创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场有所反弹，上证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%，创业(yè)板指涨0.09%。创金合信基金首(shǒu)席宏观分析师(shī)甘静芸表示，美(měi)联储降息50BP，接近此前的乐观预期，国内货币政策空间进一步打开，一定程度上拉动权益(yì)的估值溢价，市场(chǎng)超跌反弹，短期有望迎来流(liú)动性利好与增量政策带来的超跌反弹。

　　大小市值方面，受美联储大迈(mài)步(bù)降(jiàng)息影响(xiǎng)，本周四微(wēi)盘、中证1000等(děng)中小市值板块在流(liú)动性(xìng)催化下反弹，而周五国内LPR并未跟降叠加国家队等战略资金的(de)入场(chǎng)，大小市值板块又阶段性(xìng)偏向中大(dà)盘。行业层面，房地产、有色金属、家用电器行业涨幅靠前，主要源于对存量房(fáng)贷利率调降(jiàng)以(yǐ)及国内货币政策空间打开后，内需增长板块的超跌修复；通(tōng)信、电(diàn)子、食品饮料行业表现偏(piān)弱。

　　当地时间9月18日，美联储FOMC会议决定将联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间下调50BP至4.75%-5.00%区(qū)间；缩表政策方面，联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的(de)缩表速度维持在每月350亿美元。

　　对于此(cǐ)次50BP降息(xī)，甘静芸认为，幅度(dù)超出其(qí)此前预期，首次即(jí)大迈步降息，而(ér)近期美国GDP、零售、通(tōng)胀(zhàng)等数据未(wèi)见明显波(bō)动。她(tā)判(pàn)断这更类(lèi)似于(yú)“以空间换时间”的操作，以更大的降息幅度修正联储落后于曲线的降息时(shí)点，助力美国经济软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。鲍威尔发布会上坦言，本次降息50BP一定程度上是对7月(yuè)未降息的补偿，因为当(dāng)时联储会议在(zài)公布7月非农(nóng)和就业数据创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹的前两(liǎng)天，无(wú)法对7月快速上行的失业率进行回应。另外，鲍威尔也强(qiáng)调对于未来政策路径“没有预设任(rèn)何(hé)政策路径，会(huì)议会相机抉择”，“降(jiàng)息速度灵活调整，可以快速降息，也可放缓速度，不应将50BP默认为固定步幅”。

　　甘静芸指出，本次降息幅(fú)度超预期，更接(jiē)近会前市场的乐观定价，但鲍威(wēi)尔的发言则相对中性，未将大迈步降息的预期延续。即首次美联(lián)储降息选择了50BP的乐观路(lù)径，但对于未来的降息路径，“预防式”的提示(shì)，乐观的(de)50BP不宜线性外推。另外(wài)，此次公布的点(diǎn)阵(zhèn)图对年内的降息空(kōng)间仍有(yǒu)分歧(qí)，2024年底(dǐ)的创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹中枢利率为4.4%，较6月时的5.1%大幅(fú)下降。目前已降息50BP后，则后(hòu)续的降息(xī)空间在50-75BP。到2025年底利率预测(cè)中(zhōng)值位于(yú)3.25%-3.5%，则(zé)隐含明年的降息(xī)空间在100BP左右，本轮的降息空间不大。

　　谈及美联储降(jiàng)息对资产的(de)影响，甘(gān)静芸认为，美元将延续弱化，美债收益率下行以及估值溢(yì)价的抬升，利好美债、黄金、有色等(děng)商品。对国内资产而言(yán)，美联储降息50BP给国内央行行动打开更大的空间，而(ér)降息后美国便宜钱能否回流中国(guó)，则取(qǔ)决于国内资产的吸引力，预计对利率敏感的(de)超跌资产会有一定程度利好提振，但能否形成趋(qū)势还有待观察。

　　谈及A股市场，甘静(jìng)芸表示，8月以来，交易分子端增长偏弱较为(wèi)充分，随着美联储降息(xī)50BP接近乐观场景(jǐng)预(yù)期，国内货币政策(cè)的空间有(yǒu)所打(dǎ)开，且降(jiàng)息一定程度上会提振对利率敏(mǐn)感的超(c创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹hāo)跌资(zī)产。在持续的震荡(dàng)观望中，市(shì)场短期有望迎来流动性利好与增量政策带来的超(chāo)跌反(fǎn)弹。她建议投资者密切关注国(guó)内(nèi)货币和稳增长政策变化，对(duì)于(yú)上(shàng)游资源、交运和公(gōng)用事业板块，交易分(fēn)子端转弱(ruò)的窗口逐步过去，静待增量政策(cè)带来的盈利预期和风险偏好的边际回升交易。

责任编(biān)辑：江钰涵

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