4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年(nián)一季报。

当晚，该公司管理层在线上业绩说明会上，回应了新会(huì)计准则执行考虑、派(pài)息政策(cè)、高股息股票(piào)投资、资产负债匹配、新业务价(jià)值等问(wèn)题。

A股财(cái)报今年也开始执行(xíng)新准则(zé)

2023年，其他上市险企(qǐ)开始执行新保险合同准则和新金融(róng)工具准则，中国人寿则有不同，彼时公告2023年(nián)1月1日(rì)至2025年12月31日采 用新会计准则过渡方(fāng)案。即(jí)，在A股仍以旧准则口(kǒu)径为准同时披(pī)露新准则报表，在(zài)H股执行新准则。

从最新情况看(kàn)，中国人寿(shòu)已提前结束过(guò)渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开始执行新准则，与H股一致。

中国人寿 财务相(xiāng)关负责人在业绩会上对(duì)此表示，在2023年(nián)，经过监管部门(mén)同意，采用了新准则的过(guò)渡方(fāng)案，在A股和H股披(pī)露两套准则下的各(gè)期财务报告(gào)数据。这种情况下(xià)，报表的使用者能够从(cóng)更多(duō)的(de)角度(dù)来理解公司的经(jīng)营业绩，并更深入地(dì)理(lǐ)解准则变化的(de)影响(xiǎng)。

“一年(nián)来公司的新(xīn)准则的各项工作有序开展，我们建立并持续提升了系统的效能，也整(zhěng)合并优化了工作机(jī)制和流程，同时也(yě)加强了(le)人才培养，并(bìng)积淀了队伍实力。从目前看，公司已经具备了全面(miàn)执行(xíng)新(xīn)准则的条件(jiàn)和能力。公司经过审慎评估，决定自2024年1月1日起(qǐ)在(zài)境内执行新(xīn)准则。”上述人士表示。

在新准则下，中国(guó)人寿一季(jì)度(dù)实(shí)现归母净利润206.44亿 元，相较去(qù)年一季度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据相关准则要
求，去年同期数据，已(yǐ)依据新保险合(hé)同准则重述，无需依据新金融工具准则重述。

“2024年公司在境内执行新会计准则，A股和H股(gǔ)的财务报告披露的净利润(rùn)将保持一致(zhì)，公司将以此(cǐ)作为派息的基础(chǔ)，”中国人(rén)寿副总(zǒng)裁、董事会秘书赵国栋介绍，同时将综合考虑鼓励派发的政(zhèng)策、偿付能(néng)力水(shuǐ)平和业(yè)务(wù)发展需(xū)要 等因素，制定派息方案。

派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声shtype="text" style="padding: 0.45em 0.6em 0.45em 0.9em">资产突破6万(wàn)亿(yì)元，新增配置收益承(chéng)压

中 国人寿总(zǒng)资(zī)产规模(mó)超6万亿元，一季度末达(dá)60708.43亿元，投资资产达59318.95亿元(yuán)，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实现总投资(zī)收益646.57亿元(yuán)，同口径(jìng)同(tóng)比增长7.2%，简(jiǎn)单(dān)年化总投资收益率为3.23%；净投资收益(yì)为426.81亿元，简单年化(huà)净投资收(shōu)益率为2.82%。总投(tóu)资收(shōu)益(yì)率、净(jìng)投资 收益(yì)率均(jūn)有一定下滑。

关于净投资收(shōu)益 率下降，中国人寿(shòu)副总裁、首席投资(zī)官刘晖介绍，主要是因为公司开年以来(lái)业(yè)务发展势头较好，新增配置规模(mó)大幅增加，在当(dāng)前市场利率处于相对低位的环境下，新增(zēng)配置收益率低于存量(liàng)的收益率(lǜ)，进(jìn)而影(yǐng)响到整体的净(jìng)投资收益率水平。同时，公司坚持审慎的信用风险偏好
，没有(yǒu)通过信用下沉去获取(qǔ)较高固定利(lì)息收益。

高股息股票(piào)已
配置一定规模

去年以来，高股息股票(piào)显著跑赢大市，受到多方关注。作为大(dà)型机构(gòu)投资者(zhě)，中国人寿对高(gāo)股息股票有何投资考虑？

刘晖表示，高股息股票，一方面是凸显 了深度价值风格，在低位震荡行情下的防御
属性；另一方面也
与低(dī)利率的环境(jìng)有一定关系，资产回报(bào)率趋势性下行，低波的(de)高股息策略契合了时(shí)代需求。同时，高(gāo)股息(xī)股票在保险公司新会计准则下，也具有(yǒu)稳定利润的(de)优势。

“我们也会继续将高股息股票作为权益配置盘的部分，与一般交易盘的股票、偏股基金一起，共同(tóng)搭建一个(gè)均衡多元的权益配置结(jié)构。”她介绍(shào)，目前中国人寿在高股息股票方面的配置(zhì)已经有一(yī)定的规模。在(zài)新会计准则下，计入FVOCI类（以公(gōng)允价值计量且变动计入其(qí)他综合收益）资产的只是其中一部分。

刘晖表示，未来仍会持(chí)续关注高股息股票(piào)策略，具(jù)体思路包括(kuò)：

一是明确高股(gǔ)息股票的布局方向，构建高质 量的高股息股票池。着眼长期，评(píng)估股(gǔ)息(xī)收益率(lǜ)的可持续(xù)性，重点关(guān)注经营基本面比较(jiào)好、公司治理长期稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建分散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，控制好不同(tóng)维度的集中(zhōng)度(dù)风险。同时，强化主动管理，不(bù)光要有股息(xī)的收益，也要获得一定的增值收益，从而(ér)在降低收益波动、资(zī)产保值增值、偿付能力提升方面都发挥(huī)积极作用。

三是(shì)保持(chí)稳健的配(pèi)置结构。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地把握(wò)好市(shì)场的时机，一(yī)定会以合理的价格来买入，注重投资的安全边际。

“总(zǒng)之，未来我们也会继(jì)续高度重视公(gōng)开市场的(de)权(quán)益投资，会持续去提升组合的长期回(huí)报水(shuǐ)平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口缩小

一(yī)季度(dù)，中国人寿实(shí)现保 费收入3376.38亿(yì)元，在去年(nián)高基(jī)数(shù)的基础上，同比增长3.2%，增速领先(xiān)A股上市险企。一季(jì)度(dù)新业务价(jià)值同口(kǒu)径增长(zhǎng)26.3%，增速为近年新高。新业务价值为寿(shòu)险公(gōng)司核心
指标(biāo)，代表新单业务(wù)潜在(zài)的利润水平。

中国人寿总精算师侯晋表示，今年(nián)一季度新
业务价值率有所提升(shēng)，主要有三方面原因：结构优(yōu)化，降本增效，以及主动压降负债利率成本。

新业务价值全年趋(qū)势如何？侯晋介
绍，在一季(jì)度取得了较高(gāo)的(de)新业务价值增速(sù)的基础(chǔ)上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继续优化业务结构，持续推动降本(běn)增效，目标(biāo)是全(quán)年实(shí)现(xiàn)较快的新业务价值(zhí)增速。

她表示，中国人(rén)寿(shòu)正在构(gòu)建“形(xíng)态多元、期(qī)限(xiàn)多(duō)元和(hé)成本多元(yuán)”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有(yǒu)新的产品，去满足(zú)客户不同(tóng)保险保(bǎo)障需求。在成本多元(yuán)方面，积极统筹“保证利率
成本和浮动利率成本”，主动压降了成(chéng)本水平。2024年全年，将积(jī)极优化(huà)负(fù)债(zhài)结构，管控利率风险，提升业务的盈利(lì)性。

近年，在(zài)低利率趋势下，寿险公司的资产负债(zhài)匹配情况备受(shòu)关(guān)注，期限匹配是其中重要方(fāng)面。侯晋介绍，中国人寿的资产负债(zhài)久期缺口处于(yú)行业较低水平。从近年看，从2021年的5.2年，缩减到2022年的(de)4.7年，再进一步(bù)缩减(jiǎn)到了2023年(nián)的4.4年，久期缺
口逐年缩小(xiǎo)，也有(yǒu)效降低了利率风险敞口。

责(zé)编：杨喻程

校对：刘榕枝