传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年(nián)中 报，2024H1公司实现营业收入1.11亿元，同比下降65.03%；归母(mǔ)传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善style="font-L">净利润-3422万元，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元(yuán)，同比下降66.14%；实现
归 母净利润-1822万元，去年同期(qī)为5955万元(yuán)。加(jiā)强校企合作(zuò)传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善与课程研发，静待培训需求修复。公司业绩下滑的主要原因为整体经济环境影响下就(jiù)业市场承压，叠加近年IT行业增长放缓，公司学员数(shù)量下滑导致培训收(shōu)入下降。逆(nì)境下公(gōng)司继续修炼内功，与华为、阿里云(yún)、腾讯(xùn)云、 科大讯飞 等知名互(hù)联网企业联(lián)合进行课程开(kāi)发。我们(men)认(rèn)为公司作(zuò)为IT培训行业龙(lóng)头企业，持续加(jiā)强课(kè)程研发(fā)投(tóu)入
，核(hé)心竞争力不改，随着培训需求修(xiū)复未来有(yǒu)望(wàng)实现业绩复苏。鸿蒙专业程序员需求巨大，华为认证公司有望享受红利。据《中国开发者画像洞察研究报告2024》数据，当前鸿蒙(méng)生态(tài)设(shè)备(bèi)终端数量(liàng)已超9亿，预计今(jīn)年年底 实(shí)现超(chāo)过5000款鸿蒙原生应用(yòng)开(kāi)发，潜在新增岗位超300万个。公司于2024年1月与华为签署HarmonyOS人才生态体系服务(wù)合作协议，并于(yú)3月成为华为HarmonyOS认证级(jí)授权培训伙伴。首(shǒu)批鸿蒙培训班2024年2月正式开班，毕业生(shēng)就(jiù)业反馈良好(hǎo)企业认可度高。我们认为，受(shòu)益于鸿蒙人才的(de)巨大缺口，公(gōng)司
作为稀(xī)缺的鸿蒙(méng)专业培训机构(gòu)有(yǒu)望充分享受就业需求(qiú)红利，鸿蒙学员数量有(yǒu)望实现突破式增长。完善中等职业教育布局，打通数字化人才培养全链路。2024年1月29日，公司向(xiàng)全资子公司大同好学增资2.6亿元以推进下属全日制(zhì)统招大学(xué)大同数(shù)据科技职业学院建设。一期预(yù)计2024年7月(yuè)完工，预计(jì)于今年开始
招生。公司在完成中等职业教育布局后(hòu)进一步开展高等教育业(yè)务，未来(lái)可实现从中职(zhí)教育到IT就业 培
训(xùn)的一站式(shì)连通，延(yán)长学制增强生源稳定性与抗风险能力，打造全面数字化人才培育
体系。

盈(yíng)利预测(cè)与(yǔ)投资建议(yì)

短期业绩承压(yā)，长期来看受益(yì)于就业修复(fù)与鸿蒙需求增长，叠加公司(sī)高等教育布(bù)局完善，公司势能仍存。我(wǒ)们预(yù)测公司24-26E归母净利润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前(qián)值为2.19/2.53亿元，因就业形势不景(jǐng)气下调收入，因平均学费下降下(xià)调(diào)毛利(lì)率)。采(cǎi)用自由(yóu)现金流估值法，对(duì)应(yīng)37.35亿(yì)市值，目标价9.28元，维持买(mǎi)入评级(jí)。

风(fēng)险提示

就业需求恢复不及预期，鸿蒙培训业务
扩展不及预期，IT培训行业竞争加剧，需(xū)求及开(kāi)班量恢复(fù)不及(jí)预期可能对估值(zhí)产生负面(miàn)影响。

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