成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？

根据最新公开信息披露，截止今年6月30日，交银施罗德基金总资(zī)产81.76 亿元，净(jìng)资产67.46 亿(yì)元(yuán)，管理(lǐ)公募基金规模5,520 亿元，今(jīn)年上(shàng)半年实现(xiàn)净利(lì)润4.91亿元；而去(qù)年同期交银施罗德基金净利润7.97亿元，今年上半年交银施(shī)罗德基(jī)金净利润(rùn)同比大幅下滑38.39%。

相比于已经披露业(yè)绩的其他银行(xíng)系基金，比如永赢基金、上银基(jī)金、鑫(xīn)元基金等上半年净利润都实现了不同程度增长(zhǎng)，交银施罗德基金上半年交出的(de)成绩单(dān)想必很难让(ràng)人满意。

背靠五大行之一的交通银行，亦(yì)有外资股东施罗德投(tóu)资的加持，交(jiāo)银施罗德基金(jīn)可以说拥有(yǒu)得天独(dú)厚的资源优势，可为什么近(jìn)段时间以来却在发展(zhǎn)中掉队了呢(ne)？

“三剑客”产品巨亏、规模萎缩，权益基(jī)金经(jīng)理风格(gé)单(dān)一

谈到交银施罗(luó)德基金就不得(dé)不提前段时间刚刚(gāng)离任的前董事长阮红，阮红2015年开始担(dān)任交银施罗德(dé)基金总经理，2018年7月升任交银施罗德(dé)基(jī)金董事长。阮红执掌交(jiāo)银施罗德基金基金的九年(nián)，使交银施罗德基金获得了长足的发展，也形(xíng)成了公司现如今的(de)格局。

阮红(hóng)上(shàn成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？g)任以后，为(wèi)了克服人才流失的困局，强调对专业的重视和对(duì)人(rén)才的尊重；希望通过内部提拔投研人才来扭转困境。这种策略在当时起到了立竿见影的效果，2014年年底(dǐ)，交银施罗德(dé)基金公募管理规模跌至389亿元，行业排名第33位，到2022年6月 30日规模(mó)最高达到(dào)5960亿，行业排(pái)名第(dì)15名。

后来(lái)被(bèi)人(rén)们称为交银施罗德“三(sān)剑客(kè)”的杨浩、王崇(chóng)、何帅，便是在阮红上(shàng)任后(hòu)的这种内部提(tí)拔人才的策略下成长起来的，三人管理的基金(jīn)规模在21-22年间达到最(zuì)高，高峰期的管理规(guī)模分别是杨浩367亿、王(wáng)崇347亿、何帅217亿。

但是，在相同的时间，同样的公司政策和市场环(huán)境下成长起来，三人的(de)投资风格趋同也就是顺理成(chéng)章的事情。这三人的风格(gé)都算是自(zì)下而上、成(chéng)长均衡的类(lèi)别，前十大持仓集中度也都明显高于行业平(píng)均水平，在重仓上(shàng)也多有重合。

就以(yǐ)三人的代表性产品：王崇的“交银新成长(zhǎng)”、何帅的“交银优(yōu)势行业”、杨浩的“交银新生活力”来(lái)讲(jiǎng)，在三人管(guǎn)理产品规模的高(gāo)峰时期2020-2022年间(jiān)，如(rú)顺(shùn)丰控股、紫光国(guó)微、韦(wéi)尔(ěr)股份、荣(róng)盛石化等标的(de)都时常出现在(zài)三只产品的前十(shí)大持仓；并且三人都重仓(cāng)了地(dì)产产业(yè)链，或(huò)是(shì)直接重仓地(dì)产(chǎn)公司(sī)如万科(kē)A、金地集团，或是重仓地产链上(shàng)的(de)建材家居如(rú)东方雨(yǔ)虹(hóng)、顾家家居等。

以上三剑客(kè)共同看好并重仓的标的和地(dì)产链上的公司，在此后的市(shì)场调整过程中都出现了超过50%的大(dà)幅下跌，三人管理的基金也同样出现了大幅回撤，基金规(guī)模持续萎缩。王崇的“交银新成(chéng)长(zhǎng)”较高点回撤-46.77%，何帅的“交银优势行业”最大回(huí)撤(chè)-40.73%，杨浩的“交银新(xīn)生活力”较高点回撤-53.77%。

产品的大幅回撤给投(tóu)资者带造成了巨(jù)大的(de)损(sǔn)失，机构之家统计了三位基金经理所管理产品(pǐn)自22年至今年上(shàng)半(bàn)年(nián)以来所产生的亏损情况（王崇(chóng)、杨浩部分产品在后期交由其他基金经理管(guǎn)理），具体数据如下：

数(shù)据来源：wind、机构之家

可以看到，22年、23年基金的亏损额高达-83.74亿元和-85.65亿元(yuán)，而根据(jù)基金季报披露数据，今(jīn)年前两个(gè)季度以上基金合计亏损9.73亿和(hé)11.62亿(yì)，自22年以来，三位基金经(jīng)理所管理的产品累计给投资者(zhě)造成的亏损(sǔn)为190.75亿元。

投资者遭受损(sǔn)失的同时，交银施罗(luó)德基金依然在收取大额管理费，21-23年三年时间(jiān)，同样是以上三位基金经理(lǐ)管理的产品收取的(de)管理(lǐ)费分(fēn)别(bié)是11.40亿元、8.01亿元、6.71亿元，三(sān)年合计(jì)26.13亿(yì)。具体数据如下表所示：

数据来源：wind、机构之家

由于产品亏损严(yán)重，三(sān)人管(guǎn)理的产品规模也(yě)大幅(fú)下滑。王崇于今年8月3日卸任“交银精(jīng)选 ”，目前(qián)在管(guǎn)两只产品(pǐn)“交银(yín)新成长”、“交银瑞丰”合计84.38亿，仅为高峰期的24.3%；杨(yáng)浩于21年和22年间(jiān)卸任了(le)3只(zhǐ)产品，目前仅(jǐn)在管(guǎn)“交银新生活(huó)力”一只基金，最新规模为65.96亿，仅为高峰期的17.97%；何帅目前在(zài)管四只基金(jīn)规模合计120.32亿，为高峰(fēng)期规模的55%，何帅也是三剑客中(zhōng)硕果(guǒ)仅存的百亿基金(jīn)经理了(le)。

何帅(shuài)、王崇、杨浩三人的情况，可以很大程度上反(fǎn)映交银施罗德基金权益类基(jī)金经理的整体情况。以上三人前(qián)董事长阮(ruǎn)红(hóng)到任(rèn)以来(lái)成长起来的第一批基金经理(lǐ)，也是22年之前交银施罗德基金最成功的基金(jīn)经理。阮(ruǎn)红到(dào)任以后，交银施罗德基金就几乎没有再外(wài)聘过基金(jīn)经理，公司的基金经理100%由内部培养晋升而来。

何帅、王崇、杨浩这三剑客的成功，成为了交银施罗德基(jī)金的基金经理发展(zhǎn)样板，后来(lái)大部分基金经理的投资风格都与之相似，导致了公司投研风格过于单一，在顺风时可以快速发展，在逆风时就会显示(shì)出脆弱性，抗风险能力(lì)不足。这也就(jiù)导致了(le)公司近期发展滞(zhì)后于行业平均(jūn)水平，非货币(bì)型基金规模排(pái)名从21年底13位降至目前的19位，公司最有(yǒu)竞争(zhēng)力的偏股混合基(jī)金绝对规模较最高峰几乎腰斩，规模排(pái)名从22年6位降至目前的第10位。

固收业务发(fā)展滞后，QDII基金逆势萎缩

今(jīn)年以来受到投资追捧的两大(dà)类产品债券型(xíng)基金和QDII基(jī)金(jīn)全行业都(dōu)实现了快速发(fā)展。债券型(xíng)基金成为新发基金(jīn)的主力，固收类产品带动公募基金管理规模连创新高，债券型基金管理规模增(zēng)长17.96%；QDII基金被(bèi)投资者疯抢，长时间溢价(jià)交易，今年(nián)以来全(quán)行业QDII基金规模增长18.49%。

交银施(成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？shī)罗德基金的第(dì)一(yī)大股东为交通银行(xíng)，持(chí)股65%；第(dì)二大股东为著名老(lǎo)牌投资机构施罗德投资，持股30%。两大股东本可以对固收业务和QDII基金的发(fā)展形成支持，而实际上交银施罗德基金(jīn)的这这两块业务均发展缓慢，落后于行业发展速度。

交银施罗(luó)德基(jī)金的债券型(xíng)基金最新规模为1558.98亿元，今(jīn)年以来规模仅略(lüè)微增长(zhǎng)6.42%，还没有达到22年三季度的高点，公司(sī)具体的债(zhài)券基金(jīn)规模变动情况如下图所示：

数据来源：wind、机构之家

从债券型基金的(de)申(shēn)购、赎回规模来看，今年上半年交银施罗德(dé)基金的债券基金还处(chù)于净赎回状态，今年一二季度债券基金的总申购份额为370.35亿和393.17亿，总赎(shú)回份额(é)是392.96亿和400.20亿，一二季度(dù)分(fēn)别净赎回-22.61和-7.03亿份。

数(shù)据来源：wind、机(jī)构之家

在今年债券牛市的背景下(xià)，交银施罗德基金的债券(quàn)型基金还出现了净赎回，其主要原因还是其债券型基金业绩表现较(jiào)差，导致投资者赎回(huí)去投资其他(tā)业绩更出色的(de)债券(quàn)基金。

不仅债券基金净赎(shú)回，今年另外一类大火的QDII基金，交银施罗德基金也没有抓(zhuā)住(zhù)机会，公(gōng)司的(de)QDII基金份额竟然出现了逆势萎缩。公司(sī)共(gòng)有两只QDII基金，其具体情况如(rú)下：

数据来源：wind、机构之家

这两只基金，其中一只(zhǐ)“交银(yín)中证海外中国互联网A”为被(bèi)动指数型基金(jīn)，主要投资于海外上市的(de)中(zhōng)国互联(lián)网公司，今年以来亏损-6.71%，近(jìn)三年收益-33.61%。

另外一只“交银环球精选”今年以(yǐ)来虽然获得了正收(shōu)益为8.98%，但是业绩也难言优秀，没有跑(pǎo)赢业绩(jì)基(jī成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？)准，近三年累计收益为(wèi)-2.81%。其净(jìng)值曲线如(rú)下：

数据来源：wind、机构之家

仅(jǐn)有的两只QDII基金产品，均是业绩表现(xiàn)不佳，也因此交银施罗德(dé)基金的QDII基金在行(xíng)业大(dà)发展的背景(jǐng)下逆势萎缩，QDII基金(jīn)产(chǎn)品的净资产规(guī)模连续多个季度逆势下滑，截止6月30日，QDII基金的份(fèn)额(é)为89.78亿元，较年(nián)初(chū)的99亿元下滑-9.31%，与行业平均18.49%的(de)正增长形成鲜明对比。

下图是公司QDII基金产品的净资(zī)产规模变动情况：

数据来源：wind、机构之(zhī)家

交银施罗德基金权益类(lèi)产品遭遇逆风，“三剑客”凋零，产品巨亏，管理规模大幅下降，本来具有资源优势的固收类产品和QDII基金产品却没有(yǒu)受到重视，错失发(fā)展机遇。前董事长(zhǎng)阮红的战略促进(jìn)了公司的发展，也给当前的困局埋下了种(zhǒng)子，交银施罗德基金想要突破瓶颈进一(yī)步发展仍然任重道远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？