央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源(yuán)：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳北京(jīng)报道

　　“今年以(yǐ)来，中(zhōng)国(guó)人民银行先后实施了三次较大的货币政策调整，有利于经济回升向好。” 在9月5日，国(guó)新办举行的(de)“推动高质量发展”系列主题新闻发(fā)布会上(shàng)，中国人民银行货币政策司司长邹(zōu)澜如是说。

　　邹澜表示，稳健(jiàn)的货币政策为经济(jì)恢复发展营造了良好的货币金融环境。从总量上看，货币(bì)信贷合理增长，社会融资规模和人民币(bì)贷款增速高(gāo)于名义GDP增速；结(jié)构上(shàng)，重(zhòng)点领(lǐng)域和薄弱环节(jié)支持力度加(jiā)大，信贷结构持续优化；价格上，企业融资和居民(mín)信贷(dài)成本下降(jiàng)。

　　此外，就市场普遍(biàn)关心(xīn)的央行货(huò)币政策取向(xiàng)、降息降(jiàng)准(zhǔn)空间、买卖国债及完善货币框架(jià)等话题，央行多(duō)位有(yǒu)关负责人逐一做出回应(yīng)。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今(jīn)年以来，稳健的货(huò)币(bì)政(zhèng)策灵活适度(dù)、精准有效，特别是强(qiáng)化逆周期调节，有力支持(chí)经(jīng)济回升向好和高质量发展。” 中国人民银行副行长陆磊在谈及今年的货币政策(cè)时表示。

　　在政策(cè)实施(shī)方面(miàn)，陆磊指(zhǐ)出，总量(liàng)货币政策持续发力。今年年初，货币政策靠前发力，着力稳预期、强(qiáng)信心。央行一次性降准了0.5个百分点，下调了支(zhī)农支小再贷款、再贴现利率0.25个百(bǎi)分点，降低(dī)银(yín)行的资金成本，引导5年期以上贷款(kuǎn)市场报价利(lì)率(lǜ)（LPR）下降(jiàng)0.25个百分点，着力(lì)支持宏观经济开好局。

　　在党的二十届(jiè)三中全会(huì)召(zhào)开后(hòu)，央行完善市场化(huà)利率调控机制，明示并(bìng)进一步下调政(zhèng)策(cè)利率，公开(kāi)市场7天期逆回购(gòu)操作利率下调0.1个百分点，以此带动(dòng)了1年期、5年(nián)期以上(shàng)LPR各下降0.1个百分点，支(zhī)持挖掘(jué)有(yǒu)效需求，巩固(gù)和增(zēng)强经济回升向好势头。同时，引导主要银行下调存(cún)款利率，保持(chí)银行可持续服务实(shí)体经济的能力(lì)。

　　从政策实(shí)施效(xiào)果看，陆磊称，人民银行针对(duì)科技金融设立了5000亿(yì)元科技创新和技术改造再贷款，有力扩大了有效投资。推出力度较大的房地产金(jīn)融支持政(zhèng)策组合，支持(chí)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。

　　关(guān)于下一步(bù)货币政策取向，陆磊表示，央行将继续坚持(chí)支持性的货币政策，加(jiā)快落实(shí)好已出台的(de)政策举措，更加有力支持经济高(gāo)质量发展。

　　在总量(liàng)上(shàng)，综合运用多种货币政策工具，保持流动(dòng)性合理充裕(yù)，引导银行(xíng)增强(qiáng)贷款增长的稳定性和可持续性，保(bǎo)持社(shè)会融资规(guī)模、货币供应量同经济增长和价格(gé)水平的预(yù)期目(mù)标相匹配。在利率上(shàng)，发挥好近期政(zhèng)策利率和贷款市场报价利率下行的带动(dòng)作用(yòng)，以此推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在(zài)结构(gòu)上，加大已有工具的实施力度，推(tuī)动新(xīn)设(shè)立工具落地生效，主要是提高资金使用效率，加大对重大战(zhàn)略、重点(diǎn)领(lǐng)域和薄弱环节的优质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行下一步的主要政策设想。”陆磊(lěi)坦言。

　　降准还有空间

　　今年以(yǐ)来，央行先后三次实施了比较大的货币政策调(diào)整，有力支持经(jīng)济回升(shēng)向好。

　　那么(me)接下(xià)来货(huò)币政策(cè)还(hái)有多大降准降息(xī)空间和必要性？对此，中国人民银行货币政策司司长(zhǎng)邹澜表示，降准降(jiàng)息等政策调(diào)整还(hái)需要观(guān)察经济走势。

　　“其中(zhōng)，法(fǎ)定存款准备(bèi)金率是央行供给长(zhǎng)期(qī)流动(dòng)性(xìng)的一项工具，与之相比，7天期逆回(huí)购(gòu)和中期(qī)借贷便利是对应(yīng)中短期流动性波(bō)动的工具，今年央行又增(zēng)加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保(bǎo)持银行体系流动性(xìng)合理充裕。年初降(jiàng)准的政(zhèng)策效果还在持(chí)续(xù)显现(xiàn)，目前金融机构的平均法定存款准备金(jīn)率(lǜ)大约为7%，还有一定(dìng)的空间。”邹澜说道。

　　在东方金诚首席(xí)宏观分析师(shī)王青看来，降准空间方面，考虑到之前的几(jǐ)次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没有降(jiàng)准，很可能(néng)意味着5%就是当前(qián)存款准备金率的(de)下限。

　　“由此推断还有2个(gè)百分点的(de)降准空间(jiān)。如果每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青预计(jì)，考虑到当前银行体系流动性(xìng)比较充裕(yù)，降准很可能安(ān)排在四(sì)季度，降准幅度将为0.5个百分(fēn)点，释放资金1万亿元。

　　“这主要是为了支持政府(fǔ)债(zhài)券发行。”王青表示，四季度(dù)有可能出台增(zēng)量财政(zhèng)政策，具(jù)体包(bāo)括加发1万—2万亿元的超长期(qī)特别国债，主要用来扩投资、促消费(fèi)，以及再发行一(yī)定规模的地方政府特殊再融资债券，有效化解地方债务风(fēng)险。可以看到，之前(qián)两年都出台了类(lèi)似的增量政策。

　　“另外，4月以来受金融‘挤水分’、严(yán)监管的影响，银行(xíng)信贷投(tóu)放偏(piān)低，也不排除四季度适度加(jiā)大信(xìn)贷投放的可能，到(dào)时候也需要降准支持。”王青补充道，市场影响方面，降准会释放清晰的(de)稳定增长信号，资金面也(yě)会进一步(bù)充裕，整体上利好资本市场。

　　邹澜(lán)还指出，受银(yín)行(xíng)存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素(sù)影响，存贷款利率进一步下行还面临一(yī)定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经(jīng)济恢复情况、目(mù)标实现(xiàn)情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握(wò)货币政策调控(kòng)的力度和(hé)节奏。”邹(zōu)澜称。

　　进一步畅通货币政策传导

　　为了不断丰富货币政策工(gōng)具(jù)箱，央(yāng)行在(zài)与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已经(jīng)开展国债(zhài)买卖操作，并在月末发布了首(shǒu)个“国(guó)债买卖业务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全(quán)月央行买(mǎi)短卖长、净买入(rù)国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既(jì)可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。同时(shí)，我(wǒ)们也将结合(hé)宏观形势和政策调(diào)控需要，创(chuàng)新实施好(hǎo)结构性货币政策工具，持续提升货币政策(cè)效率(lǜ)。”

　　民生银行首席经济学家温彬在接受《华(huá)夏时(shí)报》记者采访(fǎng)时(shí)表示，8月央(yāng)行开展的国债买卖(mài)是货币政策工具箱的补充(chōng)和货币政策框架的(de)完善，也是在经(jīng)济修复时期货币与财政政策(cè)的配合(hé)，属于常规货币政策范畴，并非(fēi)在货币政策空间不足(zú)下(xià)的(de)量化(huà)宽(kuān)松。

　　“央行净买入国债(zhài)的操作，表明了央行(xíng)支(zhī)持性(xìng)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)立场，预示着(zhe)后续流动性合(hé)理充裕。也会(huì)给市场传递对国(guó)债收益率曲线管控的信号。”温彬表示(shì)，8月央行买短卖长，表明央行对长端利率的(de)风(fēng)险管控态(tài)度(dù)，长端债市利率(lǜ)大幅向下突破可能(néng)性较低，短端产品或因其流动性较好以及非(fēi)银机(jī)构的配置需求更受青睐(lài)。

　　对于(yú)如何(hé)进(jìn)一步(bù)完善(shàn)货币政策框架，邹澜认为，首先要考虑优(yōu)化货币政策调控的中间变量；其次，要改革利率调控(kòng)机制；未来，要进(jìn)一步健全市(shì)场化(huà)的利率调控机制。

　　在进一步畅通货币(bì)政策传导方(fāng)面，邹澜强调(diào)，货币政策传导实际上有(yǒu)两个阶段，一个是从央(yāng)行(xíng)到金融市场的传导，通过强化政策沟(gōu)通(tōng)和预期引导、提升货币政策透明度(dù)、增强(qiáng)金融机构自主理性定价能力，可以进一步提(tí)升金融服务质效；另一个是从金融市场到实体经济的(de)传导(dǎo)，需(xū)要着力打通堵点，加强货币政策与财政、产业、监管(guǎn)等政策的协同，促进供(gōng)求平衡(héng)，支持经济政策着力点(diǎn)更多(duō)转向惠民(mín)生促消费领域，提升(shēng)对消费、投资等实体经济变量的传导效果。

责任编辑：刘万里 SF014

　　来源(yuán)：华夏时报

　　记者：刘佳

　　“今年以来(lái)，中国人民(mín)银行先后实施了三次较大的货币政策调(diào)整，有利于(yú)经济回升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布(bù)会上，中国(guó)人民(mín)银行货(huò)币政策司(sī)司长邹(zōu)澜如是说。

　　邹澜表示，稳健的货(huò)币政策(cè)为经济恢复发展营造了良好(hǎo)的货币金融环境。从总量上看，货币信(xìn)贷合理增长，社会融资规模和(hé)人民币贷款增速高于名义GDP增速(sù)；结构上，重点(diǎn)领域和薄弱(ruò)环节(jié)支持力度加大，信贷结构持续优化；价(jià)格上，企业融资和居民信贷成本下(xià)降。

　　此(cǐ)外，就市场普遍关(guān)心的(de)央(yāng)行货币政(zhèng)策取(qǔ)向、降息降准空间(jiān)、买卖国债及完善货(huò)币框架等话题，央行(xíng)多位有关负责人逐一做(zuò)出回应。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今年以来(lái)，稳健的货币政策灵活适度、精准有效(xiào)，特别是强(qiáng)化逆周期调节，有(yǒu)力支持经(jīng)济回升向(xiàng)好和高质量发展。” 中国人民银行副行(xíng)长陆磊在谈及(jí)今年的货币政(zhèng)策时表示。

　　在政策实施方(fāng)面，陆磊指出，总量货币政策持续发(fā)力。今年年初，货币政策靠前发力，着力稳(wěn)预期、强信(xìn)心。央(yāng)行(xíng)一次性降准了0.5个百分点，下调了支农支小再贷款、再贴现(xiàn)利率0.25个百分点，降低银行的资金成本，引导5年期(qī)以(yǐ)上(shàng)贷款(kuǎn)市场报(bào)价(jià)利(lì)率（LPR）下(xià)降0.25个百分点，着力支(zhī)持宏观经济开好局。

　　在(zài)党的二十(shí)届三(sān)中(zhōng)全会召开后，央行完善市场化利率调控机制，明示(shì)并进一步下调政策利率(lǜ)，公开市(shì)场7天期逆回购操作利率下调0.1个(gè)百分点，以此带动(dòng)了1年(nián)期、5年期以上LPR各下降0.1个(gè)百分点，支持挖掘有效需求，巩固和增强经济回升向好势头。同时，引导主要(yào)银行下(xià)调存款利率，保持银行可持续服务实体(tǐ)经济的(de)能力。

　　从政策实施效果(guǒ)看，陆磊称，人民银行针对科技金融(róng)设立了(le)5000亿元科技创新(xīn)和技术改造再贷款，有力扩大了有效投资。推出力度较大的房地(dì)产金融(róng)支(zhī)持政策组合，支持(chí)房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。

　　关于下一步货币政策取(qǔ)向，陆磊表示，央行将继续坚持支持(chí)性的货币政策，加快落实好已出(chū)台的政(zhèng)策举措(cuò)，更加有力支持经济高质量发展(zhǎn)。

　　在总量上(shàng)，综合运用多种(zhǒng)货币(bì)政策工具，保持流动性合理充裕，引导银(yín)行增强贷款增长的稳定性和可持续性(xìng)，保持社(shè)会(huì)融(róng)资规模、货币供应量同经济增长和(hé)价格水平的预期(qī)目标相匹配。在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报(bào)价利率下行的带动作用，以央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？此推动企业融资和(hé)居民信贷成本稳(wěn)中有(yǒu)降。在结(jié)构上，加央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？大已有工具的实施力度，推(tuī)动新设立工具落地生(shēng)效，主要(yào)是提高资金使用效率，加大对(duì)重大(dà)战(zhàn)略、重点领域和薄弱环节的优质(zhì)金融服务。

　　“总量、价格、结(jié)构，就是央行下一步的主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准(zhǔn)还有空间

　　今年以(yǐ)来，央行先后三(sān)次实施了比(bǐ)较大的货币政策调整(zhěng)，有力支持经济回升向好。

　　那么接下来货币政策还有(yǒu)多(duō)大降准降(jiàng)息空间(jiān)和必要性？对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等(děng)政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定(dìng)存款准备金率是央行供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天期逆回购和中(zhōng)期借贷便利是对应中短期流动性波动的工具，今(jīn)年央行又增加了国(guó)债(zhài)买(mǎi)卖(mài)工具。综合运用这些(xiē)工具，目标是保持银(yín)行体系流动性合理充(chōng)裕。年初降准的政策效果还在持续显现，目前(qián)金融机构的平均(jūn)法(fǎ)定存(cún)款准备金率大约为(wèi)7%，还有(yǒu)一定的空间。”邹澜说(shuō)道。

　　在东方(fāng)金诚首席宏(hóng)观分析师王青看来，降准空间方面，考虑(lǜ)到之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没有降(jiàng)准，很可能意味着5%就是当前存款准备(bèi)金率的下限(xiàn)。

　　“由此推断还有2个百分(fēn)点(diǎn)的降准空间。如果每次下调0.5个百(bǎi)分点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青预计，考虑到当前(qián)银行体系流动性比较充裕(yù)，降(jiàng)准很可能安排在四季度，降准幅度将为0.5个百分点，释放资(zī)金1万亿元。

　　“这主要是为了支持政府债券发行。”王青表(biǎo)示，四季度(dù)有可能出台增量财政政策，具体包括加发1万—2万亿元的超长期特别国债，主要(yào)用来扩投资、促消费(fèi)，以(yǐ)及再发行一定规模的地方(fāng)政府特殊再融资债券，有效(xiào)化解地方(fāng)债务风险。可以看到，之前两(liǎng)年都出台了类似的增量政(zhèng)策(cè)。

　　“另(lìng)外，4月以(yǐ)来(lái)受金融‘挤水分’、严监管的影(yǐng)响，银行信贷投放偏低，也不排除四季度适度加大信贷(dài)投(tóu)放的可能，到时候也需要(yào)降准支持(chí)。”王(wáng)青补充道，市场影响(xiǎng)方面，降准会释放清(qīng)晰的稳定增长信号，资金面也会进一步充裕，整体(tǐ)上利好资本市场。

　　邹澜还指(zhǐ)出，受银行存款向资管产品分流的速度(dù)、银(yín)行净息差收窄的幅(fú)度等因素(sù)影响，存贷款利率进一(yī)步下行还面临一定的约束。

　　“央行将密切观察(chá)政策(cè)效果，根据经(jīng)济恢复情况、目标实现情况和宏观(guān)经济运行面(miàn)临(lín)的具体问题，合理把握货(huò)币政策调控的力度和节奏(zòu)。”邹澜称。

　　进(jìn)一步畅通货币政策传导

　　为了不断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安(ān)排(pái)的基础(chǔ)上，自今年8月起已经开展国债(zhài)买卖操作(zuò)，并在月末发布了首个“国债买卖业(yè)务公告”。

　　谈及央行买卖国(guó)债，邹澜表示，8月全月央行买短(duǎn)卖长、净买入国债1000亿元。“央(yāng)行(xíng)买卖国债(zhài)主(zhǔ)要定位于基础货币投放和流(liú)动性管(guǎn)理，既(jì)可买入(rù)也可卖出，并通过与其他(tā)工具灵活搭配(pèi)，提升短中长期(qī)流动(dòng)性管理的科学性和精准性。同时，我们也将(jiāng)结合宏观形势和政(zhèng)策调控需要，创新实施好结构性货币政策(cè)工具，持续提升货币政策效率。”

　　民生银行首席经济(jì)学家温彬在接受《华夏时(shí)报》记(jì)者采访(fǎng)时表示(shì)，8月央(yāng)行开(kāi)展的国债买(mǎi)卖是货币政策工具箱的补充(chōng)和货币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政(zhèng)政策的配合，属于常(cháng)规货币政(zhèng)策范畴，并非在货币政策空间不足(zú)下(xià)的量化宽松。

　　“央(yāng)行(xíng)净买入国债的操作(zuò)，表明了央行支持(chí)性的货币政策立场，预示(shì)着后续流(liú)动性合理充裕。也会给市场传(chuán)递对国债收益率曲线管控的信号。”温彬(bīn)表(biǎo)示，8月央(yāng)行(xíng)买短(duǎn)卖长，表明央行对长(zhǎng)端利率的(de)风险管控态度，长端债市利率大幅向(xiàng)下突破可能(néng)性(xìng)较低，短端产品或因其(qí)流动性较好以及(jí)非银机构的配置需求更受青睐。

　　对(duì)于如何(hé)进(jìn)一步完善货币政策框(kuāng)架，邹澜认为，首(shǒu)先(xiān)要考虑优化货币政策调控的中间变量；其次，要改革利率调控(kòng)机制；未来，要进一(yī)步健全市场化的利率调控机制。

　　在进一步畅通货币(bì)政策传导方面，邹澜(lán)强调，货币政(zhèng)策传导实(shí)际上(shàng)有两个阶段(duàn)，一个是从央行(xíng)到金融市场(chǎng)的传导，通过强化政策沟通和(hé)预期引(yǐn)导、提升货币政策透明度、增(zēng)强(qiáng)金融机构自主理性定价能力，可以进一步(bù)提升金融服务质效；另一个是从金融市场到实体经济(jì)的传(chuán)导，需要(yào)着力打通堵点，加强货币政策与(yǔ)财政、产业、监管等政策的协同，促进供求平衡，支持经(jīng)济政策着力点更(gèng)多转(zhuǎn)向惠民生促消费领域，提升(shēng)对消费、投资等实体经(jīng)济变量的(de)传导效果(guǒ)。

责任编(biān)辑(jí)：王馨茹

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