【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待

8月A股市场下(xià)跌明显，上证(zhèng)综指(zhǐ)、沪深300和创(chuàng)业(yè)板指分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有板(bǎn)块(kuài)均(jūn)下跌，石油石(shí)化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅较轻(qīng)，国防军工（-8.9%）、农林牧渔(yú)（-8.4%）、美容护理（-8.1%）跌幅较大。截至8月31日(rì)，沪深(shēn)300的PE(TTM)为11.26倍，风险(xiǎn)溢价为6.7%并仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深(shēn)300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分(fēn)位数在负一(yī)个标准差以下。香港市场和美股上涨明显。8月恒生指数上涨+3.7%，标普500指数上涨+2.3%，道琼斯工业指数上涨+1.8%，纳斯达克指数上涨+0.6%。
8月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业(yè)景气度小幅回落。生产指数和新订单指数分别为 49.8%和48.9%，比(bǐ)上月下降0.3pct和 0.4pct，制造业(yè)企业生(shēng)产和市场需求(qiú)均有所放缓，其中新订单指(zhǐ)数创2023年7月(yuè)以来新低。随着稳增长政策持(chí)续落地，9月制造业景气度有望(wàng)呈现回升势头(tóu)。
1-7月份，全国规模以上工业(yè)企业实现利润总额同比增长3.6%，比1-6月份加(jiā)快0.1个百分点，延续稳定恢复态(tài)势。其中(zhōng)，7月份，规上工业(yè)企(qǐ)业利润同(tóng)比增长4.1%，连续两个(gè)月加快。在41个工业大类行业(yè)中，有21个行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速比(bǐ)上(shàng)月累计加快或(huò)降幅收(shōu)窄，回升面超过(guò)五成。
8月(yuè)25日证监会召开会议(yì)。头部机构投资(zī)者代表建(jiàn)议，投资与融(róng)资二者要协(xié)调发展，健全鼓励(lì)长期(qī)投资的考核、会计、税收等激励机制(zhì)，支持更多长期资金入市；吸(xī)引更(gèng)多(duō)科(kē)技创新和新质生产力代表企业(yè)上市；引(yǐn)导上市公司加大分红和回购力度，鼓励上市公司综合(hé)运用并购重组、股(gǔ)权激励(lì)等方式提升投(tóu)资价值。
8月30日，国务院(yuàn)常务会议指出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打(dǎ)通制度障碍(ài)，完善考核评估机制，为资本市场和科(kē)技创新提(tí)供稳定的(de)长期投资。
A股市场震荡为主，建议积极关注结构性机会。我国改(gǎi)革(gé)进入深水区，且外部环境的复杂(zá)性和不确定性明显上升，很多问题(tí)无法在短期(qī)内快速处理；叠加近期海外(wài)市场(chǎng)波动，A股以震荡为主。但国家(jiā)积极提倡新质生产力，科技创新(xīn)不仅在实体经(jīng)济(jì)层面，在资(zī)本(běn)市场方面也积极完善(shàn)机制加大长期投资，这对下半年科(kē)技股(gǔ)将形成一定利(lì)好；与此同时，2023年下半年以来，沪深300股息(xī)率持续在十年期国债收益率以上，这对红利(lì)股形成(chéng)了(le)趋势性利好。整体仍看好以红利+成长(zhǎng)为主的方向，看好行业主要为：
红(hóng)利方面：银行(xíng)、公用事业、石油石化、交通运输；
科技方面：电子、计算机、机械、军工(gōng)。
24年9月关注标的为：中国海油(600938，买入)、中国石油(601857，未评级(jí))、泰格医药(300347，未评级)、寒武(wǔ)纪-U(688256，未评(píng)级(jí))、东山精密(002384，买入)、领益(yì)智造(002600，买入)、水晶(jīng)光电(002273，买入(rù))、洪都航空(600316，未评级(jí))、中国银行(601988，未评级)、三星医疗(601567，未评级)

一、经济复苏不及预期

二、政策推(tuī)进不及预期

本月市场回顾

8月A股市场下跌明显，上证综(zōng)指、沪深300和创业板指(zhǐ)分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有(yǒu)板块均(jūn)下跌，石油石(shí)化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅较轻(qīng)，国(guó)防军(jūn)工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容护(hù)理（-8.1%）跌幅较大(dà)。

截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为11.26倍，风险溢价为6.7%并仍在(zài)1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数(shù)均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板(bǎn)指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以(yǐ)下。

香港市(shì)场(chǎng)和美(měi)股上涨明显。8月(yuè)恒生(shēng)指(zhǐ)数上涨+3.7%，标普500指数上涨(zhǎng)+2.3%，道琼斯工业指(zhǐ)数上涨+1.8%，纳斯(sī)达克指数上涨+0.6%。

申(shēn)万一级行业(yè)估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮(yǐn)料等估值处于历史低位，房地产估(gū)值处于历史高位(wèi)；PB估值中，农林牧渔、交通运输、建筑(zhù)装饰等行业估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位。

截至8月30日，原(yuán)油价格为78.86美元/桶，较(jiào)7月下跌-2.3%，黄金价格为2528美元/盎司(sī)，较7月上(shàng)涨+2.6%；美元指数(shù)为101.73，较7月下(xià)跌-1.7%，美元兑离岸人民币汇率(lǜ)为7.09，较6月下跌(diē)-1.0%。【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待tyle="font-L color0">

截至8月30日，中国10年期国(guó)债收益(yì)率为2.17%，10年(nián)期美债收(shōu)益率为3.91%，本月中(zhōng)美10年(nián)期利差有所降低。

宏观与政策(cè)分析

宏观：制造业景气度(dù)小(xiǎo)幅回落

8月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下(xià)降 0.3pct，制造(zào)业(yè)景气度(dù)小幅回落。分类指数方(fāng)面，8月份，生产指数和新订单指数分别为(wèi)49.8%和48.9%，比上月下降0.3pct和 0.4pct，制造业企(qǐ)业生产和市场(chǎng)需求(qiú)均有所放缓，其中新订(dìng)单(dān)指数创2023年7月(yuè)以来新低。随着稳(wěn)增长政策持续落地，9月制造业景气度有(yǒu)望呈(chéng)现(xiàn)回升势头。

国内政策：支(zhī)持经济复苏，推动高质量发(fā)展

国务院(yuàn)政策

8月25日，商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补(bǔ)贴品种和(hé)补贴标准。各地要(yào)统筹使用中央与地方(fāng)资金(jīn)，对个(gè)人(rén)消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱(xiāng)、洗衣机(jī)、电视、空(kōng)调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最(zuì)终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效(xiào)的产品，额外再给予产品(pǐn)最终销售价格5%的补贴。每位消费者(zhě)每类产(chǎn)品可补贴1件，每件补贴(tiē)不(bù)超过2000元。

证监(jiān)会政策

8月25日，证监会召开(kāi)学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面(miàn)深化资本市场改革机构投资(zī)者座谈会，全国社保基金、保险资管、银行理财、私(sī)募基金等10家头部机构(gòu)投资(zī)者代表深入交(jiāo)流，充分听(tīng)取意见建议。与会单位就资本市场下一步全面深化改革提(tí)出了具(jù)体建议，包括健全鼓(gǔ)励(lì)长期(qī)投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。证监会主席吴清表示(shì)，持续推动新“国九(jiǔ)条”和资本市场“1+N”政策落地见效，以改革促稳定、防风险、促高质量发展，稳妥推进(jìn)发行(xíng)上市、交易、退市等关键制度优化完(wán)善，推(tuī)动构建“长钱长(zhǎng)投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好(hǎo)服务(wù)中国式现(xiàn)代化建(jiàn)设。

央行政(zhèng)策

8月27日，央行等八部门印发(fā)《关于进一(yī)步做好金融支(zhī)持(chí)长江经济带绿(lǜ)色低碳高质量发展的指导意见》，从(cóng)大力发展绿(lǜ)色金融(róng)，推动绿色金融(róng)与科技金融、数字金融协同发展(zhǎn)，推动绿色(sè)金融与普(pǔ)惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金融(róng)风险评估和防控工作等四方面(miàn)提出16项重(zhòng)点(diǎn)任(rèn)务。《指导意见(jiàn)》提出，积极支持长江经济带经营主体发债融资，支持符合条件(jiàn)的长江经(jīng)济带绿色低碳企业通过(guò)发行上市(shì)、再融资、并购重组(zǔ)、新三板挂牌等方式融资发展；引导资金、技术、劳(láo)动密集型产业从东部(bù)向中西部、从中心城市向腹地有序转移；强化资金流向监管，防(fáng)范“洗绿”“漂绿”风险。

8月29日，央行以(yǐ)数量(liàng)招标方式进行了公开市场业务现(xiàn)券买(mǎi)断交易，从公开市(shì)场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。具体来看，当天分(fēn)别买(mǎi)入3000亿元(yuán)10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期(qī)“24续作特别国(guó)债(zhài)02”，意味着未来央行国债买卖会有较高的(de)市场透明度。

国际政(zhèng)策：美联储(chǔ)9月大(dà)概率降息(xī)

美(měi)联储政策(cè)

8月27日，美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要(yào)，其中显示，芝加哥联(lián)储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调(diào)贴(tiē)现率25个基点。这份(fèn)会(huì)议纪(jì)要提供了(le)对美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策可能走向的洞(dòng)察，目前预期美联储(chǔ)大概率会在9月降息，甚至不排除大幅(fú)降息50个基点的(de)可能性。另外，美国(guó)达拉斯、里士(shì)满和费城联储最新(xīn)公布(bù)的调查结果也释放(fàng)了(le)危险信号：美国(guó)人(rén)开始担(dān)忧(yōu)经济衰退将要袭击美国，经济(jì)前景(jǐng)的相(xiāng)关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。

行业配置

A股市场震(zhèn)荡为主(zhǔ)，建(jiàn)议(yì)积极关注结构(gòu)性机会。我国改革进入深水区(qū)，且外部环(huán)境的复杂性和不确定性(xìng)明显上升，很多问题无法在短期内快速处理；叠加近期海(hǎi)外市(shì)场波动，A股(gǔ)以震荡为主。但国家(jiā)积极提倡新质生产力，科技创新不仅在实(shí)体经济层面，在资本市场方面也积极完善机制加大长期投资，这对下半年科技股(gǔ)将形成一定利好；与此同时，2023年下半年以来，沪深300股(gǔ)息率持续在十年期国债收益率(lǜ)以上，这对红(hóng)利股形成了趋势性利好。整(zhěng)体仍看好以红(hóng)利+成长为主的方向，看好行业主要为：

红利方面：银行(xíng)、公用事业、石油石化(huà)、交通运输；

科技方面：电子、计算机、机(jī)械、军工。

东方证券2024年8月度(dù)关注标的

24年9月关注(zhù)标的为：中国海油、中国石油、泰格医药、寒武纪-U、东山精密、领益智造、水晶光(guāng)电、洪都航空、中国银行(xíng)、三星医疗。

风险提示

一、经济复苏(sū)不及预期

假设宏观经济符合(hé)预期平稳恢复，如果出现不及预期的情况，市场表现可能会不及预期。

二、政策(cè)推进不及预期

相(xiāng)关(guān)产业政策支持如果不及(jí)预期，会对该行(xíng)业的市场表现有负面(miàn)影响。

说明：本(běn)订阅号资料基(jī)于(yú)东方证券(quàn)股份有限公(gōng)司(sī)已发布证券研究报告制作。

证券研究报告：《震荡等待——策略月报2409》

发布日期：2024年9月4日(rì)

分析师：薛俊执业证书(shū)编号：S0860515100002

分析(xī)师：张书铭执业证(zhèng)书标号：S0860517080001

分析师：段怡芊执业证书编号：S0860524010001

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