A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时(shí)报记者安仲(zhòng)文

近期，不仅(jǐn)A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境(jìng)内机构投(tóu)资者）基金也将更多仓位从美股(gǔ)移(yí)回港股。

在公募加(jiā)仓、政策利好和超跌(diē)等多重吸引力的推动(dòng)下，4月24日，香港恒生指数创近4个(gè)月以来的收盘(pán)新(xīn)高，超1000只基金抱团的腾讯控(kòng)股3个交(jiāo)易日累计大涨13%，这1000多只基金中约有半数(shù)为A股主题基(jī)金产品。此(cǐ)外，最新的公募(mù)一季报还(hái)显示，越来(lái)越(yuè)多的(de)QDII基金(jīn)开始将美(měi)股仓位移回港股，这(zhè)与去年一季度QDII减配港股增(zēng)仓美股的操作完全(quán)相反。

重仓港股基金纷纷(fēn)大涨

随着近期港股连续走强，公募基金做多港股市场的(de)热情再度升温。A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散恒生指数自周(zhōu)一开始连续三个(gè)交易日强(qiáng)劲拉升，一批基金重仓股出现大幅拉(lā)升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股多头效应更为热烈，涨势(shì)由以腾讯为代表的(de)一线基金重仓股向二线甚至三线基金重仓股扩(kuò)散。301只基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交(jiāo)易日累计上涨20%。40只基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨(zhǎng)8.8%。去年底被基(jī)金经理大幅减仓(cāng)的商汤，在股价创(chuàng)下新低后被基金经理再度买入(rù)，这也推(tuī)动商汤股价4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣除现金等价物后市值不足20亿港元甚至10亿港元的好公司，在经历严重的非理性杀跌后(hòu)，此类公(gōng)司的基本面变(biàn)得更好，而股(gǔ)价不仅滞后且还呈现(xiàn)杀跌，这(zhè)意味着这些公司基于中(zhōng)长期的布局机会已(yǐ)经出现。”深圳地区一位基(jī)金经理(lǐ)认为，港股市(shì)场的调整较A股市场提前(qián)一年半左右，在中(zhōng)国经济复苏呈现加速(sù)的背景下，港股市场中(zhōng)国优质资产的股价复苏(sū)也将更快反弹。

公募在香港(gǎng)市(shì)场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网板块复苏和港股(gǔ)活跃度拐点的核心指标。当越来越多的公募基金从此(cǐ)前减配腾讯等港股股(gǔ)票(piào)变成积极加(jiā)仓，就意味着港股(gǔ)从投资安全、潜在收益的角度看，正变得越来越(yuè)具有吸引力。

根据刚披(pī)露完毕的公募(mù)一季报，截至今(jīn)年3月末，已有高(gāo)达1041只基金将腾讯列为十大核心重(zhòng)仓股，这1041只基(jī)金中有超过一(yī)半的基金(jīn)实(shí)际上是A股主题基金。这显示出，A股基金(jīn)产品已开始将港股股票作为业绩进攻的重要(yào)动力。以(yǐ)明星基金经理李耀(yào)柱管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)科技动力基金(jīn)为例，截至今(jīn)年一季度(dù)末，该产品十大重仓(cāng)股中7只为A股，3只为港(gǎng)股，其中，腾讯为第一大重仓(cāng)股(gǔ)。

QDII抛美股买港股(gǔ)

QDII基金(jīn)此前以(yǐ)美股(gǔ)、欧股市场作为(wèi)核心卖(mài)点吸引投资者，如今港股QDII基金开启赚钱效(xiào)应甚至挤(jǐ)入(rù)全部QDII业绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券时报记者注(zhù)意到，截至目前，今年以来(lái)QDII基金业绩收益率最高为14.10%，而港股QDII基金的最佳收益追平(píng)这一收(shōu)益(yì)已近在眼前。大成(chéng)基金旗下的大成港股精选QDII年内收益(yì)已(yǐ)达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根中国世纪QDII年内收益率(lǜ)为(wèi)11%，也位列(liè)QDII十(shí)强业绩(jì)排名中。

顶流基金经理张坤管(guǎn)理的(de)港(gǎng)股QDII基(jī)金——易方达亚洲精选也重新开启(qǐ)上(shàng)涨之(zhī)路，该基金此前在2021年、2022年、2023年内分(fēn)别(bié)损失29.25%、7.82%、9.09%，如(rú)今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上涨的支撑下，今年以(yǐ)来(lái)已获得超6.11%的正(zhèng)收益。

被基金持有人吐槽最多(duō)的互联网赛道 QDII均出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全(quán)球互(hù)联网、富国中国(guó)中小盘QDII、华安大中华升级QDII等(děng)均出(chū)现净值(zhí)强劲拉升，业绩上涨在很大程度上是因为基金经理(lǐ)开始将美股(gǔ)仓位移至(zhì)港股市场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来越多的QDII在今年一季度将美(měi)股仓位分配给(gěi)港股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调，减仓美(měi)股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基(jī)金持有的港股仓位已跃升至基(jī)金总仓位的34%。业内人士判断，考虑(lǜ)到港股(gǔ)行情刚刚启动且超跌严重(zhòng)，后续(xù)重仓美股的(de)QDII基金经(jīng)理仍A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散有充足的仓位向港股移动。

港股(gǔ)风险释放或(huò)已(yǐ)充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑是什(shén)么？

“站在一季度展(zhǎn)望全年，已经感觉到今年可能是香(xiāng)港市场系(xì)统性风险得到较好释放的一(yī)年。”富国中(zhōng)国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济逐步企稳，会带来比较温和的宏观环境。尽管如此，整体(tǐ)宏观经(jīng)济真正重新走向稳健增长(zhǎng)还需(xū)要(yào)一些时间，但国内经济(jì)的大环境在逐步改善。QDII一方面还是(shì)继续持有和买入(rù)一些深度(dù)价(jià)值股，另一方面精选一些成长股(gǔ)。在大(dà)环境比较稳定的基础下，市场活跃度增加。如果挖掘到一些超跌、质地比较优良(liáng)的深度价(jià)值股(gǔ)和成长性个股，有(yǒu)望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值发现(xiàn)基(jī)金经理刘扬认为，港(gǎng)股经历了接近三年的(de)连续(xù)下跌后，市场处(chù)于货币政策环境(jìng)逐步(bù)由紧转松、悲观情绪释(shì)放较多以及估值偏底部的区间，这(zhè)些都给反弹(dàn)提供了基础。长期来看，可判断中国当前处(chù)于不(bù)同的增长阶段，经济(jì)环境的确面临(lín)一定挑战，但经济韧性仍在，中国仍然拥有一大批优质的企业(yè)正在持续对科技和(hé)研(yán)发等领域进行(xíng)投资，不断获取(qǔ)市场份额，并(bìng)在国际市场(chǎng)上同全(quán)球知名(míng)企业形成竞争，这给基金自下而(ér)上择股策略(lüè)带来更(gèng)多潜在机会，港股市场应继续关注具(jù)有竞争优势(shì)的高质量公司，通过平衡成长性(xìng)和估值之间(jiān)的关系来把握整体市场的机会。

南方香港优选基金经(jīng)理熊潇(xiāo)雅认为，前期大跌进一(yī)步凸显了港股的价值，资金开始布(bù)局基(jī)本(běn)面稳健且分红(hóng)回购意愿较强的(de)公(gōng)司。春节期间，核心消费数据比如(rú)白(bái)酒、旅游酒店(diàn)、零(líng)售(shòu)、餐饮等表现超出此(cǐ)前偏弱的预期，市(shì)场透(tòu)过消费认为(wèi)经济基本面正在逐步企稳，目前(qián)对港股(gǔ)充满信心。资产配置上，基金在维持行业均衡配置的前提下，整体仓位维持平稳，主要通过自下而上(shàng)选股获取超额收益，在行业中精选盈利改善、估值水(shuǐ)平(píng)合(hé)理的行(xíng)业龙头公司(sī)，尤其关注公司的技术优势、行业成长性以及产业政策的变化(huà)。

证券时报记者安仲文

近期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境(jìng)内(nèi)机构投资(zī)者）基金也(yě)将更多仓位从美股移回港股。

在公募加仓、政策利好和超跌(diē)等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生(shēng)指数创近4个月以(yǐ)来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯(xùn)控股(gǔ)3个交易日累计大涨13%，这1000多只基金中约有半数为A股主题基金产品。此外，最新的公募一季报还显示，越来越多的QDII基金开始(shǐ)将美股仓位移回港股，这(zhè)与去年(nián)一季(jì)度QDII减配港(gǎng)股增仓美股的操作完(wán)全相反。

重仓港股基金纷纷(fēn)大涨

随(suí)着近期(qī)港股连续(xù)走强，公募基金做多港股市场的热情(qíng)再度升温。恒生指数自周一开始连续三个交易日强劲拉升(shēng)，一(yī)批基金重仓股出现大(dà)幅拉升，相关(guān)基金也纷(fēn)纷大(dà)涨。

值得一提的是(shì)，4月24日港股多头(tóu)效应更为热烈，涨势由以腾讯为代表的一线基金重(zhòng)仓股向二线甚至三线基金重仓股扩散。301只基(jī)金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只(zhǐ)基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨(zhǎng)8.8%。去年底被基金经理大幅(fú)减仓的商汤，在股价创下新低后被(bèi)基金经理再度(dù)买入，这也推动商汤股价4月(yuè)24日单日飙(biāo)涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存(cún)在许(xǔ)多扣除现金等价物后市值不足(zú)20亿港元甚至10亿港元的好公(gōng)司，在经(jīng)历严重的(de)非理(lǐ)性杀跌(diē)后，此类公司的基本面变得更好，而股价不仅滞(zhì)后且还呈现杀跌，这意味(wèi)着(zhe)这些公(gōng)司基于中长期的布局机会已经(jīng)出现。”深圳地区一位(wèi)基金经理认为，港(gǎng)股市场(chǎng)的调(diào)整较(jiào)A股市场提(tí)前一年半(bàn)左右，在中国经济复苏呈现加速的背景下，港股市场中(zhōng)国优质(zhì)资产的股价复苏也将更快反弹。

公募(mù)在香港市场集中抱团的腾讯控股，被认(rèn)为是互联(lián)网板块复苏和港股(gǔ)活(huó)跃度拐点的核心指标。当越(yuè)来(lái)越多的公募基金从此前减配腾讯(xùn)等(děng)港股股(gǔ)票变成积极加仓(cāng)，就意(yì)味着港(gǎng)股从投资安全、潜在(zài)收益的角(jiǎo)度看，正变得越(yuè)来越具有吸引(yǐn)力。

根据刚披(pī)露完毕的公募一季报，截至今年3月(yuè)末，已有高达1041只基金将(jiāng)腾讯列(liè)为十大核(hé)心重仓股，这1041只基金中有超过一半的基(jī)金实际上是A股主题基金(jīn)。这显示出，A股基金产品已开始将港股股票作为(wèi)业绩进攻的重要动力。以明星基金经理李耀(yào)柱管(guǎn)理的广(guǎng)发科技动力基金为例，截至今年一季度末，该产品十大重仓股中(zhōng)7只为A股，3只为(wèi)港股，其中，腾讯为第一大重仓(cāng)股。

QDII抛美股(gǔ)买港股

QDII基金此前以美股、欧股市场作为核(hé)心卖点吸引投资者(zhě)，如今港股QDII基金开启(qǐ)赚钱效应甚至挤入全部QDII业(yè)绩(jì)十(shí)强之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券(quàn)时报记者注意到(dào)，截至目(mù)前(qián)，今年以来QDII基金业绩收益率最高为14.10%，而港股(gǔ)QDII基金(jīn)的最佳(jiā)收益追平这一收益已近在眼前。大成基金旗下的大成港股(gǔ)精选QDII年内(nèi)收益已达(dá)12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓(cāng)港股的摩(mó)根中(zhōng)国世纪QDII年内收益率为11%，也(yě)位列QDII十强(qiáng)业绩(jì)排名中。

顶流基金经理张坤管理的港股 QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该(gāi)基金此前在(zài)2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等(děng)股票强劲上涨的支撑下，今年以来已(yǐ)获得超(chāo)6.11%的正收益。

被基金(jīn)持有人吐槽最多的互联网赛道(dào)QDII均出现强(qiáng)劲(jìn)复苏趋(qū)势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国中国中小盘(pán)QDII、华安大(dà)中华升级QDII等均出现净值强(qiáng)劲拉升，业(yè)绩上涨在很大(dà)程度上是因为基金经理开始将美股仓位移至港股市场。

与去年同期(qī)QDII基金经理纷纷减仓港股追(zhuī)逐美股不同，如(rú)今(jīn)越来越多(duō)的QDII在今年(nián)一季度将美股仓位分配(pèi)给港(gǎng)股(gǔ)。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最新一季(jì)报显示，基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调，减(jiǎn)仓美股(gǔ)的同时大力加仓(cāng)港股。截至目前，该QDII基金持有的港股仓(cāng)位(wèi)已跃(yuè)升(shēng)至基金总仓位的34%。业内人士(shì)判断，考虑到港(gǎng)股行情刚刚启动(dòng)且超跌(diē)严重，后续重(zhòng)仓美股(gǔ)的QDII基金经理仍有充足(zú)的仓位向(xiàng)港股移(yí)动。

港股风险释放或已充(chōng)分

A股基金(jīn)以及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑(jí)是什么？

“站在一季度展望全年，已经感觉到今(jīn)年可能是香港市场(chǎng)系统性风险得到较好释(shì)放的(de)一年。”富(fù)国(guó)中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济逐步企稳(wěn)，会(huì)带来比(bǐ)较温和的(de)宏观环境。尽管如此，整体宏观经济真正(zhèng)重新(xīn)走向稳健增长还需要一些时(shí)间，但国内经济的大环(huán)境在(zài)逐步改善。QDII一方面(miàn)还是继续持有(yǒu)和买入一些深度(dù)价值股，另一方面精选(xuǎn)一些成长股。在大环境比较稳定的(de)基础下，市场活跃度增加。如果挖掘(jué)到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来(lái)比较(jiào)好的(de)收益。

国投瑞(ruì)银(yín)价值发现基金经理刘扬认为(wèi)，港股经历了接近三年的连续下跌后，市场处于货币政策环境逐步(bù)由紧转松、悲观(guān)情绪释放较多以及估值偏底部的区间，这些都给反弹提供了基础(chǔ)。长期来看，可判断中(zhōng)国当前处于不(bù)同的增长阶(jiē)段，经济环境的(de)确面临一定挑战，但经济韧性仍(réng)在(zài)，中国仍然拥有一大批优质的企业正(zhèng)在持续对(duì)科技和研发等领域进行投资，不断获取市场份额，并在(zài)国际市场上同全球知名企业形(xíng)成竞争，这给基(jī)金自下而上择股策略带来更多潜在机会，港(gǎng)股市场应继续关注具有竞争优势(shì)的高质量公(gōng)司(sī)，通过平衡(héng)成长(zhǎng)性(xìng)和估值之间的关系来把握(wò)整(zhěng)体市场(chǎng)的机会。

南方香(xiāng)港(gǎng)优选基金经理熊潇雅认为，前期大跌进一步凸显了港(gǎng)股的价值，资(zī)金开始布局基本面稳健且分(fēn)红回购意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预期(qī)，市场透过消费认为经济基本面正在逐步企稳，目前对港股充(chōng)满信心。资产配置上，基金在维持行业均衡配(pèi)置的(de)前提下，整体仓位维持平稳，主要通过自下(xià)而上(shàng)选股获取(qǔ)超(chāo)额收益，在行业(yè)中精选盈利(lì)改善、估值水平A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散合理的行业(yè)龙头公司，尤其关注公司的(de)技术优势(shì)、行业成长性以及产业政策的变化。

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