守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长

9月2日，是北交所宣布设立三周(zhōu)年(nián)的日子。三年来，北交所锚定打(dǎ)造服务创新型(xíng)中小企业主阵地的目(mù)标，发挥改革试验(yàn)田作用，探索资本市场普惠金融发(fā)展路径，推进北(běi)交所高质量建设(shè)取得初步成(chéng)效。

战略性新兴产业、先进制造(zào)业占比近80%，国家级专精特新“小巨(jù)人(rén)”企业(yè)占比超50%，10家公司被评为制造业“单(dān)项冠军”，16家公司(sī)获国家(jiā)级科(kē)技大奖(jiǎng)……北交(jiāo)所以独特(tè)的定位和制度优势，助力资本市场服务专精特新企业成长的路径(jìng)进一步畅通。截至目前，共有251家公司在北交所上市，总(zǒng)市值约3000亿元，公开发行募资530亿元、平均融资2亿元。

船到中流浪更(gèng)急，人到半山路更陡(dǒu)。中国证券报(bào)记者了解到，立足(zú)新起点(diǎn)，北交(jiāo)所将在(zài)资本市场“1+N”政策框架下，坚(jiān)持以改革创新促发展，坚定(dìng)推进北交所“深改19条”落实落深，持续提(tí)升制度安排的适应性，更好服务国家创新(xīn)驱动发展战略，大力支持专精特新企业发展、培育壮大新(xīn)质(zhì)生产(chǎn)力(lì)，全力(lì)推动高质量建(jiàn)设北交所向更(gèng)高水平迈进。

坚守定位

聚(jù)集中小创新力量

8月29日，成电光信在北交所敲钟上市，首日涨幅为101%，成交额2.98亿元。这是北交(jiāo)所第251只股票，也是北交所支持的第129家国家级专精(jīng)特新“小巨人”企业。

三年来，秉(bǐng)承(chéng)服务创新型中小企业(yè)、重点支持专精特新企业发展的职责使命，北交所聚集了一批科技创新“尖子生”。曙光数创大规模部(bù)署浸没相变液冷技术，成功解决高密度(dù)数据中心的散热难题，2023年荣获“第三届科学技术奖科技创(chuàng)新奖一(yī)等奖”；锦波生物的“一种(zhǒng)预防和控(kòng)制人乳头瘤病毒感染的生物制剂的制备方法”获(huò)得中国专(zhuān)利优秀奖；算力服务企业并行科技参与的(de)超算(suàn)应用研发成果荣获“中国电子学会科技(jì)进步(bù)一等奖”；创远信科参与完成(chéng)的(de)“微波毫米波(bō)测试(shì)技术与测(cè)量仪器”项目荣获2023年度国家科学(xué)技术进(jìn)步奖二等奖……

借助资本(běn)市场融资(zī)支持，部分北交所公司在新材料、高端制造(zào)等关守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长键技术(shù)领域打破国(guó)外垄断，实现(xiàn)国产化替代；部分北交所公司专注产品创新(xīn)，在半(bàn)导体(tǐ)等(děng)领域荣获单项冠军，发挥了稳链补链强链(liàn)的(de)重(zhòng)要(yào)作用。

三年来，北交所公司深(shēn)耕主业，持续创新提质增效，体现(xiàn)出(chū)创新型中小企业的发展韧性与活力。2023年(nián)，北交所公司合计实现营业收入1760.29亿元；近六成公(gōng)司收入实现增长，超九成公(gōng)司盈利。2024年上半年，北交所公(gōng)司(sī)合计实(shí)现营(yíng)业收入784.96亿元；超六成公司收入实现增长，四成公司(sī)归母净利润实现增长。

部(bù)分北交(jiāo)所公司加快“出(chū)海”步伐，构筑增长引擎。锂(lǐ)电材料龙头贝特瑞连续14年负极出货量全(quán)球第一；电池制造企业长虹能源在泰国投资高性能环保碱性电池项目，进一步提升市(shì)场竞争力；新(xīn)能源汽车配(pèi)件企业骏创科技持续加码国际(jì)市(shì)场，2022年(nián)-2023年外销收入超内销，全球化配套能力(lì)提升。

北交所公司积(jī)极发挥科技创新主体作用，坚持创新驱动发展，研发投入连续三年(nián)增长。2024年上半年，北交所公司研发费用合计37.30亿元，同比增长2.47%，超(chāo)六成(chéng)公司(sī)研发投入同比增长(zhǎng)；扣除以(yǐ)“标准(zhǔn)四(sì)”上市的未盈利公司(sī)后，北交所公司平均研发强度为7.4%，其中46家公司研发强度超10%。

“北交所设立以(yǐ)来，持续赋(fù)能创新型中小(xiǎo)企(qǐ)业，板块特(tè)色初步显现。”中信证券执行委员、投资(zī)银行(xíng)管理委员会主任马尧告诉(sù)中国证券报记者，北(běi)交所坚守市场定位，给予新兴行业(yè)与成长型企(qǐ)业更(gèng)多上市审核的包容性，着力引进一批创新成色足、成长性强、投资者(zhě)认(rèn)可的(de)优质标的。

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构建特(tè)色制度体(tǐ)系

8月30日，北(běi)交所发布实施公开发行(xíng)股票(piào)并上市三件审核业务指(zhǐ)引，涉(shè)及规范法律类、财(cái)务类和程序类问题。相关内容契合中小企业特点，整体上未增加(jiā)企业负(fù)担。“北交所立(lì)足服务创新型中小企业(yè)的市场(chǎng)定位和层层递进的市场结构，沿用相关特色制度，同时细化完(wán)善相关要求。”北交所相关负责人说(shuō)。

这是北交所制度安排的(de)适应性持续提升的缩影(yǐng)之一(yī)。三(sān)年来，针对创新型中(zhōng)小企业类型多、发展阶段各异的特点，北交所设计了四套上市标准，构建(jiàn)并持续完(wán)善涵盖挂(guà)牌准入、发行上市、持续监管、再融资和交易等环节的特色制度体系，精准支持中小(xiǎo)企业走专精特新发展之路。

“北交(jiāo)所具有通畅的沟通(tōng)机制、多套(tào)可供选择的上(shàng)市标准、高效(xiào)的审(shěn)核流程等(děng)，能够更好地吸引(yǐn)创新型中(zhōng)小企(qǐ)业，并为其提供便捷的融资(zī)渠道。同时，北交所不(bù)断(duàn)探索和推出创新的金(jīn)融(róng)工具和服务，帮助企(qǐ)业更好地融入资本市场。”银河证券相关负责人对中国证券报记者表示。

上市审(shěn)核高质高效备受(shòu)市场(chǎng)认可。中国证(zhèng)券(quàn)报记(jì)者了解到，三年来，秉持“开(kāi)门办市(shì)场(chǎng)”的理念，北交所积(jī)极畅通咨询沟通(tōng)渠道，加强政(zhèng)策解读(dú)和培(péi)训交流，强化(huà)审核(hé)标准公(gōng)开，提升(shēng)全(quán)流(liú)程信息(xī)公开水(shuǐ)平(píng)，不断守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长完善各项机制安排，已(yǐ)初步形成公开(kāi)、透明、可预期的发(fā)行上市审核生态。发行上市(shì)审核工作整体运行良好，精准包容创新(xīn)型中小企业发展特点、充分发(fā)挥存量企业监管(guǎn)优(yōu)势、有效利用券商持续督导基础(chǔ)等特色显现。

值得一提的是，北交所坚持与新三板(bǎn)一体发展，并通过与区域(yù)性(xìng)股权市场制(zhì)度(dù)型(xíng)对接和上市公司转板机制，匹配不(bù)同发展阶(jiē)段中小企业的需要，进一步完善资本市场支持中小(xiǎo)企业创新发展的全链条服务体系。据了解，前期已有近80家区(qū)域性股权(quán)市场(chǎng)“专精特新”专(zhuān)板等企业使用绿(lǜ)色通道、公示审核等便(biàn)利机制到(dào)新三板挂牌。同(tóng)时，北交所有3家(jiā)企业成功转板至(zhì)科创板、创业(yè)板，目前还有(yǒu)企业正在筹备(bèi)转板事宜。

可以预期，被赋予改革“试验田”重任的北交所将不断探(tàn)索特色制度，以更好支持中小企业走专精特(tè)新(xīn)发展之(zhī)路，支持(chí)符合新质生产力方向的(de)企(qǐ)业上市发展。证监会《关于高(gāo)质量(liàng)建设(shè)北京(jīng)证券交易所的意见(jiàn)》提出，持续构建(jiàn)契合中(zhōng)小(xiǎo)企业特点的基础制度体(tǐ)系，探索形成资本(běn)市场服(fú)务中小企业的中国模式。支持(chí)北交所发挥(huī)新设市场优势，在发行上市、交易机制、产品创(chuàng)新等方面(miàn)积极探索，加快形成比较优(yōu)势、特色品牌。

严监严管

市场运行总体平稳

今年以来，北交所二级市场未(wèi)能延续2023年第四季(jì)度的(de)火热行情，尤其是步入(rù)二季度以来，市场风险偏好(hǎo)下降、流动性收窄(zhǎi)，投资者信心受到影(yǐng)响。但北(běi)交所市场运行总体平稳。

据北(běi)交所网(wǎng)站统计，2021年(nián)-2023年及2024年(nián)1月-7月，北交所股票发行次数分别为41次、86次、78次及11次，融资金额分别为75.22亿元、166.99亿元、154.32亿(yì)元及24.36亿元；股(gǔ)票成交金额分别为1609.80亿元、1980.31亿元、7272.23亿元及9003.75亿元，市盈率分别为46.66倍、18.77倍、24.20倍及19.68倍。

自(zì)2023年2月启动做市交易业务以来，北交所做市商积极履行报价义务，切实(shí)发挥(huī)为(wèi)市场(chǎng)提供流动性、平抑波(bō)动性的作用。目前，获得北交所做市(shì)交易业务资格(gé)的(de)券商扩充到19家。

融资融(róng)券交易既满足投资者杠杆交(jiāo)易、风险对冲等多元化需求，也有助(zhù)于市场流动性提升。最新(xīn)数据显示，北交所两融余(yú)额从开闸首日的365.12万元增(zēng)至10.07亿元，增长274.89倍(bèi)。

北交所债券市(shì)场(chǎng)高标准(zhǔn)起步(bù)，已形成股债并行发展格局。政府债方面，实现(xiàn)政府债发行业务常态化，服务国债发(fā)行7.67万亿元，其中特别国(guó)债(zhài)发行2550亿(yì)元，投向国家(jiā)支持的重(zhòng)点领域(yù)和战略(lüè)方向；地方(fāng)政府债券发行6406.07亿元(yuán)，支持区域经济发(fā)展。信用债方面，包含公司债、企业债以及科创债、绿色债(zhài)等(děng)10个专项品种在(zài)内的基础债券产品体系，累计发(fā)行信(xìn)用债8只，规(guī)模合计90亿(yì)元，用于轨道交通、绿色建筑、智慧农业(yè)等符合国(guó)家战略方向(xiàng)的(de)产业发(fā)展(zhǎn)，服(fú)务实(shí)体经济融资(zī)。近日，北京市基础设施投资有限公司在北交所(suǒ)成功发行全国首单京津冀协同发展公司债券。

市场平稳运行，与北交所持续加强机制建设紧密相关。在设立之初，北交所就践行(xíng)从严监管理念。

在(zài)加强(qiáng)交易(yì)监管方面，针对(duì)违法违规行(xíng)为坚持快(kuài)查快处，及时(shí)向证(zhèng)监(jiān)会稽查局移送违(wéi)规线索。针对程序(xù)化交易，北(běi)交所(suǒ)采取差异化收费等从严监管方式，降低(dī)程序化交易相对普通投资者的过度优势(shì)，更好维护证券交易(yì)秩(zhì)序和市场公(gōng)平。

在加强公司监管方面，北交所探索出全(quán)程监(jiān)管、精准监管、协作监管、科技监(jiān)管等适应中小企业特征(zhēng)的监管机制和模式，构(gòu)建全链条监管体系，盯住“关(guān)键人”“关键事”，有效(xiào)推动上市公司规(guī)范运作。今年上半年(nián)，北交所对31家(jiā)上市公(gōng)司(sī)（包括拟上市公司(sī)，含重复）及相关责任主体采取监管措施，延续高压态势(shì)；下发47份年报问(wèn)询函，同比增长147%；对8家上市公(gōng)司及相关责任主体采取纪律处分，去年同期为2家。

孕育新机

投资价值提升(shēng)可期

推动(dòng)发展新质生产力，北交所(suǒ)正当其时。

“新‘国九条’为北交所吸引更多优质企业上市带来(lái)更大空(kōng)间；由于北交所历史包袱轻，推进增量改革的空间更大，改革(gé)的边际效力(lì)会更显著，对(duì)于进(jìn)一步(bù)激发市场活(huó)力，增强投资者信(xìn)心的效果会更好。”滦海资本董事长高凤勇表示。

前述银河证券相关负责(zé)人表示，北交(jiāo)所尊重创(chuàng)新型中小企业发展规律，通过提供(gōng)包容、精准的发行上市制度，灵活、多元的持续融(róng)资制度，以及宽严适度的持续监管制度，在赋(fù)能(néng)新质(zhì)生产力发展方(fāng)面具有(yǒu)独特的比较优势。在创新发展、高质量发展的(de)大趋势下(xià)，北(běi)交所未来几年将吸引更多优质企业上市，具(jù)备较大(dà)成长(zhǎng)空间。

挖掘以新质(zhì)生产力为核心的成长性北交所公司机会，备受机构推崇。“整体来(lái)看，北(běi)交(jiāo)所(suǒ)上(shàng)市公司普遍具(jù)有新质生产(chǎn)力和专精特新的特点。未来，伴随我国经济高质量发展(zhǎn)转型，相关公司的盈利潜力将更大，投资者(zhě)有望分享更多企(qǐ)业发展红利。”富国基金有关负责(zé)人对中国证券报(bào)记者表示。

受访人士普遍(biàn)认为，北交所公(gōng)司质量稳步提(tí)高，辨识度(dù)持续提升(shēng)；伴随市场关(guān)注度进一步提升，北交所板块的估值性(xìng)价比将更为突出。前述富国基(jī)金有关(guān)负责人说，“自(zì)2023年(nián)底(dǐ)以来，股票市场开启震荡(dàng)回调的态势，北交(jiāo)所市场已持续回调超过半年，北证50指数跌至历史低(dī)点，上升(shēng)空(kōng)间较大。”

“前期抑制北交所板块的不利因(yīn)素逐步消减(jiǎn)。‘深改19条(tiáo)’框架下(xià)的政(zhèng)策细则加速落地，有望带动投资者(zhě)情(qíng)绪提升。”景顺长城基金经理农冰立表示。

三年来，北交所合格投(tóu)资者队伍持续壮大(dà)，已突破700万户，私募、公募、社保、保险等资(zī)金积极(jí)入市，汇聚了一批专注于创新型中小企业的投资者群体。

北交所公司积极响应“提质守信重回报”倡议，推出现金分(fēn)红、股份增持(chí)、回购等方案或举(jǔ)措，着(zhe)力提升(shēng)投(tóu)资者获得感。218家公司推(tuī)出2023年度现金分红方案，占全部公司家数的87.9%，现金分红总额达58亿元，其中七成以(yǐ)上公司(sī)现金分红(hóng)比例(lì)超过30%。截至(zhì)目前，20家北交所公司披(pī)露2024年中期权益分派预案，拟分(fēn)红金额合计3.26亿元。北交(jiāo)所开(kāi)市以来，91家公司发布112份股份回购方案，回购金额上限合计23.8亿元。

“九层之台，起于垒土”。三年来，北交所从零起(qǐ)步(bù)，始终把高质量发展作为(wèi)主题(tí)，坚持把增强市场内(nèi)在稳(wěn)定性作为重点，打造服务创新型中小企业主阵地取得阶段性进展。眺望远方，“深改19条(tiáo)”分别勾画了北交(jiāo)所3到5年、5到10年两个阶段的发展“愿景图”，尤其在新“国九条”政策框架下(xià)，北交所将(jiāng)借助政策东风加(jiā)快高质量发展步伐。

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