募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察报 撰文/周信

　　为提升市场份额，德赛西威不(bù)惜(xī)牺牲毛利率。上(shàng)半年，德赛西威的毛利率同(tóng)比下降0.33%至(zhì)20.33%，而2023年其销售毛利率为(wèi)23.03%。

　　在上半年取得业务层面的增(zēng)长之后，汽车(chē)电子部件企业德赛西威（全称“惠州市德赛西威汽(qì)车电子(zi)股份有限公(gōng)司(sī)”，股(gǔ)票代码：002920.SZ）开启了新一轮产能扩张之路。

　　9月(yuè)7日，德赛西(xī)威宣布，拟以非公(gōng)开(kāi)发行股票募集资(zī)金总额不超过45亿元，投资于中西部基地建设项目（一期）、位于广东惠州的智(zhì)能汽(qì)车电子系统及部件生(shēng)产(chǎn)项目、智算中心及(jí)舱驾融(róng)合平台研发项(xiàng)目。

　　对于扩增产能的原因，德赛(sài)西威方(fāng)面(miàn)向经(jīng)济观察报表示：“我们的经营布(bù)局在不断匹配市场快(kuài)速增长，这(zhè)几(jǐ)年订单需(xū)求不(bù)断增加，我们对未来发展有信心(xīn)。”

　　公开(kāi)资料显示(shì)，德赛西威成立于1986年，业务聚焦智能座舱、智能驾驶和网(wǎng)联服务三大领域，主(zhǔ)要产品包括车载信(xìn)息娱乐系统、车身信息与控制系统、驾(jià)驶信息显示系统、智能驾驶辅助安全(quán)系(xì)统及部件等(děng)。

　　在汽车智能网联化的大趋势下，成立多年的德赛西威在近些年迎(yíng)来了快速发展期。德(dé)赛西威半年财报(bào)显示，今年上半年营收和(hé)净利润(rùn)同比均(jūn)增长超(chāo)过30%。但与此同时，德(dé)赛西威上半年的现金流同比下滑233.35%，销售毛(máo)利和毛利率也(yě)呈现(xiàn)下降态(tài)势。

　　由此，德赛西威为何仍一路扩张不止？德赛西威执行副(fù)总裁、智能驾驶事业部总经理李乐(lè)乐(lè)近(jìn)期(qī)表示，德赛西威的战略一定是要做高市(shì)占率，因此要继续加大投入。

　　国内某智能网联公司负(fù)责人向(xiàng)经济观察报表(biǎo)示，智能驾驶、智能座(zuò)舱域(yù)控激烈的竞争仍将长期存在，德赛西威正(zhèng)面临车企自研自产、华为车BU等头部综合供应商的挑战。

　　业务增速放缓

　　盖世汽车研究院数据(jù)显示，今年上半年，德赛西(xī)威的座舱(cāng)域控装机量(liàng)为35.32万套，市场份额占比15.2%，超越为特斯拉代工的和硕和广(guǎng)达，位居第一(yī)；智(zhì)驾域控的装机量则达到27.47万募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场套，市占率23%，几乎(hū)与和硕、广达齐平。

　　虽市占率高居行业第一，但德赛西威仍在设法(fǎ)提升市场份额。李乐乐曾表示，智驾领域(yù)还有庞大(dà)的(de)市场(chǎng)，15万—20万元区间车型的智驾(jià)渗透还(hái)较低，增量市场(chǎng)会进一步地释放和快速发(fā)展。

　　2023年，国内乘用车(chē)前装市场累计(jì)标(biāo)配智驾域控达到183.9万套，同比增长约70%，但渗透率仅为8.7%；今年一(yī)季度，国内市场座舱域控前装交付量达到 102.6万(wàn)套，搭(dā)载率为21.5%，智能驾驶和智能座舱均有(yǒu)较大的市(shì)场前景。

　　为提升市场份额，德赛西威不惜牺牲毛利率。上半年，德赛(sài)西威的毛利率同比下降0.33%至(zhì)20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。此(cǐ)外，虽然德赛西威上半年营收同(tóng)比增长27.5%，但(dàn)近三个季度，其营(yíng)收增(zēng)速持续下降。2023年第四季度，德赛西威的(de)营收增速为54.24%，今年一二季(jì)度的营收增速分(fēn)别滑放缓至为41.78%和34.02%。

　　自动驾驶(shǐ)行业资深从业者杨剑(jiàn)向经济观察报表示(shì)：“德(dé)赛西威在发力智驾领域，但自动驾驶芯片的价值已经占到自动驾驶域控制(zhì)器的50%以上，上游芯片的(de)价格和供应情况对智能网联公司(sī)的成本控制、盈利能力具有重要影响，这或(huò)是德赛西威毛利承压的重要因素之一。”

　　除了(le)智驾领域，智能座舱域控的竞争(zhēng)也非常激烈。在(zài)20—25万价格区间的汽车市场中，和(hé)硕、广达的上半年市占(zhàn)率达43.2%，德赛西威市(shì)场份额(é)下滑至8.6%，降幅近(jìn)半。而车联天下、镁佳科技、博泰等加速抢占市场。

　　“20万—25万元区间的市占率降幅近半，但上半年其整(zhěng)体市占率仍是第一，说(shuō)明(míng)德(dé)赛西威的域控(kòng)产品在往价格更低(dī)的(de)车型上发展”，北京某智能网(wǎng)联汽车公司负责人陈(chén)祥表(biǎo)示，这也是德(dé)赛西威毛利率下降的重(zhòng)要原因，因为价格低的车(chē)型对供应商域(yù)控的价格更敏感。

　　多方竞争者“抢食”

　　由于公司成(chéng)立(lì)时间较早，德(dé)赛(sài)西威在行业中拥有一(yī)些先发优势。在德赛西威的业务结构中，智能(néng)座(zuò)舱和智能驾驶占营收的比重分别为 68.12%和22.81%，其总(zǒng)营收的93%来自(zì)国内市场。但德赛西威眼下(xià)面临着很多“后来者”的(de)挑(tiāo)战。

　　首先，整车厂对于智舱和智驾的自研(yán)战略，对德赛西威的影响(xiǎng)很大。目(mù)前，德赛西威的(de)智(zhì)能座舱业务发展主(zhǔ)要依赖于小鹏汽车和理想汽车。但小鹏汽车的智驾(jià)域(yù)控已选(xuǎn)择了捷普电子作为代工厂。2023年理想汽车占德赛西威的客户比重达23.6%，其也(yě)不排除将会采用代(dài)工模式。

　　“座舱方(fāng)案的技术壁垒(lěi)并(bìng)不是很高，但利润却相当可(kě)观，车企不仅会找多供应商压(yā)价，甚至是寻找代工厂(chǎng)。”陈祥表示，因此，除了第募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场三(sān)方供应商，代工厂将会对德赛西威(wēi)的智能座舱业务构成很大威胁。

　　对此，德赛西威(wēi)方面对经济观察报表示，部分车企(qǐ)有打造全栈(zhàn)能力的需求，希望通过这种方(fāng)式来降本(běn)，但从现(xiàn)状来看，自研是部分车企在特定时间内的选择。

　　智能驾(jià)驶(shǐ)领域也存在同样的情况。去年，通过“车企自研(yán)+代工”模式配套的智驾域控超过了80万套，占比超(chāo)40%。随着头部车企争(zhēng)相投入智驾，尤其(qí)是开展(zhǎn)核心(xīn)算法自研，域(yù)控领(lǐng)域(yù)“车企自研+第(dì)三方代工(gōng)”的趋(qū)势正越来越明显。

　　“因为代工(gōng)厂技术门槛相对较低，所以今后的竞争会更加激烈(liè)，会直接导致如德赛西威等一级供应商(shāng)的毛利、利润(rùn)下降。”杨剑说。

　　其次，智舱、智驾领域的“后(hòu)起之秀(xiù)”对德赛西威形成了步步紧逼之势。例如(rú)，博世参投的车联天下，其座舱(cāng)域(yù)控市场份额从2023年的(de)4.9%，上升至今年上半年的8.4%。此外，亿咖(kā)通、华阳通用、航盛等(děng)的实力(lì)也不容小觑。

　　再者，国际大厂(chǎng)转型以及(jí)一体化供应商(shāng)的出现，给德赛西(xī)威带来了(le)更多的竞争压力(lì)。例(lì)如，华(huá)为车(chē)BU目前(qián)已成为车企用以宣(xuān)传其智驾能力(lì)的专用名(míng)词。Momenta、小马智行、知行科技等自(zì)动驾驶(shǐ)方案商，在(zài)经过软硬件一体化(huà)后也具备了(le)竞争优势，地平线、黑芝麻科技等高阶自(zì)动驾驶芯片商，也在横向朝着(zhe)智能座舱领域扩(kuò)张(zhāng)。

　　“大疆旗下卓驭科技的城市NOA方(fāng)案成本仅7000元。”杨剑表示，凭借较高的性价比，卓驭(yù)科技也获得了大众汽车、上汽通用五菱、奇(qí)瑞汽车等车企的青(qīng)睐，在低端市场对德赛西威构(gòu)成了压力。

　　海(hǎi)外探索尚(shàng)未起效

　　面对(duì)国内市场的内卷(juǎn)，德赛西威将目光瞄向了国外市场。今年上半年，德赛西威获(huò)得了丰田汽车的海外(wài)订(dìng)单，其位于(yú)德国魏玛(mǎ)的欧洲(zhōu)新(xīn)科技园区和西班牙智(zhì)能工厂也开始建(jiàn)设(shè)。

　　德赛西威方面表示：“德赛西威对出(chū)海是很坚定的，把这个当成(chéng)一项长期战略来做，这几年赶上中国汽车出海的浪潮，实际上公司十多年(nián)前开始就(jiù)布(bù)局海外市场了，所以能看(kàn)到我们这两(liǎng)年海外的营收也在快速(sù)增长，对(duì)此(cǐ)公司也制定了新一期面向(xiàng)海外的组织架构，来支撑下个阶段国(guó)际化的(de)增长(zhǎng)。”

　　一位(wèi)熟悉德赛西威(wēi)海外项目的人士表示，德赛西威拿到丰田的订单仅1万个左右，仅占丰田海外体量(liàng)的很小一部(bù)分。

　　德(dé)赛(sài)西威半年报显示，其上半年境外销售(shòu)额同比增长12.27%，产品毛利率为20.30%，高于国内市(shì)场；不过，其(qí)上半年境外销售占比为6.49%，同(tóng)比(bǐ)下降了(le)1.26%，且境外销售(shòu)的毛利率也同比下降了0.59%。

　　事实上，在欧洲、日本、美国等海外(wài)市场，除了特斯拉以外，通用、福特(tè)等品牌的高级智驾上车量产的速度都不(bù)快。“海外车企对供应商的选择比较保守和谨慎，对所有中国供应(yīng)商而言，开拓海外市场都并(bìng)不容易，”杨(yáng)剑说，对德赛西威也一样，既然(rán)都(dōu)布局了(le)十几年了，但依然没有明显成绩，那说明海外客(kè)户没那么容易被说服(fú)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，德赛西威管理层减持公司股票的消息不断引发关注。自2021年起，就有代(dài)表德赛西威管理层的持股平台开始减(jiǎn)持股(gǔ)票。德(dé)赛西(xī)威(wēi)大股东惠州市创新投资有限公司在2023年7月(yuè)减持了不超过1100万股，2024年又减持540.64万股。神华投资也选择减持德赛西(xī)威不超2%的股份。

责任编辑：张(zhāng)恒星(xīng)

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