猛增5000亿元！有望持续增配

【导(dǎo)读】上半年(nián)理财(cái)产品(pǐn)增配公募基金约5000亿元

中国基金报(bào)记者 李树超(chāo) 张(zhāng)玲

随着近期(qī)债市调整、债基(jī)下跌，部分(fēn)理财产品开始赎回债基，以应(yīng)对潜(qián)在的理(lǐ)财(cái)赎(shú)回压力。业内人士(shì)表示，短期债市调整不会影响理财产品增配公募基金的趋势(shì)。

事实上，在今年上半年债牛(niú)行情和低利率环境中，理财持仓的公募基(jī)金规模增长约
5000亿
元，成为(wèi)其(qí)第一大增配资产。

业内人士(shì)表示，在市场需求变化和(hé)监(jiān)管(guǎn)影响下，后续理财产品规模增速或将放缓，不过(guò)，委外基金投资作为增厚理财收益、提(tí)升资产配置多样 性(xìng)的方式，大概率会继续保持增配趋势。

债市短期调整不影响理财增配公募趋势

济安金信基(jī)金评价中心主任(rèn)王铁牛表示，近期的变化(huà)主(zhǔ)要是因为央行政策等因素(sù)影(yǐng)响，债券市场出现波动导致基金赎回。由于经济恢复需要一个过程，央行货币政策会维持相对(duì)宽松的预期，叠加(jiā)美联储降(jiàng)息预期，未来(lái)市场长端利率依然(rán)存在
下行空间，这对(duì)于债市构成一定支撑(chēng)。

“在此 背(bèi)景(jǐng)下，债市出现大幅调整的可能性(xìng)不(bù)大，伴随着理(lǐ)财市场的持续(xù)发(fā)展，理财产品未来会继续增加对公募基金的配置。”王铁牛称。

睿智新(xīn)虹理财研究院也表示，近期债券市场尤其是信用债出现波动，但总体而(ér)言理财猛增5000亿元！有望持续增配的负债端相对稳
定(dìng)，部分理财产品赎(shú)回基金主要是高位止盈，同时出于(yú)预(yù)防性(xìng)动机，以提前准备流动性。

该机构(gòu)认为，当前无论从经
济基本面还是从流(liú)动性来看，债市都不具备大幅波动的条件，因此触发所谓“负反馈(kuì)”的可能性非常小(xiǎo)，这种赎回不具
备可持续性。相信理财后续(xù)还会(huì)重
新增配公募(mù)基金。

“近期债市调整，部分理财产品(pǐn)出于避险考量(liàng)，提前赎回基(jī)金(jīn)，以此减少因市(shì)场扰动对理财产品净(jìng)值的影响，目前暂未观察到理财 对基金的持续性(xìng)赎回情况。”华宝证券资深银行理财分析师张菁表示。

普益标准研究员张翘楚也认为，理财产(chǎn)品规模仍有一定的增长空间，有望(wàng)延续近期上升势头，但在监管评级整体“质量重(zhòng)于(yú)规(guī)模(mó)”的导向(xiàng)下，规(guī)模增速或将有所放缓。同时，委外
基金投资作为增厚理财收益、提升资产配置多样性的方式，或将持(chí)续受到(dào)各理财机构的青睐，大概率会保持增配趋势。

理财持续增配公募基金(jīn)

上半年增长约5000亿元

事实上，在低利率和严监管环境下，银行理(lǐ)财持续增配公募基金，上半年增配体量约(yuē)达5000亿(yì)元。

开源证券近日发布的数据显示，今年上(shàng)半年，理(lǐ)财增(zēng)量资产中，公募
基金(jīn)占33%，为第一大增配(pèi)资产。截至今年(nián)二季度末，理(lǐ)财持有公募基金总资产约为1.1万亿元，较(jiào)年初增长约5000亿元，占比从年初
的2.1%升至3.6%（均为穿透后口径）。

王铁牛对此表示(shì)，首先，各类资管产(chǎn)品中，公募基金信息披露更(gèng)加(jiā)规范透明，这使得银行(xíng)理财(cái)在筛选、评价和配(pèi)置公募基金猛增5000亿元！有望持续增配时，相比其他类(lèi)资管(guǎn)产品具有一定优势；其次，公募(mù)基金规(guī)模达到31.5万亿元(yuán)，以合并份额计算的基金数量也超过了12000只，而且大多是开放型基金，不管是多样性、可选性、流动性等方面，更加方(fāng)便(biàn)理财资(zī)金进行配置。

理财面临的“资产荒(huāng)”也是增(zēng)配公募(mù)基(jī)金的动因之一。王铁(tiě)牛(niú)认为，“手工补息”叫(jiào)停(tíng)后现金管(guǎn)理类产品的收益率持续下降，较高性价(jià)比的利率债和(hé)信用债券源也变得更难获取。同时，理财也在适(shì)当配置一些指(zhǐ)数(shù)、ETF、QDII等产品，这些都是(shì)理(lǐ)财增配公募基金的原因。

“年内市(shì)场利率持续下行(xíng)，债券静态收益(yì)率(lǜ)已猛增5000亿元！有望持续增配经到了非(fēi)常低的水平，要达到理财的业绩比(bǐ)较基准，必须推进交易策略的实施。”睿智新(xīn)虹 理财研究院(yuàn)认为，理财投资公募基金，一是可以提高交易效率，快速申(shēn)购和建仓，规避部分无法投(tóu)资中债登债券的 问题；二是借(jiè)助(zhù)基金公(gōng)司(sī)的投研体(tǐ)系，理财(cái)公司可以缓解(jiě)自身(shēn)投研人员相对较少的(de)情况。

债基配置比例较高

权益(yì)类基金占比或将提升

从理财产品配(pèi)置公募产(chǎn)品的结构 看，短债(zhài)基金和中长期(qī)纯债基金是理财资产(chǎn)配置的(de)主要方向。

开源证券(quàn)数
据显示，截至今年二季度末(mò)，理财前十大持仓中，公募(mù)基金(jīn)占4.4%，其中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金和(hé)中长期纯债型基金占(zhàn)比最高，均为1.4%。

华宝证券张菁表(biǎo)示(shì)，从理财配置公募基金的结构看，超80%为债券型基(jī)金，其次是货基和混合型基金，权(quán)益基(jī)金占比较低(dī)。

据她分析(xī)，理财通(tōng)过公(gōng)募基金(jīn)配置债(zhài)基可能出于(yú)两个原因，一是流动性管理(lǐ)，在(zài)产品
需要配(pèi)置和(hé)赎回资产(chǎn)时通过债基操作更加方便快(kuài)捷；二是公(gōng)募(mù)基金在交易层面有(yǒu)免税优惠，因此在理财产品规模上(shàng)量的过程中，可能(néng)会提(tí)升债基的配置比重。

至于(yú)为何权益基金占比较少，张(zhāng)菁进(jìn)一步表(biǎo)示，近两年权益市场表现(xiàn)欠佳，较难(nán)对产品收益产(chǎn)生正贡(gòng)献(xiàn)，并且权益资产的波动(dòng)较大 ，对产品净值影响较大。目前中低风险(xiǎn)及以下理财产品规模
占比超九成，理财产品以追求绝对收(shōu)益为(wèi)目标，低波稳健的产品特(tè)征定(dìng)位使得其在当前市场环境下对权益资产的配置较(jiào)少(shǎo)。

李振宇也表示，一方面，目前市场上绝大多数理财产(chǎn)品都是固收类，因此配置债基和货基(jī)更符合理财产(chǎn)品的定位；另一方面，银行理财的客户大多具有较(jiào)低的风险偏(piān)好(hǎo)，对产品净(jìng)值变动和回撤较为敏感(gǎn)，因此理(lǐ)财更倾(qīng)向于配(pèi)置债(zhài)券型基金，同时(shí)对含权类资产的配置较为慎重。

“目前理财(cái)产
品(pǐn)青睐的(de)基金产品，一般在收益和风险上具有(yǒu)‘两高两低’的特点，即流 动性(xìng)高、收益稳定性高，同时风险(xiǎn)和波动较低。”王铁 牛认为，未(wèi)来随着稳经济、稳(wěn)市场(chǎng)政策(cè)持(chí)续落地，以及长期和耐心资金持续入场，后续(xù)理财产品配置(zhì)含权(quán)基金(jīn)的比例(lì)有 望增加。

编辑：小茉

审核：许闻

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