【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机(jī)构(gòu)指出，展望全年，当(dāng)前锂电板块核心(xīn)问题(tí)仍在于(yú)供(gōng)给过(guò)剩，短期内基本面仍处于(yú)筑底阶段，经过供不应求—产能扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进(jìn)一步(bù)提升，目前行(xíng)业(yè)尾部出清阶段持续，板块供需格局(jú)有望迎来(lái)边际改善，盈利能力弹性或(huò)将有所提升，板块(kuài)基本面(miàn)有(yǒu)望迎来拐点，看好业绩见底企稳后(hòu)回归(guī)的机遇。

核心(xīn)逻辑(jí)

1.电池投(tóu)资时钟理论：电池作为周期(qī)成长赛道(dào)，需求增速、产能(néng)和库存周期是产业链基本面的核心(xīn)影响因素。2H2023—1Q2024行业(yè)库存周期及产能利用率周期(qī)分(fēn)别触底、回升。根据(jù)电池投资(zī)时钟，在板块触底(dǐ)阶段迎接的是龙头行情，4Q2023—1Q2024电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外(wài)，部分(fēn)龙一(yī)产能利用率较高环节(jié)龙二边际向好(hǎo)，如隔膜(mó)、结构(gòu)件环(huán)节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是行业发展(zhǎn)主旋律，中国企业相(xiāng)较日韩竞争(zhēng)对手在成(chéng)本、技术及(jí)生产经验等维度具有(yǒu)较强优势，盈利能力表现更稳(wěn)健，目前政策端业务拓(tuò)展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率(lǜ)长期有望延续提升趋势(shì)，从企业盈利(lì)角度，海(hǎi)外市场超额收益为破(pò)局内卷的关键突破口，海外布局具有先发(fā)优(yōu)势(shì)的龙头企业有望(wàng)重归利(lì)润增(zēng)长通道。

3.碳酸锂价格阶段性反弹，锂矿(kuàng)减产成本端有支撑。每轮锂矿扩产周期约(yuē)3年(nián)，目(mù)前正值【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注2021年碳酸锂高价时(shí)的新增产能投放期，在本轮碳酸锂扩产周期结束后(hòu)，根据上一轮碳酸锂价格走势，碳酸(suān)锂仍将在底(dǐ)部横盘1—2年左右的时间(jiān)，直到新的产(chǎn)业需求再次出现，碳酸锂价(jià)格(gé)有望实现(xiàn)反转上行。今(jīn)年3月受到澳矿减产预期、江西锂矿环保监察(chá)等影响，叠加(jiā)锂电行(xíng)业春节(jié)后开始(shǐ)补库存(cún)，碳酸锂价格出现反弹(dàn)。近期，由于部(bù)分矿商挺(tǐng)价意图浓厚(hòu)，且新(xīn)增低品(pǐn)位锂矿(kuàng)对应的碳酸锂(lǐ)成本在10万元以上(shàng)，预计接下来碳酸(suān)锂价格将(jiāng)在9.5万(wàn)元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利(lì)润(rùn)即(jí)将见(jiàn)底，关注固态电池进展。从行业各环节盈利能力来看，产业链地位更加强势的电池端，占据(jù)越来越多的利润。材料(liào)环节(jié)产能相(xiāng)对更加充裕，其盈利能力和碳酸锂(lǐ)价格变化正相关，正极材料ROE随碳酸锂价格涨(zhǎng)跌而(ér)同步(bù)涨跌。目(mù)前来看，正极、负极(jí)材料价格和利润(rùn)低位稳定，隔膜龙头(tóu)利润基本归(guī)零，电解(jiě)液、六氟(fú)磷酸锂盈利(lì)均处于(yú)历史最低位。开工率方面，3月以(yǐ)来(lái)，各(gè)材料开工率均明显回升，阶段性(xìng)补库存结束后(hòu)，开工(gōng)率近期(qī)开始缓慢下行。今年上半年(nián)行业从补库存向去库存变化，负极、隔膜、电解液库存处于(yú)高位。新技术方面，半固态电池技术逐步成熟，高端车型开始配套(tào)，宁德时代、清陶能源、卫蓝新能源等公司进展顺利。

利好(hǎo)个股

东莞证券建议(yì)关注(zhù)业绩增长确定性(xìng)较(jiào)强的电(diàn)池环节，拥有优(yōu)质产能的材(cái)料环节头部企业，以及电池新技术(shù【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注)带动产业链迭代升级(jí)下的需求(qiú)增量(liàng)环节。重点(diǎn)标的：宁德时(shí)代、亿纬锂能、科达(dá)利、尚太科技(jì)、湖南裕能。

山(shān)西证券重点(diǎn)推荐龙头优势显著、海外营收大幅提升(shēng)的电池环节，建议关注盈利基本见底的(de)正极、负(fù)极、隔膜、六氟磷酸锂(lǐ)环节，关注固态电池进展，关注(zhù)行业内股息率相对较高的(de)标的(de)。重点推荐：宁德时代；建议关(guān)注：恩捷股份、华友钴业、当升科技、湖南裕能、天赐材料、翔丰华(huá)、天奈科(kē)技(jì)、湘潭电化(huà)、三祥新材、瑞泰新材、科陆电子等(děng)。

本文内容(róng)精选自以下研报：

东兴证券《2024年锂电板块(kuài)中期策略：【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注基本面有望(wàng)迎来改善，关注出海(hǎi)与固态电池应用进程》

山西证券《锂电(diàn)中期策略：材料价格(gé)见底，盈利有望回升》

国金证券《锂(lǐ)电板块2024年中期(qī)策略(lüè)：稼动率回升，出海和(hé)新技术开启新周期》

东(dōng)莞证券《锂电池产业链双周报：产业链价格(gé)持续弱稳运行》

校对：李凌(líng)锋

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