应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委表态“进一步研究(jiū)将市值管理纳入中(zhōng)央企业负责人业绩考核”后，市值管理成为各方关注的热(rè)词。

在A股5家上(shàng)市险企中(zhōng)，就有两家应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值中央企业、两家(jiā)国有企业。业内认为，他们将面临市值管理考核。在五大上市险企近期举(jǔ)办 的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理层热议(yì)的(de)高频词。

尽管近期保险板块有所反弹，但与上市险企整体价(jià)值相比，5家上市险(xiǎn)企估值(zhí)被严重低估。多(duō)位上市险企高管(guǎn)公开表示(shì)，对于保险股估(gū)值修复有信(xìn)心，面对考核压力(lì)，将采取优化分红政策等措施加(jiā)强市值管理。

保险股价值被严(yán)重低估

受新“国九条 ”利好影(yǐng)响(xiǎng)，上(shàng)周保(bǎo)险板块震荡(dàng)回升。

不过在分析人士看来，利好虽然提振了保险股信(xìn)心，但距离推动保险(xiǎn)股估值完全修复“仍有很长的路要走”，因(yīn)为当前A股上市险(xiǎn)企均处于被低估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值(zhí)不同(tóng)，对保险公司尤其(qí)是寿险公(gōng)司估值需(xū)采用专门的PEV估值（当前市值/内含价值(zhí)），以更(gèng)好反(fǎn)映长期保险业务的未来价值。根据上(shàng)市险企2023年年报所披(pī)露的内含价值数据来看(kàn)，多 家上市险(xiǎn)企PEV均远低于1，说明这些公司均被严重 低估。

以上市(shì)险企(qǐ)年(nián)报披露(lù)的2023年末内含(hán)价值计算，截至(zhì)4月18日收盘(pán)，中国人寿、中国太保、新华保(bǎo)险、中国平安的PEV分别(bié)为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于(yú)这种(zhǒng)现状，保险公司也颇(pǒ)感无奈。上市险企管理层多次公开表示，其股价(jià)没有(yǒu)反映公(gōng)司价值，而且
股价(jià)比内含价值低了很多(duō)，但相信假以时日，股价(jià)最
终(zhōng)会反映(yìng)公司价值。

多措(cuò)并举应对考
核压力

今年1月，国(guó)务院国资委产权(quán)管理局负(fù)责(zé)人(rén)表示(shì)，将(jiāng)把市值管理成效纳入对中央企业(yè)负责人的(de)考核，引导中央企业(yè)负责
人(rén)更加重视(shì)所控(kòng)股上市公司的市场表现(xiàn)，及时通过应(yīng)用市场化增持(chí)、回购等手段传递信心、稳定(dìng)预期，加大现(xiàn)金分红力度，更(gèng)好地回报投(tóu)资者。

国资委考核落(luò应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值)地(dì)在即，上市险企面临较大市
值(zhí)管理压力。

对(duì)此，上市(shì)险企 已经采取行动。中国人保副董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中(zhōng)率先将市值考核纳入到相关部门的KPI中，公司(sī)市值管理工作得到了(le)资本市场和监管(guǎn)机构的认可和肯(kěn)定，人保集团(tuán)A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同(tóng)业平均。

赵鹏介绍，将采取三方
面举(jǔ)措做好市值管理，具体包括：努力实现可持(chí)续、有(yǒu)韧性的经(jīng)营业绩，防止业绩大(dà)起大落；讲好投资故事，传递投资价值；不断(duàn)丰富市值管理的手段和工具，同时保持分(fēn)红政策的(de)连续 性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预(yù)期的(de)投资回报。

实际上，上(shàng)市险企一直通过(guò)良好的分红方案来回报投资者。根据2023年分红方案，中国平安全年拟(nǐ)合计分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人寿拟派发现(xiàn)金股利总(zǒng)计约(yuē)121.54亿(yì)元，现金分红比例约58%；中(zhōng)国太保拟分配约(yuē)98.13亿元，现(xiàn)金分红比例约36%；中国人保拟(nǐ)派发现金红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保(bǎo)险拟派发现金红利约26.52亿元，现金分(fēn)红比例约30.4%。

某(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值mǒu)上(shàng)市保险公司(sī)董事长对记者表
示，主要从三方面考虑加强市值管理(lǐ)，具体包
括：持(chí)续做优做强基本面，提升价值创造及盈利能力；进(jìn)一(yī)步探索优化(huà)派息政策，以更加科学、稳健的利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关系(xì)与信(xìn)息披露工作，帮助投资(zī)者更好(hǎo)地了解和(hé)认可公司的投资(zī)价值。

保险(xiǎn)股估值修复(fù)动力(lì)充(chōng)足

市场(chǎng)各方
认为 ，虽然(rán)保险股目(mù)前估值处于低位，不过，无论从新(xīn)“国九条(tiáo)”影响(xiǎng)还是行业未来的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上修复动力(lì)。

短期来看，上(shàng)市险企一季度(dù)经营表(biǎo)现预期良(liáng)好。国金证券研 报认为，预计上市险企一季度新业(yè)务价
值快速(sù)增(zēng)长，利润相对平稳，有望(wàng)带(dài)来估(gū)值阶段(duàn)性反(fǎn)弹。

中长期来看(kàn)，多位券商分析师认为(wèi)，2024年各保险公司将(jiāng)大(dà)力推动优秀代(dài)理人增员(yuán)，代(dài)理人渠道结构改善将带来整体产能提升、价值率提(tí)升，将推动今年新业务价值保持增(zēng)长，预计新业务价值同比增速将保持平稳(wěn)，这将进一步推动
上市险企内含价值增长，助力估值修复。

长期来看，上市(shì)险企竞争力将持续增强。一位券商非银首席分析师表(biǎo)示，随着人们养老、储蓄需求释放，在银行理财等竞品(pǐn)竞争力走弱的情况下(xià)，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头部险企将最大受益；同时，定价利率调降(jiàng)等一系列促(cù)进(jìn)负债成本下降政策的落地，将
推动险企利润率修复，此前被中小险企裹挟降价的(de)头部险企(qǐ)又将最大受益。综合来看，以上市险(xiǎn)企(qǐ)为主的头部险企(qǐ)未来竞争力将持续增强。

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