中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险
行情已结束？

随着(zhe)市场对中东冲突扩散的担(dān)忧缓解，投资(zī)者(zhě)减少了对避险资(zī)产的押(yā)注，给黄金、石油和债(zhài)券价格带(dài)来(lái)压力。

与此同时，美元指数震荡上扬(yáng)，站稳(wěn)106关口，在继续关注(zhù)地缘政治因素的同时，投(tóu)资者也(yě)将目光转
向了卷(juǎn)土重来的通胀和美联储今年降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张局势暂时没有升级风险之 际，资金对股票等风险资产兴趣回(huí)暖。国际金价周一重(zhòng)挫近3%，失(shī)守2350美元关口(kǒu)，创去年2月以来(lái)最大单日跌幅。

XM高级投资分析师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看，显然以色(sè)列和伊朗都对实际(jì)战争 不感兴趣，“美国(guó)也是如此，它一直(zhí)在(zài)努力缓解(jiě)幕后的紧张局势。因此，投(tóu)资者正涌入风险更高的交易，并清(qīng)算对冲，希望形势(shì)能够得(dé)到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示，今年(nián)迄今为止，金价上涨(zhǎng)了约15%。由于2400美元(yuán)久攻不下，这可(kě)能足以引发一些投资者选择获利回吐。

货币 政策前景(jǐng)有(yǒu)望取而代之成为金价(jià)的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如(rú)果中东局势降(jiàng)温，黄金面(miàn)临的挑战(zhàn)就是美(měi)联储(chǔ)和美债收(shōu)益率。“随着对美联储将很快开始降息的押(yā)注消失，投机多头的融资(zī)成本大幅上升。”他(tā)表示。

如今市场正在等待周五公(gōng)布的美(měi)国个人消费支出(chū)（PCE）报告，以(yǐ)了(le)解(jiě)美联(lián)储降息前景的线索。值得注意(yì)的是，芝加哥联储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上(shàng)周表示，今年在降低通胀方面的进展“停滞(zhì)不前”，成(chéng)为最新一位放弃鸽派立场(chǎng)的委员。

加拿大道明证券大(dà)宗商品策略
师加(jiā)利（Daniel Ghali）发布(bù)报告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明显，关键在于(yú)下跌的空间有多大。如果PCE报告显示通胀降温超预期，黄金可能会再次触及历史高点。我们仍预(yù)计亚洲的购(gòu)买活动将保持弹性，因为黄金在该(gāi)地区被视为货币升值的对冲工具(jù)。”

汉利认(rèn)为(wèi)，通胀风(fēng)险意味着限制性货
币政策将持续更长时(shí)间，而高利率最终(zhōng)将给黄金带来巨大(dà)阻(zǔ)力，因为这会吸(xī)引投资者对美(měi)元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试(shì)2300美元的短线(xiàn)关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可(kě)能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金相比，油价的调整(zhěng)相对更早，国际原油(yóu)期货已经连(lián)续(xù)两周下跌。上(shàng)周(zhōu)五以色列对伊朗(lǎng)的报复只引发了脉冲行情，当天尾盘油价已经完全回(huí)吐(tǔ)了涨幅。

原油经纪商(shāng)PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在接受第一财经(jīng)记者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前为止(zhǐ)，以色列一直遵守国际社会保持克制的呼吁(xū)，市场对冲突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗(fú)林（Phil Flynn）认为(wèi)，以色列(liè)和伊朗似乎都表明，针锋相对的反应已经结束，接下来拜登政府将对制裁强(qiáng)度有发言权。“随着大选(xuǎn)的(de)临(lín)近，消(xiāo)费者已经在抱怨通货膨胀和汽(qì)油(yóu)价格，美国(guó)不太可能实(shí)施严厉的惩罚(fá)措(cuò)施。”他(tā)写道。

数据(jù)公(gōng)司Vortexa的数据(jù)显示，今年一季(jì)度伊(yī)朗平均每(měi)天(tiān)出售156万(wàn)桶(tǒng)石油，这是(shì)自2018年第三季度以来的(de)最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始(shǐ)瞄准涉嫌运载伊朗原油的个(gè)别油轮，但迄今为止，对伊朗石油出(chū)口的影响“微乎其微”。过去一年，伊朗用于运输(shū)石油的船队规模(mó)增长了五分之(zhī)一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的 独立(lì)能源专家兼管理合伙人阿哈杰(jié)（Anas Alhajji）表示，事(shì)实上，中东局势并未对石(shí)油市场基本面没有影响。市场一直担(dān)心(xīn)伊朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼湾之(zhī)间(jiān)的一条海(hǎi)上通道，被中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？认为是世界上最重要(yào)的石油过境(jìng)咽喉。但伊朗不能(néng)关闭霍尔
木兹海峡，这也不符合自身利益。

基本面利好(hǎo)也有所降温。瓦尔加对(duì)第一财经表示(shì)，需求释放预(yù)期并未(wèi)持续(xù)改善，4月以来WTI和布伦特原油(yóu)的合约远期贴水正(zhèng)在持续萎缩。随着炼油厂(chǎng)降低利用率，主要产品库存下降，而(ér)原油库存增(zēng)加。然而，炼油厂供应的(de)精炼产品(pǐn)一直低于每天(tiān)2000万桶，这(zhè)暗 示着国(guó)内需求疲软。

另一方面，美联储(chǔ)降(jiàng)息推迟后，美元强势也将对原油形成压力。瓦尔加(jiā)分析称，由于劳动力市场和零售销售 都很强劲，加上汽油价格和(hé)住房成本，美国经济仍(réng)然相(xiāng)对火爆，没有(yǒu)人相信走向2%通胀(zhàng)之(zhī)路会(huì)一帆风顺，难怪美联储官员强调需要更多证据才能下调利率。他告(gào)诉第一财经(jīng)，在没有实际供应(yīng)/生产问题的情况下，原油(yóu)短(duǎn)期内已经不具备挑战(zhàn)年内高点的能力。

随着市(shì)场对中东冲突(tū)扩散的担忧缓解，投资者减少(shǎo)了(le)对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价格带来(lái)压力。

与此同时，美元指数震荡上扬(yáng)，站稳106关口(kǒu)，在继中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？续关注地缘政治因素的同时(shí)，投资者也将目光转向了(le)卷土重来的通胀和美联储今年降息的前景。

中东(dōng)“降温”黄金“降火”

在地缘政(zhèng)治(zhì)紧张局势暂(zàn)时没有(yǒu)升(shēng)级风险之际，资金对股票等风险资产兴趣回暖。国(guó)际金价周一(yī)重挫(cuò)近3%，失守(shǒu)2350美元关(guān)口，创去年2月以来最大单(dān)日(rì)跌幅。

XM高级投资分析师哈吉基里(lǐ)亚科(kē)斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从(cóng)“有分(fēn)寸的”反击(jī)来看(kàn)，显(xiǎn)然以色列和伊朗都对(duì)实际战争不感兴趣，“美国也(yě)是如(rú)此，它一直在努力缓解幕后的紧(jǐn)张局势。因此，投资者正涌入风险更高的交易，并清算对冲，希望形势(shì)能够(gòu)得到控制(zhì)。”

Teucrium董事(shì)总经理兼高级投资组合专(zhuān)家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻(gōng)不下，这
可能足以引发一些投资者(zhě)选择获利回吐。

货币政策(cè)前景有望取而代之成为金价的“锚(máo)”。Bullion Vault研(yán)究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中东局(jú)势降温，黄金面临(lín)的挑战就是美联储和美债收益率。“随着对美联储将很快开始降息的(de)押注消失，投机多头的(de)融资成本(běn)大幅上升(shēng)。”他表示。

如今市场正在等待周五公布的(de)美国个人消费支出 （PCE）报告(gào)，以了(le)解美联储降息(xī)前景的线索(suǒ)。值得注意的是，芝加哥(gē)联储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周(zhōu)表示，今年在降低通胀方(fāng)面的进展“停滞
不前”，成为最新一位放弃鸽派立场
的委员。

加拿大道明证券大宗(zōng)商品策略师加利(lì)（Daniel Ghali）发布报告称，“黄(huáng)金抛售趋势越发明显，关(guān)键在于下(xià)跌的空间有多(duō)大。如果PCE报告(gào)显示通胀降温超预期，黄(huáng)金可 能会再次触及历史高点。我们(men)仍预计亚洲的购买活动(dòng)将保持弹性，因为(wèi)黄金在(zài)该地区被(bèi)视为货币升值(zhí)的对冲工具。”

汉利(lì)认为，通(tōng)胀风险意味着(zhe)限制(zhì)性货币政策将持续更长时间，而高(gāo)利率(lǜ)最终将给黄(huáng)金带来巨(jù)大阻力(lì)，因为这(zhè)会吸引投资者对美元的兴趣。展望未来，他(tā)预计金价将测试2300美元的短线关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金相比，油价的调整相对更早，国际原油期 货已经连续两周下跌。上(shàng)周五以色列对伊朗的报复只引 发(fā)了脉冲行情，当天尾盘油价(jià)已经完全回吐了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一(yī)财经记者采(cǎi)访时表示，油(yóu)价开始逐步消(xiāo)化战(zhàn)争(zhēng)溢价，“到目前为止，以色列一直遵守国际社会保持克制的(de)呼吁，市场对冲突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高(gāo)级市场分(fēn)析师弗林（Phil Flynn）认(rèn)为，以(yǐ)色列和伊朗似(shì)乎都表明，针锋相对的反应已(yǐ)经结束，接下来拜登(dēng)政府将对制裁(cái)强度有发言权。“随着大选的临(lín)近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油(yóu)价(jià)格(gé)，美国(guó)不太可能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据(jù)公司Vortexa的数(shù)据显(xiǎn)示，今年一季度伊朗平均每天(tiān)出售156万桶石油，这是自2018年第三季度以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。Vortexa高级(jí)分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美(měi)国最近开(kāi)始瞄(miáo)准涉嫌运载伊朗原油的个别(bié)油轮(lún)，但迄今为止，对伊朗(lǎng)石油出口的影(yǐng)响“微乎(hū)其微”。过去一年，伊朗(lǎng)用于运输石油的船队规模增长了五分之(zhī)一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的(de)独立能源专(zhuān)家(jiā)兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市场(chǎng)基本面(miàn)没有影响。市场(chǎng)一直担心伊朗可能关 闭(bì)霍(huò)尔木兹海峡，这是波斯湾和(hé)阿曼湾之间的一条海上(shàng)通道，被认(rèn)为是世界上最重要的(de)石(shí)油(yóu)过境咽喉。但(dàn)伊朗不能关闭霍尔木兹海峡(xiá)，这也不符合自身利益。

基本(běn)面利好也有所降温。瓦(wǎ)尔加(jiā)对第一财经表示，需求(qiú)释放预期并未持续改善，4月以来(lái)WTI和布(bù)伦特
原油的合约远(yuǎn)期贴水正在持续萎缩。随着炼 油厂降低利用率(lǜ)，主要产(chǎn)品库存下降，而原油库存增加。然(rán)而，炼油厂供应(yīng)的精炼产(chǎn)品一直低(dī)于每天2000万(wàn)桶，这暗示着国内需求疲软。

另一方面，美联储降息(xī)推(tuī)迟后(hòu)，美元强势也将对原 油形成压(yā)力(lì)。瓦
尔加(jiā)分析称，由于劳动力市(shì)场和零售销售都很强(qiáng)劲(jìn)，加上汽油价格(gé)和住房成本，美国经济仍然相对(duì)火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一帆风顺(shùn)，难怪(guài)美联储官员强调需要更多证据才能下调利率。他告诉(sù)第一财经，在(zài)没有实际供应/生产问题(tí)的情(qíng)况下，原油短期内已经(jīng)不具备挑战年内高点的(de)能力。

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