这 个省260亿元政府投资 基金存在问题

2024年8月13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度省级预算执行和
其他财政收(shōu)支的审计工作报告》（下称“审计报告”）。

审计报告中透露，审计省级(jí)政府投资(zī)基金时发(fā)现，两家国企旗下的基金管理(lǐ)机构 ，将财政性资金、企业虚假出资和基金管理人出资，计(jì)入社会资本，虚报募集基金(jīn)社会资本103亿元。

涉及投(tóu)资260.15亿元的82支子基金，存在未经批准(zhǔn)设立或逆程序设立等问题；8.12亿元(yuán)基金(jīn)违规投(tóu)向(xiàng)房地产开发等项目；2.3亿元基金超合同约(yuē)定比例投资省外私募股权基金；15支(zhī)子基金“名股实债”投资12.83亿元；由于投资项目停工原因，96.54亿元基金存在损失风险；3户国有企(qǐ)业管理的14.31亿元基(jī)金长期闲置。

此外，在对(duì)国有资产进行(xíng)审(shěn)计 时发现，一户企业管理的(de)大数据产业基
金，将(jiāng)１亿元出借给了企业所属单(dān)位，用(yòng)于日常(cháng)经营，8147万元长期闲置，基金投(tóu)资引导作用未有(yǒu)效发挥(huī)。

审计机构
建议，深化国有企(qǐ)业和金融(róng)机构改革，健(jiàn)全完善内(nèi)控制度，严格(gé)企业会计核算,加强成本费用控
制，积极盘活沉淀资金，提高金(jīn)融机构运营能(néng)力，规范金融业务开展，推(tuī)动国有资(zī)产保 值增值。

审计(jì)报告中写道(dào)，审计指出问题后，有关部门(mén)单(dān)位和市县积极整改，有些问题已完成整改。下一步，省审计厅(tīng)将认真督促整改，省政(zhèng)府在年底前将(jiāng)向省人大常委会报告(gào)全面整改(gǎi)情况。

“这其实说明(míng)政府投资基金正在向规范化、专业(yè)化发展，审计出不规范之处而后积极整改，有利于基金的(de)持续健康运营。近些年，随着行业的发(fā)展，各地政府投资基金发展都(dōu)越来越规范了，对与政府投资基(jī)金合作的子基金管理人(rén)来说，未来也要进一步提升合规意识。”某引(yǐn)导基金管理公司(sī)人士对母基金研究中心表示。

母基金研(yán)究中(zhōng)心 关注到(dào)，近日，财(cái)政部也对政府(fǔ)投资基金重磅发声：国新(xīn)办7月31日举行(xíng)“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，会上，财政部副部长王东伟指出，更(gèng)好地发挥政府投(tóu)资基金引导(dǎo)作用。目前，中央层面(miàn)通过大基金，比如国家集成电路产业投资基金、国家制造业(yè)转(zhuǎn)型升级基金等这(zhè)些政(zhèng)府投资基(jī)金带动(dòng)社会资(zī)本，有(yǒu)力支持国家(jiā)重大战略实施。以国家中小企业发展基金为例，这个(gè)基金的规模是357亿元，累计投资了42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超过4800亿元，投资种子期、初创(chuàng)期成长型中小企(qǐ)业1200多家，金额占比达到了(le)70%以上。下一步，财政部将(jiāng)更好发挥政(zhèng)府投资(zī)基金的撬动作用，支持加快培育新产(chǎn)业、新模式(shì)、新动能(néng)。

可见，接下来，政府投资(zī)基(jī)金将迎(yíng)来进一步(bù)发展。

据母(mǔ)基金研究中心最新发布的《2024年上半年中国母基金全景报告》，截至2024年6月30日，中国(guó)的政府引导基金有318家，总管理规模
达到45186亿人民币。从新设引导(dǎo)基金的特点来看，部分(fēn)省份已经在推出更多地区(qū)性针(zhēn)对性更强、更适(shì)合当地特色产业(yè)发(fā)展的引导(dǎo)基金，覆盖(gài)了企业发展的全周(zhōu)期，天使引(yǐn)导基金、创投引导基金、产业(yè)引导基金各有分工，这(zhè)些引导(dǎo)基金彼(bǐ)此形成协同的(de)合力，基金(jīn)群呈现(xiàn)规范化、体系化发展的态(tài)势。

6月19日，国务院办(bàn)公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干(gàn)政策(cè)措施(shī)》（下称
“《政策措施》”），也被称为“创投十七条”，其中也(yě)特别提到了(le)政府投资基金(jīn)：发挥(huī)政府出资的创业投资基金作用。充分发挥(huī)国家新兴产业创业投资引导基金(jīn)、国家(jiā)中小企(qǐ)业发展基金、国(guó)家科技(jì)成(chéng)果(guǒ)转(zhuǎn)化引导基(jī)金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产(chǎn)业。

7月21日，《中共中(zhōng)央关于进一(yī)步(bù)全面深(shēn)化(huà)改革、推进中国式现代(dài)化的决定》中也指出，鼓励和规范发(fā)展天使投资(zī)、风险投资(zī)、私募股权投资，更好发挥政府投资基金
作(zuò)用，发展耐心资本。

政府通过设立引导(dǎo)基金“以投带引”促进地
方产业发(fā)展，已经成为地方招引优质产业项目、推动调整产业结构、促(cù)进产业集聚、引导区域经济转型的重要法(fǎ)宝。我(wǒ)们关注到，政(zhèng)府引导基金正从部分省、发(fā)达地市向区县“下沉”，这体现(xiàn)出了区县级政府引导基金较高的
“资本招商”诉求。

从整(zhěng)个母(mǔ)基金(jīn)行业来看，当前(qián)国内的引导基(jī)金已经进(jìn)入3.0版本(běn)：从1.0版本的“粗放式”发展，到2.0版(bǎn)本的精耕细作，再到现在，由单一引导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金(jīn)矩阵，并(bìng)注重形成省级(jí)、市级、区县级引导基金的合力，并且基金(jīn)集群中明确各产业方向基金的设置，母基金发展(zhǎn)进一步产业化、矩阵化。

据母基(jī)金研究中心总(zǒng)结，3.0时
代的引导基金，主(zhǔ)要有(yǒu)六大运作模式。

模式一：只投向子基(jī)金(jīn)。这(zhè)是比较传统的引导基金运作模式。

模式二：子基金(jīn)+直投。除投向
子基金外
，母(mǔ)基金部分(fēn)资金可用于(yú)直(zhí)投或跟投项目。

模式三：“FSD”。即：F（投(tóu)资于子基金）+S（参 与基金的二手份额转让(ràng)）+D（直投或跟投投资项目(mù)）。

模式四：投向特定的直投基金集群。如深圳“20+8”产业基金集(jí)群，相比于(yú)传统的投子基金模式，区别在于改变以
往基金以综合性投资(zī)为主的策略(lüè)，突出投资的专业性和(hé)聚(jù)焦性，按照“一集群一基金”的形式(shì)。

模式 五(wǔ)：投向母基金群。如安徽新兴产业(yè)引导基金(jīn)，按照引导基金—母基金—子(zi)基金架构运作，形成主题基金群、功能(néng)基金群和天使基金这个省260亿元政府投资基金存在问题群。

模式六(liù)：投(tóu)向分母基金和子基金。如湖北省政府投资引(yǐn)导基金，可投向分母基 金，也 可 投向子基金。

母基金研究中心(xīn)关注到，国务(wù)院最新发布的国(guó)令(lìng)783号《公平竞争审查条(tiáo)例》已于(yú)8月1日起施(shī)行(xíng)，其中第十条要求起草单位(wèi)起草的政策措(cuò)施，没(méi)有法律、行(xíng)政法规依据(jù)或者未经国务院(yuàn)批准，不得含有下列影响(xiǎng)生产经营成本的内容：（一）给(gěi)予特定经营者税收优惠(huì)；（二）给予特定经营者选择性、差异化的财政奖励或者补贴；（三）给予特定经(jīng)营者要(yào)素获取(qǔ)、行政事业性收费、政(zhèng)府性基金、社(shè)会保险(xiǎn)费(fèi)等方面的优惠；（四）其他影响生(shēng)产经营成本的内容。

这意(yì)味着(zhe)，在各地招商引资中，“税收优惠”式、“奖(jiǎng)补”式招商(shāng)引资模式走到了尽头。可 以预见，各地政府在(zài)招商引资方面将越来越多地采用“资本招商(shāng)”、“基金招商(shāng)”模式。

而在此背景之下，政府(fǔ)投资基金引导基金扮演着极(jí)为重要(yào)的作用。这也说(shuō)明，各地的引导基金(jīn)设(shè)立可能会出现新的高(gāo)潮。

地(dì)方政府(fǔ)可(kě)以通(tōng)过强化引导基(jī)金的调节效应(yīng)来实现招商引资的功能。在此“资本招(zhāo)商”模(mó)式下 ，创投机构发挥发现产业价值的角色，强化事前研究(jiū)，加强投后服务。政府可以通过引导基金撬动大(dà)量社会(huì)资本的参与，不仅支持具有核心
竞争力的高科技产(chǎn)业(yè)，也为大量具有发展潜力的(de)中小企业提供了充足的资(zī)金和资源帮(bāng)助，发挥政府财政资(zī)金“四两拨千斤(jīn)”作(zuò)用。

而在政(zhèng)府投资基金蓬勃发展的背景下，如何实现基金的规(guī)范化(huà)、专业化运作，是值得行业(yè)深思(sī)的重要问题(tí)。

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