“科企16条”重申新股发行常态化
，IPO恢复预期升温

田轩预计，科技属(shǔ)性强(qiáng)、满足上市条件(jiàn)的(de)优质企业将重回上市程序(xù)，IPO发行节奏有望逐步(bù)进入更加合理的常态化阶段(duàn)

资本(běn)市场(chǎng)新(xīn)“国(guó)九条”出台之后，证监会4月(yuè)19日推出《资本市场服务科技企(qǐ)业高水平发(fā)展的十六项措施》（下称“科企16条”），从(cóng)上市融(róng)资、并购重组、债券发行(xíng)、私募投资等全方
位提出支持性举措。

第一财经记者了解到(dào)，“科企16条”提(tí)到(dào)的健(jiàn)全全链条“绿色通道”机制、拓宽退出(chū)渠道(dào)、促进(jìn)“投资-退出-再投资(zī)”良性循环等，都是当(dāng)前创投机构非常关注的(de)内容，业内期待政策逐步落地(dì)之(zhī)后，一级市场“冰冻”状态能够得到一定改善。

与此同时，上述举措(cuò)中提到科学合理保持新股发行常(cháng)态(tài)化、持续(xù)提升审核效率和透(tòu)明度、健全上市融资“绿(lǜ)色通道”等内容，也让部分业内(nèi)人士(shì)预期，待(dài)资本市场“N+1”政策(cè)体系征求意见完毕，履(lǚ)行完相关流程正式(shì)出台后，A股IPO市场有望逐步恢复。

“‘科企16条’与新‘国九条’结合来看，可以看出监管层(céng)对优(yōu)质科技型企(qǐ)业的支持力度(dù)不减，且更加强调政(zhèng)策的精
准性。”清(qīng)华大学五(wǔ)道口金融学院副院长田轩4月21日对第一财经表示，他预计(jì)，科技(jì)属性强(qiáng)、满
足上(shàng)市条件(jiàn)的优
质企业将重回上市程序，IPO发(fā)行节奏有望逐步(bù)进入更加合理的常态化阶段。

“16条举(jǔ)措的(de)政策方(fāng)向跟我们预期的差不多，我们预期资本市场很快会恢复(fù)正常(cháng)。”一位券商投行业务负责(zé)人对第一财经表示，他们的投行业务重心将更加转向支持高科技企业，更侧重促进(jìn)高质量发展(zhǎn)上。

多举措支持科技企业上市(shì)

新“国(guó)九条”4月12日发布后(hòu)，证监会(huì)及(jí)交(jiāo)易所推出(chū)一系列规则公开征求意见(jiàn)，其(qí)中包括上市规则和科创(chuàng)属(shǔ)性评价指(zhǐ)引(yǐn)。目前
仍在征(zhēng)求意(yì)见过程中，沪深上市委(wěi)审议会议(yì)也处在暂(zàn)停状(zhuàng)态。

新“国(guó)九条”对资本市场从发行上市到减持、退市等环节(jié)都提出(chū)了强监管要求(qiú)，与此同时，对支持科技(jì)创(chuàng)新，促进新(xīn)质生产力发展(zhǎn)也提(tí)出了更高要求。其中不(bù)仅提出(chū)，要严把发行上(shàng)市(shì)准入关 ，提高(gāo)主板 、创(chuàng)业板上市标准，完善科创(chuàng)板科创属性(xìng)评价标(biāo)准，还提出推动股票发行注册制走深走实，提升对新产业新业态新技术的包容(róng)性，促(cù)进新质生产力发展，完善多层(céng)次资本市场体系。

4月19日，证监会表示，为贯彻落实新“国九条”，更好服务科技创新(xīn)，促进
新质(zhì)生产力发展(zhǎn)，证监会制定了“科企16条”，要(yào)求统筹发挥各(gè)板块功能，支持(chí)科技型企业首发上市、再融(róng)资、并(bìng)购重组和境外上市，引导私募股权创(chuàng)投基金投(tóu)向科技创新领域。

其中，针对科(kē)技企业上市，提出优先支(zhī)持突破关键核心技术的科技型企业上市(shì)融资、并购重组、债券发行，健全全链条(tiáo)“绿色通道”机制；科学合理保持新股发行
常态化(huà)，发挥发行监管条线合力(lì)，持续提升审核效率(lǜ)和透明度，满(mǎn)足不同类型、不同发展阶段科技型企业(yè)的融资需求(qiú)；依法依规支持具有(yǒu)关键核心技术、市场潜力大、科创属性突 出的优质未盈利(lì)科技型企(qǐ)业(yè)上(shàng)市；支持科技型(xíng)企业(yè)依法依规境外上市，落实(shí)好境外上市备案管(guǎn)理制度，更好支持(chí)科技型(xíng)企(qǐ)业境外上市融资发展等。

田轩表示，此(cǐ)前，在
监管层拟提高上(shàng)市标准，严把“入口关”，压实发行监管全链条各方责任(rèn)、完善科创(chuàng)板科创属性(xìng)评价标准、扩大IPO现场检查的覆盖面等
新政策要(yào)求(qiú)下，引发了(le)市(shì)场担忧，出现(xiàn)了“撤单潮”“零(lín“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温g)上(shàng)会”现象，甚至波及到了部分科技企业。

“但这种现象是优化(huà)调整上市筛选标准、统筹 梳理已提交上(shàng)市项目的短期过渡(dù)阶段。”他认(rèn)为，监管层对优质科技型企业的支持(chí)力度不减，且(qiě)更加强(qiáng)调政策
的精准(zhǔn)性。在此背(bèi)景下，科技属性强、满足上市条件的优质企业将重回(huí)上市程序，IPO发行节奏有望
逐步进(jìn)入更加合理的常态(tài)化阶段。同时，上(shàng)述举措也将进一步优化科(kē)技企业上市发行的(de)政策环境和流程，提高上市(shì)效率。

“这些(xiē)举措进一步强(qiáng)调了(le)对科技企业的支持，这都是一贯的态(tà“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温i)度，没有太大的变化，但对中介机构而(ér)言，也需要进一步明确工(gōng)作方向，加深对中介(jiè)职责的认识。”前述投行人士(shì)对(duì)记者称(chēng)，“科企16条”强调券商要(yào)加强专业能力建设，促进功能发挥，为科技型企业提供股权融资、债券(quàn)融资、并购重组(zǔ)、做市交易、风险(xiǎn)管理等服务 ，这些都(dōu)是券商(shāng)下一步的工作重点
。

政策支持助一级市场(chǎng)“破冰(bīng)”

科技企
业发展离不开一级市场股权投资支持，此次支持举措中，有关上市绿色通道、拓宽私募退出渠道、推动科技企(qǐ)业并购等内容，备受创投机构期(qī)待。

“此次16条举(jǔ)措发布，从(cóng)科技型企业上市、并购重组、债券发行、股权激励、中长期资金入市、私募股权投资、多层次资本市场建设等方面给予了(le)科技型企业全方(fāng)位的支持。针对科技型初创企业面临的融资难问题，更加强调政策的精准(zhǔn)性。”田(tián)轩说。

比如，强调精准识别科(kē)技型企业，健(jiàn)全全链条“绿(lǜ)色通道”，有利于(yú)集中优势资源保障核心技术(shù)攻关；研究建立科创板、创业板(bǎn)储架(jià)发行(xíng)制度，根(gēn)据(jù)公(gōng)司发展阶段(duàn)进行融资(zī)，及(jí)时精准解决(jué)公司需求，降低发(fā)行成本、提高融资效率；加强债券市场对科技创新的精准支持，如支持高新技术和战略性新兴产业(yè)企业(yè)债券融资、科创债(zhài)融资、科技创新领域REITs等。

“科企16条”第一条即提出，“集中力量支持重大科技攻关”，加强与有关(guān)部门政策协同，精(jīng)准识别(bié)科技型企业(yè)，优先支持突破关键核心(xīn)技术(shù)的科技型企业上市融资、并购重组、债券发(fā)行，健全全链条“绿色通道”机制。

“政(zhèng)策刚出来，实际效果还需要(yào)再看一段时间。这个‘绿色通道’值得关注，我们(men)正好有一(yī)个‘卡脖子’的项目，科创属性非常强，后期可以看看是不是(shì)真的有效果。”一(yī)位硬科技领域股权投资机构创始人对第一(yī)财经表(biǎo)示，当前一级市场非(fēi)常需要延伸至更早期的政策(cè)支持。

此次政策针对创投基金也提出了具体支持举措。包括：完善私募(mù)基金监管办法，丰富产品类型，推动母基金(jīn)发展，发挥私募股权(quán)创投基金(jīn)促进科技型企业成长作用。落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物(wù)分配股票试(shì)点、份额转(zhuǎn)让试点，拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循(xún)环。

此外，支持并购重组方面，提出要持(chí)续(xù)深化并购重组市场化改革，制定定向(xiàng)可转债重组规则，优化(huà)小(xiǎo)额快速(sù)审(shěn)核机制，适当提高轻资产(chǎn)科技型企(qǐ)业重组估值包容(róng)性，支持科技(jì)型(xíng)企业(yè)综合运用股份、定向(xiàng)可转(zhuǎn)债、现金等各类(lèi)支付工具实施(shī)重组，助力(lì)科技型企业提质增效、做优做强。

“随着(zhe)我国(guó)经济复苏，投资环境稳步向好，市场(chǎng)信心将得(dé)到提振。同时，在‘科(kē)企16条’等政策助力下，科技型企业并购支持力度进(jìn)一(yī)步上升，并购(gòu)审核流程进一步优化，并(bìng)购交易效率进一步提升。”田轩表示，科技型企业通(tōng)过并购重
组可以降低(dī)生产经营成本(běn)，促进资源整合，提高(gāo)经营效率，并促进(jìn)技术(shù)的更新迭代(dài)，布局新的业务领域。未(wèi)来科创板创业板上(shàng)市公司并购案例将逐步(bù)增多。

在田轩看来，“科企(qǐ)16条”将进一步优(yōu)化科技(jì)企业上市发行的(de)政策环境和流程，提
高上市效率，为(wèi)创业投(tóu)资、股权投(tóu)资创造更加广(guǎng)阔的退出通道(dào)。在政策驱动(dòng)下，一级市场活跃度预(yù)计将有所(suǒ)增(zēng)加，长(zhǎng)期资本将更多进(jìn)入科技型企业，创投市场尤其是民(mín)间投资活力将进一步得到增强。

在前述创投负责人看来，上述支持举措有利于缓解创投机构的资金压(yā)力，能够引(yǐn)导更多资金投向科技企业。近年来，创投机构(gòu)在硬科技领域大幅提高了投(tóu)资比(bǐ)重，但当前早期投资特别是天使(shǐ)轮“非常冷清”，越早机构越不敢投，市场对(duì)长期的预期不清晰。部分(fēn)引导基金也比较倾向于后期，但科创资金缺(quē)口往往在非常早期，供需存在错位，所以
更(gèng)早期阶段也(yě)还需要更多政策支持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 “科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温