十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局

　　中信证券：外部信号影响(xiǎng)加剧(jù)，内部信(xìn)号仍需观察

　　外部信号将在未来两周进入关键窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将趋(qū)于明(míng)朗，而内部信号仍需观察，预计8月国内宏观数据依然偏弱，内需提振仍待(dài)落地政策起效和增量政策(cè)加码，外部信号(hào)趋于明朗后(hòu)，市场流动性和极度悲(bēi)观的情绪有望企稳(wěn)，市(shì)场风格(gé)也将趋于平衡，建议继续底仓红利，增配出海。

　　一方面(miàn)，美国最新8月就(jiù)业数据下(xià)修且偏弱，衰(shuāi)退预期强化，预计9月美联储将如期降息25个基点，全年降息75个基点；9月10日哈里斯与特朗普首场辩论后，当前焦灼的美国大选形势也(yě)将趋于明朗；另外，美股(gǔ)在业绩预期(qī)和流(liú)动性双重压(yā)力下调整，对(duì)国(guó)内市场情绪有压制。另一方面，预计即将披露的(de)8月国内宏观数据依然偏弱(ruò)，生产或有放缓，消费仍在筑底，而高频数据显示价(jià)格信号仍然难现(xiàn)拐点，内需仍待落地政(zhèng)策起(qǐ)效和增量政策加码。随着关键窗口期(qī)内外部信号趋于明朗，叠加(jiā)中报落地、红利预期转变以及市场流动性压力缓解，预计极度悲观的投资者情绪有(yǒu)望在9月企稳，市(shì)场风格也(yě)将趋于平衡，建议继续底仓红利，增配出海。

　　中金公司：市场显(xiǎn)现较多底部特征

　　市场显现较多底部特征，但信心修复仍需更多积极因素支持。展望(wàng)后市，尽管近期内外部(bù)仍(réng)有较多压制因素，但市场(chǎng)本身处于价值区间，指数调整期间关注积极因素边际变化。近期市场已具备部分偏底部特征(zhēng)：以自(zì)由流通市(shì)值(zhí)计算的A股换手率降至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率(lǜ)相比10年期国债利率超(chāo)出1.1个百分(fēn)点，沪(hù)深300指数估值处于历史底部一倍标(biāo)准差附近，市场具备较好的估(gū)值吸引(yǐn)力；强势股补跌也往往是历史阶段性底(dǐ)部的常见现(xiàn)象。后(hòu)续关注财政支出进展，以及美联储降(jiàng)息(xī)节(jié)奏对(duì)我国(guó)货币政策、汇率(lǜ)、资本市场的边际影响。

　　配置方面，红利板(bǎn)块经历调整(zhěng)后吸引力回升，当(dāng)前需要更加重视分子端基(jī)本面和分(fēn)红的可持续性；7月中以来消费电子(zi)、半导体(tǐ)等都(dōu)有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催(cuī)化等(děng)因素，或有望出现阶段性行情；关注科技创(chuàng)新领域尤其是具(jù)备产业自主逻辑的板块；出口链(liàn)和全球定价的资(zī)源品近期受海外波动影响(xiǎng)短期回调后或有所分化。

　　中信建投：底部条(tiáo)件具备，三条线(xiàn)伺机(jī)布局

　　近期盈利预期(qī)下修，投资(zī)者情(qíng)绪低迷，但综合看我们认为市场已(yǐ)具备底部条件。近期市场位置与现象呈现底部区域特征，但联(lián)储降息及国(guó)内政策发力都将(jiāng)改善估值与盈利预期，加之基数效应四季度基本面(miàn)同(tóng)比数据也有望呈现向上趋势。投资者后续宜伺机布局。可考虑沿(yán)设备更新(xīn)与(yǔ)消费品(pǐn)以旧换新新线索下的景气现实改(gǎi)善、中报具备韧性的内需强相关板块后续景气弹性、预期(qī)见底(dǐ)具备自身产业逻(luó)辑(jí)的成(chéng)长(zhǎng)方向的估值修复三条线索底部布局。重点关注：家(jiā)电、汽车、非银(yín)、军工(gōng)、锂电池、电子、医药等。

　　申(shēn)万宏源：市场延续弱势

　　短(duǎn)期，经济数(shù)据(jù)验证偏弱，二季(jì)报业绩验证强化景(jǐng)气预期的方向很少。在政策预期产生重大变化前，市(shì)场可能沿着原路(lù)径运行。现阶段，管理(lǐ)层政策(cè)表述，暂不支持特别乐观的政策预期发酵，市场博弈政策的交易仍(réng)是不见兔子不(bù)撒鹰。抛开所有复杂的讨论，短期A股面临的环境就是基本面偏弱+政策预期模(mó)糊。市场的原路径就是弱势(shì)震荡(dàng)。

　　三季(jì)报消费服(fú)务(wù)可能更多体现需求回落（二(èr)季报并未充分体现），人民币升值，出口链当期营收(shōu)可能进一步承压，叠加三季报高基数(shù)，在现有路径下，三季报盈利增速可能进一(yī)步回落(luò)。这种情况下，突破市场原路径，需要政(zhèng)策预期产生重大变(biàn)化，特别是货币(bì)政策。现阶段，央行表述(shù)支持(chí)宽松方向，但幅度力度相关表述仍克制。不支持特别乐(lè)观的政策预期。市场博弈政策，仍是不见兔(tù)子不撒鹰。基(jī)本面偏弱，政(zhèng)策制定、执行、效果可见(jiàn)度都偏低的阶段，市场延续弱势。

　　海通(tōng)证券(quàn)：从中报找配置线(xiàn)索

　　中报有三大线索值得关(guān)注，一是(shì)高端制造板块在内(nèi)外需求共振下盈利表现较(jiào)好。二是受益于全球大宗商品涨价(jià)和国内要素市场化改革的上(shàng)游资源(yuán)板块盈利显著改善。三是农林牧渔、社(shè)服(fú)等消(xiāo)费板块(kuài)受猪(zhū)肉猪价、服务(wù)消费改善利好盈利得(dé)到(dào)提振。稳增长政(zhèng)策(cè)推动基本面改善，叠加(jiā)海外流(liú)动性宽松有望推动市场中枢(shū)抬升，中国(guó)优势制造或成主线。

　　招商证券：追求高内在回报(bào)率

　　8月底以来市场风格发生一些变化，红利资产(chǎn)出现明显调整，而半年报结束后，市场也开始(shǐ)布局新的方向，消费、制造、科技成(chéng)长板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)明显上涨。后续来看，我们认为当前盈利趋(qū)于低(dī)增速低波动，追(zhuī)求高内在回报率和局部景气向上仍然是(shì)后续市场的选择。行业方面，重点推荐关注预计率先企(qǐ)稳的领域，如消费服务板(bǎn)块的汽车(chē)、家电、商贸零售；中高端制造业中的电网设备、机械(xiè)设备；以及科技医(yī)药领域的(de)电子、医药等。

　　华泰证券：建(jiàn)议把握四条主线

　　今年2月初(chū)市场(chǎng)底部位置较为(wèi)坚实：数据显示(shì)当(dāng)前资金面风险低(dī)于年初，且近期产业资本增持/回购预案数据回暖也为资金提(tí)供托底力量。目前杠杆资金平仓压力出清区间、剔除银行(xíng)后沪(hù)深300的潜(qián)在回调区间均(jūn)显示2月初(chū)市场底部(bù)位(wèi)置较(jiào)为坚实。

　　节奏关键在于：下周社融数据能否显示信用收缩放缓、三季度潜在财政(zhèng)发力能(néng)否逆转(zhuǎn)市(shì)场远期信用周(zhōu)期预期(qī)、融(róng)资活跃度回暖(nuǎn)/产业资本转为净增持等资金结构改善能否出现。建议(yì)把握四条线(xiàn)索(suǒ)：AH溢价收敛、A50及保险、供需双向改善行(xíng)业、降息强受益的医药/港股互联网等。

　　银河证券：后市反(fǎn)弹空间较大

　　当前A股市场估(gū)值仍处于历史中低水平，后市反弹空间较大。展望未来，A股配置方面：2024年(nián)中报(bào)业(yè)绩显(xiǎn)示金融板块业绩超预期好转，且金融股分红率较高，当(dāng)前金融并购重(zhòng)组加速推进，预计金融板块有(yǒu)望继续跑赢全A。9月，消(xiāo)费电子行业新产品将纷纷亮相，有望(wàng)带动(dòng)相关题材行情爆(bào)发。美国(guó)制造(zào)业(yè)活动仍然陷于萎缩区(qū)间，美国就业市场活力进一步减弱，9月降息(xī)预期升温，降息周(zhōu)期有望开(kāi)启，建议关注可能受益于美联储(chǔ)降息的A股行业。

　　东吴证券：进入积极布局的时点

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红利走强的行情至今(jīn)已持续3年。当前，市场正处于风(fēng)格均衡化的(de)过程(chéng)中，随着美联储降息(xī)渐近(jìn)，全球流动性周期开始上行，高利率对于全球(qiú)需求的压(yā)制将得以缓解，积极因素累积下，全球制(zhì)造业周期有望上行，有望成(chéng)为市场(chǎng)预期反转(zhuǎn)的重要驱动力。参考海(hǎi)外市场(chǎng)，美股1950年以来最长调整不超(chāo)过两年半，日股1980年以来最长的调整在(zài)2000年(nián)互联网泡沫破灭(miè)前后，也仅持续(xù)约3年，结合A股的三年特征，我们认为A股最低点(diǎn)可能已经过去，风格层面，A股成(chéng)长板块进入积极布局的时点。

　　德邦证券：A十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局股(gǔ)资金面整体延续改善趋势

　　8月以来，A股资金面整体延续改善趋势，但各资金参与主体活跃度仍有(yǒu)较明显分化。北向、杠杆资金受A股持续探底、国内基本面及政(zhèng)策预(yù)期不明朗、外围流动性及地缘等(děng)扰动持续升级(jí)影响下继续维持大额净流(liú)出。ETF资(zī)金则继续维(wéi)持大额净买入态势，并(bìng)继续支撑场内资金面企稳改善，其中以汇金为(wèi)代表监管资本、保险资金等是本轮ETF流入的主要资金来源。保险资金二季度以(yǐ)来(lái)维持(chí)净(jìng)流入，显示当前险资流入权益市场(chǎng)意愿正(zhèng)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。私募、银行理财等资金目前入市意愿则仍然不高(gāo)。

　　后续来看，考虑到当前各(gè)资金面指标仍处于历史低(dī)位，后续(xù)仍有进一步改善空间(jiān)；但在下半年国内稳增长环境、外围(wéi)市(shì)场诸多不确定因素下(xià)，其改善持续(xù)性可能仍(réng)需进一步(bù)验证。

　　（文章来源：券(quàn)商中国）

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