IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐

证券时报记者 程丹

新股发行政(zhèng)策的调整让市场参与各方闻风而动。

一方面是新
“国九(jiǔ)条”及配套政策出台，沪深交易所上市门(mén)槛(kǎn)提高(gāo)；另一方面是《资本市场服务(wù)科 技企业高水(shuǐ)平发展的十六项措施(shī)》（以下
简称“科创16条”）中提到“支持具有关键核心技 术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型(xíng)企业上市”，对科创企业开辟融资、并购重组等绿色通道。

有(yǒu)券商投行人士表示(shì)，当前资(zī)本市场(chǎng)“1+N”政策体系中的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操细则有待(dài)进一步明确，但可以肯定(dìng)的是，监管层将(jiāng)持续强化对优质科(kē)技企业的支持力(lì)度，上市、再融
资、并购重(zhòng)组等会享受(shòu)绿色通道机 制，这(zhè)会引导中介机构(gòu)将业务(wù)重心转向(xiàng)支持 高科(kē)技(jì)企业发展，挖掘(jué)关键(jiàn)核心技术、市场潜力大、科创属(shǔ)性(xìng)突出的企业(yè)。

企业申报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一边是终止企业数激增。

截至(zhì)4月23日(rì)，今年以来新增IPO申报企业(yè)仅(jǐn)为2家，这一数字较去年(nián)同期大幅下滑，反映出企业上(shàng)市融资(zī)的谨慎态度以(yǐ)及可能面临的市场准入门槛提(tí)升等多重因素的影响。具体来看，上述2家为北交所(suǒ)申报
企业，沪深交易所今(jīn)年申报(bào)数为零。

IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐与(yǔ)之相(xiāng)对的是，今年以来(lái)IPO终止审(shěn)查(chá)的情(qíng)况显著增多。截至
4月23日，已有121家企业终止了(le)上市进程(chéng)，包括主动撤回申请材料和被(bèi)监管机构否决或终止注册等情形，其中上交所40家、深(shēn)交所50家、北(běi)交所31家。总体来看(kàn)，主动(dòng)撤(chè)回申(shēn)请材料的(de)企业(yè)多存在业绩下滑、合规不达标(biāo)、市场
前景不确定、科创属性不明确等(děng)问题。

一位券商投行人士表示，企业(yè)上市融(róng)资普遍谨慎，一些业务过度依赖单一(yī)客户、盈利能IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐力下(xià)滑的企业选择了终止审核。特别(bié)是在现场(chǎng)检查比例提升、严查“清仓式分红”的监管(guǎn)导向下，部分企业和中介机构需要对IPO申报重新作出审慎考虑和调整。通(tōng)过先撤(chè)回后完善材料的(de)方式，达到最新的IPO监管要求(qiú)。

截至(zhì)目前，今年共35家公司成功上市，累计融资263.24亿元。相较于去年同期，上市企业数量(liàng)减少63家，融资额下滑明(míng)显，降幅76.23%。

IPO迎最强监管

新“国九条”要求严(yán)把发行上市准入关，为资本市场发展正本(běn)清源，并从进(jìn)一步完(wán)善发行(xíng)上市制度、强 化发行上市全链条(tiáo)责任、加大发行承销监管力(lì)度三个方面细(xì)化“严把
发行(xíng)上市准入关”要求，证监会、交易所(suǒ)也(yě)在配套制度规则予以细化。国(guó)浩律师（上海）事务所律师黄江东(dōng)表示，IPO最严监管时代已(yǐ)经到来(lái)。

“当前(qián)资本市(shì)场‘1+N’政策体系中的部分规则仍在(zài)征求(qiú)意见过程中，相(xiāng)关(guān)实操细则有待(dài)进一步明(míng)确。”一位(wèi)券商投行人士表示(shì)，可(kě)以肯(kěn)定的(de)是，IPO质量要(yào)求大于数量(liàng)要
求，上市门(mén)槛将大概率提高，科创(chuàng)属性评价会更凸显(xiǎn)科创板“硬科技(jì)”特色，IPO现场检查覆盖(gài)面大幅提升，对券商“看门人”的要求只(zhǐ)增不减。

据不(bù)完全统计,若以2019年至2022年财务数据(jù)统(tǒng)计,IPO在审企业中至少(shǎo)有60家未能满(mǎn)足新修订的上市财务指标。截至目前 ，沪深北三大交(jiāo)易(yì)所的IPO在(zài)审(shěn)企业共571家。

黄(huáng)江东指出(chū)，上市门槛的调整(zhěng)、从严监管的深(shēn)入，会
把不符合条件的(de)企业挡(dǎng)在IPO大门之外，可以预期(qī)，今(jīn)后盲目(mù)排队申请IPO的现象将有(yǒu)所缓和，IPO排队企业较多的现象将大为缓解。

“在当前新股发行审核的大环境下，企业(yè)应理性看待IPO，避(bì)免盲目上市、圈钱上市、过度融(róng)资。”黄江(jiāng)东表示，中介机构需更(gèng)加注重对优质企业的甄别和筛(shāi)选，重(zhòng)视合规(guī)和风险管(guǎn)理，在履职过程中更加勤勉尽责(zé)，认真履行好资本市场“看
门人(rén)”职责，方可控制风险(xiǎn)、稳健发展。

记者了解(jiě)到，当前保荐代表人也在谨慎挑选项目，从严监管下，监管层从源头上强化上市公司质量，申报即(jí)担(dān)责，签(qiān)字即担
责，不(bù)少保荐代(dài)表(biǎo)人都(dōu)是在反(fǎn)复验证“企业上市概率”后(hòu)才会做(zuò)出是否签(qiān)字的决定。

科创(chuàng)企业(yè)迎来政策春天

证监会近日(rì)制定的《资本市场服务(wù)科(kē)技企业高水平发展的十(shí)六项措施》，“优化科技型企业上市融资环境”、“建立科创(chuàng)板、创业板储架 发行制度”、“设定申报(bào)规模上限”等新提法引发市场关注，也(yě)引(yǐn)发了市场机构对(duì)于科创企业(yè)融资便利度的期待。

上(shàng)述投行人士表示，政策刚(gāng)出来，还需(xū)要一系列细则发布，以及(jí)首(shǒu)家符合要(yào)求的(de)科创企业成功过会(huì)才能明(míng)确，如科技型企业如(rú)何认(rèn)定、“绿色通道”机制几何、储架发行制度怎样(yàng)落地、申报规模上限怎(zěn)么(me)界定等，都需要监管明确。

但可以(yǐ)肯定的是，科(kē)技型企业(yè)被(bèi)给予更多(duō)政(zhèng)策
“照(zhào)顾”。清华大学五道口金融学院副(fù)院长田(tián)轩表示，科技企业要(yào)想成功上市，需(xū)要拥有(yǒu)领先的(de)自主研发技术，形成(chéng)较为成熟的生产(chǎn)体系；具备一(yī)定程度的商业壁垒，包括具备(bèi)较为成熟(shú)的商业模式，拥有一(yī)定市场份额的产(chǎn)品或服务，有长期发展潜力；以及合(hé)规经(jīng)营，具备相 对完(wán)善的(de)公司(sī)治理结构(gòu)和风险管控机制，满足金融市
场上市和持续监管要求等(děng)。

“此(cǐ)前有部(bù)分科技型企业从IPO排队序列中主动撤回，我们正在筛选符(fú)合新标准的企业拟重新(xīn)申报。”一位大型券商投行(xíng)人士指出，当前挑
选新股项(xiàng)目时，会更(gèng)青睐于(yú)有科 技属 性的项目，更靠近并符合政(zhèng)策调(diào)整方向，科技(jì)属性强的优质企业有(yǒu)望逐步进入更加合理的IPO常(cháng)态化阶段(duàn)。

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