美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？

今年以来，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议曾多次美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？预示将(jiāng)降息，但 最终出现“折返跑”，大类资产价格在“降息交易(yì)”“再通胀交易”以及“衰(shuāi)退交易”的摇摆中呈现巨幅震(zhèn)荡。

近日，美联(lián)储主席鲍威尔表示，调整货币政策的(de)“时(shí)机已(yǐ)到”。市场对美联储9月降息的预(yù)期愈(yù)发强烈，不少机构认为(wèi)，降息预期升温将驱动美债收益率下行，从而吸引资金持续净流入(rù)。

从降(jiàng)息(xī)概率上(shàng)看(kàn)，截至目前，芝加哥商品交易所（CME）联储观察工具数据显示，9月降息(xī)概率达
100%。其中(zhōng)，预期美(měi)联储9月降息(xī)25个基点的累计概率为61.5%，预期9月(yuè)降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储(chǔ)今年有望降息100个基点。兴业研究认(rèn)为，在美联储降息落地前(qián)美债收益率大(dà)概
率延续偏弱运行。9月降息25个基点落地后可能有所反弹，但50个基点的降息幅度可能加(jiā)剧收益率下行。

中信建投的(de)研究观点称，当降息周(zhōu)期开启后，根据美联(lián)储过去三轮降息周期期间债券的表现来看，长久期债(zhài)券的弹性(xìng)或会(huì)更强。随着当下市场降息预期提升较(jiào)快，这一点也已经在收益率(lǜ)的变(biàn)化中有所体现。因此(cǐ)当下对于长久期(qī)美债的投资价值(zhí)还(hái)需进一步 观察和评估。

那
么，投资者在投资美债的过程中，需要注意哪些事项(xiàng)？首先需要注意的是债(zhài)券
的久期问题。久期是衡量债券价格
对市场利(lì)率变化反应的一个(gè)指标。通(tōng)常情况下，久期(qī)较短的债(zhài)券对利率(lǜ)变动的反应较小，因此其价(jià)格波动较低，收益相对稳定；而(ér)久期较长的(de)债券对利率变化更为敏感，这意(yì)味着它们在利率(lǜ)下(xià)降时有更大的价格上升潜力，但同时也伴(bàn)随着更高的风险和价格波动。

中信建投表示，在利率(lǜ)下降的环境中(zhōng)，长期美国(guó)国债可能(né美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？ng)会展现出更(gèng)大的价格弹性。然而，在当前市场对降息预期迅速上升的情况下，对于长期美(měi)国(guó)国债(zhài)的投资吸引力可能(néng)需要进(jìn)一步观察 和评估。

汇率也是投资(zī)者应该考虑的因素(sù)。中信建投表(biǎo)示，美联储的降息预期可能(néng)会影(yǐng)响汇率和债券市场。降息(xī)通常会导致债券价格上涨，但(dàn)同时(shí)也(yě)可(kě)能影(yǐng)响汇率(lǜ)，进
而影响投资回报。如果人(rén)民币相较于美元升值，那么以美(měi)元计(jì)价的债(zhài)券就会(huì)受到(dào)汇率(lǜ)影响从而产生一些损 失。

此外，此次美联储降息是否已在预期内，以及后续降(jiàng)息概率如何也是投资者需要考虑的(de)因素。光大证券认(rèn)为(wèi)，考虑到目前美国经济韧性犹存，8月非(fēi)农(nóng)数据有望环比改(gǎi)善，短期内衰退的风险仍然可控，从当前的美国基(jī)本面数据来看，大幅降(jiàng)息的理由并(bìng)不充分。

光(guāng)大证券进一步指出，7月(yuè)美国就(jiù)业数据爆冷是受极(jí)端天气的扰动，随着(zhe)天气影响(xiǎng)消(xiāo)退，初请与续请失业金人数已经 回(huí)落，8月非(fēi)农数据或好于7月(yuè)，这意味着市场对年内至少有一次50个基点(diǎn)的降息预期更偏激进，随着大幅降息(xī)的概率收敛，美债利率或已接近阶段(duàn)性底部，短期面临上行(xíng)压力，美元指数下行压力或得到缓解。

校对：杨舒欣

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