强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市(shì)出现超预期(qī)反弹。沪镍上(shàng)周五夜盘跳空高开，市场(chǎng)交投活跃，主力合约切(qiè)换至远期(qī)2406。自清明节后以来，有色板块基本(běn)金属均(jūn)表现较大涨幅，盘(pán)面多(duō)头情绪始终浓烈。市场人士表示，除自身基本面因素以外，当(dāng)前资金情绪主(zhǔ)导盘面助(zhù)推价格仍(réng)是重(zhòng)要因素。

徽商期货有色金属(shǔ)分析师戴瑞告诉(sù)期货日报记者，前期在有色板(bǎn)块整体普(pǔ)涨下，镍价由于(yú)原料供给趋于(yú)宽松(sōng)在板块内处于明显的弱(ruò)势，此轮受收储传闻影响，叠(dié)加清明节后(hòu)镍铁(tiě)、不锈钢价格(gé)的上涨以及三(sān)元电池需求的复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色板块多头资金博弈(yì)继续，推动上周(zhōu)五LME金属普涨，其中LME3月期镍涨幅(fú)达到4.5%。

宏观方面，中信期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分析师张(zhāng)远介绍称，3月美联储议息会(huì)议态度偏鸽(gē)派，中(zhōng)美3月制造业PMI超预(yù)期(qī)回升，投资者对全球经济复苏预(yù)期乐观。此外，清明节前，中美领(lǐng)导人通话，清明(míng)节期间耶伦访华，中美高层保(bǎo)持正常沟通(tōng)提振宏观乐(lè)观预期。作为有色板块风(fēng)向标，铜(tóng)、锡(xī)的强趋势性反映市场阶段性(xìng)的核心交易逻辑在于供应端扰动和宏观情绪的配合，现实供需尤其(qí)是需求及库存的(de)负面反馈(kuì)暂退出主要计价因素。同时，近日(r强势拉升！沪镍补涨机会来了？ì)开始海外挤(jǐ)仓风险强势拉升！沪镍补涨机会来了？的担忧(yōu)也开始被(bèi)市场进一步预期。

“目前国内经济数据利好，与海(hǎi)外宏观面(miàn)形成共振。虽然海外降(jiàng)息预期有所递延，但是市场对美联储货币政策的关注(zhù)度下滑，而海外(wài)经济数(shù)据超出预期，叠加(jiā)政治层面的冲突加剧，资金以再通胀(zhàng)交易思路为锚拉(lā)涨有(yǒu)色板块。”国泰君安期(qī)货有色金属(shǔ)分析师张再宇表示(shì)，海(hǎi)外经济具(jù)有韧性，下游补库导致有(yǒu)色品种边际去(qù)库。镍作为前期涨(zhǎng)幅(fú)相对较少的有色品种，或(huò)存在一定的补涨(zhǎng)可能。同时，随着五一假(jiǎ)期临近，尽管(guǎn)国内下游对高价接受度偏低，但是市场(chǎng)仍(réng)有(yǒu)刚需(xū)的补库行为。数据显示，电镍(niè)社库上周边(biān)际有小幅的去化，进(jìn)一步增(zēng)强了多头信心。

供需(xū)方(fāng)面，记者(zhě)了解到，近(jìn)期俄罗斯金属被(bèi)美欧制裁也引(yǐn)发市场对俄镍交割问题的隐忧(yōu)，但(dàn)从最新的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧保持大(dà)贴水状态(tài)，注销(xiāo)仓单占比较低，本月(yuè)交割(gē)压力期也已过去，未来一(yī)周内交(jiāo)割压力不大(dà)。张远表示，回归一季度炒作的核心逻(luó)辑来看(kàn)，矿端(duān)RKAB问题及MHP增产(chǎn)进口等核心问题当(dāng)前确未完全解决，传言MHP到港受到临时查验，盐厂原料受影响，加之五(wǔ)一节前驱动(dòng)企业(yè)备库氛围，短时(shí)紧平衡现象延续。

展望强势拉升！沪镍补涨机会来了？后(hòu)市，张再宇认为，镍与其他有(yǒu)色有所不同(tóng)，镍处(chù)在扩产周期之(zhī)中，海外注册品牌规模增(zēng)加，基本面预期压力偏高。印尼开斋节(jié)过(guò)后，若印尼(ní)镍矿审批矛盾逐步缓和，冶炼利润或刺(cì)激电镍增产的意愿。若(ruò)2024年中国和印尼电镍的投产计划全部兑现，纯镍的过(guò)剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外购原料成本为锚，进而对镍价形成拖累。因此，短期镍价的上行驱动主要来自于内外宏观情绪的共振，以及节奏上(shàng)边际去库带(dài)来的支撑，但是中长期供应压力或限制上方高度，持续追多镍价存在风险，有色板(bǎn)块内倾向于将沪镍作为偏空(kōng)配的品种。

“中(zhōng)长期来看，印尼RKAB问题保持进展，premium升水有下滑趋势，年内MHP的核心项目爬(pá)产及投产进度顺畅，基本面仍有(yǒu)较大走弱风(fēng)险。目前(qián)镍价过度(dù)反弹，应以警(jǐng)惕风险为主，追涨需保持谨慎，沽空适度规避盘(pán)面情绪，控制持仓，后续待(dài)情绪降(jiàng)温基本面回归，价格有望下探前低12万～12.5万/吨位置。”张远说。

戴瑞分析称，镍矿方面，菲律宾雨季已经结束(shù)，当前(qián)市场主要的担忧还是在印尼镍矿供(gōng)应问题，自3月18日印尼公布镍矿 RKAB审批额已达(dá)1.5亿湿吨量级(jí)超市场(chǎng)预期后，便再未有印(yìn)尼RKAB审批(pī)进度的报道，从SMM数据来(lái)看(kàn)，当前印(yìn)尼市场镍(niè)矿价格仍旧在高位，代(dài)表着供(gōng)应端隐忧仍(réng)在，叠加近期(qī)因地缘政治(zhì)导致的海运费(fèi)上涨等因素，短(duǎn)期内供(gōng)应端的担忧(yōu)会将镍(niè)价限制在较高的区间内。硫酸镍(niè)方面，考(kǎo)虑到北京国际车展即将举办，当前(qián)三元电池需求支撑仍将持续一段时间，产业链部分下游已开始备货5月原料(liào)，以及MHP中间品因海(hǎi)关临检要求(qiú)和危化品车运输影响，短期到货效率较低，硫酸(suān)镍环(huán)节的紧平衡将继续持续(xù)至5月中下旬。镍铁方面，近期镍铁成交活跃且成交(jiāo)价一路走高，短期维持偏强(qiáng)走势。

“不过，从镍自身基本面角度来看，全(quán)球供应(yīng)过剩的格(gé)局未变，2024年仍有一定(dìng)体(tǐ)量新增(zēng)电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存延续累库(kù)，后续随着硫酸(suān)镍环节的供需缓解，镍价(jià)继续上涨(zhǎng)的空间受到限制，未来存(cún)在(zài)较(jiào)大(dà)不确定性的环(huán)节仍是海内外宏观预期。”戴瑞(ruì)说(shuō)。

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