对违规违法者 的严刑峻法是注册制的基石，市
值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说

　　每经记者 杨煜(yù)    每经编辑 陈俊杰    

　　伴随新“国九条”的出炉，中国资本市场正站(zhàn)在新的历史起点上。今年以(yǐ)来，围绕市值管理(lǐ)、分红政策、IPO及(jí)减持规则等方面，监管方接连释放改(gǎi)革强音。这(zhè)一轮资本(běn)市场改革体(tǐ)现了(le)哪些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻找向上的力量”中国资本市场闭门研讨会（北(běi)京站）举行。本(běn)场研讨会由每经网主办，鼓(gǔ)掌传媒(méi)联(lián)合主办，东方资本承办，每经智(zhì)库、每(měi)经品牌价值研(yán)究院提供智略支持。

　　研讨会现场，中 国人民大学国家金融研究院(yuàn)院长吴晓求指
出，留住信(xìn)心(xīn)、留住(zhù)资本、留住企业家是改革的重点，资本市场向上的力量来自完(wán)善的法治和不断地改革开(kāi)放。

　　对(duì)上市公司而言，东方资(zī)本创始人、董事长冯彪表示，在不确定 的时代，只有坚持长期(qī)主义，守正出奇，才能构建强大的核心竞争力，才能获得投资者的认可，才能吸引战略资本、长期资本(běn)陪(péi)伴公(gōng)司跨越周期。

　　资(zī)本(běn)市场常被比(bǐ)喻为经济的晴雨表，但(dàn)同(tóng)时也体现了社会的预期与信心。

　　面对当前中国资(zī)本市场面临的挑战，吴晓求强调，解(jiě)决问(wèn)题(tí)的关键在于提升(shēng)信心、稳定预期，并通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资(zī)本把安全放在第一位。”吴晓求说，“从大的宏观环(huán)境来看，我觉得完善的法治和不断地推(tuī)进(jìn)改革开放，是我们资本市(shì)场(chǎng)向
上的最重要的内生性力量。”

　　吴晓求(qiú)表示(shì)，金融学有(yǒu)一个基本的规则，风险(xiǎn)市场的对(duì)面是风险收(shōu)益率，如果风险市 场没有风险收益率，这个风险市场就会变成投机的市场(chǎng)。资本(běn)市场正是高风险市场，对收益率有更高的要求。

　　吴晓求(qiú)特别提(tí)到了IPO改革，他(tā)表示，严刑峻法是注册制(zhì)的基石，必须对不符合条件(jiàn)的、欺诈上市的企业制定特(tè)别严的法(fǎ)律约定(dìng)。“IPO的改(gǎi)革(gé)势在(zài)必行，注册制的完善势在(zài)必行，其中严(yán)刑峻法是对违(wéi)规违法者的严刑(xíng)峻法，严刑峻法的成本不能(néng)由中(zhōng)小投(tóu)资者来承担。”

　　冯(féng)彪表示，从历史经验来看，大国崛起(qǐ)离不开大国(guó)金融，健康成熟的资本市(shì)场是(shì)大国金融的核心元素。健康成熟的资本市场是开(kāi)放(fàng)包容的市场，是规则合理、进退有序(xù)的市场(chǎng)，也是资源能够 得到充分合理配置的(de)市场，更是(shì)能(néng)够切(qiè)实保护投资者权(quán)益、给投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造回报的(de)市场。

　　冯彪强调，中国资本市场的发展和成熟，绝非一日之功，而(ér)是一项长期性、系统性工程。“我们的资本市场要长(zhǎng)期健康稳定地发展，就需要创造新价值、形成新的(de)现金流
，保持成长性，就要建立一个层对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说次丰富、机制完善、良性循 环的(de)有
机生态。”

　　“只要我们坚持改革开放(fàng)，坚持走有中国特色的(de)市场经济道路，坚持不断地完善法治，同时向发(fā)达资(zī)本市场国(guó)家学(xué)习一些有(yǒu)价值的经验，我不相信中国资本市场(chǎng)能做不好。”吴晓求说。

　　今年以来(lái)，监管部门对市值管理的重 视(shì)程度明显(xiǎn)提升(shēng)，越(yuè)来越(yuè)多
的上(shàn对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说g)市公司(sī)开始(shǐ)重视并加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长一段时间内，伪
市值管理乱象频繁，市值管理在中国资(zī)本市场被严(yán)重污名化。他强 调，市值管理的(de)终极目标(biāo)是为企业赋能(néng)，为产业助力，为资(zī)本寻梦。“在A股上(shàng)市公司主动进行市值(zhí)管理的当下，市值管(guǎn)理的目标不仅(jǐn)仅(jǐn)在于(yú)挖掘其内在的价值、维护市值，更在于(yú)上市(shì)公司自身(shēn)证(zhèng)明(míng)，为股东创富，为社会担(dān)责，是上市公司的 担当和使命。”

　　吴晓求提出市值(zhí)管(guǎn)理研究中的三个重要方面。第一，是资本结构的设计(jì)，资本结(jié)构的(de)优化对上市(shì)公司十分重要；第二，市(shì)值(zhí)管理最核心的是哪些因素决定了(le)公司的价格，也就是在研(yán)究定价函数括号里不同变量之间的关(guān)系，这需要(yào)拿出大量的(de)数(shù)据来验(yàn)证；第三，研究创新对定价的作用(yòng)，包括(kuò)技术创新和组织创新。

　　冯彪同样强调了创新(xīn)在上市公司进行市(shì)值(zhí)管(guǎn)理中的重要性。冯(féng对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说)彪(biāo)表示，在不(bù)确定(dìng)的时代，只有坚持长期主义，守(shǒu)正出奇，才能构建(jiàn)强大的核(hé)心竞争(zhēng)力，才能获得投资者的认可(kě)，才能吸引(yǐn)战略(lüè)资本、长期资本陪(péi)伴公司跨越周期。

　　“创造(zào)价(jià)值才能长出市值(zhí)，练好内功方可无惧(jù)风雨。”冯彪(biāo)认为，在资本(běn)市场的竞争中(zhōng)，应遵循自然选择法则(zé)，通过创新和适应变化实现企(qǐ)业(yè)的(de)长(zhǎng)期增长，同时优(yōu)化股东结构和加强市(shì)值管理，以实现企业和资本的 共赢。

责任编辑：李(lǐ)桐

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