重要变动！淡水泉私募引进知名经济
学家陶冬

　　在市
场低迷(mí)之际(jì)，老牌私募(mù)淡水(shuǐ)泉
出手(shǒu)，引进一位关键(jiàn)人(rén)物(wù)！

　　券商中(zhōng)国记者获悉，知名宏观经(jīng)济学家(jiā)陶(táo)冬现已加入淡水泉香港公司，任淡水泉(quán)（香港）总 裁(cái)。对于陶冬的加盟(méng)，记者得到了淡水泉投资的确认。

　　据了(le)解，陶(táo)冬曾任中国首席经济学家论坛理(lǐ)事、瑞(ruì)士信(xìn)贷 首席经济(jì)学(xué)家、亚太区财富管(guǎn)理大中华区副主席，在瑞银收购瑞信后(hòu)加(jiā)入瑞银，任瑞银财富管理执行副主席。

　　陶冬加盟 淡水泉

　　“陶冬的流(liú)程走完了，已经正式入职，未(wèi)来(lái)将(jiāng)从全球宏观研究视 角赋能投资和(hé)客户服务工作。”淡水泉方(fāng)面(miàn)回应券商(shāng)中国记者。

　　履历显示，陶冬为(wèi)美国(guó)犹他大学博士，曾于美(měi)国、日本等地任职，自1994年起长(zhǎng)驻中国香(xiāng)港，于1998年加入(rù)瑞士信贷第一(yī)波士顿，历(lì)任瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家(jiā)及董事、香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部(bù)主管(guǎn)、瑞信亚太区私(sī)人银行大中华区副主席。

　　陶(táo)冬曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过(guò)前瞻性分(fēn)析和预警(jǐng)，而为人认识。作为(wèi)宏观经济(jì)学家，陶冬
每周都在中国(guó)首席经济学家论坛、微博更新文章。

　　陶冬在最(zuì)新一(yī)篇文章中写道(dào)，市场在忐忑中 等(děng)来(lái)了最新的美国非农就业数据，数据本身好坏参差(chà)，但资金一哄而散，美股(gǔ)录得十八个月(yuè)来最差的(de)单周表现。

　　陶冬指出，市场焦(jiāo)虑(lǜ)来自两部分，首(s重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬hǒu)先大幅下调的前期数据令资金更担心衰退风险，其次几(jǐ)位联(lián)储高官谈话指向25点减息，大码降息好像并非FOMC的(de)首(shǒu)选(xuǎn)，美股(gǔ)剧烈调整，而期(qī)货市(shì)场对减息概率的定价则变(biàn)化有限。芝交所利率掉期价目前隐(yǐn)含(hán)年内(nèi)减息112点VS数据公布前108点。

　　“9月份(fèn)的美(měi)股，在下跌中起步，原因在于市场对衰退风险(xiǎn)的忧虑。其实最新数据不算很差，但是市(shì)场对联储大(dà)码减息有过度的期待。预期落空，整固(gù)开启(qǐ)。”陶冬说(shuō)。

　　陶冬表示，本周焦(jiāo)点是欧(ōu)洲央行例会，降息25点的机会甚
高。欧洲(zhōu)经济（尤其是德国经济）迫切需要提振，欧(ōu)元汇率相对于日元过强，而工资上涨已经大幅回落。

　　淡水泉(quán)最新观点

　　官网显示，淡(dàn)水泉成立于2007年，是国内成立(lì)时间较早的私募证券基金(jīn)管理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦中国相关的投资机会，开展国内私募证券投资、海外对冲基金和机构专户业务。

　　2007年，赵军离开嘉实基金，创立淡水泉投资(zī)，一直坚守价值投资(zī)和逆向投资。这一投资策略和投资风格决定了必须提(tí)前(qián)布局一些价值(zhí)被低估(gū)的股(gǔ)票(piào)进行左侧交易，往往会(huì)承(chéng)担一定的回撤。据券商中国记(jì)者了解，目(mù)前淡水泉保持高仓(cāng)位运作，坚定目前市(shì)场是底部区间
。

　　近日，券商中国记者从渠(qú)道获(huò)悉了(le)淡水泉最新一期的月报。

　　淡水泉在月报中指出，对(duì)于8月份的(de)A股走势，很(hěn)多人都(dōu)感受到了市场的低迷。成交金(jīn)额是标志市场(chǎng)活跃度及信心程度的指标之一，8月份的日(rì)均成交(jiāo)金(jīn)额不足6000亿元，较(jiào)过(guò)去5年A股(gǔ)日均成交8800亿元的水平低30%。悲(bēi)观情绪演绎得越极(jí)致，向反方向发展(zhǎn)的力量也会聚集得越多。历史上情绪呈现极度悲观后，都(dōu)经历(lì)了一(yī)定(dìng)幅度的反弹。

　　在市场低迷之下(xià)是否还存在成长的(de)逻辑(jí)？淡水泉指出，近(jìn)年来，中(zhōng)国经(jīng)济 已由高速增(zēng)长阶段(duàn)转向高质量发展阶段，在这一(yī)过程中，企业(yè)成长模式(shì)也随之(zhī)发生变化。比如在国内(nèi)部分行(xíng)业需求增速放缓的情况下，到海外(wài)市场获取(qǔ)客户和成长
空间，成为很多制造业企业的自 然选择。在国内市场，也(yě)可以看到优秀企业不同的成长(zhǎng)路 径。比(bǐ)如在
行业(yè)供给侧优(yōu)化下，不少优质龙头企业获得(dé)了更大(dà)市场份额和优势(shì)。科技领域的(de)技术突破使得进口替代成为一(yī)些(xiē)公司打开市场的路径。此外，降本增效(xiào)和并购也(yě)为企业带来新的盈利增长空间。这些新的(de)成长模式为(wèi)观察中国企(qǐ)业未来发(fā)展提供(gōng)了新角度，也提供了新的机会来源。重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬nt>

　　过去两年(nián)多，红利股在避险(xiǎn)风格推动下经历了比较极致的演绎，一(yī)些(xiē)红利股
创出历史新高，拥挤程度不断提高的同(tóng)时，股息率也随之下降，分红能力被压(yā)缩。这种情形下，从基本面驱动的(de)角度去追逐这些红利(lì)股是有(yǒu)难度的(de)。与此同(tóng)时，从淡水(shuǐ)泉 对红利股(gǔ)的特征及外(wài)溢情况的观察来(lái)看，红利资产在不断扩圈的同时，也(yě)存在一定的(de)共(gòng)性(xìng)，比如竞争格局稳定(dìng)、现(xiàn)金流稳定、注重股东回(huí)报等。其他一些(xiē)领域，拥有抵御经济下行风险的商业模式和较为 稳定的盈利能力，也同样具 备在红利资产进一(yī)步外溢之后成为“新红利(lì)”资(zī)产的潜力。

　　如(rú)果从辩证(zhèng)法的角度(dù)来思考，这世界上不会有一(yī)成不变的事物和(hé)环(huán)境。股市的乐观情绪总有其(qí)峰值，悲(bēi)观情绪也会有(yǒu)其谷(gǔ)底。对于身处其中的每个人来(lái)说，尽管非常艰难，但保持积极的心态，保持持续的观察、思考和判断能力(lì)，积极地为机会的来临做准备，仍然至关重(zhòng)要。