沈志群：多措并举探索中国特色母基金发展之路

在今(jīn)日(rì)杭州举办的“VCA母基金愿景论坛(沈志群：多措并举探索中国特色母基金发展之路tán)”上，中国投资(zī)协会副会(huì)长、创投委会长沈志群针对当下母基金行业发展的现状发表主(zhǔ)题演讲(jiǎng)，并指出了探索中国特色母基金发(fā)展之路的具体措施。

主办方供图

沈(shěn)志群指出，创新(xīn)创业创造的发展和成(chéng)功所依靠的最重要资本推动力是(shì)创投，创业投资是支持创业、推动创新、助力创造的“第一(yī)资(zī)本 ”。创(chuàng)业投资的持续稳定发展首要依靠的(de)因素就是资(zī)金，靠更多的适应创业投资高风险性、长周(zhōu)期性特点的耐心资本、长期资本(běn)。而当(dāng)下党中央明(míng)确提出鼓励发展创业(yè)投资、股权投资，为完成创(chuàng)投行业高质量发展的顶层设计奠定了基础，指明了(le)方向。

母基金投(tóu)资主要包括(kuò)各级政府设立的各类创业(yè)投资、产(chǎn)业投资引导基金(jīn)，以及国有的民营企业(yè)（上(shàng)市公司、金融部门、资管机构、企业集(jí)团）设立的市场化母基金。据悉(xī)，母基(jī)金研究中(zhōng)心即(jí)将要沈志群：多措并举探索中国特色母基金发展之路(yào)发布(bù)2023年度母基金投资发展报告，预(yù)计(jì)目前我国两大类母基金已经超过四百只，管(guǎn)理资产总规模超过五万亿(yì)元。其中各级各类政府(fǔ)引导基(jī)金占近(jìn)五分之四，管理总规模占四分之三；市场化母基金无论是数(shù)量，还是管理总(zǒng)规模都占很小比例；股权(quán)份额转让基金（S基金）更屈指可数。

2024年，是母基金行业充满挑战与机遇的一年(nián)。作为股权投(tóu)资(zī)行业“源头活水”的母基金行业，也进入到快(kuài)速(sù)发展新阶段：母基金的设(shè)立呈遍地开花之势，引导基金迈入千亿时代，多地区大(dà)手(shǒu)笔投入设(shè)立母基金，地方母基金大爆发(fā)。

在此背景下，母基金行业展现出了强大的生命力和韧性。多地纷纷(fēn)通过对现(xiàn)有存(cún)量优化整合或新设(shè)立的方式，成(chéng)立(lì)了大型综合性母基金，推动培育大规(guī)模、多(duō)层级(jí)、市场化的基金集群。母基金行业的(de)产业化、专业(yè)化特征(zhēng)日(rì)益明显，各地方“基金矩阵”的(de)兴起，为区域经济发展提(tí)供了有力支(zhī)撑。

与(yǔ)此同时，LP主体进一(yī)步多元化(huà)，市场化(huà)母基金、险资、上市公司等主体正成为(wèi)中国(guó)私募股权投资LP领域中的重要参与者。他们(men)的加(jiā)入，不仅丰富(fù)了(le)母基金行(xíng)业的资金来源，也为行业带来了更多的发展机遇。

“母基金作为创投行业独立的投资人主体，在我国发展时间不长，但是(shì)发展速度很快，在发挥出独特(tè)的(de)积极作用的同时，许多问题也逐步显(xiǎn)现出来。因(yīn)此，有(yǒu)必要(yào)在认(rèn)真总结母基(jī)金投资(zī)实践经验的基础上，积(jī)极探索一条中(zhōng)国特色母基金投资(zī)发展之路。”沈志群表示。

就中国特色母基金(jīn)投资(zī)发展之路(lù)，沈(shěn)志群总结了八个方面的内容：

首先，必须能够充分(fēn)发挥母基金(jīn)的(de)三大独特(tè)功(gōng)能，一是对社会资(zī)金、民(mín)间资本的集聚功能；二是对投资(zī)重点、投资阶段(duàn)的导向功能；三(sān)是对子(zi)基金专业遴选的择优功能(néng)。

其次，必须正确认识政府(fǔ)引导基金的(de)目标功(gōng)能和运行方式，坚持政府引导(dǎo)而不主导，坚持企业化(huà)运作(zuò)，市场化方向，妥善处理(lǐ)实现政府投资目标和符合(hé)创业投资客观规(guī)律要求之间的关系。

第三，在(zài)稳定由国有企业和(hé)机构设立的(de)母基金同时，必须千方百计扩大由民营企业和机构(gòu)推动设立的市场化母基金(jīn)投资规模。

第四，必须解(jiě)放思想开(kāi)拓思路，鼓励(lì)资(zī)金实力雄(xióng)厚的金融(róng)机构更多支持直接融资、股权投资，形成以母基金投资为主、直接投资为辅(fǔ)的(de)投资方式(shì)和结(jié)构。

第五，必须高度关注(zhù)母(mǔ)基金投资(zī)的效益，加(jiā)强规(guī)范母基金对(duì)子基金的管理(lǐ)，切实保障母基金出资人的权益。

第六，必须严(yán)格(gé)遵(zūn)循择优(yōu)公正的原则(zé)，不仅要关注少数头部的大型基(jī)金管理机构，更要重视“小而(ér)专、小而(ér)精”的专业基金机构，重视发展S基(jī)金。

第七，必须解决(jué)好(hǎo)对政府(fǔ)、国企(qǐ)的母基金管理团队(duì)检查考核追责过多过度问题，将符合创投(tóu)行业特点的激励和容错（免责）机制落到实处。

第八，必须抓紧制定出台(tái)一系列(liè)鼓励发展母(mǔ)基(jī)金的政(zhèng)策措施，包(bāo)括母基(jī)金(jīn)的募资政策，税收政(zhèng)策，退出政策(cè)，监(jiān)管和考核(hé)制度(dù)安排。

最(zuì)美人间四月天，不负春光与时行。在这万物(wù)生长的时(shí)节，我们迎来国内创投界的(de)盛举——2024证券时报“寻(xún)找创投‘金鹰’、发现企业‘新苗’”行动计划火热报名中。

点击下方图片扫(sǎo)码，或左下角“阅读原文”即可(kě)报名！

责编：岳(yuè)亚楠

校对(duì)：祝甜婷

在(zài)今日杭州(zhōu)举办的“VCA母基金愿景论坛”上，中国(guó)投资(zī)协会副会长、创投委会长沈志群针对当下母基金行业发(fā)展的现状发表主题演(yǎn)讲，并指出了探索中国特色母基(jī)金发(fā)展之路的具体(tǐ)措(cuò)施。

主办方供图

沈志群指出，创新创业(yè)创造的发展和成功所依靠的最(zuì)重要(yào)资本(běn)推动力是创投，创业投资是支(zhī)持创业、推动创新、助力创造的“第一资本(běn)”。创业投资的(de)持续稳定发展首要依靠的(de)因素就(jiù)是资沈志群：多措并举探索中国特色母基金发展之路金(jīn)，靠更多的适应创业投资高风险性、长周期性特点的耐心(xīn)资(zī)本、长期(qī)资本。而当下党中央明确提(tí)出鼓励发展创(chuàng)业投资(zī)、股权投资，为完成创(chuàng)投行业高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)的顶层设(shè)计奠定了基础，指明(míng)了方向。

母基金投资主要(yào)包括各级政府设立的各类(lèi)创业投资、产业投资引导(dǎo)基金，以及国(guó)有的民营企业（上市(shì)公司、金融部门、资管机构、企业集团(tuán)）设立的市场化母基(jī)金。据悉，母基金研究中心即将要发布2023年度母基金投资发展报告，预计目前我国(guó)两大类母基金已(yǐ)经超过四百只，管理资产总规模超过五万(wàn)亿(yì)元。其中各级各类(lèi)政府引导基金占近五(wǔ)分之(zhī)四，管理(lǐ)总规模占四分之三(sān)；市(shì)场化母(mǔ)基金无论是数(shù)量(liàng)，还(hái)是管理总规模都占很小比例；股权(quán)份额转让基金（S基金）更屈指可数。

2024年，是(shì)母(mǔ)基(jī)金行业(yè)充满(mǎn)挑战与机遇的一年。作为股权投资(zī)行(xíng)业“源头活水”的母基金行业(yè)，也进入到快速(sù)发展新(xīn)阶段(duàn)：母基金的设立(lì)呈遍地开花之势，引导基(jī)金迈入千亿时代，多地区大手笔投入(rù)设立母基金，地方母基金大爆(bào)发。

在此背景下，母基金行业展现出了强大的生命力和韧(rèn)性。多地纷(fēn)纷通过对现有(yǒu)存量优化整合或新设立的(de)方式，成立了大型综合性(xìng)母基金，推动培(péi)育大规模、多层级、市场化的基金(jīn)集群(qún)。母基金行业的产业化、专业化特征日益明显，各(gè)地方“基金矩阵”的兴起，为区域经济发展提供了有力(lì)支撑(chēng)。

与此同时，LP主体(tǐ)进一步多元化，市场化母基金、险资、上(shàng)市公司等主体正成(chéng)为(wèi)中国私募股权投资LP领域中的重要参与(yǔ)者。他(tā)们的(de)加入，不仅丰富了(le)母基金行业的资金来源，也为行业带来了更多的发展机遇。

“母基金作为创(chuàng)投行业独立(lì)的投资人主体(tǐ)，在我国发展时间不长，但是(shì)发展速度很快，在发挥出独特的积极作用的同时，许多问题也逐步(bù)显现出来。因此，有必要在认真总(zǒng)结母基金投资实践(jiàn)经验的(de)基础上，积(jī)极(jí)探索一条中国特色母基(jī)金投资发展之(zhī)路。”沈志群表示。

就中(zhōng)国特色母(mǔ)基(jī)金投资发展之路，沈志群总结了八个方面的内容：

首先(xiān)，必须能(néng)够充分(fēn)发挥母基金的三大独特(tè)功能(néng)，一(yī)是对(duì)社会资金(jīn)、民间资本的集聚功能；二是对投(tóu)资重点、投资阶(jiē)段的导(dǎo)向功能；三是对子基金专(zhuān)业遴选(xuǎn)的择优(yōu)功能。

其次，必须(xū)正确认识政府(fǔ)引(yǐn)导基金的(de)目标功能和运(yùn)行(xíng)方式，坚持政府引导而不主导，坚持企业化运作，市场化方向，妥善处理实现(xiàn)政府投资(zī)目标和符合创业投资客观规律要求之间的关系。

第三，在稳(wěn)定由国有企(qǐ)业和机(jī)构设立的母基金同时，必须(xū)千方百计扩大由民营(yíng)企业和机构推动设立的市场化母基金投资规(guī)模。

第四，必须解放思(sī)想开拓思路(lù)，鼓励资金实力雄(xióng)厚的金融机构更多支持直接融资、股权投资，形成以母基金(jīn)投资为主(zhǔ)、直(zhí)接投资为辅(fǔ)的投资方式和结构。

第(dì)五，必须高度关注母基金投资的效益，加(jiā)强规范(fàn)母基金对子基金的管理，切(qiè)实保障母基金出资人的权益。

第六(liù)，必须严格(gé)遵循择优公正的(de)原则，不仅(jǐn)要关注少数头部的(de)大型基金管理机(jī)构，更要重视(shì)“小而专、小(xiǎo)而精”的专业基金机构，重视发展S基金。

第七，必须解决(jué)好对政府、国企(qǐ)的母(mǔ)基金(jīn)管(guǎn)理团队检查(chá)考核追(zhuī)责(zé)过多(duō)过度问题，将符合(hé)创投行业特(tè)点(diǎn)的激励和容(róng)错（免责）机制落到实处。

第八，必须(xū)抓紧(jǐn)制定(dìng)出台一系列(liè)鼓励发展母基金的政策措施，包括母基金的募资政策，税收政策，退出政策(cè)，监管和考核制度安排。