强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近(jìn)期(qī)，镍市(shì)出现超预(yù)期反弹。沪镍上周五夜盘跳空高开，市场交投活跃，主力合约切换至远期2406。自清明节后以来，有(yǒu)色板块基本金属均表现较大涨幅(fú)，盘面多头情绪始终浓烈。市场人士(shì)表示，除自身基本面因素以外，当(dāng)前资金(jīn)情(qíng)绪主导盘面助推价格(gé)仍是重要因素。

徽商期货(huò)有色金属分析师戴瑞告诉期货日报(bào)记者，前期在有色板块整(zhěng)体普涨下，镍价由于原料供给趋(qū)于宽松在(zài)板块内处于明显的弱势，此轮受收储传闻影响，叠加(jiā)清明节后镍铁、不锈钢价格的上涨以及三元电池需求的复苏，引(yǐn)发沪镍补涨行情。外(wài)盘有色板块多头资金博弈(yì)继续，推动上周五LME金属普涨，其中LME3月(yuè)期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信(xìn)期货有色金属分析师张远介绍称，3月美联储议息会议态度偏(piān)鸽派，中美3月制造业(yè)强势拉升！沪镍补涨机会来了？PMI超(chāo)预期回升，投资者对全球经济复苏预期乐观。此外，清明节前，中美(měi)领导人通话，清(qīng)明节期间耶伦访华，中美高(gāo)层保持正常沟通提振宏观乐观预期。作为有色板块风(fēng)向标，铜(tóng)、锡的强趋势性反映市场阶段性(xìng)的核心交易逻辑在于供应端(duān)扰动和宏(hóng)观情(qíng)绪的配合，现实供(gōng)需尤其(qí)是(shì)需求及库存的负面反(fǎn)馈暂退(tuì)出主要计价因素。同时，近日(rì)开始(shǐ)海(hǎi)外(wài)挤仓风险的担忧也开始(shǐ)被市场进一步预期。

“目前国内经济(jì)数据利好，与(yǔ)海外宏观面形成共振。虽然(rán)海外降息预期(qī)有所递延，但是市场对美联储货币(bì)政策的关注度下滑，而海外经济数据超出预期，叠加政治层(céng)面的冲突加剧，资金以再(zài)通胀交易思(sī)路为锚拉涨有色(sè)板块。”国泰(tà强势拉升！沪镍补涨机会来了？i)君安期货有色(sè)金属分(fēn)析师张再宇表示，海外经济具有韧性，下游补库导致有色品(pǐn)种边际去库(kù)。镍作为前(qián)期涨幅相对较少的有色品种，或存在一定的补涨可(kě)能。同时，随着(zhe)五一假期(强势拉升！沪镍补涨机会来了？qī)临近，尽(jǐn)管国(guó)内下游对高(gāo)价接受度偏低，但(dàn)是(shì)市(shì)场仍有刚需的补库行为。数据显示，电镍社库上周边际有小幅的去化，进一步增强(qiáng)了(le)多头(tóu)信心(xīn)。

供(gōng)需方面，记者了解到，近期俄罗斯金(jīn)属被美欧制裁也引发市场对俄(é)镍交割问题的隐忧，但从(cóng)最新的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧(jiù)保持大贴水状态，注销仓单占比较低，本月交(jiāo)割压力(lì)期也已过去，未来一(yī)周内交割压力不大。张远表(biǎo)示，回归一季度炒作的核心逻辑来看，矿端RKAB问题及(jí)MHP增产进口等核(hé)心问题当前确未完全解决，传(chuán)言MHP到港受(shòu)到临(lín)时查验(yàn)，盐厂(chǎng)原料受影响，加之五一节(jié)前驱动企业(yè)备库氛围，短时(shí)紧平(píng)衡现象延续。

展望后市，张再宇认为，镍与其他有色有所不同，镍处在扩(kuò)产周期之(zhī)中，海(hǎi)外注册(cè)品(pǐn)牌规模增加，基本面(miàn)预期压力(lì)偏高。印尼开斋(zhāi)节过后，若印尼(ní)镍(niè)矿审批矛盾逐步缓和(hé)，冶(yě)炼利润或刺激电镍增产的意愿。若2024年中(zhōng)国和印尼电镍的投(tóu)产计划全部兑现，纯镍的过(guò)剩(shèng)幅度有望(wàng)接近(jìn)20%，估值以(yǐ)低幅的外(wài)购(gòu)原料成(chéng)本为锚，进而对镍价形成拖累。因(yīn)此，短期镍价的上行(xíng)驱动主要来自(zì)于内外宏观情绪的共振，以(yǐ)及节奏上(shàng)边际去库带来的支撑，但是中(zhōng)长期供(gōng)应(yīng)压力或限制上方(fāng)高(gāo)度，持续追(zhuī)多(duō)镍价存在风险，有色板块(kuài)内倾向于将沪(hù)镍作为偏空配的品种。

“中长期(qī)来看(kàn)，印尼RKAB问题保(bǎo)持(chí)进展，premium升水有下滑趋势，年内MHP的核心(xīn)项目爬产及投产进度顺畅，基本(běn)面仍有较大走弱风险。目前镍(niè)价过度反弹，应以警惕(tì)风险为主，追涨需(xū)保持谨慎(shèn)，沽空(kōng)适度规避盘面情绪，控制持仓，后续待情绪降温基本面回(huí)归，价格有(yǒu)望下探前低(dī)12万(wàn)～12.5万(wàn)/吨位置。”张远说。

戴瑞分(fēn)析称，镍矿方面(miàn)，菲律宾雨季已经结束，当前市场主(zhǔ)要的担(dān)忧还是在印尼镍矿供应问题，自3月(yuè)18日印尼公(gōng)布镍矿 RKAB审批(pī)额已达1.5亿湿(shī)吨量级超市场预期后，便再未有印尼RKAB审批(pī)进度的报道，从SMM数据(jù)来看，当前印尼(ní)市场镍矿价格仍旧在高(gāo)位，代表着供应端隐忧仍在，叠加近期因地缘政治导致的海运费上涨等(děng)因(yīn)素(sù)，短期内供应端的担忧会将镍价限制在(zài)较高的区间内。硫(liú)酸(suān)镍方面，考虑(lǜ)到北京国际车展即将举(jǔ)办，当前三元电池需求支撑仍将持续一(yī)段时间，产业链部分下游已开始备货(huò)5月原料(liào)，以及MHP中间品因海关(guān)临(lín)检要求和危化品车运输影响，短期到(dào)货(huò)效率较低，硫(liú)酸镍环节的紧(jǐn)平衡将继续持续至5月中下旬。镍铁方面，近期(qī)镍铁(tiě)成交活跃且成交价一路走高，短期维持偏强走势。

“不过，从镍(niè)自身基本面(miàn)角度来看，全球(qiú)供应过剩的格局(jú)未(wèi)变，2024年仍有(yǒu)一定体量(liàng)新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长(zhǎng)，全球纯镍库存延续累库，后(hòu)续(xù)随着硫酸镍环节的供需缓解，镍价继续上涨的空间受到限制，未来存在较大不确定性(xìng)的环节仍是海内外宏观(guān)预期。”戴瑞说。

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