中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心

　　中(zhōng)信里昂证券近日发布研究报(bào)告，重申
现代牧业（01117）“优于大市”评级。中(zhōng)信里昂指出，现代牧业在(zài)行业挑战下显示(shì)出较强的经营韧性，成本管控成(chéng)效(xiào)尤其显著。

　　中信里昂主要观(guān)点如下：

　　上半年业绩概览

　　报告期内，现代牧业的原(yuán)料奶 业务实现逆(nì)势增长，销售收入同比增长1%。尽管(guǎn)期内原料奶平均售价同比下降约11%至3.49元（人民币，下同）/公斤，但得益于成乳牛单产同比提升3%至13万吨，销量实现(xiàn)了16%的增长。公司现金EBI中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心TDA（息税(shuì)折旧(jiù)及(jí)摊销(xiāo)前利润）同(tóng)比增长19%，达到15亿元 。

　　原奶市场价格疲软或持续

　　公司管理层预(yù)计2024年下半年(nián)原料奶平均售价(jià)将与上半年基(jī)本持(chí)平，意味着全年同比将出现小幅下滑(huá)。此外，由于(y中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心ú)行(xíng)业(yè)头部企业(yè)的牛群(qún)规模仍在扩(kuò)张，供应(yīng)过剩(shèng)的缓解过程预(yù)计将延长，进一步对原(yuán)奶价格构成压(yā)力。中信里昂(áng)认为，需求反(fǎn)弹、饲料成本及奶牛出售价
格 将成为短期内的关键要(yào)素。

　　成本(běn)管控显成效

　　该行特别指出，在原奶价(jià)格下跌的不利环境下，现代(dài)牧业凭借出(chū)色(sè)的成本管控能(néng)力，相较于同行展现出更强的抗风险能力，亏损
幅度相对较小。展望未来，预计
公司将通过进一步提升单产、优化供应链管理以及调高运营效率，持续(xù)提高毛利。尽管随着总产量增(zēng)加和平均售价的(de)下降，短期内销售与分销费(fèi)用率可能会(huì)略有上升，但长期(qī)成本优化策略(lüè)的 实施将为公司带来显著的竞争优势。

　　维持“优于大市”评级与(yǔ)目(mù)标价

　　基(jī)于对现代牧业长(zhǎng)期发展前景的乐(lè)观预期，尤其是在原奶价(jià中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心)格稳定(dìng)后的盈利潜力，中信里昂重申现代(dài)牧业“优于(yú)大市”的评级及1.00港币的目标价，对应2024年9月3日收市价有47%的上升(shēng)空间。

责任编辑：史(shǐ)丽君

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