8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定

专(zhuān)题：美国8月非农逊预期(qī) 前(qián)值大幅下修

劳工统计局(jú)周(zhōu)五公布的数(shù)据显示，8月(yuè)份美国非农就业人数增加了(le)14.2万人(rén)，而此前两个月的数据(jù)均(jūn)被(bèi)向下(xià)修正，6月(yuè)和7月非农就业人数(shù)累计下修8.6万人。8月失业(yè)率降(jiàng)至4.2%。

8月份的就业(yè)增长(zhǎng)与近(jìn)几个月(yuè)的平(píng)均就业增长一致(zhì)，但低于此前12个月20.2万个的平均月度(dù)增长(zhǎng)幅度。

数据公(gōng)布后，美债收益率下(xià)滑，标普500指数(shù)期货继(jì)续走低，美元跌幅扩大。

报告显(xiǎn)示，就业(yè)市场正在失去动(dòng)力(lì)。虽然裁员在很(hěn)大程度上仍然受(shòu)到(dào)抑制，但由于借贷(dài)成本高企和(hé)11月总(zǒng)统大选前的不确定性，许多公司正在推迟扩张计划。医疗保健和社会援(yuán)助部门的招聘带动了就业人数的增长。建筑业和政府部门(mén)的招聘(pìn)人数也有(yǒu)所增加。衡(héng)量就业增长广度的扩(kuò)散指数有所上升。8月份的参与率保持不变，为(wèi)62.7%。25-54岁年(nián)龄段工人的参(cān)与率自(zì)3月份以来首次走低。

尽(jǐn)管失业率有所(suǒ)下降(jiàng)，但美(měi)国(guó)8月(yuè)的招聘仍然不温不火，可能会加剧目前关于美联储应采取多大降息幅度的争论。

利(lì)率期货交(jiāo)易(yì)员预计美联储在9月(yuè)份(fèn)降息50个基点的(de)概率约为(wèi)55%，而降息25个基点的(de)概率为45%。

“美联储传声(shēng)筒”Nick Timiraos表示，非农就业报告有可(kě)能提供关于美联储第一次降息幅度的明显信号，无论是(shì)25个基点还是50个基点，市场(chǎng)定价都将立即升至90%。但本次非农就业报告并没有很好地为解决这个问题，目(mù)前市场对于降息25还是50个基点的定价是“对半开”的。总体非农数(shù)据还没有坏到足以(yǐ)使基准预期变为(wèi)降息50个基点，但考(kǎo)虑到(dào)修订后的数据，它还(hái)不足以令人信服地彻底打消对更大幅度降息的猜测。华尔街日报(bào)认为，最新(xīn)的非(fēi)农(nóng)报告并没有明确消(xiāo)除美联储官员是会以更传统的25个基点的幅度降息、还是以更大幅度的50个基点的幅(fú)度降息(xī)8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定的不确定性。野村资本管(guǎn)理(lǐ)公司跨资产(chǎn)策略投资组合(hé)管理主管MATT ROWE评8月非农(nóng)：“这些(xiē)数字符合市场的预期。失业率保持在相对较低水平，为4.2%。这(zhè)并没有表明劳动力市场出现(xiàn)某(mǒu)种灾难(nán)性崩溃(kuì)。此(cǐ)外，小时工资也没有减少。人(rén)们关注的一件(jiàn)事是从雇主的角度看工时是否被削减，而事实似乎(hū)并非如此。今天的数据(jù)看起来并不像是(shì)经济衰退(tuì)即将来临。看起来只(zhǐ)是经济在放缓，而不是灾难即将来(lái)临。市场会(huì)喜欢这个。今天，我认为我们将看(kàn)到(dào)市场开盘反弹。市(shì)场将从中得到的是(shì)美联储降息的明确掩护和(hé)不止一次降息的(de)道路......如果我们(men)今天没有以盈利收盘，我会感到惊讶。”贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg：危险在于如果美联储本月(yuè)的宽松幅度(dù)为50个基点(diǎn)，这可能会暗示对经济的担忧(yōu)，而不是让人放心(xīn)地认为决策者正在(zài)及时(shí)采取行动以避免经(jīng)济衰(shuāi)退。金融博客零(líng)对冲评8月非农：今(jīn)天的就业报告(gào)中既(jì)有好消息也有坏消息——首先是坏消(xiāo)息：8月份的薪资人(rén)数为142,000，略低于预期的165,000，但比(bǐ)向下(xià)修正后的7月份的89,000有了大幅(fú)增长。然而，好消息是，尽管薪(xīn)资(zī)人数未达预期，但失(shī)业率(lǜ)实际上从关键的“萨姆规则触发”水平4.3%下降到了4.2%，符合预期(qī)。因此，总的来(lái)说，数(shù)字本可以更好(hǎo)，但肯定不至于糟糕到在两周(zhōu)内触发50个(gè)基点的降息。分析师Childe-Freeman表(biǎo)示，一旦考虑到(dào)前几(jǐ)个月的修正，我们就会确认美国就业数据(jù)明显走弱，但失业率下降让人松了一口气。降息25个基点与50个基点(diǎn)之间没有令人信服的明显理由(yóu)，但没有什么可以(yǐ)阻止周期性推(tuī)动的美元前景(jǐng)更加看跌。在这方面，美联储从25个基(jī)点还是(shì)50个基点(diǎn)开始降息(xī)周(zhōu)期都不会(huì)改变游戏规(guī)则。DAKOTA WEALTH高级投资组合经(jīng)理评8月非(fēi)农：“市场和(hé)其他人(rén)一样(yàng)，都在努力消化这些(xiē)消息。期货最(zuì)初的上涨是基于失业率与预期基本一(yī)致，低于之(zhī)前(qián)的报告，但当他们看到非农就业人数等数字时，就会发现新(xīn)增就业岗位数量低于预期。然后之前(qián)的修(xiū)正值下(xià)降，这实际上(shàng)表明经济正在放缓(huǎn)。“我认(rèn)为这绝不(bù)是经济正在崩溃的迹(jì)象，但表明(míng)经济正在放(fàng)缓。这意味着降息(xī)25个基点。我认为(wèi)目前还不需要采取更多措施。“那些原本(běn)希望降息50个基点的人可能会感(gǎn)到失望，但他(tā)们必须(xū)知道，最好谨慎对待(dài)自己的愿望(wàng)。”

责任编辑：郭明煜

专题：美国(guó)8月非农逊预期前值大幅下(xià)修

劳工统计局周五公布的数据显示(shì)，8月份美国非农就(jiù)业人(rén)数增加(jiā)了14.2万人，而此前两个月的数据(jù)均被向下修正，6月和7月非农就(jiù)业人数累计下修8.6万人。8月(yuè)失业率(lǜ)降至4.2%。

8月份的就业增(zēng)长与近几个月的平均就业增(zēng)长一致，但低于此(cǐ)前12个月20.2万个(gè)的平均月度增长幅度。

数据(jù)公(gōng)布后，美债收益率下滑，标普500指数期(qī)货继续(xù)走低，美元跌幅扩大。

报告显示，就业市场正在(zài)失去动力。虽然裁员在很大程(chéng)度(dù)上仍然受到(dào)抑制，但由于借贷成本高(gāo)企(qǐ)和11月总统大选前的不确(què)定性，许多公司正在推迟扩张计划。医疗保(bǎo)健和社会援助部(bù)门的招聘带动了就业人数的增长。建筑业和政府部门的招聘(pìn)人数也有所增加。衡量就业(yè)增长广度的扩散指数有所上升。8月份的参与率保(bǎo)持不变，为62.7%。25-54岁年(nián)龄段工人的参与率自(zì)3月份以来首次走低(dī)。

尽管失业率有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，但美国8月的招聘仍然不温不火，可能会加剧目前关于美联(lián)储应采取(qǔ)多大降(jiàng)息幅度的争论。

利率期货交易员预计美联储在9月份降息50个基点的概率约为55%，而降息25个(gè)基点的概率为45%。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示(shì)，非农(nóng)就业报告有可能提供关于美联储第(dì)一(yī)次降息幅度的(de)明显信号，无论是25个基点还是50个基点，市场定价都将立即升至90%。但本次非(fēi)农就业报告并没有很好地为解决这个问题，目(mù)前市场对于降(jiàng)息25还是50个基点的定(dìng)价是“对半开”的。总体非农数据还没有坏到足(zú)以使基准(zhǔn)预期变为降息50个基(jī)点，但考虑到(dào)修订后的数8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定据，它还不足以(yǐ)令人信服地彻底(dǐ)打消对更大幅度降息的猜测。华尔街日报认为，最新的非农(nóng)报告并没有明确(què)消除(chú)美联储官员是会以更传统的25个基点的幅度降息、还是以更(gèng)大幅度的50个基点的幅度降息的不确定性。野村资本管理公司跨资产策略投资组合管理(lǐ)主管MATT ROWE评8月非农：“这些数(shù)字符合市场的预期。失业率(lǜ)保(bǎo)持在相对(duì)较(jiào)低(dī)水平，为(wèi)4.2%。这并没有表明劳动力市场出现某种灾(zāi)难(nán)性崩(bēng)溃。此外(wài)，小时工资也没有减(jiǎn)少。人们关注的一件事是从雇主的角度看工时(shí)是否被削减，而事(shì)实(shí)似乎并(bìng)非如此。今天的数据看起来(lái)并不像是经(jīng)济衰退即将来临。看起来只是经济在放缓，而不是灾难即将来临。市场会喜(xǐ)欢(huān)这个。今天，我认(rèn)为我(wǒ)们将看到市场开盘反弹(dàn)。市场将从中得到(dào)的是美联储降息的明确(què)掩(yǎn)护和不止一次(cì)降息的道路......如果我们今天没有以(yǐ)盈利(lì)收盘，我会感到惊讶。”贝莱德高级(jí)投资组合经理Jeffrey Rosenberg：危险在于如果美联储本(běn)月的宽松幅(fú)度为50个基点，这可能会暗示(shì)对经济的担忧(yōu)，而不是让人放心地认为决策者正在及时采(cǎi)取行动以避免经济衰退。金融博(bó)客零对冲评8月非农：今天的就业报告(gào)中既有好消息也(yě)有(yǒu)坏消息——首(shǒu)先是坏消息：8月份的薪资人数为142,000，略低(dī)于预期的165,000，但比向下修正后的7月份的89,000有了大幅增长(zhǎng)。然而，好消(xiāo)息是，尽管(guǎn)薪资人数未(wèi)达预期，但失业率实际上从关键的“萨姆规则触(chù)发”水平4.3%下降到了4.2%，符合预期。因此，总的来说，数字本可以更好，但肯(kěn)定不至(zhì)于糟糕到(dào)在两周内触(chù)发50个基点的降息。分析师Childe-Freeman表示(shì)，一(yī)旦(dàn)考虑到前几个月的(de)修正(zhèng)，我们就会确认美国(guó)就业(yè)数据(jù)明显走弱，但失业率下降让人松了一口气。降息25个基点与50个基点之间没有令人信服的明显理(lǐ)由(yóu)，但没有什么可以阻(zǔ)止周期性推动的美元前(qián)景更加看跌。在(zài)这方面，美联储从25个(gè)基点还是50个基(jī)点开始降息周期(qī)都不会改变游戏(xì)规则。DAKOTA W8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定EALTH高级投资组合经理评(píng)8月非农：“市场和其他人一样，都在努力消化这(zhè)些消息。期货最初的上涨是基于失业率与预期基本一致，低于(yú)之前的报告(gào)，但当他们看到非农就业(yè)人数等数字时，就会发现新增就业岗位数量低于预期。然后之前的修正值下降，这实际上(shàng)表(biǎo)明经济正在(zài)放缓(huǎn)。“我认为(wèi)这绝不是经济正在崩溃的迹象，但表明经济正在放(fàng)缓。这意味着降息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。我认为目前还不需要(yào)采取更多措施。“那些原本(běn)希望降(jiàng)息 50个基(jī)点的人可能会感到失望，但他们必须知道，最好谨慎(shèn)对待自己的愿望。”