基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本报记者马爽

　　钢铁行业“金九”旺季已至。然而，9月以来，反(fǎn)映国内黑色系(xì)商品期货走势的“黑链指数”累计跌幅已超6%。业(yè)内人士表示，成(chéng)材(cái)需求下行以及原料成本下(xià)移态势延续，仍对黑色系商品期货走势(shì)构成压制，短(duǎn)期内弱势(shì)行情恐难改变。

　　旺季开局表(biǎo)现不佳

　　9月以来，黑色(sè)系(xì)商(shāng)品期货价格持续下跌。文华财经数据(jù)显示，截至9月11日收盘，黑链指数(shù)本月以来(lái)累计下跌6.07%。

　　分(fēn)品种来看，近期黑(hēi)色(sè)系商品从成材到原料价格(gé)均(jūn)创出阶段(duàn)新低。以(yǐ)主力(lì)合约走势为例，9月9日，螺纹钢期(qī)货一度(dù)创下(xià)逾7年来新低的(de)2988元/吨；同日，铁矿石期货最低触及662元/吨，创(chuàng)下2023年6月1日以来新低；9月11日，焦煤期货一度跌至1182.5元/吨，亦创下(xià)逾15个(gè)月来新(xīn)低。

　　华闻期货分(fēn)析师胡万斌表示，近期，黑色系商(shāng)品期货(huò)价格(gé)整体维持跌势(shì)主要是受两方面因素影响：一方面(miàn)，钢铁行业需求持续不佳，加(jiā)之近期宏观政策预(yù)期转弱，导致市场对黑色系商品的需求担忧持(chí)续加深；另一方(fāng)面，原料供应持(chí)续增加，价格不断下调，导致整(zhěng)个黑(hēi)色产业链的成本持续下移，成本坍(tān)塌预期随之持续增强。

　　迈科期(qī)货投(tóu)资研究部分析(xī)师黄(huáng)健云表示，进(jìn)入9月，钢(gāng)材市场需求再度走弱，不(bù)仅建材端需求下滑，就(jiù)连需求长期保持韧性的板材(cái)成交也出现了回落，导致(zhì)近期(qī)钢材价格(gé)再(zài)度下跌。

　　弱势行情有望(wàng)延续

　　从基本面(miàn)来看，成材方面，上海钢联调研(yán)数据显示，上周，五大(dà)品种钢材表观需求仍未明(míng)显改善，同(tóng)比减少(shǎo)88万吨。其中，螺纹钢表观需求219万吨，同(tóng)比减少63万(wàn)吨；热卷表观(guān)需求309万吨，同比减少3万吨。“从数据表现来(lái)看，黑色系商(shāng)品市场‘旺(wàng)季不旺’的(de)概(gài)率正(zhèng)进一步加大(dà)，市场对(duì)钢材需求(qiú)改善的预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料方面，供应端压力依然(rán)不减。铁矿石方面，胡万斌(bīn)表示(shì)，今年以来，随着海外矿山(shān)产(chǎn)能持续(xù)释放，铁矿石发运(yùn)量(liàng)持续(xù)回升(shēng)。8月底以(yǐ)来，海外发运量回升加快，目前发运量(liàng)已经回升至历史高位水平，铁(tiě)矿石市场供应压力(lì)持续加(jiā)大。未来几年，随着巴西和非洲矿山产(chǎn)能持续释放，预计海外(wài)市场铁矿石供(gōng)应增长势头将更加显著(zhù)。长期而言，铁矿石(shí)供应增长趋势已经(jīng)形成。

　　煤(méi)炭方面，胡万(wàn)斌表(biǎo)示，今年一季度，受山西省煤矿安(ān)全检查(chá)力度加强影响(xiǎng)，国内焦煤产量(liàng)同比降幅超过(guò)10%。不过，二季(jì)度以来，随(suí)着煤矿产能持续恢(huī)复和(hé)释放，焦煤产量持续回升。目前，国内焦煤产量(liàng)已(yǐ)经从(cóng)上半年同比下降的(de)状态转为同比增长的状态，市场供应(yīng)压力不断加大。

　　基于上述(shù)分析(xī)，胡万斌认为(wèi)，从近期影响黑色系商(shāng)品走势的两大因素来看，需求下行和成本下移态(tài)势(shì)短期恐(kǒng)难改(gǎi)变，因此短期价格大概率(lǜ)延(yán)续下跌走势。

　　黄健(jiàn)云则认为，虽然黑色系商品旺季开局表现不(bù)佳，但(dàn)考虑(lǜ)到旺季刚起步以及(jí)8月地方(fāng)政府(fǔ)加快(kuài)发债速度，后续可(kě)能(néng)会对基建项目形成一定的推动作(zuò)用。因此，后续需求有恢基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改复(fù)的可能，而这关键在于接下来一段时间的钢材成交情况以(yǐ)及(jí)建材需求(qiú)水平变化，若此(cǐ)二者表(biǎo)现较差，黑色(sè)系商(shāng)品期货大概率(lǜ)会持续走弱；但(dàn)若后续情况(kuàng)有所好转，价格或会迎来一定的反弹。

　　● 本报记者马爽(shuǎng)

　　钢(gāng)铁行业“金九(jiǔ)”旺季已至(zhì)。然而，9月以来(lái)，反映(yìng)国内黑色系商品期货走势的“黑链指数(shù)”累(lèi)计跌幅已超6%。业(yè)内人士表示，成材需求下行以及原(yuán)料成本下移态(tài)势延(yán)续，仍对黑色系商品期货(huò)走势构成压制，短期内弱势行情恐难(nán)改变。

　　旺季开局表现不佳

　　9月以来，黑色系商品期货价格持续下跌。文华财经数据显(xiǎn)示，截至9月11日收盘(pán)，黑链指数本(běn)月以来累计下跌6.07%。

　　分(fēn)品种来看，近期黑色(sè)系商品从成(chéng)材到原料价格均创出阶段新低。以主力合约走势为例，9月9日，螺纹钢期货一度创(chuàng)下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最低触及662元/吨，创下 2023年6月(yuè)1日以来新低；9月11日(rì)，焦(jiāo)煤期货一度跌至1182.5元/吨，亦创下(xià)逾15个月(yuè)来新低。

　　华闻期(qī)货分(fēn)析师胡万斌表示，近期，黑色系商品期(qī)货价格整体(tǐ)维持跌势主要是受两方面因素影响：一方(fāng)面，钢铁行业需求持续不佳，加之近(jìn)期宏观政策预(yù)期(qī)转弱，导致(zhì)市场对黑色系商品的需求担忧持续加深；另一方面，原料供(gōng)应持续增加，价格不断(duàn)下调，导致整个黑(hēi)色产业(yè)链的成本持续下移，成本坍塌(tā)预期随之持续(xù)增强。基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改>

　　迈(mài)科期货投资研究部分析师黄健(jiàn)云表示，进入9月(yuè)，钢材(cái)市场(chǎng)需求再度走弱，不仅建(jiàn)材端需求下滑，就连需求长(zhǎ基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改ng)期保持韧性的(de)板材成交也出现了回(huí)落，导(dǎo)致近期钢材价格再度下(xià)跌。

　　弱势行情有望延续

　　从基本面来(lái)看，成材方面，上海钢联调研数据显示，上周，五(wǔ)大品(pǐn)种钢材表观需求仍未明显改善，同比减(jiǎn)少88万吨。其(qí)中，螺纹钢表观(guān)需求219万吨，同比减少63万吨；热卷表观需求309万吨，同比减少3万吨。“从数据表现来看，黑色系商品市场‘旺季不旺’的概率正进一步加大(dà)，市场对钢材需求改善的预(yù)期逐(zhú)步减弱。”胡(hú)万斌(bīn)表示(shì)。

　　原料方面，供应端压力依然不减。铁矿石方面，胡万斌表示，今(jīn)年(nián)以来，随着海外矿山产能持续(xù)释放，铁矿石发运量持续回升(shēng)。8月底以来，海(hǎi)外发运量回升加快，目前发(fā)运量已经回升至历史高位水平，铁矿石市场供应压力持续加大。未来几年(nián)，随着巴西和非洲矿山产能持续释放，预计(jì)海外市场铁矿(kuàng)石供应(yīng)增长势头将更加显著。长期而言，铁(tiě)矿石(shí)供应增长趋势已经形成(chéng)。

　　煤炭方面，胡万斌表(biǎo)示，今年一(yī)季度，受山西省煤矿安全检(jiǎn)查力度加强影响，国内焦煤产量同比降幅超(chāo)过10%。不过，二季度以来，随着煤矿产能持续恢复和释放，焦煤产量持续回升。目前，国内焦煤产量已经从上半年(nián)同比下降的状态转为同比增长的状(zhuàng)态，市场供(gōng)应(yīng)压(yā)力不断加(jiā)大。

　　基于上述分析，胡万(wàn)斌认(rèn)为，从近期影响(xiǎng)黑色系商品走势的两大因素来(lái)看，需求下行和成本下移态势短期恐(kǒng)难改变，因此短期(qī)价格大概率(lǜ)延续下(xià)跌走势。

　　黄健云(yún)则(zé)认(rèn)为，虽然黑色系商(shāng)品旺(wàng)季开局表现不佳，但考虑(lǜ)到旺季刚起步(bù)以及(jí)8月(yuè)地(dì)方政府加快发债速度，后续可能会对基建项目形成一定的推动(dòng)作(zuò)用(yòng)。因此(cǐ)，后(hòu)续需求(qiú)有恢复的可(kě)能，而这(zhè)关键在于(yú)接(jiē)下来一段时间的钢材成交情况(kuàng)以及建材需求水平变化，若此二者表现较差，黑色系商品期货大概率会持(chí)续走(zǒu)弱；但若后续情况有所(suǒ)好转，价格或会迎来一定的反(fǎn)弹。

责(zé)任编辑：李铁民

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