应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委(wěi)表态“进一步研(yán)究将市值管理纳入中央企业负责人业绩(jì)考(kǎo)核”后，市(shì)值管理成为各方关注的(de)热词。

在(zài)A股(gǔ)5家上市险企(qǐ)中，就有两家中央企业(yè)、两家(jiā)国有企业。业内认(rèn)为(wèi)，他们将(jiāng)面临市值管理考核(hé)。在五大上市险企近期举办的业绩发布会上(shàng)，“市(shì)值管理”也成为管理(lǐ)层热(rè)议的(de)高频词。

尽(jǐn)管近(jìn)期(qī)保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)有所反弹，但与上市险企整体价值相比，5家上市险企(qǐ)估(gū)值被严重低(dī)估。多位上市险企高管公开表示，对于保险股(gǔ)估值修(xiū)复有(yǒu)信心，面对考核压力，将采取优化分红政策等措施加(jiā)强市值管理。

保险股价值被严重低(dī)估

受新(xīn)“国九条”利好影响，上周保险板块震荡回升。

不过在分析人士看来，利好虽然提振(zhèn)了保险股信心(xīn)，但距离推动保险股估值(zhí)完全修复“仍有很长的路要走”，因为当前A股上市险企均处于被低(dī)估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不(b应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值ù)同，对保险公司尤其是寿险(xiǎn)公司估(gū)值需采用(yòng)专门的PEV估(gū)值应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值（当前市值/内含(hán)价值），以更好反映(yìng)长期(qī)保险业务的未来价(jià)值。根据上市险企(qǐ)2023年年报所披露的内含(hán)价值数据来(lái)看，多家上市险企PEV均远低于(yú)1，说明这些公司均(jūn)被严重低估。

以上市险企年报披露的2023年末内含价值计算，截至4月18日收盘，中(zhōng)国(guó)人寿、中国太保、新华保险(xiǎn)、中国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小(xiǎo)于1。

对于这种现状，保险(xiǎn)公司也颇感无奈。上市险企管理层多次公(gōng)开表(biǎo)示，其股价没有反映公(gōng)司(sī)价值，而且股价比内含价值低了很多，但相(xiāng)信假以时日，股价最终会反映公司(sī)价值。

多措并(bìng)举(jǔ)应对(duì)考(kǎo)核(hé)压力

今年1月，国务(wù)院国资委产权管理局负责人表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负(fù)责人的(de)考核，引导中央企(qǐ)业负责人更加重视所控股上市公司的市场(chǎng)表现，及时(shí)通(tōng)过应用市场化增持(chí)、回(huí)购等手段传递信心、稳定预期，加大现金(jīn)分红力(lì)度，更好地回报投资者。

国资委考核落地在即，上市险企面临较大市值管理压力。

对此，上市险企已经采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)。中国人保副董事长、总(zǒng)裁赵鹏表示(shì)，中国人保在行业中率先将市值考核纳入到相关部门的KPI中，公司市值管理工作(zuò)得(dé)到了资本市场和监管机构的认可和肯定(dìng)，人保集团A股和H股股(gǔ)价涨幅连续3年跑赢同业(yè)平均。

赵(zhào)鹏(péng)介绍，将采取(qǔ)三方面举措做好市值管理，具体包括：努(nǔ)力实(shí)现可(kě)持续(xù)、有韧性的经营业绩，防(fáng)止(zhǐ)业(yè)绩大起大落；讲好投(tóu)资故事，传(chuán)递投资价值；不断丰富市值管理的手段和工具，同时保持分(fēn)红政策的连续性和稳定性，努力为投资(zī)者提供持续(xù)、稳定、可预期的投(tóu)资回报。

实际上(shàng)，上市险(xiǎn)企一直通过良好的分红方案来回报投资者。根据2023年分红方案，中(zhōng)国平安(ān)全年拟合计分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人寿拟派发现金股利总(zǒng)计约(yuē)121.54亿元，现金(jīn)分红(hóng)比例约58%；中国太保拟分配约98.13亿元，现金分红(hóng)比例约36%；中国人(rén)保拟派发现金红(hóng)利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保险拟派发现金红利(lì)约26.52亿元，现金分红比例约30.4%。

某上市保险(xiǎn)公司董事(shì)长对(duì)记者表示，主(zhǔ)要从三方面考虑加强市值管理，具(jù)体包括：持续做(zuò)优做强(qiáng)基本面，提升价值创造及盈利能(néng)力；进一(yī)步探索优化派息政(zhèng)策，以更加(jiā)科学、稳健的利润分配方(fāng)案，提高(gāo)股东回报(bào)；不(bù)断加强投资者关系与信息披(pī)露工作，帮助投资者更好(hǎo)地了解和认可公司的(de)投资(zī)价值(zhí)。

保险(xiǎn)股(gǔ)估值修复动力充足

市场各方认为，虽然(rán)保险股目前估值处于低位，不过，无论从新“国九条”影(yǐng)响还是行业未来的发展空间来看，保险(xiǎn)股今年都(dōu)有(yǒu)一定的(de)向上修复(fù)动力(lì)。

短期来看，上市险企一季度经营表(biǎo)现预期良(liáng)好。国金(jīn)证券研(yán)报认为，预(yù)计上市(shì)险(xiǎn)企一季度新业务价值快速增长，利润相对平稳，有望带来(lái)估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保险公司将(jiāng)大力推动(dòng)优秀代(dài)理人增员，代(dài)理(lǐ)人渠道结(jié)构改善将带来整体产能提升、价(jià)值率提升，将推动今年新(xīn)业务价值保持(chí)增长，预(yù)计(jì)新业务(wù)价值(zhí)同比增速(sù)将保持(chí)平稳，这将进一步推动上市险企内含价值增长，助力估值修复。

长期来看，上市险企竞争力将(jiāng)持续增强。一(yī)位券商(shāng)非(fēi)银首席分析师表示(shì)，随着人(rén)们(men)养老、储蓄需求释放，在银(yín)行理财等竞品竞(jìng)争力应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值走弱的情况下，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头部险(xiǎn)企将最大受益；同(tóng)时，定价利率调降等一(yī)系列促进负债成(chéng)本(běn)下降政策的落地，将推动险企利润率修复，此前(qián)被中小(xiǎo)险企裹挟降价的头部险企又(yòu)将最大受(shòu)益。综合来看，以(yǐ)上市险企为主的头部(bù)险企未(wèi)来竞争力将持续增强。

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