又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源(yuán)：市值风云(yún)

　　通过子(zi)公司持有中资地产(chǎn)债暴雷，风险敞口成谜。

　　9月5日当晚，市(shì)值风云(yún)社区传来猛料：国泰君安将正式吸收合并海通证券。

　　（来源：“市值风云”APP）

　　没过几分钟，正式公告就出(chū)来了：国泰君安（601211.SH）拟吸收合(hé)并(bìng)海通证券（600837.SH，海通/公司），双双公告停牌筹划重大(dà)资(zī)产重组。

　　根据双方(fāng)已披(pī)露的2024年半年报，截至6月底，国泰君(jūn)安总资产8，981亿，海通证券总资产 7，214亿；国泰君安(ān)净资产1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成功，新国泰君安的总(zǒng)资产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总(zǒng)资(zī)产还是净资产规模都将超过行业老大哥中信证券（600030.SH）。截至6月底，中信(xìn)证券的(de)总资产和净资产分别为1.5万亿和2，793亿。

　　海通证券(quàn)曾是绝对的头部券(quàn)商，排名(míng)稳居行业前列(liè)，但形势在2022年急转直下。随着8月28日(rì)下(xià)午，央视新闻公开报道海通证券(quàn)副总经理姜诚君通(tōng)过云南边境偷渡至东南亚，最终在老挝被抓获并被遣返(fǎn)回国。

　　就说吧，是不是(shì)有些羞(xiū)耻？

　　（来源：央视新闻）

　　围绕(rào)海通证券(quàn)的传闻越来越(yuè)多。问题难道毫无预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测数(shù)据(jù)早已(yǐ)洞若观火：2021年对其全市场(chǎng)排名(míng)为142名，2022年掉到685名，2023年更是直接跌出3000名开外，全(quán)市场最新排名4054名，在全行业48家公司中排名第(dì)43位(wèi)。

　　再次见证AI的实力啊，避雷防(fáng)骗(piàn)、炒股赚钱(qián)、家庭和睦的必备工具(jù)。

　　（来源：市(shì)值(zhí)风云(yún)APP）

　　从头部券商到在上市同行中垫(diàn)底，海(hǎi)通证券究竟(jìng)发生了什么？

　　盈(yíng)利雪崩，“第十大券商”名不副实

　　2021年，海通证券总收入432亿，净(jìng)利润128亿；国泰(tài)君安总收入428亿(yì)，净利润150亿，二者的吾股(gǔ)排名(míng)分(fēn)别是142和114。

　　（来源：市(shì)值风云APP）

　　在choice数据公(gōng)布的当年券商业务综合实力排名榜上，国泰君安综合排名第2，海通证券(quàn)则排名第5。

　　2022年，情况类似，海通和国泰君安的吾股排名略微分(fēn)化，分别为685和(hé)425。

　　2023年，海通证券总收入230亿(yì)，看上去没啥大问题，但净利润只有10亿，而国泰君安总营收361亿(yì)，净利润(rùn)94亿，二(èr)者已是云泥(ní)之别。

　　到了(le)今年上半年，海通(tōng)证券更(gèng)是前十(shí)大券商中，营收降幅最大且净利润不足10亿元的券商，“前十大券商”对于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各企业财报，市值(zhí)风云APP制图）

　　如果想要找到海通排名(míng)急(jí)转直下的答(dá)案(àn)，我们得回到2022和2023年(nián)的“案发现场”。

　　海通将自身(shēn)业务分(fēn)为6大块，分别是财富管理(lǐ)、投资银行(xíng)、资产管理、交易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前(qián)，财富管理、投资银行、资产(chǎn)管理、融资租赁等业务都(dōu)算得上随(suí)行业正常波动，唯独交易及机构业务(wù)收入(rù)波动(dòng)巨大。

　　2019-2021年，交易及机构业务收入年均90亿(yì)元(yuán)左右，2022年这块业务亏损17亿元，2023年继续亏损29亿元(yuán)，今年上(shàng)半年公司这(zhè)块业务没实现什么(me)收入。

　　（来源：公(gōng)司财报，市值风云APP制(zhì)图）

　　通过对(duì)影响营业收入各项目(mù)对比分析，风云君发现，拉开海通(tōng)证券和国泰君安收入差(chà)距的主要是手(shǒu)续(xù)费及佣金净收入(rù)和投资收益这两(liǎng)项。

　　（来源(yuán)：Choice终端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安这两项收入近年有波动，但变动不算大，海通证券则可以用加速坠落来形容。

　　受二级市场景气度影响(xiǎng)，海通证券2023年经纪业务手(shǒu)续费净收入(rù)较2021年下滑了 36%，虽然国泰君安(ān)也(yě)同样下滑(huá)了(le)29%，但国泰君(jūn)安资管业务营(yíng)收较2021年增长了(le)129%，基本补上了经(jīng)纪业务下滑的缺口。

　　而反观海通证券，所有收手续费的业务都在收(shōu)缩，投行业务手续费较(jiào)2021年下滑了31%，资管业务手(shǒu)续费(fèi)下滑了(le)48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而影响海(hǎi)通投资收益收入的主要因素是“交易及机构(gòu)”业务。

　　“交易及机构”业务最早出现在海通2018年年报当中，公(gōng)司表示该业务(wù)除了向投资者提供股票销(xiāo)售交易、大宗经纪、期货及期权(quán)等常(cháng)规经纪业务以外，还(hái)通过童子基(jī)金及私募股权项目(mù)的形式，发掘“合理(lǐ)资金回报的投资机会”。

　　这(zhè)块(kuài)业务，说白了就是(shì)自营投资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入核算中，与(yǔ)经纪又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？业务有关的收入核算进入“手续费及佣金净收入”，而自营(yíng)投资产生的(de)收益核算进(jìn)入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其他(tā)收入”远(yuǎn)远大于(yú)“手续(xù)费及佣金净(jìng)收(shōu)入”，以2021年为例，前者(zhě)是后者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年报）

　　这也是投资(zī)收益波(bō)动对海通收入端影响较大的主要原因。

　　2022年海通的投(tóu)资收益就有(yǒu)较大(dà)波动，主要是处置交(jiāo)易性金融工(gōng)具和衍生工具(jù)的损失。此外，由于持有交易性金融(róng)资(zī)产等金融工具，海通证券2022及2023年相继产生了31亿和55亿的公允(yǔn)价值变动损失。

　　（来源：海通(tōng)2023年报）

　　海通究竟(jìng)买什么了，怎么会亏这么多呢？

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜

　　2018-2023年，海通与自(zì)营(yíng)投资相关的“金融(róng)投(tóu)资”资(zī)产规(guī)模迅速扩大，由2083亿元扩大到2974亿(yì)元。这里面，交易性(xìng)金融资产(chǎn)占大头，以2023年(nián)为例，交易性金融资产占金融投资资产的比重为(wèi)74%。

　　这些交易性金融资产里持有的主要资产是债(zhài)券，债券资产里主要(yào)是公司债和境(jìng)外国债。从计提(tí)的减值准备(bèi)来(lái)看，与公司(sī)债相关的减值准备占比最大，2023年计(jì)提的公司债减值准备占海通(tōng)债权投资整体减值准备近6成。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通其实是通过(guò)全资子公(gōng)司“海通国际(jì)控股”（简称(chēng)“海(hǎi)通(tōng)国际”）开展境外投行(xíng)和(hé)境外投(tóu)资业务，海通这2000多亿的债券(quàn)资产组合，有(yǒu)相当一部(bù)分应该是通过子公司海通国际持有。

　　其实(shí)，真正(zhèng)在2022、2023这两年对(duì)海通的(de)收入和盈利产生直接影响的，恰恰就是海通国(guó)际。

　　2018-2021年，海(hǎi)通国际每(měi)年(nián)的收入在100亿(yì)港元以上，年(nián)均盈利在20亿港(gǎng)元左右。2022、2023两年，海通(tōng)国际控股收入分别为30亿港(gǎng)元、-16亿港元，而(ér)这两年合计亏损达到135亿港元(yuán)，约合人民币120多(duō)亿元。

　　（来源(yuán)：海通财报）

　　对(duì)于海通国际巨亏的原因，在(zài)2022年业绩交流会上，公司财务总监简单(dān)解释为(wèi)：主要是(shì)二级市场(chǎng)交易的股票和债券投资损失导致。

　　在2023年的业绩交流会上，公司高管对这个问题则含糊其辞地表示，近年来受部分行业深度调整影响，公司境(jìng)外金融资产估(gū)值下(xià)降幅度较大。

　　虽然公司并未披露(lù)海通(tōng)国际巨亏(kuī)的详细原因，但一些零散的外界报道指出，公司财务报表上减(jiǎn)值(zhí)最多、高管口中估值下降幅度(dù)较大的“境(jìng)外资产(chǎn)”，应该(gāi)就是中资地产公司发行的美元(yuán)债。

　　海(hǎi)通证券曾于2023年3月(yuè)22日在e互动(dòng)平台上回复(fù)投资者时(shí)表示(shì)，目前母公司不(bù)持有中资美元地(dì)产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司所言应该属实，因为这些中资美(měi)元地产债应该都在子公司(sī)手里(lǐ)。海通(tōng)国际(jì)过去几年曾(céng)承销了大量的地产公司高收益(yì)债券，其中，不少采(cǎi)用了包销方式——销不出，就自己持有。

　　这样一来，海通国际就(jiù)会从一个单(dān)纯的赚承销费的金融中介(jiè)商，变为一个“兜底者”，这无疑会放大海通(tōng)国际(jì)的业务风(fēng)险。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及配售佣金，占(zhàn)各期(qī)总收入的比(bǐ)重基本在4%-7%，显然海通国际更多地是通过直接持(chí)有(yǒu)中资美元地产债来获得超额收益。另外，收入(rù)端的巨大波动也说明海通国际的业务并非(fēi)随行就市的单纯中(zhōng)介商业务。

　　截至2023年(nián)6月末，海通国(guó)际持有的投资证券规(guī)模（按公允价值计量）还有305亿港元。随着2024年1月9日(rì)，海通国际从港股私有化退(tuì)市(shì)，这一块业(yè)务数(shù)据不再披露，我们也无法进一步对(duì)前者这一块业(yè)务的风险敞(chǎng)口有大概把握。

　　（来(lái)源：海通国际(jì)2023年中报）

　　综合以上信息，我们可以勾勒出一(yī)个大概(gài)脉络：海通证券在中资地产美元债快速扩张的那(nà)几年，通过子公司海通国际承销和持有了大量地产高收(shōu)益债，这块投资业务在2022年(nián)之前(qián)，为海通证券贡献了大部分(fēn)收入和利润增量。

　　而豪赌地产债也(yě)为日后暴雷埋下(xià)了隐患。随着地产市场急转直下、海外地产高收益债接连暴跌，海通国际手(shǒu)中这些曾经的香饽饽，也变成价值不断贬损的垃圾资产，最终导致了海通证券近两年收入与盈利端大溃败。

　　海通证券作为国内头部金(jīn)融机构，也免不了被“高收益”地(dì)产债冲昏了头脑，他们在追逐中资(zī)地产美元债的时候，肯定忘记了银保监会的告诫：如果(guǒ)收益超过6%就(jiù)要打问号、超过8%就很危险、10%以(yǐ)上就要准备损失(shī)全部(bù)本金！

　　押注海外高收益资产最终暴雷这件事(shì)，凸显了海通(tōng)证(zhèng)券(quàn)管(guǎn)理失序、内控黑洞、漠视(shì)风(fēng)险的事(shì)实。这(zhè)次海通证券被国泰君安吸收合并之后，能否打造一个懂风险、内(nèi)控(kòng)严、真正又大又强的金融机构呢？

　　你觉得(dé)呢？

责任编辑：杨红卜

　　来源：市值(zhí)风云

　　通(tōng)过(guò)子公司持有中资(zī)地产债暴雷(léi)，风(fēng)险敞口(kǒu)成谜。

　　9月5日当晚，市值(zhí)风云社区(qū)传来猛料：国泰君安将正式吸收(shōu)合并海通证券。

　　（来源：“市值风云”APP）

　　没过几分钟，正(zhèng)式公告就出来了：国泰(tài)君安（601211.SH）拟吸收(shōu)合并海(hǎi)通证券（600837.SH，海通/公司），双双公告停牌筹划重大资产重组。

　　根据(jù)双方已(yǐ)披露的2024年半年报，截至6月底，国泰君安总(zǒng)资产8，981亿，海通证券总资产7，214亿；国(guó)泰君安净资(zī)产(chǎn)1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成功，新国泰君安的总资产将达到1.6万亿，净资(zī)产 3，311亿，无论是(shì)总资产还是净资产(chǎn)规(guī)模都将(jiāng)超过行(xíng)业老大哥中信证券（600030.SH）。截至6月底，中(zhōng)信证券的总资产和净资产分(fēn)别为1.5万亿(yì)和2，793亿(yì)。

　　海通证券曾是绝对的头部券商，排名稳(wěn)居行业前列，但(dàn)形势在2022年(nián)急转直下。随(suí)着8月28日下午，央(yāng)视新闻公开报道海通证券副总经理姜诚君通过(guò)云南边境偷渡(dù)至东南亚，最终(zhōng)在老挝被抓获并(bìng)被遣返回国(guó)。

　　就说吧，是不(bù)是有些羞耻？

　　（来源：央视新闻）

　　围绕海通证券的传闻越(yuè)来越多(duō)。问题难道毫(háo)无预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数(shù)据的监测数据早已洞若观火：2021年对其全市场排名为142名，2022年掉到(dào)685名(míng)，2023年更(gèng)是直接跌出3000名(míng)开外，全市场最新(xīn)排名4054名(míng)，在全行业48家公司中排名(míng)第43位。

　　再次见证AI的实(shí)力(lì)啊，避雷防骗(piàn)、炒股赚钱、家庭(tíng)和睦的必(bì)备工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头部券商(shāng)到在(zài)上市同(tóng)行中垫底(dǐ)，海通(tōng)证券究竟发生(shēng)了什么？

　　盈利雪崩，“第十大券商”名不副实

　　2021年，海通证券总收入432亿，净利润128亿；国(guó)泰君安总收入428亿，净利润150亿，二者的吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风(fēng)云APP）

　　在choice数据公布的当年券商业务(wù)综合实力排名榜上，国泰君(jūn)安综合排名第2，海通证券(quàn)则排(pái)名第5。

　　2022年，情(qíng)况类似，海通(tōng)和国泰君安(ān)的吾股排名略微分化，分别为685和425。

　　2023年，海通证(zhèng)券总收入230亿(yì)，看上去(qù)没啥大问题，但净利润(rùn)只有10亿，而国泰君(jūn)安总营收361亿，净利润94亿，二者已是云泥之别。

　　到了今年上半年(nián)，海通证券更是前十大券商中，营收降(jiàng)幅最大且净利润不足10亿元的(de)券商，“前十大券商”对于它已是盛名之(zhī)下(xià)、其实难(nán)副。又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　（来源：各企业财报，市值风云APP制图）

　　如果想(xiǎng)要(yào)找到海通排名急转直下的(de)答案，我们得回到(dào)2022和2023年的“案发现(xiàn)场”。

　　海通将自身业务分为(wèi)6大块，分别是财富管理、投(tóu)资银行(xíng)、资产管理(lǐ)、交易及机构(gòu)、融资租赁及其他。在2023年之前，财(cái)富管理、投(tóu)资银行(xíng)、资产管理(lǐ)、融资租赁等业务都算得上随(suí)行业正(zhèng)常波动，唯(wéi)独交易(yì)及机构业(yè)务收入波动巨大。

　　2019-2021年(nián)，交易及机构业务收入年均90亿(yì)元左右，2022年这块业务(wù)亏损17亿元，2023年继续亏损29亿元，今(jīn)年上半年公司这块业务没实现什(shén)么收(shōu)入。

　　（来源：公司财报(bào)，市值风云APP制图）

　　通过对影响营业收入(rù)各项目(mù)对比分析，风云君发现，拉(lā)开海通证券和国泰君安收入差距的主要是手续费及佣金净收入和投资收益这两项。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风(fēng)云(yún)APP，亿元）

　　国泰君安(ān)这(zhè)两项收入近年有波动，但变动(dòng)不算大，海通(tōng)证券则可以用加速坠落来(lái)形容。

　　受二级市(shì)场(chǎng)景气度影响(xiǎng)，海通证券(quàn)2023年经纪业务手(shǒu)续费净收入较2021年(nián)下(xià)滑(huá)了36%，虽然国(guó)泰君安也同样下滑了29%，但国泰君安资管业务营收较(jiào)2021年增(zēng)长了129%，基本补(bǔ)上了经纪业务下滑的缺口。

　　而反观海通证券，所有收手续费的业务都在收(shōu)缩，投行业务手续费较2021年下滑了31%，资管业务手续(xù)费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而影响海通投(tóu)资收益收入的主要因素是“交易及机(jī)构”业务(wù)。

　　“交易及(jí)机构(gòu)”业务最早出现在海通2018年年报当中，公司表(biǎo)示该业(yè)务(wù)除(chú)了向投资者提供股票(piào)销售交易、大宗经纪、期(qī)货及期权(quán)等常规经纪业务以外，还(hái)通过童子基金及私募股权项目的形式，发(fā)掘“合理资(zī)金回(huí)报的投资机会”。

　　这块业(yè)务，说白(bái)了就(jiù)是(shì)自营投资——自(zì)己下场搞。

　　又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？（来源：海通2018年报）

　　在收入(rù)核算中，与经纪业务有关的(de)收入核算进(jìn)入“手续费及佣金净收入”，而自营投资产生的收益核算进入“其他收(shōu)入”。

　　在2018-2021年(nián)，“其(qí)他收入”远远大(dà)于“手续费及佣金净收入”，以2021年为例(lì)，前者是后者(zhě)的3.8倍。

　　（来源：海通2021年(nián)报）

　　这(zhè)也是(shì)投资收益波动对海通收入端影响较大的主要原因。

　　2022年海通的投资收益就有较大波动，主要是处置交(jiāo)易性金融工具和衍(yǎn)生工具的损失(shī)。此外，由于(yú)持有交易性金融资产(chǎn)等金融工具(jù)，海通证券2022及2023年相继产生了31亿和55亿的公允(yǔn)价值变(biàn)动损(sǔn)失。

　　（来源：海通(tōng)2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎(zěn)么(me)会(huì)亏这么多呢？

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞(chǎng)口成(chéng)谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的(de)“金(jīn)融投资”资产规模(mó)迅速扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资(zī)产占(zhàn)大(dà)头，以2023年为例，交易性金融资产占金融投资(zī)资产的比重为74%。

　　这些交易性金融资产(chǎn)里持有的主要资产是债券，债(zhài)券资产里主要是(shì)公司债和境外国债。从计提的减值准备来(lái)看，与公司债相关(guān)的(de)减值准备占比最大，2023年(nián)计提的公司债(zhài)减值准备占海通债权投资整体减值准备近6成。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通其实是通过全资子公司“海通国际控股”（简称“海通国际”）开(kāi)展境外(wài)投(tóu)行和境外投资业务，海(hǎi)通这2000多亿的债(zhài)券资产组合，有(yǒu)相当一部(bù)分应该(gāi)是通过子公司海通国际持有。

　　其实，真正在(zài)2022、2023这两年(nián)对海通的(de)收入和盈利产生直接影响的，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海通国际每(měi)年的收入在100亿(yì)港元(yuán)以上，年均盈利在(zài)20亿港元左右。2022、2023两(liǎng)年，海通国际控股收入分别为30亿港元、-16亿港元，而这两年合计亏损达到135亿港元，约合人民币(bì)120多亿元。

　　（来源：海通财(cái)报）

　　对于海通国际(jì)巨亏的原因，在2022年业绩交流会上，公司财务总监简单解释为：主要是二级(jí)市场交易的股票和(hé)债券投资损失导致。

　　在2023年的业(yè)绩交流会上，公司高(gāo)管对这个问题则(zé)含糊其(qí)辞(cí)地(dì)表(biǎo)示，近年来受部(bù)分(fēn)行(xíng)业深度调(diào)整影响，公司境外金融资产(chǎn)估值(zhí)下降(jiàng)幅度较大。

　　虽(suī)然公(gōng)司并(bìng)未披露海通国际巨亏的详细(xì)原因，但一(yī)些零散的(de)外界报道指出，公司财(cái)务报表上减值最多、高管口(kǒu)中估值下降幅度较大的“境外资产”，应该就是中资地产公司发行的美元债。

　　海(hǎi)通证券曾于2023年3月22日在e互动平台上回复投资者时表示，目前母公司不持有中资(zī)美元地(dì)产(chǎn)债。

　　（来源(yuán)：上海证券报）

　　公(gōng)司所言应(yīng)该属实，因为这些中资美元地产债应该都在子公(gōng)司手(shǒu)里。海通国际过去几(jǐ)年曾(céng)承(chéng)销了(le)大量的地产公(gōng)司高收益债(zhài)券，其中，不少(shǎo)采用了包(bāo)销(xiāo)方式——销不(bù)出，就自己(jǐ)持有。

　　这样一来，海通(tōng)国际就会(huì)从一个单纯的(de)赚承(chéng)销费的金融中介商，变为一个(gè)“兜底者”，这(zhè)无疑会放大海通国际的业务(wù)风险(xiǎn)。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及配售佣金，占各期总收(shōu)入的比重(zhòng)基本在4%-7%，显然海通国际更(gèng)多(duō)地是通(tōng)过直接持有中资(zī)美元地产债来获得超(chāo)额收益(yì)。另外(wài)，收入端的巨大波动也说明(míng)海通国际的(de)业务并非随行就市的单纯中介商业(yè)务。

　　截至2023年6月末，海通国(guó)际持(chí)有的投资(zī)证券规模（按公允价值计量）还有305亿港元。随着2024年1月9日，海通国际(jì)从港股私有化退市，这一块业务数据不再披(pī)露，我们也无(wú)法进一步对前者这一块业务的风险(xiǎn)敞口有大概(gài)把握。

　　（来源：海通国际2023年中报）

　　综合(hé)以上信息，我们可以(yǐ)勾(gōu)勒出一个大概脉络：海通证(zhèng)券在中资地产(chǎn)美元债快(kuài)速扩张的那几年，通过子公司海通国际承销和持有了大量地产高收益债(zhài)，这块投资业务在2022年之前，为海通(tōng)证(zhèng)券贡献(xiàn)了大部分收入和利(lì)润增量。

　　而豪(háo)赌地产债也为日后暴雷埋下了隐患。随着地产市场急(jí)转直下、海外地产高收益债接连暴(bào)跌，海通国际手(shǒu)中这些曾经(jīng)的香饽饽，也变成价值不断贬损的垃圾资产，最终导(dǎo)致了海通证券近两年收入与盈(yíng)利端大溃败(bài)。

　　海通证券作为国内头部金融(róng)机构，也免不了被“高收益”地产债冲昏(hūn)了头脑，他们(men)在追逐中资地产美(měi)元债的时候，肯定(dìng)忘(wàng)记了银保监会的告诫：如果收益超过6%就要打问号、超(chāo)过8%就很危险、10%以上(shàng)就要准备损失全部本金！

　　押(yā)注海外高收益资产最终暴雷这件事，凸显了海(hǎi)通证券管理失序、内控黑洞、漠(mò)视风险的事实。这(zhè)次海通证(zhèng)券被国泰(tài)君安(ān)吸收合并之后，能否打造一(yī)个懂(dǒng)风险、内控严、真正又大(dà)又强的金融机(jī)构(gòu)呢？

　　你觉(jué)得呢？

责任编(biān)辑(jí)：杨(yáng)红卜

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