服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王

　　出品：新(xīn)浪财经上(shàng)市公司研究院(yuàn)
作者：珊

　　截至2024年(nián)8月31日，绝大多数(shù)服饰服装上市公司已完(wán)成2024年度半年(nián)服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王报告的披露(lù)，对此我们挑选(xuǎn)了23家具有代表性的上市公司(sī)进行业绩(jì)比对分析(xī)。在各项财务(wù)指标(biāo)中，销售毛利率、销(xiāo)售净利率作(zuò)为两项较为核心的盈利能力考核(hé)指标，倍受(shòu)市场投资(zī)者关注。

　　2024年前上半年，服饰服装行业高毛利率、低净 利率的(de)现象依旧明显，在我们所选的23家(jiā)上市公司中(zhōng)，大多数公司的销售毛(máo)利率均高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超过(guò)了 75%，而大多数行业公司销售净利(lì)率却低于15%。

　　销售毛利率和(hé)销售净
利率间差距较大(dà)，其中一方面原(yuán)因在于纺织服(fú)装行(xíng)业公司销售费(fèi)用率相对较高，营销支出会侵(qīn)吞一定利润。

　　多数公司净利率不足15%  361度、太平鸟、中国利郎等5家公司(sī)毛利率净利率双双下滑

　　事实上，纺织服装(zhuāng)行业的毛利率并不低，在我们所选的23家上(s服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王hàng)市公司(sī)中(zhōng)，大多数公司的销售毛利率均高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超(chāo)过了75%，而大(dà)多数行业公司销售净(jìng)利率(lǜ)却低于15%。

　　从销售毛利率来看，比音(yīn)勒芬、地素时尚、锦泓集团的销售毛利率位(wèi)列前三，2024年上半年该三家公司的销售毛利(lì)率分别为77.66%、75.14%、69.2%。销(xiāo)售(shòu)毛利率低于40%的公司仅有牧高笛1家，2024年上半年该(gāi)公司的销(xiāo)售毛利率仅为(wèi)28.43%。

　　虽然行业(yè)内大部分上市公司销(xiāo)售毛利率高于40%，但仍有多数(shù)公司的销售净利率(lǜ)不(bù)足(zú)15%，在我们(men)所选的23家上市公司
中，仅有(yǒu)6家销(xiāo)售净利率大于(yú)15%，其余17家销售净利率均(jūn)不足15%。其中，比(bǐ)音勒芬、安踏体育、地素时(shí)尚的销(xiāo)售(shòu)净利率位列前(qián)三，分别为24.97%、24.37%、19.88%。而安(ān)正(zhèng)时尚、欣贺股份、三(sān)夫(fū)户外的(de)销售净利(lì)率则处于行业较低水平，销售净利率(lǜ)分别为-1.44%、-0.67%、1.02%。

　　通过以上销售毛利率(lǜ)和销售净利率的情况可以看出，比音勒芬、地(dì)素时尚的销售毛利率和销售净利率均较高，这或与这两个品(pǐn)牌主(zhǔ)要目(mù)标群体为高收入人群，相应地品牌售价较高。

　　动态来(lái)看，2024年上半年欣贺股份、探路者、太平(píng)鸟、中国利郎、地素时尚、361度(dù)6家上市(shì)公(gōng)司的销售毛利率出现了下滑，分别较去年同期下降3.76%、2.07%、2%、1.78%、0.38%、0.34%。

　　但从销售净利率角度看，有相当(dāng)一部分上市公司的(de)销售净利率均出现了下滑。在我们所抽取的23家纺织服(fú)装上市公司中，有13家上市公司销售净利(lì)率出现了下滑，分别(bié)为欣贺股份(fèn)、地素时尚、歌力思、安正时尚、九牧王、报喜(xǐ)鸟、牧高笛、爱(ài)慕股份、361度、太平鸟、李宁、三夫户外、中国利(lì)郎，销(xiāo)售净利率(lǜ)分别-10.13%、-4.92%、-4.28%、-3.78%、-3.37%、-2.84%、-1.80%、-1.78%、-1.68%、-1.56%、-1.55%、-1.40%、-1.26%、-0.42%。

　　同(tóng)时，我们注(zhù)意到(dào)，在我们所选取的23家上市公司中， 欣贺股份、太平鸟、中国利郎、地素时尚、361度5家上市公司销售净利(lì)率(lǜ)和销(xiāo)售毛利率(lǜ)同步下滑。

　　除此之外，我们还可以发现，纺织服装行业高毛利率、低净利率的现象 依旧明显，一方面，可选上市公(gōng)司中多数司销售毛利(lì)率高于40%；另一方面，行业大多数公司的销售净利率低于15%。销售毛利率和销售净利率间差(chà)距较(jiào)大的根源在于，纺(fǎng)织服装行业公司销售费用率相对较(jiào)高，营销支出会侵吞一定(dìng)利润。

　　安踏体育半年(nián)销售费用超百亿  锦泓(hóng)集团销售费用率(lǜ)超50%成营销王(wáng)

　　从销售费用的规模来看
，安(ān)踏体育、李宁、海澜之(zhī)家3家上市公司的销售费用(yòng)支出位居前(qián)列，2024年上半年的销售(shòu)费用支出分别(bié)为117.96亿元、43.27亿元、23.88亿元。在这3家营销支出较高的上市公(gōng)司，2024年上半年销售费用仍在进一步(bù)增加，报(bào)告期内分别同比增(zēng)加17.09%、9.59、14.17%。

　　从(cóng)销售费用的增速来看，2024年上半年九牧王、361度、安踏体(tǐ)育的销售费用增长
较多，其中九牧王的销售费用为6.55亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)36.15%；361度(dù)的(de)销售费用未9.16亿(yì)元，同比增长20.93%；安踏体育的(de)销售费用为117.96亿(yì)元，同比增长(zhǎng)17.09%。

　　从销
售费用率来(lái)看，2024年上半年绝大多数服饰(shì)行业上市公(gōng)司的销售费(fèi)用率都有所增长，锦泓集团(tuán)、歌力(lì)思、欣贺股份、爱慕股份、朗姿(zī)股份5服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王家(jiā)上市公司的销售费用率分别为51.42%、45.42%、45.07%、44.43%、42.61%，这(zhè)说明公司将4成(chéng)以上的营收用于营销，营销开支较大。

　　相比高营销(xiāo)投入(rù)，纺织服装行(xíng)业(yè)相关公司(sī)在研发(fā)端的投入远不如(rú)研(yán)发端的(de)支出。重营(yíng)销、轻研发(fā)的背景下(xià)，纺(fǎng)织(zhī)服装行业公司产品同质化严重，多数产品创新力度不够，或难更好满足消费者(zhě)的服饰(shì)设计需求，这也是服装行(xíng)业库存积压现象较为严重的根本(běn)原因之一
。另一方面，产品同质(zhì)化严重，也使得纺织服装(zhuāng)行业同质化(huà)品 牌陷入价格战之中，直播间、官方旗舰(jiàn)店等线上渠道大促(cù)不断，这(zhè)也变相降(jiàng)低了企业的盈 利能力，形(xíng)成(chéng)恶(è)性循环。

责任编辑：公司观察

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