美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机
构加仓成长股

　　9月19日凌晨，美联储宣布(bù)降息50个(gè)基点，降至4.75%至5.00%之(zhī)间的区间范(fàn)围(wéi)。随后(hòu)，香港金(jīn)管局也(yě)将基准利率下调50个基点(diǎn)至5.25%。

　　当天(tiān)，A股和
港股均(jūn)迎来上涨，尤其(qí)港股市场十分火热。

　　据21世纪经济报道记者了解，近期多(duō)家(jiā)私募(mù)机构在加仓，其中港股备(bèi)受机构青睐，而(ér)在板(bǎn)块的选择(zé)上，成长股板块成为大多数机构的加仓选择(zé)。

　　接(jiē)受(shòu)采访的机构普遍认为(wèi)，A股(gǔ)和港股处于全球估(gū)值市场的估值洼地，美联储(chǔ)降息利好资金回流(liú)A股和港股，但对A股影响相对有限，对港股的影响大于A股。

　　加仓

　　9月19日，A股走势一波三(sān)折。早(zǎo)盘，A股三大股指小幅高开，随后走低，沪指一度跌破2700点，最低探至2697.78点。然
后在10点被资金拉升翻红，但午后走弱，尾盘再被拉起。截至收盘，沪指报2717.28点，涨0.49%；深成指 涨(zhǎng)0.11%；创指跌0.11%。

　　全(quán)市场超过4500只个股(gǔ)上涨。盘面上(shàng)，大消(xiāo)费全线回暖，房(fáng)地产持续活跃。

　　值得一提的(de)是，连续(xù)两 天，沪指一度跌破2700点，随后(hòu)被资金拉起翻红。

　　同(tóng)时，亚太股市在美联储(chǔ)降息后十(shí)分火热，尤其是港股。9月19日，港(gǎng)股大涨。恒生(shēng)指数涨2.00%、恒生科技指(zhǐ)数涨3.25%、恒生中国(guó)企业指数涨2.10%。这(zhè)已是港股持续7个(gè)交易日上涨。

　　分析人(rén)士认为，美联储(chǔ)降 息，将会有资金回流新兴(xīng)市场，重新(xīn)配置，利好(hǎo)A股和港(gǎng)股，特别是价值(zhí)洼地(dì)的港股，是首选(xuǎn)目标。

　　21世纪经济报(bào)道(dào)记者采访了解到，部分私(sī)募机构近期在加仓。

　　在美(měi)联储降息当天，一(yī)家北京的私募机构总经理告诉记者 ，“我们最近一段时间整体上一直以加仓为主，越跌越买，因为很多股票已(yǐ)经跌出(chū)了价值，非常便宜，本来值一(yī)块钱现在四毛钱买入。”

　　“除了对(duì)一(yī)些被(bèi)动的、需要一些风控措施的基金，有个别的进行(xíng)了调整(zhěng)仓(cāng)位，其(qí)他的(de)基金都是在加仓A股，也有(yǒu)加(jiā)仓港股，但(dàn)主要是以A股为主。”上述私募(mù)介绍，“我(wǒ)们投(tóu)资以医药为主，特别是中药方向。”

　　对于目前市(shì)场抱团的红利，其 表示，“我们没有碰红利、高股息这种(zhǒng)资产(chǎn)，因为成长性比较一般，不能确定未来能不(bù)能持续。同时最重要的问题(tí)是市场(chǎng)抱团红利资美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股产很厉害，股价可能有透(tòu)支的成分。”

　　对于美联(lián)储(chǔ)降息的影响，一家华南私募机(jī)构CEO则认为(wèi)，“美联储降息后的A股和H股市场反弹有一个轮动，将从医药、互联网开始(shǐ)轮(lún)动。”

　　他表示，“最近(jìn)我们一直在加仓港股(gǔ)，已至满仓(cāng)，因为港股上(shàng)行比较确定。”

　　据其介绍，“我(wǒ)们加仓第一权重为(wèi)香港的互联网，比如京东(dōng)、阿里、百度
等(děng)，它们一般具备(bèi)特点(diǎn)是：估值个位数，回购10%左右，有分红，增长边际在扩(kuò)张，预期边际明确向好。”

　　其次是医(yī)药，其理由是目前政策对医药产品价(jià)格的压制走到了周期尾部，集采反腐基(jī)本常态化。其主要押注临床需求明确的大产品（50亿元以上(shàng)年销售，且还在(zài)增长的大产(chǎn)品(pǐn)）。此(cǐ)外，估值个位数的医药股也成(chéng)为其选(xuǎn)择的标的之一，“虽然回购分(fēn)红(hóng)比互(hù)联网差一些，但也有几个(gè)点，未来股价有美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股望上(shàng)涨。”

　　他表示，旗下产品港股加满仓之后，如果后面港股投资没有性价比，就会改为持仓不动，等到这些股票估(gū)值回到了20倍(bèi)以上，才会再做调整。

　　对于A股(gǔ)，其目前
聚焦困境反转的一些(xiē)股票，“比如头部地产(chǎn)企业、头部(bù)机场等。”

　　从记者采访的多家机构来看，总体来看，A股和港股上，近期(qī)机构加仓(cāng)的主要还是成长(zhǎng)股。

　　对此，前海(hǎi)开(kāi)源基金首席经济学家杨德龙
接受
采访时(shí)表示，美联储降息对A股和港(gǎng)股的反弹 带来利(lì)好，但成长资产的弹性会更大一些。而(ér)前期抱团的(de)红利资产(chǎn)受益相对较小。

　　一位私募(mù)基金经理也表示，在美联储降息之下，短期不建议把红利板块当成主线，因为红利指数的调(diào)整幅度(dù)可能还没有(yǒu)到位。他近期投资的方向也(yě)主要在成长板块，短期和中期维度较看好AI产(chǎn)业链、消费电子
、信(xìn)创
以及新质生产力(lì)方(fāng)向。

　　利好

　　记者采访(fǎng)的多家机构(gòu)分析(xī)认为，美联储(chǔ)降息利好A股和港(gǎng)股，但对A股影响相对有限，对港股的影(yǐng)响大于A股。

　　前海开源
基金(jīn)首席经济学家(jiā)杨 德(dé)龙表示，从全球资本市场估(gū)值来(lái)看，美股估值最高，而A股和(hé)港(gǎng)股处于全球估值市场的(de)估值洼 地。人民币升值预期(qī)可(kě)能引
发外资流入人民币资产，带动估值回(huí)升。

　　“A股市场将受益于资本回流
和人民币升值，出现一定的反弹机(jī)会。如果(guǒ)政策上配合利(lì)好出(chū)台，包括资(zī)本市(shì)场改革(gé)逐(zhú)步落地，A股市场(chǎng)有望走出较好的反弹行情。”杨德龙说。

　　此(cǐ)外，杨德龙认为，中国央行可能降(jiàng)低长期贷款利率和降准 ，支持经济复苏，有利于A股(gǔ)市场企
稳回升，“本次美联储降息对A股市场(chǎng)是较大利好(hǎo)”。

　　不(bù)过，仅就目前来看(kàn)，博时基金(jīn)宏观(guān)策略部表示，海(hǎi)外开启降息周期对A股板(bǎn)块影响不显著。但从风险偏好层面对(duì)全(quán)球股(gǔ)市产生利好，同时也为国内货币政策打开进一步空间。

　　国泰基金也指出，A股方面，美
联储降息并非(fēi)核心要(yào)素(sù)，虽(suī)然对(duì)于(yú)国内货币政(zhèng)策的约(yuē)束稍有(yǒu)打开，但A股(gǔ)趋(qū)势性回(huí)稳的核心(xīn)仍在于国内
基本面和(hé)逆周期政策的加(jiā)码。

　　具体板块方(fāng)面
，国泰基金认(rèn)为，A股中的出口链可能(néng)相对受益，前期估值已经有所调整，但中报反映板块景气度依然(rán)偏强，同时也(yě)比较明确受益于(yú)海外降息。

　　创金合信基金首席宏观分析(xī)师甘静(jìng)芸分析，美联储降(jiàng)息
50BP给我国央行行动打开更(gèng)大的空间。降息周期开启利好全球流动性和风险偏好回(huí)升，但此(cǐ)轮美国(guó)便宜钱能否回流中国，取决于国(guó)内资产的吸引力（即投(tóu)资回报率），预计香港的超跌(diē)资产会有(yǒu)所反应，但能(néng)否形成趋势还有待观察。

　　中欧基金认为(wèi)，对于权益市场而言，美联储降息以及美股重回软着陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动(dòng)风险溢价在均值水(shuǐ)位之下板块的上涨。但是当前对经济基本面的预期几无(wú)变化，基本面因素对(duì)再平衡交易的影响偏弱(ruò)，市场更多将由资金面主导。中长期来看，在经济走平且无总量刺激政(zhèng)策作用的背景下，国内(nèi)权益市 场预计仍将体(tǐ)现为结构性行情。

　　国寿(shòu)安保(bǎo)基金强调，美联储(chǔ)降(jiàng)息打开(kāi)了国内的(de)政策空间，但后(hòu)续需要(yào)关注国内稳增长政策(cè)的(de)表态、落实以及基
本面数据(jù)的变(biàn)化(huà)。

　　值得一提的是，业内普遍(biàn)认为，美联储降(jiàng)息对港股的影响大于A股。

　　事实上，港股市场对美联储降息反(fǎn)应迅速，自4月份以来，国际资本开始流入港股，推动其从低点(diǎn)反(fǎn)弹，幅度超(chāo)过20%。

　　“预计在美联(lián)储持续降息(xī)后，港股估值作为全球主要资(zī)本市场的洼地，可能吸引(yǐn)更多外(wài)资流入(rù)，尤其是低估值(zhí)高股息的(de)蓝筹股和科技、互联网大盘股，可能表现(xiàn)良好，推(tuī)动港股回升。”杨德龙说。

　　国泰(tài)基金也同样认为，美联储降息50bp属于预防式(shì)降息，预计对港股的影响大于A股。

责任(rèn)编辑：何松琳(lín)

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