政策再吹暖风！"耐心资本"如何 "长钱长投"？关键是……

继二十届三中全会后，“耐心资本”再迎政(zhèng)策东风。

近日召开的国务院(yuàn)常务会议提到，要培育壮(zhuàng)大保险资金等耐(nài)心资本，打通制度障碍(ài)，完善(shàn)考核评估机制，为(wèi)资本市场和科技创(chuàng)新提供(gōng)稳定的长期(qī)投资。券商中国记者从采访中获悉，在政(zhèng)策(cè)持续扶持下，耐心资本的来源、属性、功能(néng)等方(fāng)面也在(zài)逐步清晰(xī)。

机构分析称，耐心(xīn)资本(běn)是一(yī)种专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目(mù)标，而更重视长期回报的项目或投资活动，通(tōng)常(cháng)不受市场短期(qī)波动干扰，对(duì)资本回(huí)报有较长期限(xiàn)展望且对风险有较(jiào)高承受力的资(zī)本。公募基金和保险资金都是代表性的“耐心资本”，未来应通过优化周期考核等方式实现“长钱长投”，进一步提高价值创造(zào)能力。

中(zhōng)长期资金入市具有良好的(de)政(zhèng)策(cè)环境

从政策定调上看，本(běn)次国务(wù)院常务会议“培育壮大保(bǎo)险资金等耐心资本”这一定调，和此(cǐ)前政策一脉相承。

华夏基(jī)金在接受券商中国记(jì)者采访时表示，早在2024年4月(yuè)30日召开的中共中央(yāng)政治局会议就明(míng)确提出，要因地制宜发展新(xīn)质生(shēng)产力，积极发展风险投(tóu)资、壮大耐心资本。另(lìng)外，党的二十届(jiè)三中全会进一步(bù)明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资(zī)、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作(zuò)用(yòng)，发展耐心资本。而此(cǐ)次国务院常务会议表示要培育壮大(dà)保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善(shàn)考核评估机制，为(wèi)资政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……本市场和科技创新提供稳定的(de)长期(qī)投资。

“此次国常会就推动保(bǎo)险业高质(zhì)量发展作出一系列安排，实际上为吸引(yǐn)包括险资在内的(de)中长期(qī)资金入市作出了顶层设计，创(chuàng)造了良好的政策环(huán)境。”广发基金对券商中(zhōng)国记(jì)者表示，未(wèi)来，随着相关(guān)政策的落地和(hé)更多增(zēng)量资金入场，不仅(jǐn)有助于增加资本(běn)市场的资金来源，提升市场的内在稳定性；更能在(zài)良性循环中推动企业价(jià)值提(tí)升，增强(qiáng)投资者中长期收益和投资获得感，培(péi)育形(xíng)成更多的长(zhǎng)期资金和耐心资本(běn)，助力资(zī)本市场的长期健康发展。

前海开源首席经济(jì)学家杨德龙对券商中国记者表示，本次国务院常务会议提及“要培育壮大保险资金等耐(nài)心资本，打通制度障碍，完(wán)善考核评(píng)估机制，为资本市场和科技创新提(tí)供稳定的(de)长期投资”。也就是说，要更加看重长期回报，而不是看短期股价(jià)波动，这样的话有利(lì)于引导(dǎo)保险资金在市场低点(diǎn)以(yǐ)低成(chéng)本买入优(yōu)质标的，包括(kuò)优质股票和优质基金，这是壮大耐心(xīn)资本的一个重要方面。

是发展新质生产力(lì)的重要推动力(lì)

实际(jì)上，在政策持续扶持下，市场对耐心资本的(de)来源、属性、功能等方面的预期也逐步具(jù)象(xiàng)。

“发展耐心资本具有稳定资本市场(chǎng)、服务实体(tǐ)经济、催生新质生产力的功能。”华夏基金分析称，耐心资本是一种专注于长期投资的(de)资本形式，不以追求短期(qī)收益为首要目标(biāo)，而更重视长期回报的项目或投资活动(dòng)，通常不受(shòu)市场短(duǎn)期波动干扰，是对资本回报有较长期限展望且对(duì)风险有较高承受力的资本(běn)。这使得(dé)耐(nài)心资本(běn)能够成为(wèi)市场的稳定器，对维护(hù)金融市场稳定、促进科技创新创业，以(yǐ)及推动新质生产力发展，都发挥着不可或缺的关键作用。

从相关实(shí)践看(kàn)，华夏基金表示，耐心资本主要来源于政府投资基金、养老基金（包括社保基金、企业年(nián)金、个人养老金）、保险资本等，是私募创投基(jī)金、公募基金等引入中长期资金的重要来源，能(néng)够为投(tóu)资项目(mù)、资本市场提(tí)供长期稳定的资金支持，是科技创新和产业创新的关键要素保(bǎo)障，是发展新质生产力的重要条件和推动力。

公募基(jī)金方面，证监会机构司司长申兵此前公开表示，截至2023年底各类专业机构投资者共持有A股(gǔ)流通市值(zhí)16万亿元，五(wǔ)年增长(zhǎng)1倍多，持股占比从17%提高到23%。其中，公募基金持有A股(gǔ)流通市值5.1万亿元，持(chí)股占比从4%提高(gāo)到7.3%，已成为A股最大的专业机构投资者(zhě)。但申兵也说到，当前资本市场(chǎng)中长期资金总量仍(réng)然不足，配套机(jī)制还不(bù)够完善，“长钱长投”的(de)政策环境没(méi)有完全形(xíng)成。其中，公募基金作为(wèi)资管行业权益投资的代表，权益类产品(pǐn)占比不(bù)高(gāo)，政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……市场引领力(lì)不足。

险资方面，招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)对券商中国记者表示，金融(róng)监管总局数据(jù)显示(shì)，2024年(nián)上半年(nián)保(bǎo)险业原保险保费收入(rù)3.55万亿元，原保险赔付支出1.23万亿元，按可比口(kǒu)径(jìng)计算保费(fèi)收入增长4.9%，而赔付支出大幅(fú)增长33.1%。另(lìng)一方面，2023年我国保险深度约(yuē)为4.1%，与(yǔ)发达国家相比还有广(guǎng)阔的提升空间(jiān)。在推进中国式现代化(huà)的战略部署(shǔ)下(xià)，保险业应切实(shí)把握好发展的历史性机遇，进一步夯实高质(zhì)量(liàng)发(fā)展制度(dù)基础，大力提升保险业(yè)保障能力(lì)和(hé)服务水平。

公(gōng)募基金在低位(wèi)要(yào)勇于(yú)、善于识别趋势

基于上(shàng)述分(fēn)析，各大机构借(jiè)助本(běn)次政策契机，对公募基金(jīn)和(hé)险资等各类“耐心资(zī)本”的(de)高质量(liàng)发(fā政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……)展给出具(jù)体(tǐ)发(fā)展建议。

沪上一家公募认为，在培育耐心资本方面，公募基金需树立大局意识，全面加强投(tóu)研能力建(jiàn)设，主要有(yǒu)三方面：一是专注主业、优化供给、提高(gāo)价值创(chuàng)造能力，持续强化投研核心能(néng)力建(jiàn)设；二是进一步强化(huà)“逆周期(qī)布局”激励约束机制，健全基金(jīn)投资管理(lǐ)与销售长周期(qī)考核，在高位保持理性、克制，在低位勇于、善于识别趋势，挖掘结构性机会(huì)，持(chí)续引导(dǎo)长期资金入市(shì)。三是(shì)进一步优化服务(wù)体(tǐ)系，重视投资(zī)者多元(yuán)化、个性化的需(xū)求，建立(lì)长效沟通机制，通过多种渠道、多种形式积(jī)极(jí)给予投资(zī)者回应。

针对险资(zī)，华夏基金表示，保(bǎo)险资金负债久期长，有望成为资本(běn)市场长期稳定力量(liàng)，并通过长期权益投资有效保值增值(zhí)。当前资(zī)本市场波动明显，亟(jí)须保(bǎo)险资金这类耐心资本入(rù)市，以提振市场信心、维护市场稳定；另一方面，在长期低利率环境(jìng)中，保险资(zī)金也同样面临合意资产荒的困境，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可(kě)以通(tōng)过增配(pèi)权益类资产获取超额(é)收益，缓解资产与(yǔ)负债匹配压力。

华夏(xià)基(jī)金表示，保险资金(jīn)入(rù)市的主要障碍在于，现行会计核(hé)算制度下，股价(jià)波动会即时影(yǐng)响(xiǎng)其当期利润，再加上考(kǎo)核周期过短，会进一步(bù)影(yǐng)响公司绩(jì)效(xiào)。建议优化(huà)保险资金会计核算(suàn)机制(zhì)，强化三年(nián)以上周期考核，让保险(xiǎn)资金实(shí)现“长钱长投”。

李湛认为，从承保(bǎo)端看，保(bǎo)险业可继续(xù)围绕(rào)发展新质生产力，实现高水平(píng)科技自立自强，加快(kuài)健全涵盖科技型企业(yè)全生命周期的保险产(chǎn)品体(tǐ)系。同时，聚焦保障民生补短(duǎn)板等领域(yù)发挥更大作用，特别是养老、医疗等领域，打造丰富多元(yuán)的(de)适老化产品体系(xì)，提升老年群体(tǐ)风险保障水(shuǐ)平。从投资(zī)端看，李湛表示要打通(tōng)制度障碍，完善考核评估机(jī)制，推动保险资金正在加大(dà)对战略性新兴(xīng)产业、先进制造业(yè)、新型基础(chǔ)设施以及创业投资(zī)等支持力度，为(wèi)资本市场和科技创新提供稳定的长期(qī)投资。

中欧基金建(jiàn)议，政策层面通过优化监管政策，如调整(zhěng)偿付能力监管标(biāo)准、鼓(gǔ)励长期投资等措施，引导保险资金进行长期投(tóu)资(zī)，支(zhī)持科技(jì)创新和(hé)产业升(shēng)级。同时，保险公司也需要加强自身(shēn)的资产管理(lǐ)能力(lì)，提升投资决策的专业(yè)性，确保资(zī)金运用的安(ān)全性和收益性。

校对：陶谦‍‍‍‍

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