分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金2024年中报业绩已披(pī)露完毕，各家券商上半年分仓佣金收入得(dé)以曝光。

根据WIND统计，今年上半年，公募基金行业为券商（包含中资券商、外资券商）贡献了 67.74亿元交易佣金，较去年同期的96.74亿元(yuán)下降了约29.98%。

其中，在上半年佣金收入排名前十的券商中，除了民生证券的佣金收入较(jiào)去年同期增长了4.26%，其他9家券商的收入均呈现(xiàn)同比下(xià)滑趋势。并且，中信(xìn)证券、中信(xìn)建(jiàn)投证券、长江证券(quàn)、招(zhāo)商证券、海通证券等7家券商的(de)降幅均超过25%。

另据天相投顾基金评价中(zhōng)心统计，剔除QDII基金来看，今年(nián)上半年，九成券商的分仓佣金收(shōu)入较去年同期有所下降。

除了受公募基金交易活跃度下降影响(xiǎng)，券商分仓佣金收入普(pǔ)遍下滑也与公募基金费率改革有关。

自去年以来，监(jiān)管逐步推动公募基金费率三阶段改革(gé)，压降公募基(jī)金证(zhèng)券交易费用是其(qí)中重要一环。与(yǔ)此同时，监管通(tōng)过禁止(zhǐ)公募向(xiàng)券商支付“市场佣金”“软佣”等方式分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径，来规范(fàn)机构合作(zuò)模式，以(yǐ)推动公(gōng)募、券商降本增效(xiào)，并(bìng)最终(zhōng)降低投资者成本。

虽然(rán)短期内，券商不得不面对分仓佣(yōng)金收入下滑(huá)带来的(de)阵痛，但对于研(yán)究实力较强的券商而言，“游戏规则(zé)”的改变也将带来新的机会(huì)。

申万宏(hóng)源证券在其2024年半年报中指出，公募基金交易佣金调(diào)整给(gěi)机构业务短期发展带来了一定的挑战，同时为专(zhuān)注研究本源服务的大型优质证券公司创造了更多的(de)增量业务(wù)机(jī)遇。

前十券商占比环比上(shàng)升

今年上半年，分仓佣金收入超过1亿元的券商共(gòng)有27家，其中，收入(rù)超过2亿元的券商有9家。

行业马太效应依旧突出。WIND统计数据显示，中信证券、广发(fā)证券(quàn)、中信建(jiàn)投(tóu)证券(quàn)分别获得分仓佣金收入5.01亿元(yuán)、3.87亿元、3.50亿元，在所有券商中排(pái)名前三。

上半年分仓佣金收入排在第(dì)四名至第十名的(de)券商(shāng)依次是，长江证券、国泰君安证券、华泰证券、招商证券、海通证券、民生证券、兴业证券。这(zhè)七(qī)家券商分别获得佣(yōng)金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿(yì)元、2.06亿(yì)元、2.01亿元、1.99亿元(yuán)。

前十券商依旧(jiù)占(zhàn)据了40%以上的市场份额。根据WIND统计(jì)，今年上半(bàn)年分仓佣金收入(rù)排名前十券商的佣金席位占比合计为43.76%，较2023年上半年的42.56%略有(yǒu)提升。其(qí)中，中信证券、广发证券(quàn)、中信(xìn)建投证券的佣金席位占比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券商而言，一些券商的(de)佣金席位占比及排名均有所下降。例如，2023年上半年，招商证券、东方证券分别以4%、3.27%的占(zhàn)比排在第五、第七名。而2024年上半年，这两家券商的佣金席位(wèi)占(zhàn)比(bǐ)分别为3.52%、2.78%，排名分别降至第七、第十一(yī)名。此(cǐ)外，海通证(zhèng)券、兴业证(zhèng)券的市占率也略(lüè)有下降。

广发证券(quàn)、华泰证券、民生证券的佣金席位占比(bǐ)分别较去年同期增加了0.8、0.84、0.97个百分(fēn)点，民生证券由此跻身市占率排名前十队(duì)列。

数据来源：wind （以上表格的统计范围为(wèi)全(quán)部公募(mù)基金(jīn)）

东方、中泰(tài)、中金同比降40%

据天相投顾基金评价中心统计，2024年上半年，公募基(jī)金股票(piào)交易(yì)量为9.46万亿元，同比下降25.11%。

与之(zhī)对应，今年上(shàng)半年，大多数券商的分仓佣金收入呈现同比下降趋势。

在上述分仓佣金收入排名前十的券商(shāng)中，该项收入同比下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券(quàn)、海通(tōng)证券(quàn)的降幅较大，超过30%，中信建投证券、长江证券的降幅达到(dào)29%。

此外，在大(dà)中型券商中，上半年分(fēn)仓(cāng)佣(yōng)金收入同比降幅较大的券商包括东方证券、中泰证券(quàn)、中金公司(sī)、光大(dà)证券、中国银河证(zhèng)券等，降幅均超过(guò)40%。其(qí)中，中国银河证券上半年分仓佣金收入为7492.78万元，同比下降了48.38%。

部分中小券商的分仓佣金收入下滑幅度更大。例如，今年上半年，世纪证券、五矿证券的分仓佣(yōng)金收入分别为83.44万元、107.75万元，同(tóng)比降幅均达到80%以上；申港证(zhèng)券(quàn)、东方财富(fù)证券上半年佣金收(shōu)入分别为534.23万元、5054.16万元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)降幅均超过75%。

反之，上半年，仅有民生证券(quàn)、国联证券、中金财(cái)富证券、山西证券、中邮证(zhèng)券、国融证券等少数券商的佣金收(shōu)入实(shí)现(xiàn)同比增长。不过，除了民生证券(quàn)的佣金收入达到2亿(yì)元，其他几家券商的佣金收入普遍在5000万元以下。

三大举措(cuò)谋“进化”

公分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径(gōng)募分仓佣(yōng)金下降(jiàng)对券商研究所带来了较大冲击。

因为在调降公募基金证券(quàn)交易佣金、明令禁止公募向券商支付“软佣”的(de)背景(jǐng)下，分仓佣金江湖势必(bì)迎(yíng)来变局。有行业分析人士指出，未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径经营稳健、风控合(hé)规(guī)良(liáng)好的券商倾斜。

值得注意的是，多家上市券商在2024年半年报中提到了应对公募基(jī)金(jīn)费率改革的举措，据21世纪经济报道记者粗略(lüè)统(tǒng)计，这些(xiē)举措可(kě)以分(fēn)为三(sān)类：

一是谋求(qiú)新的业务增长点。

申万宏源证(zhèng)券表示，2024年上半年，公司(sī)机构业务积极应对公募基金交(jiāo)易佣金调整所带来的挑(tiāo)战，协同整合公司内外部资源，进一步夯实席位佣金业务基本盘，逐步构建转型收入的第二收益曲线(xiàn) ，助力公(gōng)司机构业(yè)务长(zhǎng)期发展。

东(dōng)方证券在2024年半年报中介绍，外(wài)部佣金方面(miàn)，公(gōng)司持续深耕公募市场，以机构(gòu)客户为基础，同时增加新客户(hù)覆盖，积极开拓非公募客户。报告期(qī)内，新增机构客户 10 家，均为(wèi)私(sī)募(mù)、保险、券商自营等非公募客户。持续加强投研综合服务能力建设，全方位满足多种类客户需求，积极转化为公司整(zhěng)体的价值增量。

二是加强研究所“内功”修炼。

国金证券在(zài)展望下半年(nián)时(shí)指出，在研(yán)究业务方(fāng)面，随着公募降(jiàng)佣的持续(xù)推(tuī)进，研(yán)究所将面临更激烈的(de)同业竞(jìng)争，研究的重要性进(jìn)一步凸显，公司将保持战(zhàn)略定(dìng)力，加强研(yán)究投入，着力提升(shēng)研究能力，不断提高研究定价权和影响力；因此研究(jiū)所(suǒ)将更(gèng)加重视和加强人才培养和招聘(pìn)力度，完善培训体系，夯实专业基本功，从严管理研究(jiū)质量，为机构客户(hù)及公司内部各个业务部(bù)门(mén)提供更优质高效的研究支持。

三是重视研究业务(wù)与多业(yè)务条线的联动，如打造“研究+投资(zī)+投行”的综合服(fú)务体系。

例(lì)如，华西证券(quàn)在2024年半年报中提到，报告期内(nèi)，在公募费率改革(gé)持续推进(jìn)实施的政策背景下，公司推动研究业务升级，以深度研究驱动为核心(xīn)，聚焦内部价值创(chuàng)造，积极践行(xíng)研究协同工作，通过区域经济研究(jiū)、产业链研究(jiū)等推动(dòng)“投资+研究+投(tóu)行”联动，导入优质业(yè)务资源、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部(bù)门、子(zi)公司提供协同支持，助力实体(tǐ)经济(jì)发展，有(yǒu)效赋(fù)能公司业务(wù)。

申万宏源证券(quàn)在展望下半年(nián)工作时也(yě)指出(chū)，公司将持续(xù)深化“研究(jiū)+投资+投行”为特色的(de)综合金融服务体系，主动对(duì)接(jiē) 服务国(guó)家战略(lüè)需要，聚焦(jiāo)服务新质生产力，重点关注关键技术攻(gōng)坚，提(tí)升产业链供应(yīng)链自(zì) 主安全(quán)及科技创新应(yīng)用，加强前瞻板块的投资研究能力与投资研究转(zhuǎn)化能(néng)力。

此外(wài)，浙商证券则在持续(xù)探索研究(jiū)+财富新发展模式，为财富管理业(yè)务打(dǎ)造(zào)新的核心竞争力。

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