央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华(huá)夏(xià)时报

　　本(běn)报（chinatimes.net.cn）记者刘佳北(běi)京(jīng)报道(dào)

　　“今年以来，中国人(rén)民银行先(xiān)后实施(shī)了三(sān)次较大的货币政策调整，有央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？利于经济回(huí)升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发(fā)展”系列主题新闻发布(bù)会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜(lán)如是(shì)说。

　　邹(zōu)澜表示，稳健的货(huò)币政(zhèng)策为经济(jì)恢复发展营造了良好的货币金融环境。从总量上看，货币信贷合理增长，社会融资规(guī)模和人民币贷款增速(sù)高(gāo)于(yú)名义GDP增速；结构上，重点(diǎn)领域和薄弱环节支持力度加大，信贷结构持续优化；价格上，企业融资和居民信贷成本下降。

　　此外，就市(shì)场普遍关心的央行货币政策取向、降(jiàng)息(xī)降准空间、买卖国债及完善货币框架等话题，央行多位(wèi)有关负责人逐一(yī)做出回(huí)应。

　　继(jì)续坚(jiān)持支持性(xìng)的货币政策

　　“今年以(yǐ)来，稳健的货币政策灵(líng)活适度、精准有效，特别是强化逆周(zhōu)期(qī)调节，有力支持(chí)经济回升(shēng)向好和(hé)高质量发展。” 中国人民银行副行(xíng)长陆磊在谈及今年的(de)货币政(zhèng)策时表示。

　　在政策实施方面(miàn)，陆磊指出，总量货币(bì)政(zhèng)策持续发(fā)力。今年年初，货币政策靠前发力，着力稳预期、强信心。央(yāng)行一次性降准了0.5个百(bǎi)分点(diǎn)，下调了支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低(dī)银行(xíng)的资金成本，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个(gè)百分点(diǎn)，着力支持宏观经济(jì)开好局。

　　在党(dǎng)的二十届三(sān)中全会召开后，央行完(wán)善市场(chǎng)化利率调控机制(zhì)，明示(shì)央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？并(bìng)进一步下调政策利率，公开市场7天期逆回购操作利率下调0.1个百(bǎi)分点，以(yǐ)此带动了1年期、5年期以(yǐ)上LPR各下降0.1个百分点(diǎn)，支持挖掘有效需求，巩固和(hé)增强经济回(huí)升向好(hǎo)势头。同时，引导主要银行下调存款利率，保持银行可持续服务实体经济的能力。

　　从政策实施效果看，陆磊称，人民(mín)银(yín)行(xíng)针对(duì)科技金融设立(lì)了5000亿元科(kē)技(jì)创新和技(jì)术改造再贷款，有力扩大了有效投资。推出力度较大的房地产(chǎn)金融支持政策组(zǔ)合，支持房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。

　　关于下一(yī)步货币政策(cè)取向，陆磊表示，央行将继续坚(jiān)持支持性的货币政策(cè)，加快落实好已出台的政策举(jǔ)措(cuò)，更(gèng)加有力支持经济高质量(liàng)发展。

　　在总量上，综合运用多种货币政策工具(jù)，保持流动(dòng)性合理充裕，引导银行增强贷(dài)款增(zēng)长的稳定性(xìng)和(hé)可持续性，保持社会融资规模、货币供应(yīng)量同经济增长和(hé)价格水平(píng)的预期目标相匹配。在利率上，发挥好(hǎo)近(jìn)期政策利率和贷款市场报(bào)价利(lì)率下行的带动作(zuò)用，以此推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在(zài)结构上，加大已有(yǒu)工具的实施力度，推动新设立工具落地生效，主要是提高(gāo)资金使用效率，加大对重大战略、重点领域和薄(báo)弱环节的优质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行下(xià)一步的主要政策设(shè)想。”陆磊坦(tǎn)言。

　　降准还有(yǒu)空间

　　今年以来，央(yāng)行先(xiān)后三次实施了比较大的(de)货币政策调整，有力支持经济回升向(xiàng)好(hǎo)。

　　那么接下来(lái)货币政策还(hái)有多大降准降息(xī)空间和必要性？对此，中国人民银行(xíng)货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调(diào)整还需要观察经(jīng)济走势。

　　“其(qí)中，法定存(cún)款准备金率是央行供给长期流动性的一项(xiàng)工具，与之相比，7天期逆回购和中期借贷(dài)便利是对应中短期流(liú)动性波动的工(gōng)具，今年央行又增(zēng)加(jiā)了国(guó)债买卖工具。综合运用这些工(gōng)具，目标是保持银行(xíng)体系(xì)流动(dòng)性合理充裕。年初降准的政策效果还在持续(xù)显现，目前金融机构的(de)平均法定存款准备金率大约为(wèi)7%，还有(yǒu)一定的空间。”邹澜说道(dào)。

　　在东方金诚首席宏观分析(xī)师王青看来，降准空(kōng)间方面，考虑(lǜ)到(dào)之(zhī)前(qián)的几次降准中(zhōng)，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没(méi)有(yǒu)降准，很可能意味着5%就是当前存款(kuǎn)准备金(jīn)率的下(xià)限。

　　“由此推断还有2个百分点的降准空间。如果每次(cì)下调0.5个(gè)百分点的话，还能降(jiàng)准4次。”王(wáng)青对《华夏(xià)时报》记者表示。

　　至于何时降准(zhǔn)落地，王青预计，考虑(lǜ)到当(dāng)前银行体系流动性比较(jiào)充(chōng)裕，降准很(hěn)可能安排在四季度，降准(zhǔn)幅度(dù)将为0.5个百(bǎi)分点(diǎn)，释放资金1万亿元。

　　“这(zhè)主要是(shì)为了支持政(zhèng)府债券发行。”王青表示，四季度有可(kě)能出台增量财政政策，具体包括加发1万—2万亿元的超长期特(tè)别国债，主要用来扩(kuò)投(tóu)资、促消费，以(yǐ)及再发行一定规模的地方政府特殊再融资债券，有效(xiào)化解(jiě)地方债务风险。可以看到，之前两年都出台了类似的增量政策。

　　“另外，4月以(yǐ)来受金融‘挤水分’、严监管的影(yǐng)响，银行信贷投放偏低，也不排除四季度适度加大信(xìn)贷(dài)投放的可能，到时候也需要降准支持。”王青(qīng)补充道，市场影响方面，降准会释放清晰(xī)的稳定增长信号，资金面也会进一步(bù)充裕，整体上(shàng)利好资本(běn)市(shì)场。

　　邹澜还指出，受银行存款(kuǎn)向资管产品分流的(de)速度、银行净息差(chà)收窄的幅度等因(yīn)素影响，存贷款利率进一步下行还面临一(yī)定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实(shí)现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节(jié)奏。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策传导

　　为了不断丰(fēng)富货币政策工具箱，央行在与财(cái)政部门加强协同、不断优(yōu)化国(guó)债(zhài)发行和交易制度安排(pái)的基础上，自今年8月起已经开展国债买卖操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。

　　谈及央行买(mǎi)卖国债(zhài)，邹澜表示，8月全月央(yāng)行买短卖长、净买入国债1000亿(yì)元。“央行(xíng)买卖国债主要定(dìng)位于基础货(huò)币投放和流动(dòng)性管理(lǐ)，既可买(mǎi)入(rù)也可卖出，并通过与(yǔ)其他工具(jù)灵活搭(dā)配，提(tí)升短(duǎn)中长期流动性管理的科学性和精准性。同时，我们也(yě)将结合宏观形势(shì)和(hé)政策调控需(xū)要，创新实施(shī)好(hǎo)结构性(xìng)货币政策工(gōng)具，持续(xù)提升货(huò)币政策效率。”

　　民生银行首席经济学家温彬在接受《华夏时报(bào)》记者采访(fǎng)时表示，8月央行开展的国(guó)债买卖是货币政策工具(jù)箱的补(bǔ)充和货币政策(cè)框架的完善，也是在经济修复时(shí)期货币与财政(zhèng)政策(cè)的配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币政(zhèng)策空间不足下的量(liàng)化宽松(sōng)。

　　“央行净买入国债的操作，表明了(le)央(yāng)行支持性的货币政策立场，预示着后续流动性合理充裕。也会给市场传递对(duì)国债收益(yì)率曲线管控的信号。”温彬表示，8月央行买短卖长，表明央行对长端利(lì)率的风险管控(kòng)态度，长端债市利率大幅向下(xià)突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的配置需求更(gèng)受青睐。

　　对于(yú)如何进一步完善货币政策框架(jià)，邹澜认为，首先要考虑优化货(huò)币(bì)政策调控的中间变量(liàng)；其次，要改革利率调控机制(zhì)；未来，要进(jìn)一步健全市场化的利率调(diào)控机制。

　　在进一步畅通货币(bì)政策传导方面，邹澜强调，货币政(zhèng)策传导实际上有两个阶段，一个是从央行到金融市场的传导(dǎo)，通过强化政策沟通和预期引导、提升货币政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进一步提升金(jīn)融服务质效(xiào)；另一个是从(cóng)金融市场到实体经济的传导，需要着力打通堵(dǔ)点，加强货币(bì)政策与财政、产业(yè)、监管等政策的协同，促进供求平(píng)衡，支持经济政策着力点更多转向惠民(mín)生促(cù)消费领域，提升对消(xiāo)费、投资等实(shí)体经济变量(liàng)的传导效果。

责(zé)任编辑：刘万里 SF014

　　来源：华夏时报

　　记者(zhě)：刘佳

　　“今年以来，中国人民银行先后(hòu)实施了三次较大的货币政策调整，有利于经济回升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，中国人民银行货币政策司司长邹澜如是(shì)说。

　　邹澜表示，稳健的货币(bì)政策(cè)为经济恢复发展营造了(le)良好的货币金(jīn)融环境。从总量上看，货(huò)币信贷合理增长，社会融资规模和人(rén)民币贷(dài)款增速(sù)高(gāo)于名义(yì)GDP增速；结构上，重点领域和薄弱环(huán)节(jié)支持力度加大，信(xìn)贷结构持续优化；价(jià)格上，企业融资和居民信贷成(chéng)本下降。

　　此外，就市场普遍(biàn)关心的央行货币政策取向、降息降准空间、买卖国债及完善货币框架等话题，央行(xíng)多位有关负责人逐一做出回应。

　　继续坚持支持性的货币政策(cè)

　　“今年以来，稳健的货币政(zhèng)策灵活适度、精准有效，特别是强化逆周(zhōu)期调节(jié)，有力支(zhī)持经济回升向好(hǎo)和高质量发展。” 中国人民银(yín)行副行长(zhǎng)陆磊在(zài)谈及今年的货币(bì)政策时表示。

　　在政策实施方面(miàn)，陆磊指出，总量货币政策持续发力(lì)。今年年初，货币(bì)政策靠前发力，着力稳预期、强信心。央行一次性降准了0.5个百分点，下调了支农支小(xiǎo)再贷款、再贴现利率0.25个百分点(diǎn)，降(jiàng)低银(yín)行的资金成本，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个百分点，着力支持宏观经济开好局(jú)。

　　在党(dǎng)的二十届三中全会召(zhào)开后，央行完善市场化利率调控机制，明示并(bìng)进(jìn)一步下调政策利率，公开市场7天期逆回(huí)购操作利率下(xià)调(diào)0.1个百分(fēn)点，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分点，支持挖掘(jué)有效需求，巩固和增强(qiáng)经济回升向好(hǎo)势头。同时，引导主要(yào)银行下调存款利率，保(bǎo)持银行可持续服务实体经济(jì)的能力(lì)。

　　从政(zhèng)策实施效果看，陆磊称，人民银(yín)行针对科技金融设立了5000亿(yì)元(yuán)科技创新和技术(shù)改造再(zài)贷款，有力扩大了有(yǒu)效投资。推出力度较大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场平稳健(jiàn)康发展。

　　关于(yú)下一步(bù)货币(bì)政(zhèng)策取向，陆磊表示，央(yāng)行将继(jì)续坚持(chí)支持性的货币政(zhèng)策，加快落实好已出(chū)台的政(zhèng)策举措，更加有力支持经济高质量发展。

　　在总量上，综合运用(yòng)多种货币政策工具，保(bǎo)持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长(zhǎng)的(de)稳定性和可持续性(xìng)，保(bǎo)持社(shè)会(huì)融资规模、货币供(gōng)应量同经济增长和价格水平的预期目标(biāo)相匹配。在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报(bào)价利率下行的带动作用(yòng)，以此推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在结(jié)构上，加大已(yǐ)有工(gōng)具的实施力度，推动新设立工具落(luò)地生效，主(zhǔ)要是提高资(zī)金使用效(xiào)率，加大对重大战略、重点领域和薄弱(ruò)环节的优(yōu)质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行下一步的主要政(zhèng)策设想。”陆磊坦言(yán)。

　　降准还有空间

　　今年以(yǐ)来，央行先后三次实施了比较大的货币政策调整(zhěng)，有力(lì)支持经(jīng)济回(huí)升向好(hǎo)。

　　那么接下来货币(bì)政策还有(yǒu)多大降准降息空间和必要(yào)性？对此，中国人(rén)民(mín)银(yín)行货币政策司(sī)司长邹澜表示，降(jiàng)准降息等政策调整还需要观察经济走(zǒu)势。

　　“其中，法定存款准备金率是央行供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天期逆(nì)回(huí)购和中期借贷便利(lì)是(shì)对应中短期流动性波动的工具，今(jīn)年央行又增加了(le)国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银(yín)行体(tǐ)系流(liú)动性合理充裕。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为(wèi)7%，还有一定的空(kōng)间。”邹(zōu)澜说道。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，降(jiàng)准空间方面，考虑(lǜ)到之前的几次降准(zhǔn)中(zhōng)，已执行5%存款准备金(jīn)率的部分法(fǎ)人金融机构都没有(yǒu)降准，很可能意味着5%就是当前存款准备(bèi)金率(lǜ)的下限。

　　“由(yóu)此推(tuī)断还有(yǒu)2个百分点(diǎn)的降(jiàng)准(zhǔn)空间。如果每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至于何时(shí)降准(zhǔn)落地，王青预计，考虑到(dào)当(dāng)前银行(xíng)体系(xì)流动性比较充(chōng)裕，降准(zhǔn)很(hěn)可能安排(pái)在四季度，降准幅度(dù)将为0.5个百分点(diǎn)，释放资金1万亿元。

　　“这主要是(shì)为了支持(chí)政(zhèng)府债(zhài)券发行(xíng)。”王青表示，四季(jì)度有可能出台增量财(cái)政政(zhèng)策，具体包括加发1万—2万亿元的超长(zhǎng)期特别国债，主要用来扩投资、促消费，以及再发行一定规模的地方政(zhèng)府特(tè)殊再融资债券，有效(xiào)化解地方债务风险(xiǎn)。可以看到，之前两年都出台(tái)了类似的增量政策。

　　“另外，4月以来受金融‘挤水分’、严监管的(de)影响，银行信(xìn)贷投放偏(piān)低(dī)，也不排(pái)除四季(jì)度适度加大信贷投(tóu)放的可能(néng)，到时(shí)候也需要降准支持。”王青补充道，市场影响方面，降准会释放清晰的稳定增长信(xìn)号，资(zī)金面也会(huì)进一步(bù)充裕，整体上利好资本市场。

　　邹澜(lán)还指出，受银行存款(kuǎn)向资管产品分流的速度、银行净息(xī)差收窄的幅度等因素(sù)影响(xiǎng)，存贷款利率进一步下行(xíng)还面临一定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况(kuàng)和(hé)宏(hóng)观经济运行面临的具体问题，合理(lǐ)把握货币政策调控(kòng)的力度和(hé)节奏。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策传导

　　为了不断丰富货币政策工具(jù)箱，央行在与财政部门加强协同、不(bù)断优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已经开(kāi)展国债买卖操作，并在月末发布了首个“国(guó)债买(mǎi)卖业务公(gōng)告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全月央(yāng)行买(mǎi)短(duǎn)卖长、净买入国债(zhài)1000亿元。“央行买(mǎi)卖国债主要(yào)定位于基础货币(bì)投放和(hé)流动性管理，既可买入也可卖(mài)出，并通过(guò)与其他工具灵活搭配，提(tí)升短中长期(qī)流动(dòng)性管理的科学(xué)性和精(jīng)准性(xìng)。同时，我们也将(jiāng)结合宏观(guān)形势和政策调控需要，创新实施好结构性货币政(zhèng)策工具，持续提升(shēng)货币政策效率。”

　　民生银行首(shǒu)席经济学家温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示，8月央行开展的国债买卖是货币政策工具箱的补充(chōng)和货(huò)币政策框架的完善，也是(shì)在经济(jì)修复时期货币与财政政策的(de)配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币政(zhèng)策空间不(bù)足下的(de)量化宽松。

　　“央行净买入国债的操作，表明了央行支持性的货币政策立场，预示着后续流动性合理充裕。也会给市场传递对国债收(shōu)益率曲线(xiàn)管控的信号(hào)。”温彬表(biǎo)示，8月央行买短(duǎn)卖长，表明央行对长端(duān)利率的风险管控态度，长端债市利(lì)率大(dà)幅向下突破(pò)可(kě)能性较低，短端产品或因其(qí)流动性较好以及(jí)非银机构(gòu)的配置需求更受青央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？睐。

　　对于如何进一步完善货币政策框架，邹澜认为，首先要考虑(lǜ)优化货币政策调控的中间变量；其次，要改革(gé)利率调控机制；未来，要进一步健全市场化的利(lì)率调(diào)控机制。

　　在进(jìn)一步畅通货币政策(cè)传(chuán)导(dǎo)方面(miàn)，邹澜强调，货币政策传导实际上有两个(gè)阶段(duàn)，一(yī)个是从(cóng)央行到(dào)金融市场的传导，通过(guò)强化政策沟通和预期引导(dǎo)、提(tí)升货(huò)币政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进一步(bù)提(tí)升金融服务质效；另一个是从金融市场到实(shí)体经济的传(chuán)导(dǎo)，需要着(zhe)力打通堵点，加强货币(bì)政策与财政、产业、监管等(děng)政策的协同，促进供求(qiú)平衡，支(zhī)持经济政(zhèng)策着力点(diǎn)更多转(zhuǎn)向惠民(mín)生促消费领域，提升(shēng)对消费、投资等实体经济(jì)变量的传导效果。

责任编辑(jí)：王馨茹

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