过这种方(fāng)式来降本，但从现状来看，自研是部分车企在特定时间内的(de)选择(zé)。

　　智能驾驶领域(yù)也(yě)存在同样的情(qíng)况。去年(nián)，通过“车企自研+代(dài)工”模式配套(tào)的智驾域控超过了80万套，占比超40%。随着头部(bù)车企争相投入智驾，尤(yóu)其是开展核(hé)心算法自研(yán)，域控(kòng)领域“车企(qǐ)自(zì)研+第三方代(dài)工”的(de)趋势正(zhèng)越来越(yuè)明显(xiǎn)。

　　“因为代工厂技术门槛相对较(jiào)低，所以今(jīn)后(hòu)的竞争会更加激烈(liè)，会直接导致如德(dé)赛西威等(děng)一级供应(yīng)商的毛(máo)利、利润下降。”杨剑说(shuō)。

　　其次，智舱(cāng)、智驾领域的“后(hòu)起之秀”对德赛西威形成了步步紧逼之势(shì)。例如(rú)，博世参投的(de)车联天下(xià)，其座舱域控市场份额(é)从2023年的4.9%，上升(shēng)至今年上(shàng)半年的8.4%。此外，亿咖通(tōng)、华阳通用、航盛等的(de)实力(lì)也不容小觑。

　　再者，国际(jì)大厂(chǎng)转型以及一体化供应商的出(chū)现，给德(dé)赛西威带来了更多的(de)竞争压力。例(lì)如，华为车BU目(mù)前已成(chéng)为车(chē)企用以(yǐ)宣传其智驾能力的专用名词。Momenta、小(xiǎo)马智(zhì)行、知行科技等自(zì)动驾(jià)驶方案(àn)商，在经过软硬件一体化后也具备了竞争优势，地平线、黑芝麻科技等高阶(jiē)自动驾驶芯片商，也在横向朝着智能座舱领域扩张。

　　“大疆旗下卓驭科技的城市NOA方案成本仅7000元。”杨剑表示，凭借较高的性价(jià)比，卓驭科技也获得了大众汽车(chē)、上汽通用五菱、奇瑞汽车等(děng)车企(qǐ)的(de)青睐，在低端市场对德赛西威构成了压力。

　　海外探索尚未起效

　　面对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的内卷募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场，德赛(sài)西威将目光瞄向了国外市场。今年上半年，德赛西威获得了丰田汽车的海外订单(dān)，其位于德国魏玛的欧洲新科技园区和西班牙(yá)智能工厂也开始建设。

　　德赛(sài)西威方面表示：“德赛西(xī)威对(duì)出海是(shì)很坚(jiān)定的，把这个当成一项长期战略来做，这几(jǐ)年赶(gǎn)上中国汽车出海的浪潮，实(shí)际上公司十(shí)多年前(qián)开始就(jiù)布局海外市场了，所以能看到我们这两(liǎng)年海外的营收也在快速增长，对此公司也(yě)制定了(le)新一期面向海外的组织架构，来支(zhī)撑下个阶段国际化(huà)的增长。”

　　一位熟悉德(dé)赛西威海外项(xiàng)目(mù)的人士表示，德赛西威拿到丰田的订单(dān)仅(jǐn)1万(wàn)个左右，仅占(zhàn)丰田海外体量的很(hěn)小一部分。

　　德赛西威半年报显示，其(qí)上半年境外销售额同比(bǐ)增长募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场12.27%，产品毛利率为20.30%，高于国内市场；不过，其(qí)上(shàng)半年境外销售占比为(wèi)6.49%，同比下(xià)降了1.26%，且境外销售的毛利率也(yě)同(tóng)比(bǐ)下降了0.59%。

　　事实上，在欧洲、日本、美国等海外市场，除了特斯拉以外，通用、福(fú)特等品牌的高级智驾上车量产的速(sù)度都不快。“海(hǎi)外车企对供应(yīng)商的(de)选择比较保守(shǒu)和(hé)谨慎，对所有中国供应商而言，开拓海外市场都并不容易(yì)，”杨(yáng)剑说，对德赛西威也一样，既然(rán)都(dōu)布局了十(shí)几年(nián)了，但依然没有明显(xiǎn)成绩，那说明海外客户没那(nà)么容易被说服(fú)。

　　值得一提的是，德赛西威管理层减持公司(sī)股票的消息不断引发关注。自2021年起，就有代表德赛西威管理层的持股平台(tái)开始减持股票。德赛西威大股东惠州市创(chuàng)新投资有限公司在2023年7月减持了不超过1100万股，2024年又减持540.64万股。神(shén)华投资也选择(zé)减(jiǎn)持德赛西威不超2%的股份。

责任编辑：张恒星(xīng)

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