“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速

　　来源：中(zhōng)国经营网

　　近期，医美上市公司(sī)陆续发布2024年上半年成绩单。

　　“医美茅”爱美客（300896.SZ）财报显示，今年上半年，公司实(shí)现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%；实现净利润(rùn)11.21亿元，同比(bǐ)增长16.35%。

　　相较(jiào)过去(qù)三年同期，爱(ài)美客(kè)的业绩增速明显放缓。2021年—2023年的半年报，爱(ài)美客的营收(shōu)增(zēng)速分别为161.87%、39.70%、64.93%；净利(lì)润增速分别(bié)为188.86%、37.52%、64.66%。

　　在二级市场，半年报(bào)发布次(cì)日爱美客股价跌幅超过12%，拉长时间来(lái)看，年初至今公司股价跌幅超过30%。

　　对于业(yè)绩增速的变化，爱美客方面近(jìn)日在接受《中国经营报(bào)》记者(zhě)采访时表示，据《中(zhōng)国医美行业(yè)2024年度深度洞察(chá)报告》预测(cè)，本年或将是未来(lái)几年中(zhōng)行业增速最平缓的一(yī)年(nián)，行业(yè)的净资产(chǎn)收益率仅为7.38%，宏观经济和服务型消费需求均处于稳健(jiàn)复苏期，给医美行业带来双重(zhòng)挑战(zhàn)。此(cǐ)外，公司在去年二季度创下历史最高单(dān)季度营业收入，虽然今年(nián)上半年的营(yíng)收(shōu)利润再创新高，但(dàn)高基数下增速(sù)承压(yā)。

　　下游需(xū)求生变

　　爱美客的产(chǎn)品分为以(yǐ)“嗨(hāi)体”为代表的溶液(yè)类注(zhù)射产品和“濡(rú)白天(tiān)使”为代表的凝胶类(lèi)注射产品两大类(lèi)。上半年，两类产品(pǐn)的营(yíng)收保持增长，其中(zhōng)溶液类注射产品实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)9.76亿元，较(jiào)上年同(tóng)期增长11.65%；凝胶类注射产品(pǐn)实现(xiàn)营业收入6.49亿元，较上年同期(qī)增长14.57%。

　　爱美客方面(miàn)介绍，上半(bàn)年业绩的(de)增长，主要是由(yóu)于规(guī)模效应，转化率(lǜ)提升。非公(gōng)立医院依然占据了主要的(de)市场份额，更加注重市场营销和品牌建设，产品种类(lèi)更多，能够提供更个性化的产(chǎn)品组(zǔ)合和服务选(xuǎn)择。公立医院由于具有较强的(de)公信力和专业背景(jǐng)，其医美产品(pǐn)的销售往往(wǎng)更(gèng)加稳定可靠，消费(fèi)者对其信任度较高，价格也相对(duì)透明。

　　在公司营收增速(sù)趋缓的背景下(xià)，医(yī)美市场(chǎng)出现了(le)哪(nǎ)些变化？

　　爱美客(kè)方面(miàn)表示，在(zài)行业规模、消费习惯、合规性、市场竞争等多个方面，市场环境确实发生了较大(dà)的变化。第一，随着消费水平的提高(gāo)和对美好生活的向往，我国(guó)医疗(liáo)美容市(shì)场(chǎng)在过(guò)去(qù)几(jǐ)年呈现出快速增长的趋势。根据《中国医美(měi)行业2024年度洞(dòng)悉报告》，预(yù)计未来四年，医美市场(chǎng)将保持10%—15%的(de)增速。第二，从消费习惯的变化来看，很多消费(fèi)者已经把医美消费作为(wèi)必(bì)选消费，即便在疫(yì)情期间，行业(yè)也保持了韧性增(zēng)长。第(dì)三，行业透明(míng)度及监管力度也在不断加强，要求机构、医生不断(duàn)提升其(qí)规范化和(hé)专业化水平。行业合规程度较早期有了较大的进步(bù)，但仍然存在非合规的产品与(yǔ)服务。第四，医(yī)美市场的市(shì)场竞争(zhēng)更加激烈。一方面，大量新(xīn)进入者涌入市场，带来了更多产品和服务选择；另一(yī)方面，价格战和同质(zhì)化竞争问题也日益凸(tū)显，互联网平台的介入降低了医美(měi)的(de)医疗属性、加强了消费属性，同(tóng)时带来了更多安全上的隐忧。

　　2024年一(yī)季(jì)报(bào)发布后，爱美客在接受特定对象调研时表示：“从今年第一季度看，我们感受到下游机构客流增加，接(jiē)受医美的人群(qún)增加，但客单体量(liàng)有所下降，消费者在大单(dān)消费上(shàng)可能会有些犹豫。”

　　濡白天(tiān)使2021年获批上市后逐渐成(chéng)为爱(ài)美客的另一业绩增量，2023年，“如生天使”也上市销售。爱美客前述调研中表示(shì)，公(gōng)司在(zài)推出“濡白天使”后发现其特性(xìng)无法满足一些问题，“如生天使”注射要(yào)求相较(jiào)于(yú)“濡白天使”更高，因(yīn)此公司在控制销(xiāo)售节奏，选择“濡(rú)白天使”使用不错的客户(hù)加(jiā)入“如生天使”项(xiàng)目。目前产品推广在节奏范围内，未来会不断加大推广力度，让产品以其独特价(jià)值来解决用户问题。

　　报告期内，爱美客销(xiāo)售费用为1.41亿元，较上年(nián)同期减少5.13%。对于市场是否还具(jù)有拓展空间的(de)问题，爱美客方面表示，销售费(fèi)用变化(huà)与(yǔ)公司(sī)市场推广策略有关，不代表产品的发展阶段。从行业层面来看，中国医美市(shì)场的规模和空(kōng)间广阔，但渗(shèn)透率仅约4%，这(zhè)样的渗(shèn)透率与人均可支配收入的水平还(hái)尚未匹(pǐ)配，仍具有相当可观的(de)提升空(kōng)间，医美需求的黏性和刚性(xìng)特征进一(yī)步凸显，带动医美行业的长期(qī)韧性增长。公(gōng)司产品(pǐn)的市(shì)场客源还在持续扩容，且复购率较高。

　　市场竞品(pǐn)增加

　　医美行业信息日趋透明，随着获批产品逐渐增多，在(zài)各社交平台上不乏有用户分享“医美攻(gōng)略(lüè)”，医美行业下游低价“引流”情况时有发生。多重因素正在搅动医美市场，上游各家企业(yè)的竞争(zhēng)更加激烈。

　　在玻尿(niào)酸领域，昊海(hǎi)生(shēng)科（688366.SH）半年报显示，在玻尿酸(suān)品类，第(dì)四(sì)代有机交联玻尿酸产品“海魅月白”已于2024年7月获得国家药(yào)监(jiān)局颁发的Ⅲ类(lèi)医疗器(qì)械产品证书，将与前三代玻尿酸形成功能差异化、价格(gé)定位差异(yì)化的产(chǎn)品组合，能够满足日益多元化的医美市(shì)场需求(qiú)。

　　2024年7月，华熙生物(wù)三类医疗器械“注(zhù)射用透明质酸钠复合溶液”获批，该产品用于皮(pí)内真(zhēn)皮层注(zhù)射填充，以纠正(zhèng)颈(jǐng)部中重度横纹。此前，市场中获批的注射用透明质酸钠复合溶液仅有爱美客(kè)的嗨体，适用范围为皮内真皮层注(zhù)射填(tián)充，以纠正颈部中重度皱纹。有市场声音认为该产品将成为爱美客嗨(hāi)体的有力竞争者，未来爱美客在这一品类可(kě)能会陷入(rù)价格战。

　　爱美客方面则(zé)表示，透明质酸是应用时间最久、工艺最成熟的材料，围绕透(tòu)明质(zhì)酸填充剂(jì)的竞争一直很激烈，历史上也曾出现过价(jià)格战。公司始终认(rèn)为医疗美容是产品(pǐn)与医生技术的结合，是医疗项目，未来消费者将更注重交付的安全与标(biāo)准。价格不应该是简单根据(jù)材料和产(chǎn)品而设定的，而忽视(shì)了医生的重要性。爱美(měi)客(kè)会坚持做好产品，履行作为上游企业(yè)的社会责任，为消(xiāo)费(fèi)者、为医生、为机构的运营(yíng)者创造价值(zhí)。

　　爱美客的濡白天使是国内首(shǒu)款获批的含左旋乳酸-乙二醇共(gòng)聚(jù)物微球的(de)皮肤填充(chōng)剂。在再生材料类领(lǐng)域，除了(le)圣博玛(mǎ)旗(qí)下艾维岚“童颜(yán)针”、华东医药的(de)伊(yī)妍仕“少女针”，2024年，江苏吴中引入国(guó)内的韩国艾塑(sù)菲“童(tóng)颜针”也在1月份获(huò)批并于(yú)上(shàng)半年开始销售，获批的合规产(chǎn)品数量(liàng)进(jìn)一步增加。

　　对于这“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速一领域未来的竞争(zhēng)，爱美客方面(miàn)表示，濡白天使为公司专利产品，开发周期长，难度较高，与市场中部分产品在(zài)产品成(chéng)分、技术操作、市场定(dìng)位及价格等(děng)方面都具有差异性。濡白天使已经经过(guò)三年多的市(shì)场(chǎng)验证，积累了良好的口碑，具体市场份额情况，尚没有公开数据。

　　在肉毒毒素领域(yù)，报告期内，爱(ài)美客“注射用A型肉毒毒素”研发项目获得国家药监局药(yào)品注册(cè)上“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速(shàng)市许可受理(lǐ)通知(zhī)，进入审评阶段(duàn)。爱美客方面表示，肉毒毒(dú)素为高频的轻医美项目，对补充公司(sī)产品矩阵，完善(shàn)公司服务体系有(yǒu)重要意义。目前(qián)公司的主要目标是(shì)先完成产品的获批。不过，此前肉毒毒素市(shì)场“四分天(tiān)下(xià)”的局面在今年上(shàng)半年(nián)被德国西马打破，加(jiā)之此前获批的兰(lán)州生物的衡力、艾尔建(jiàn)的保妥适、益普生的吉适、四环医药（0460.HK）代理的乐提葆，目(mù)前市场中已有五款合规(guī)产品(pǐn)，多家上市企业布局(jú)的肉毒毒(dú)素处于(yú)临床、申(shēn)请上市阶段。

　　而在医美注射领域(yù)，重组胶原蛋白也占有(yǒu)一定市场(chǎng)。北交所“重组胶原蛋白(bái)第一(yī)股”的锦波生物（832982.BJ）半年报显示，单一材(cái)料医疗器械营收4.79亿元，同比增长(zhǎng)105.01%。

　　对于爱美客(kè)而言，未来将如(rú)何“突出重围”？

　　爱美(měi)客方面表示，公司将坚持研发投(tóu)入(rù)，布局更多增长点。从现有产品研(yán)发进度来看，公司(sī)的(de)短、中、长期发展均得到了有(yǒu)力支(zhī)撑。短期内，医用含聚乙烯(xī)醇凝胶微球的修饰透明(míng)质酸钠凝(níng)胶、注射用(yòng)A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等(děng)已进入注(zhù)册申报的关键(jiàn)阶段(duàn)，有望借助(zhù)现有品牌影响力(lì)和渠道优势，迅速占(zhàn)领市场，实现销量的(de)快速增长；中期，重组蛋白与多肽类产品(pǐn)的推出将进一步丰富产品线，深化医美领域的多(duō)产品布局战略；长期来(lái)看，公司还在布局如司美格鲁肽注射(shè)液在内(nèi)的慢性体重管理产品，瞄准高潜力市场，为持续增长注入新动(dòng)力。

　　（文章来源：中国经营(yíng)网）

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