证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时(shí)报记者马静

截至4月27日，共有24家券(quàn)商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮(bàn)演了胜负手角色，资管业务手续费净收(shōu)入的表现则较为分化，有4家券商的增幅超过(guò)100%。相较之下，一季度多数券商的经(jīng)纪、投行业务均出(chū)现下滑(huá)。

业绩(jì)跌多增少

此前，有非银(yín)分析师在研报中预判，结(jié)合(hé)去年的高基数，预计今年一季度证券行业的营业(yè)收入和净(jìng)利(lì)润均下滑。从目前(qián)已披露的数据来看，预判大致兑现，上述(shù)24家(jiā)券商归母净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有(yǒu)18家券商的归母净利润同比下降，其中(zhōng)14家出现营收、归母净利润“双降”。兴业证(zhèng)券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归(guī)母净利润同比跌幅均超过60%，华林(lín)证券、西部证券(quàn)等10家券商的(de)跌幅(fú)则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩(jì)的3家券商也明显承压。券(quàn)商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期(qī)，业绩也有所(suǒ)下滑。该(gāi)公司一季度实现营收(shōu)137.55亿元，同(tóng)比下降10.38%；归(guī)母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另(lìng)外两家大(dà)券(quàn)商招(zhāo)商证券、海通证券，归(guī)母净利润则分别同比(bǐ)下降4.54%、62.56%。

行(xíng)业普遍(biàn)承压之下，中(zhōng)原(yuán)证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等(děng)5家券商(shāng)，则录得(dé)营收、归母净(jìng)利润“双增”。其中，中(zhōng)原证券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为(wèi)38.证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”93%，归母净利润增幅为(wèi)85.53%；东(dōng)兴证券一季(jì)度营收同(tóng)比增幅(fú)为112.56%，归母净利润(rùn)增幅为64.28%。

自营业务成胜(shèng)负手

造成券商(shāng)业(yè)绩分化的(de)主要原因，在于自营业务。除(chú)首创证券(quàn)外，上(shàng)述另外4家实现(xiàn)“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”估(gū)算(suàn)，东(dōng)兴证券的自营业务一季度揽收(shōu)5.54亿元，南京证券、方正证(zhèng)券、中原证(zhèng)券的(de)这(zhè)一数据则分别为4.04亿元、7.44亿(yì)元、3.10亿元。

对比之(zhī)下，太平洋证券(quàn)、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券(quàn)、国金证(zhèng)券(quàn)等，则因报告期(qī)内(nèi)证券投资业(yè)务下降，导致(zhì)归母净利润同(tóng)比降幅超过(guò)38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华西证券，该(gāi)券商一季度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管业(yè)务的“给力”有关。一季(jì)报显示，首创证券一季度资管业务手(shǒu)续费净收入为(wèi)2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收(shōu)入(rù)弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行(xíng)业务所(suǒ)受冲击不小

目前(qián)来看(kàn)，对券商业绩拖累较(jiào)大的是投行(xíng)业务。

证券时报记者梳理数据后发(fā)现，有15家券商一季(jì)度的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成(chéng)券(quàn)商下滑(huá)幅度超过(guò)20%。比如华林证券(quàn)，该券商一季度的投资银(yín)行业务(wù)手续费净收入同比下(xià)滑73.79%。华林证券称，因IPO及(jí)再融资阶段性收紧(jǐn)，投行相关业务量(liàng)同比有所下降。

具体来看，投(tóu)行业务手续费净收入下滑幅(fú)度超(chāo)过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通(tōng)证券等(děng)头部券商，也包(bāo)括中原证券、太平洋(yáng)证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降(jiàng)达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也(yě)高于自营(yíng)业务。

券商(shāng)的投行业务收入下降，跟(gēn)股权融资市场的规模(mó)放缓有直接关系。按发行日计，2024年一(yī)季度股权(quán)融(róng)资规模同(tóng)比下降75%，IPO和(hé)上市(shì)公(gōng)司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券(quàn)商(shāng)资管业务走(zǒu)强

从数据上看(kàn)，有14家券商的经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务(wù)而言，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证(zhèng)券的下滑幅度超(chāo)过10%，分别(bié)为(wèi)15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务(wù)的表现则较(jiào)为分化，有10家的这一业务实现(xiàn)正增长。其中，财达证券(quàn)、南京证券、首创证券、太(tài)平洋证券的(de)资管业(yè)务手续费净(jìng)收入同比增幅均超100%。西部证(zhèng)券的(de)资管(guǎn)业务表现也不错，增速接近60%，公司一季(jì)报(bào)透露，这主要得(dé)益于集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下，有9家券(quàn)商的资(zī)管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证(zhèng)券(quàn)，降幅均超过40%。

与(yǔ)两融业务相关的利(lì)息净收入方面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业(yè)、招(zhāo)商证(zhèng)券等。

总体上看，券商的一(yī)季度业绩(jì)难言表现良好，导致券(quàn)商(shāng)板块的关注度受到(dào)压制。招商证券非银分析师(shī)郑积沙在(zài)4月26日(rì)发(fā)布的研报(bào)中提(tí)到，目前权益市场超(chāo)预期波动，券(quàn)商板块关注度下滑，一季度(dù)券商板块的持(chí)仓(cāng)占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度减(jiǎn)仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表示(shì)，当前行业进(jìn)入改革阵痛期，营收面临冲击(jī)，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是以研(yán)究(jiū)业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第(dì)二增长曲线的可能。放眼(yǎn)未来，在(zài)新(xīn)改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴(bàn)随广大投资者信心修(xiū)复、风(fēng)险(xiǎn)偏好回暖，经济持续高(gāo)质量发展(zhǎn)，流动性合理且充裕，证券板块的行情同样(yàng)不(bù)会缺席。

证券时报记(jì)者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了(le)一季报。

整体上(shàng)看，自(zì)营业(yè)务扮演了胜(shèng)负(fù)手角色，资管业务手续费净(jìng)收入的(de)表现则较为分化，有4家券商的(de)增幅超过100%。相较之下(xià)，一季度(dù)多(duō)数券(quàn)商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去(qù)年的高基数，预计今年一季度证券行(xíng)业的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预判大致兑现，上述24家券商归母净(jìng)利润呈跌多增少的格局(jú)。

数据显示，共有(yǒu)18家券商的(de)归(guī)母净(jìng)利润同比下降，其中14家出现(xiàn)营(yíng)收、归母净利润“双降”。兴业证券、海通(tōng)证券、华西证券(quàn)、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超过60%，华林证券、西(xī)部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间(jiān)。

大型券商方面，目前披露业(yè)绩的3家券(quàn)商也明显承压。券商“一哥”中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)是目前唯(wéi)一(yī)单季营收超过百亿元的，但相对上年同(tóng)期(qī)，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿(yì)元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下(xià)降8.47%。另外(wài)两家大券商招商证券、海通证(zhèng)券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之(zhī)下，中原证券、东兴证券、方正证(zhèng)券、首创证券、南京证券(quàn)等5家券(quàn)商，则录得营收、归(guī)母净利(lì)润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的(de)业绩增幅居前。中原证(zhèng)券一季度(dù)营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅(fú)为85.53%；东兴证券一季度营收同比(bǐ)增幅为(wèi)112.56%，归母净利润(rùn)增幅为64.28%。

自(zì)营业务成胜负手

造成券商业绩(jì)分化的主要原(yuán)因，在于自营业务。除首创证券外(wài)，上述另外4家实现“双增”的券商(shāng)，均(jūn)受益于报告(gào)期内投资业务收益增加(jiā)。以“投资收益+公允价(jià)值(zhí)变动损益-对联营合营企业投资收益”估算，东(dōng)兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证(zhèng)券、中原证券的这一数据则分别为 4.04亿元、7.44亿(yì)元、3.10亿(yì)元。

对比之下，太平洋证券、华(huá)西(xī)证券、海通证券(quàn)、财(cái)达证券、兴业证券、国金证券等，则因报告期内证券投资业务下降，导致归母净利润同比(bǐ)降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居(jū)首的是(shì)华(huá)西证券，该券商一季(jì)度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管(guǎn)业务的“给力(lì)”有关(guān)。一季报显(xiǎn)示，首创证券一季度资(zī)管业务手续(xù)费净收入为(wèi)2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际(jì)上，首创证券一季(jì)度的自营业(yè)务收入(rù)弱(ruò)于(yú)上年同期，同比下滑4.52%。

投(tóu)行(xíng)业务所受冲(chōng)击(jī)不小

目前来(lái)看，对券商(shāng)业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据(jù)后发现，有15家券商一季(jì)度的投行(xíng)业务手续(xù)费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超过20%。比(bǐ)如华(huá)林证券(quàn)，该券商一季度的投(tóu)资银行业务手续费(fèi)净收入同(tóng)比下滑(huá)73.79%。华林证券(quàn)称，因IPO及再融资(zī)阶段性收(shōu)紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续(xù)费净(jìng)收入下滑幅度超过50%的(de)券商有6家，既(jì)包括中信证券(quàn)、海通证券等(děng)头部券(quàn)商，也包括中(zhōng)原证(zhèng)券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续(xù)费(fèi)同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经(jīng)纪、资管业(yè)务，也(yě)高于自(zì)营业(yè)务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有(yǒu)直接关(guān)系。按发行(xíng)日计，2024年一季度股权融资规模同比下降(jiàng)75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模(mó)均下滑逾70%。

部(bù)分券商资管业务走强

从数据上看，有14家券商的经纪业务(wù)手续费净收入(rù)也(yě)出现了下滑，但相对投(tóu)行业务而(ér)言，这一下滑幅度较(jiào)为缓和，大多在10%以内。仅有华(huá)西证券、首创证券和兴业证券(quàn)的下滑(huá)幅(fú)度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资(zī)管业务的表现则较为分化，有10家的(de)这一证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”(yī)业务实现正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证(zhèng)券、太平洋证(zhèng)券的资管业务手续(xù)费净收入同比增幅(fú)均超100%。西部(bù)证(zhèng)券的资管业务表现也不错，增速(sù)接近60%，公司一季报透(tòu)露，这主(zhǔ)要得(dé)益于集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手(shǒu)续费收入(rù)下滑(huá)，如华林证券、中原证券，降幅(fú)均超(chāo)过(guò)40%。

与两融业务相关的利(lì)息净收入方(fāng)面，超七成券(quàn)商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的(de)券商有中信(xìn)证券、兴业证券、第一创业、招商证券等。

总体上看(kàn)，券商(shāng)的一季度业绩难言表现良好(hǎo)，导致券商板块的关(guān)注度受到压制。招商(shāng)证券非银分(fēn)析师郑积沙在(zài)4月(yuè)26日发布的研报中提(tí)到，目前权益市场超预期波动，券商板块关注度下滑，一季度券商板块的持仓证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”占比(bǐ)继(jì)续下(xià)滑0.22%至(zhì)0.46%。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，综(zōng)合型券商遭不同程度减(jiǎn)仓，中信证券、华泰证券(quàn)、中金公司的持仓比例继续下行(xíng)。

不过(guò)，郑积(jī)沙(shā)也表(biǎo)示，当(dāng)前行业进入改革(gé)阵痛期，营收面临(lín)冲击，销售(shòu)业务的变(biàn)革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是以研究业务为(wèi)核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业(yè)出清风暴中均占(zhàn)据一定独(dú)特优势(shì)，存在跑赢行业、开启第二增长曲线(xiàn)的可能。放眼未来，在新改革周期(qī)下，资(zī)本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心(xīn)修复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续(xù)高质量发展，流(liú)动性合理且充裕，证券板块的行情同样不(bù)会缺席。

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