分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金2024年中报(bào)业绩已披露完毕，各家券商上半年分仓佣金收入得(dé)以(yǐ)曝光。

根据WIND统计，今年上(shàng)半年，公募基金行业为券商（包(bāo)含中资券(quàn)商(shāng)、外(wài)资(zī)券商）贡(gòng)献了67.74亿(yì)元交易(yì)佣金，较(jiào)去年同(tóng)期的96.74亿元下降了约29.98%。

其中，在上半年佣(yōng)金收入排名前十的券商中，除了民(mín)生证券的佣金收入较去年(nián)同期增长了4.26%，其他9家券商的收(shōu)入均呈(chéng)现同(tóng)比(bǐ)下滑趋势。并(bìng)且，中(zhōng)信(xìn)证券、中信建投证券、长江证券、招(zhāo)商证券、海通证券等7家券商(shāng)的降幅均超过25%。

另据天相投顾基(jī)金评价(jià)中心(xīn)统(tǒng)计，剔除QDII基金来看，今年上半年，九成券商的(de)分仓佣金(jīn)收入较去年同期有所下降(jiàng)。

除(chú)了受公募基金交易活跃度下降影响，券商分仓佣金(jīn)收入普遍下(xià)滑也与公募基金费率改革有(yǒu)关。

自去年以来，监管逐步推动公募基金费(fèi)率三阶段改革，压降(jiàng)公募基金证券交易费用是其中重要一环。与此同时，监管通(tōng)过禁止公募向券商支付“市场佣金”“软佣”等方式，来规范(fàn)机构合作模式，以推动公募、券商降本(běn)增效，并(bìng)最终降低投资者成本。

虽然短期内，券商不(bù)得不面对分仓(cāng)佣金收入下滑带来的阵痛，但对于(yú)研究实力较强(qiáng)的券商而言(yán)，“游戏(xì)规则”的改变也将带来(lái)新的机会。

申万宏源证券(quàn)在其2024年半年报(bào)中指出，公募基金交易佣金调整给机构业务短期发展带来了一定(dìng)的挑战(zhàn) ，同时为专注研究本(běn)源服务的大型优质证券公司(sī)创造了更多的增量业务机遇。

前十券商占比环比上升

今年上半年，分仓佣(yōng)金(jīn)收入超过1亿元的券(quàn)商共(gòng)有27家，其(qí)中，收入超过2亿(yì)元的券商有9家。

行业马太效应(yīng)依旧突出。WIND统计(jì)数据显示，中信证(zhèng)券、广发证(zhèng)券、中信建(jiàn)投证券分(fēn)别获得分仓佣金收入(rù)5.01亿元、3.87亿元、3.50亿元，在所有券商中排名前三。

上半(bàn)年分仓佣金收入排在第四名至第十名的券商依(yī)次是，长江证券、国泰君(jūn)安证券(quàn)、华泰(tài)证券、招(zhāo)商证券、海通证券、民(mín)生证券、兴业(yè)证券。这七家券商分别获得(dé)佣金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿(yì)元、2.06亿元(yuán)、2.01亿元、1.99亿元。

前十(shí)券商依旧占据(jù)了40%以上的市场份额。根据WIND统计，今(jīn)年上半年分仓佣金收入(rù)排名前十券商(shāng)的佣金席位占比合计为(wèi)43.76%，较2023年上半年的42.56%略有提升(shēng)。其中，中信(xìn)证券、广发证券、中信(xìn)建投证券的(de)佣金席位占(zhàn)比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券商而言，一些券(quàn)商的佣金席位占比及排名均有所下(xià)降。例如(rú)，2023年上(shàng)半年，招商证券、东方证券分别以4%、3.27%的占比排在第五、第七名。而(ér)2024年上半年(nián)，这两家券(quàn)商的佣金席位占比分(fēn)别(bié)为3.52%、2.78%，排名分别降至第七、第(dì)十一名。此(cǐ)外，海通证券(quàn)、兴业证券的市占率也(yě)略有(yǒu)下降。

广发证券、华泰(tài)证(zhèng)券(quàn)、民生证券的佣金席位占比分别(bié)较去年同期增(zēng)加了0.8、0.84、0.97个百分点，民生证券由此跻身(shēn)市占率排名前十(shí)队列。

数据来源：wind （以(yǐ)上表格的统计范围为全部公募基金）

东方、中泰、中金同(tóng)比降40%

据天(tiān)相投顾基金评价中心统(tǒng)计，2024年上半年，公募基金股票交易(yì)量为9.46万(wàn)亿元(yuán)，同比下降25.11%。

与之对应，今年上半年，大多数券(quàn)商的分仓佣金收(shōu)入呈现同比下降(jiàng)趋势。

在上述分仓佣金收入排(pái)名前十(shí)的券商中，该(gāi)项收入同比下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券、海通证(zhèng)券分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径的降幅较大，超过30%，中信建投证券、长江证券的降幅达到29%。

此外，在大中型券商(shāng)中，上半年分仓佣金收入同(tóng)比降幅较大(dà)的券商包括东方证券、中泰证券、中金(jīn)公司、光(guāng)大证券、中(zhōng)国银河证券(quàn)等，降幅(fú)均超过40%。其中，中国银河证券上半年分仓佣金收(shōu)入为7492.78万元，同比下降了(le)48.38%。

部分中(zhōng)小券商的分(fēn)仓佣金收入下滑幅度更大。例如(rú)，今(jīn)年上半年，世纪证券、五矿证券的分(fēn)仓佣金收入分别为83.44万(wàn)元、107.75万元，同比降(jiàng)幅均达(dá)到80%以(yǐ)上；申(shēn)港证券、东方财富证券上(shàng)半(bàn)年佣金收入分别为534.23万元、5054.16万元，同比降幅均超过75%。

反之，上(shàng)半年，仅有民(mín)生(shēng)证券、国联证(zhèng)券、中金财富证(zhèng)券、山西证券、中邮证券、国融证券等少数券商的佣(yōng)金收入实现同比增长。不(bù)过，除了民生证券的佣(yōng)金收入达到2亿元，其他几家券商的佣金收(shōu)入普遍在5000万元以下。

三大举措谋“进化(huà)”

公募分仓(cāng)佣金下降(jiàng)对券商(shāng)研究所带(dài)来了较大冲击。

因为在调降公募基金证券交易佣金、明令禁止公募向券商支付“软佣”的(de)背景下，分仓佣金江湖势必迎来变局。有行业分析(xī)人士指出，未(wèi)来分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径，佣金分(fēn)配将不(bù)断向具备(bèi)优秀研究实(shí)力(lì)、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜。

值(zhí)得注意的是，多家上市券(quàn)商在(zài)2024年半年报(bào)中提到(dào)了应对公募基金费(fèi)率改革的举措，据21世纪经济报(bào)道记者粗略统计，这些举措可以分为三类(lèi)：

一是谋求新的业务增(zēng)长点。

申万宏源证券表示(shì)，2024年(nián)上(shàng)半年，公司(sī)机构业务积(jī)极(jí)应对公募基金交(jiāo)易佣金调整所带来(lái)的挑战，协同整合(hé)公司内外部资源，进一步夯实席位佣金业务基本盘，逐(zhú)步构(gòu)建转型收入的第二收(shōu)益曲(qū)线，助(zhù)力公司机构业务长(zhǎng)期发展。

东方证券在(zài)2024年半年报中介绍(shào)，外部佣金方面，公司持续深耕公募市场，以机(jī)构客户为基础，同时增加(jiā)新客(kè)户覆盖(gài)，积极(jí)开拓非公募客户。报告期内，新增机(jī)构客户 10 家(jiā)，均为私(sī)募(mù)、保(bǎo)险、券商自营等非(fēi)公募(mù)客户。持续(xù)加强投研综合服务能力建设，全方(fāng)位满足多种类客户需(xū)求，积极转化为公司整(zhěng)体的价值增量。

二是加强研究所“内功(gōng)”修炼。

国(guó)金证券在展望下(xià)半年时指出(chū)，在研究业务方面，随着公募降佣的持续推进，研(yán)究所将面临更激烈的同(tóng)业竞争，研究的重要性进(jìn)一步凸显，公司将(jiāng)保持战略定力，加强研究投(tóu)入，着力提升研究(jiū)能力，不断提高研究定价权和影响力；因(yīn)此研究所将更加重视和加强(qiáng)人才培养和招聘力度，完善培训体系(xì)，夯实(shí)专业(yè)基本功，从严管理研(yán)究质(zhì)量，为机构客(kè)户及公司内(nèi)部各个(gè)业(yè)务部门提供更(gèng)优质高效的研(yán)究(jiū)支(zhī)持。

三(sān)是重(zhòng)视研究业(yè)务与多业务条线的联动(dòng)，如打造“研究+投资+投行”的综合服务体系。

例如，华西(xī)证券在2024年半年报中提到，报告期内，在公募费率改革持续推进实施的政策背景(jǐng)下，公(gōng)司推动研究业务升(shēng)级，以深度(dù)研(yán)究(jiū)驱动为(wèi)核心，聚焦内部价值创造，积极践行研究协同工作，通过区域经济研究、产业链研究等(děng)推(tuī)动“投资+研(yán)究 +投行(xíng)”联(lián)动，导入优质业务资源、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部门、子公司提供协同支(zhī)持，助力实体经济发展，有(yǒu)效赋能公司业务。

申万宏源证券在展(zhǎn)望下半年工作时也指出，公司将(jiāng)持续(xù)深化“研究+投资+投行”为特色的(de)综合金融(róng)服务体(tǐ)系，主动对接服务(wù)国家战略需要，聚(jù)焦服务新质生产力，重点关(guān)注关键技术攻坚，提升产(chǎn)业链供(gōng)应链(liàn)自主安全及科技创新应用，加强前瞻板块的投资研究(jiū)能(néng)力与投资研(yán)究转(zhuǎn)化能力。

此外，浙(zhè)商证(zhèng)券则在持续探索(suǒ)研究(jiū)+财富新(xīn)发展模式，为财富管理业务打造(zào)新的核心竞(jìng)争(zhēng)力。

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