多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨(zhǎng)，特(tè)别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球股票(piào)市场(chǎng)的最“靓仔(zǎi)”。

资(zī)金也在(zài)布局或回流港股(gǔ)市场，其中包(bāo)括部分外资，而(ér)南下港股(gǔ)通资(zī)金(jīn)在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月(yuè)的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超(chāo)过1600亿港元，远超此前的净买入规(guī)模。

中泰国际策略分析师颜招骏(jùn)向证券时报记者表示，港股通月初以来累计(jì)净流入超过700亿港元，如此(cǐ)庞大的(de)流入实在不容(róng)忽视。而资金流入对象从前期能(néng)源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技(jì)板块，显示内资情绪出现积(jī)极(jí)变化。

港股成全球股市(shì)最“靓仔”

数据(jù)显(xiǎn)示，从4月22日开始(shǐ)，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近(jìn)一周(zhōu)累计涨幅已达8.80%，港股(gǔ)市场另一大指数——恒生科技指数(shù)则表(biǎo)现更为凌厉，最近一周累计涨幅高(gāo)达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票(piào)市场(chǎng)中也遥遥领先。最近一周日本日经225指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng)2.34%，韩国(guó)综合指数上涨2.48%。若(ruò)从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已(yǐ)高达19.31%。

摩根(gēn)资管亚太区首席(xí)市(shì)场(chǎng)策略分析师许长泰在接受证券时报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，港股近日市况好转，政策(cè)层面上，国务院(yuàn)印发的新“国九条(tiáo)”聚焦中国资本(běn)市场高质量发展，体现(xiàn)当前决策层对增强资本市(shì)场(chǎng)内在稳定性，着力稳信心(xīn)、稳预期的(de)决心，有助(zhù)于(yú)进一步改善市场(chǎng)风(fēng)险偏好。此外(wài)，中国(guó)证监会发布5项(xiàng)资本市场对港(gǎng)合作措施，释放强烈信号(hào)，有助于改善港股中长期(qī)流动性及提供增量(liàng)资金。

另外一个不可忽视的背(bèi)景是，此(cǐ)前的港股(gǔ)市场经历了较长时(shí)间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数(shù)连续4年下跌(diē)，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进(jìn)一步(bù)大幅下挫。连续的下跌使(shǐ)得港股市场估值大幅(fú)降低，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投资(zī)价(jià)值逐渐凸显。

此外(wài)，初步的数据显示，资金近期也(yě)在布局或回(huí)流港股市场，其(qí)中包括部分外资，而南下港(gǎng)股通资金在(zài)3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间(jiān)里(lǐ)，南下港股通资金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示(shì)，今年港股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称(chēng)，近期港股上涨的核心(xīn)原因是资金面(miàn)的改善(shàn)。去年下(xià)半年港股的最大压制为外(wài)资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新(xīn)由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善。内资方(fāng)面，在政策利好和高股息(xī)行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上(shàng)涨趋势。

谁是年内港(gǎng)股上涨急先锋

记者发现，年内(nèi)港股市(shì)场的强劲上涨有一些明显的特点。

统计数据显示，从港股市场主要指数对(duì)比来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业(yè)指数涨幅达26.84%，恒生指数(shù)涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港(gǎng)35指数的成份股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国内地以(yǐ)外(wài)地方的公(gōng)司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自(zì)中国内地的公司所(suǒ)带动，其中科技属性强的公司带动作(zuò)用更为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按(àn)照(zhào)港交所行业分类，港股(gǔ)市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板(bǎn)块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记(jì)者发(fā)现，在(zài)上述港股市场(chǎng)大反弹期间(jiān)，并(bìng)非绝大多数股(gǔ)票都(dōu)跟随上涨。全部港股中，约一(yī)半港股在上述期间实现上涨，另一半则呈(chéng)现下跌状(zhuàng)态，个(gè)股之间的分化非常明显。此外，数据显示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中(zhōng)中(zhōng)小市值(zhí)股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生(shēng)指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份(fèn)、携程集团(tuán)-S、中国海洋石(shí)油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值(zhí)空间不(bù)大

值得注意(yì)的(de)是，港股市(shì)场近期(qī)大幅上涨(zhǎng)，很大程(chéng)度上仍属于此(cǐ)前连续数(shù)年下跌后的修复性质，后续能否继续上行，有赖于各(gè)项积极因素能否进一步(bù)积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生(shēng)指数目前滚动(dòng)市盈率(lǜ)（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于(yú)最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平(píng)。此外(wài)，今年以来港股市场包括(kuò)腾讯控股、汇丰控股、友邦保险(xiǎn)等在内的(de)多家公司均大举回(huí)购股份。

颜招骏认为，目前(qián)港股绝对估(gū)值处于历史低位，上(shàng)市(shì)公司加大回(huí)购分红(hóng)力度进(jìn)一步提(tí)高内资对港股的配(pèi)置价值，成为推动股(gǔ)价向上的燃料。

许长(zhǎng)泰认为(wèi)，中国内地和香(xiāng)港市(shì)场经过(guò)较长时间调整后估值(zhí)较具吸引力。只要内地和香港经济表现(xiàn)保持(chí)稳定，房地产市场没有大事件发生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观(guān)。再者，假如美(měi)国(guó)市场(chǎng)出(chū)现较大波(bō)动，而(ér)中国政府继续推出支持经济措施，内地和香港股票可发(fā)挥避险功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前(qián)估值已处于历史底部，只是估值扩张的条件需要盈利预期改善及美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)不再上升的配合。目(mù)前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈(yíng)利(lì)甚至在上修(xiū)，这些公(gōng)司的估值有条(tiáo)件出现较大修(xiū)复空间，例如互联网、能源等。

责编(biān)：朱雨蒙

校对：冉(rǎn)燕青

港股近(jìn)期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其(qí)间全球股票市(shì)场的(de)最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中(zhōng)包(bāo)括部分外资，而(ér)南下港股通资金(jīn)在3月和4月明显加大净买入力(lì)度，3月以来不到两个月的时(shí)间里，南下港股通资金累(lèi)计净买入港股超过(guò)1600亿港元，远超此前的净买(mǎi)入(rù)规模。

中泰国(guó)际策(cè)略(lüè)分析师(shī)颜招骏向(xiàng)证券时报记者(zhě)表示，港股通月初以来累计(jì)净(jìng)流入超过700亿港元，如此庞大(dà)的流入实在不容忽(hū)视(shì)。而(ér)资金流入对象从前期能源、电讯等(děng)央国企扩散至金融(róng)、消费(fèi)及科技板块，显示内资情绪出(chū)现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示(shì)，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连(lián)涨，最近一(yī)周累(lèi)计涨幅已(yǐ)达(dá)8.80%，港股市场(chǎng)另一大指数——恒(héng)生科技指(zhǐ)数则表现更为凌厉(lì)，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚(yà)太其他(tā)主要股(gǔ)票市场，在全球(qiú)主要股票市场中也遥遥领先。最近一(yī)周日本日经225指数(shù)上涨2.34%，韩国综(zōng)合指(zhǐ)数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒(héng)生指数累计涨(zhǎng)幅已高达19.31%。

摩根资管(guǎn)亚太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，港股近日市况好转，政策层(céng)面(miàn)上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前(qián)决策(cè)层对增强资本市(shì)场内在稳定性(xìng)，着力(lì)稳(wěn)信心、稳(wěn)预期的决(jué)心，有助于进一步改善市场风险偏好。此外，中国证(zhèng)监会发布5项资本(běn)市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于(yú)改善港股中长期流(liú)动性及(jí)提(tí)供增量资金。

另(lìng)外一个不(bù)可忽视的背(bèi)景是，此前的港股(gǔ)市场(chǎng)经历了较长时间(jiān)调整期。数据显示，2020年(nián)至2023年期间，港股市场恒(héng)生指数连续(xù)4年下(xià)跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！%、13.82%，2024年(nián)1月，港(gǎng)股市场一度进一步(bù)大幅下挫。连续的下跌使(shǐ)得港股市场估值大幅降低，不(bù)少优秀上市公司股(gǔ)价被(bèi)错(cuò)杀，整个(gè)市(shì)场安全边(biān)际大幅提高，投资价值逐(zhú)渐(jiàn)凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市(shì)场，其中包括部(bù)分(fēn)外资(zī)，而南下(xià)港股通资金在3月(yuè)和4月明显加大净买(mǎi)入力度(dù)，3月以来不到两(liǎng)个月的时间里，南(nán)下港股通资金累计净买入港股超(chāo)过1600亿(yì)港元(yuán)，远(yuǎn)超此前(qián)的净买入规(guī)模。

中信建投(tóu)表示(shì)，今年港(gǎng)股最(zuì)佳的做多窗口已(yǐ)经到来。该机构研报称，近期港股上(shàng)涨的核心(xīn)原因是(shì)资金(jīn)面(miàn)的改善。去年下半年港股的最(zuì)大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区(qū)的配置重心重新由(yóu)日本转向港股，港股流(liú)动性(xìng)因而得到(dào)大幅改善(shàn)。内资方面，在政策利好(hǎo)和高股息行情双重驱动(dòng)下，近期南向资金大幅净流入，进一(yī)步巩固了(le)港股的上涨趋势。

谁是年(nián)内港股上涨急先锋

记者(zhě)发现，年内(nèi)港股市场(chǎng)的强劲上涨有一些明显的特点。

统计(jì)数据显示，从港股市场主要指数(shù)对比(bǐ)来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨幅(fú)达到24.57%，恒生中国企业指数涨(zhǎng)幅(fú)达26.84%，恒生指数涨幅达(dá)19.31%，恒生香港 35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显(xiǎn)示，恒生香港35指数的成份股，是由主要营业收入(rù)（或盈利(lì)或资产）来自中国内地以外地方的(de)公司所组成，这意味着，年内港股市场自低(dī)位的大涨主要是由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更为明显(xiǎn)。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按照港交所(suǒ)行业分类，港股市场原材料业、资(zī)讯科技(jì)业、电讯业、能源业等(děng)板块涨幅(fú)居前，地产(chǎn)建筑业等板(bǎn)块(kuài)表现滞后。

另外，记者发现，在(zài)上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票(piào)都跟随(suí)上涨。全部港(gǎng)股中(zhōng)，约一半港股在(zài)上述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个(gè)股之间(jiān)的(de)分化非常明(míng)显。此(cǐ)外(wài)，数据显(xiǎn)示，其间涨幅居前的股票广泛分布(bù)于多个(gè)行业，其中中小市值(zhí)股较多，但(dàn)也不乏(fá)一些市值较(jiào)高的股票。恒生指数成份股(gǔ)中，中国宏桥、美团-W、紫金矿(kuàng)业、中国石油股(gǔ)份、携程集团-S、中国(guó)海洋石(shí)油等期间(jiān)涨幅均超过50%。

再杀估值空间不(bù)大

值得注意的是，港股市(shì)场近期大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，很大程度上仍属于此前连续数年下跌后的修复(fù)性质，后续(xù)能否继续上行，有赖(lài)于各项积极(jí)因素能(néng)否进一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率(lǜ)（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于(yú)最近(jìn)10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以(yǐ)来港股市场包括腾讯控股(gǔ)、汇丰控股、友邦(bāng)保险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位(wèi)，上市公司加大回(huí)购分(fēn)红力度进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰(tài)认(rèn)为，中国内地和香港市(shì)场经过较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间调整后估值(zhí)较具吸引力。只(zhǐ)要内地和香港经济表现保持稳定，房地产市场没有大(dà)事件发生，对内(nèi)地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再者(zhě)，假如美国市场(chǎng)出现较大波动，而中国政府继(jì)续推出支持经济措(cuò)施，内地和香港股(gǔ)票可发挥避险功(gōng)能。

颜招(zhāo)骏认为，港股再杀估值的空间不大(dà)，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张(zhāng)的条件需要盈利预(yù)期改善及美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率不再上(shàng)升(shēng)的配合。目前已看到盈利下修(xiū)压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公司的(de)估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。