存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”

上市(shì)银行的分红规模(mó)、分(fēn)红(hóng)比例一定程度上也折射出业绩“底牌”。

随着半年报收官，平安银行、沪(hù)农商行等(děng)11家上市银行披露了中期分红(hóng)方(fāng)案，江苏(sū)银行、上(shàng)海银行(xíng)等多家上市银(yín)行中报明确(què)，对于2024年中期利润分配的议案将另(lìng)行公告(gào)，还(hái)有“红包雨”正在路上。

第一财(cái)经记者注意到，银(yín)行(xíng)的分红(hóng)规模、分红(hóng)比(bǐ)例一定程度 上(shàng)也折射出业绩“底牌”。业绩稳健、资(zī)本充足率良好的银行更愿意提高分红频次，进行(xíng)大手笔分(fēn)红，而(ér)业绩表现低迷或 资本充足(zú)率
较低的上市银行(xíng)则在分红(hóng)上“精打细(xì)算”。

值得注意的(de)是，高分红(hóng)是银行股吸引投资者的(de)重要因素之一。今年(nián)以(yǐ)来，由于市场避(bì)险情绪走(zǒu)高，高分红、低估值的银行股受到各路资金青睐，股价持续上行。近期，虽然连续多日回撤(chè)，但多位机构人士认为 ，银行股(gǔ)上涨的核心逻辑暂未改变，业绩波(bō)动较低且高存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”分红的个股依然是(shì)资金配置的(de)重要方向(xiàng)。

透(tòu)视银行分红(hóng)“底牌”

第一财经记者(zhě)据Choice数据梳理，平安银行、沪农商行、建设银行、中信银行等11家银行在半年报中披露了具体中期分红方案。江苏银行、上海银行(xíng)等多家上市(shì)银行中报提及，将对2024年中期利(lì)润分配的议案另行公(gōng)告。

具体(tǐ)来看，今年中报(bào)季，部分(fēn)银行“豪掷千金”进行分(fēn)红，其中，工(gōng)商(shāng)银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行五大行中期分红金额合计为1902亿元，分红比(bǐ)例均接近30%，成(chéng)为分红主力(lì)军。

股(gǔ)份(fèn)行中，中信 银行、民生银行中期分红金额也都超过50亿元 。其中，民(mín)生银行此前已(yǐ)有(yǒu)6年未进行中期分红，此次为6年来
首次(cì)。

还有一(yī)轮“红包雨”正在路上。记者(zhě)注意到，今年，江苏银行(xíng)、紫金银行、招商银行等分红方案并未(wèi)在中报(bào)中披露，而是称正在讨论中或将另行公告(gào)。例如，招商银行行长王良在2024年中期业绩交流(liú)会上表示(shì)，对(duì)于中期分红方案，会根据对招商银行的资(zī)本充足率要求、业务发展要求，以及投资者(zhě)的意见，进行充分论(lùn)证和研究。

不(bù)过，也(yě)有银行分红金额较少或(huò)者不分红。在已披露分红方案的银行中，平安银行、华夏银行的分(fēn)红金额分别为47.74亿元、15.91亿元，分红(hóng)金额占净利润比例分别为18.45%、12.77%，相对较低。

目前，40余家上市银行中(zhōng)，只有11家银行披(pī)露了中 期分(fēn)红方案，6家银行称将另行公告，剩余20余(yú)家银行暂无分红进展。

分红是否慷慨与银行自身的经(jīng)营业绩息息 相关，这也成为银行(xíng)分红的一大“底牌”，报告期(qī)内业绩良好的(de)银行更倾向于大手笔分(fēn)红。

例如(rú)，国(guó)有大行在银行股中期分红中占据绝对主力，分红比例(lì)均接近30%，部分得(dé)益于(yú)自身业绩稳健。记者据财报梳理，今年前6个月，国有六大行整体经营效益保持稳健，累计实现归母净(jìng)利润6834亿元。以此估算，六大行每日(rì)盈利(lì)约37.54亿(yì)元。

除(chú)国(guó)有大(dà)行外，部分业绩(jì)高(gāo)增的城商行也选(xuǎn)择慷慨分红。南京(jīng)银行9月2日(rì)披露了中期分红方(fāng)案，向(xiàng)全体普通股股东(dōng)每10股派送现(xiàn)金(jīn)股利(lì)3.587元人民币(bì)（含(hán)税），共计派发现金股利37.103亿元。现金分红比例高达32%，在同行业居前。南京银行高(gāo)比例分红一定程度上(shàng)基于业绩底气，据
财报，该(gāi)行上半年实现营业收入262.16亿元，同比增(zēng)长7.87%；归母(mǔ)净利润115.94亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)8.51%。

业绩低迷或是掣肘银行分(fēn)红的因(yīn)素之一。以郑州银行为例，截至目(mù)前，该行已经(jīng)有(yǒu)4年多未(wèi)进(jìn)行分红。2024年上半(bàn)年(nián)，该行实现归(guī)母(mǔ)净利(lì存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”)润(rùn)15.94亿元，同比下降(jiàng)22.12%。而近两年(nián)来，该行净利润持(chí)续下滑，2022年~2023年，归母净利润分别为24.22亿(yì)元、18.50亿元，同比下降24.92%、23.62%。

除业绩情况，资本充足率也是制约银行分红规(guī)模的一(yī)个因素。今年1月(yuè)1日起施行的《商业银行资本管
理办法》规定，商业银行核心一(yī)级资(zī)本充足率(lǜ)不得低于5%，一级资本充足率不得低于6%，资本充足率不得低于8%。一名银行业人士告诉(sù)记者，部分(fēn)银(yín)行选(xuǎn)择(zé)不分红(hóng)或者分红规模(mó)较(jiào)小也有可能是自身资本充足率较低(dī)，只能优先考虑满足资本充(chōng)足率的“红线”要(yào)求。

银行股(gǔ)还能上车(chē)吗？

银行密集官宣中期分红(hóng)计划，也(yě)助推一波(bō)银行股走高。

8月开始，随着上市(shì)银行(xíng)分红方案密集(jí)披露，银行板块股价开始“水涨船高”。Choice数据显(xiǎn)示，8月12日，银行板块（BK0475）指数还为3150点，8月(yuè)27日就(jiù)已(yǐ)攀升至3311点，涨幅接近5.1%。

其中，涨势居前的几(jǐ)家银行股分红比(bǐ)例均较高。在最近一个上涨周期(8月13日~27日)中(zhōng)， 沪农(nóng)商行、中(zhōng)国银行、建设银行(xíng)分别上涨11.7925%、10.9442%、10%，领涨(zhǎng)银行板块。上述三家银行 也是中期现(xiàn)金分红比例居前的(de)佼佼者，2024年中期分红比例分(fēn)别为33.07%、29.98%、29.97%。

多位受访人(rén)士认(rèn)为
，近期的银行股行情主要基于低估值、高分(fēn)红的投资逻(luó)辑。

艾媒咨询CEO兼首(shǒu)席分析师(shī)张(zhāng)毅对第一财经记者说(shuō)，银行股此前走高主要原(yuán)因包括两点。一方面，近期
市场避险情绪(xù)较高，投资者更倾向于低估值、高股息、业绩(jì)较为稳定(dìng)的标的。银行股就是符合这(zhè)一特征的典型代表，因
此成为市场避风港。另一方面，监管(guǎn)环境(jìng)的改善、银行股的超额收(shōu)益也为
上涨提 供了有力支持。

银行板块的股息率也一直处于高位(wèi)。兴证策略团队研(yán)报显示，从一级行业股息率中(zhōng)位数(shù)来看，以2024年中报分红*2/最新市值(zhí)测算2024年股息率，银行板(bǎn)块股息率估算值为(wèi)5.15%，在(zài)各行业中排名第一。

近日，银行板块出(chū)现回调。8月(yuè)28日开始，银行(xíng)板块(kuài)连续多日(rì)下跌。9月3日，银行板块指数(shù)再次下跌1.52%，报收3102点。市场(chǎng)人士认为，银行(xíng)板块出现回撤与 上 周存量房贷调降预期落空的传闻相关。

大幅回调下，银行(xíng)股还能上车吗(ma)？大多 机构仍看好(hǎo)银行股(gǔ)后续行情(qíng)。浙商证券银行(xíng)业首席分析师梁凤洁认为，不排除房贷存量降息，但放(fàng)开转(zhuǎn)按揭概率较小。对银行(xíng)基本(běn)面影响有限，不影响推荐银行股的核心逻辑(jí)。短(duǎn)期(qī)情绪(xù)扰动之后(hòu)，银行股有(yǒu)望重回(huí)无风险利(lì)率下降和资产荒驱动的分母端行情。

国信证券金融首席分析师(shī)王(wáng)剑认为，整体而言，预计(jì)在全球局(jú)势明朗之前，前
期 经济复苏缓慢，市场增量资金主(zhǔ)要来自于保险等低风险偏(piān)好机(jī)构不会(huì)发生 实(shí)质上的扭转，因(yīn)此(cǐ)，业绩(jì)波动较低且高分红的个股依然是资金配置的重要(yào)方向。

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