红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周，A股市场(chǎng)震荡(dàng)上行，上证指数全周上涨1.52%，创业板(bǎn)指表现相对(duì)较弱。市场风(fēng)格显著分化，大盘红利风(fēng)格占优，高股息板(bǎn)块再度领涨，而小(xiǎo)盘、微(wēi)盘股呈现剧烈波动。

展望后市，A股即(jí)将迎来一(yī)季报的密集(jí)披露期，市场将格外关注(zhù)上市公司一季报所指(zhǐ)向的基本(běn)面修复情况。机构普(pǔ)遍建议投(tóu)资(zī)者(zhě)关注景(jǐng)气度向好、盈利修复状况较佳的个股，并且短期来(lái)看，红利价值(zhí)风格仍有望反复活跃。

市场预期或重(zhòng)归(guī)稳定

进入4月(yuè)以来，A股市场整体震荡，波动有(yǒu)加大(dà)趋势。光大证(zhèng)券认为，预期不稳或许是重要原因。一方(fāng)面(miàn)，可能(néng)是担心财报密集(jí)披露期会给市场带(dài)来(lái)业绩(jì)扰(rǎo)动；另一方面，也(yě)可能(néng)是资(zī)金对(duì)经济(jì)复(fù)苏形势的判断存在分歧(qí)。

不过光大证券认为，从近(jìn)期披(pī)露的(de)经济以及财报数(shù)据(jù)来看，基本面的修复正在(zài)被逐步验(yàn)证。此外，当前政策(cè)面对于资本(běn)市(shì)场也高度重(zhòng)视(shì)，新(xīn)“国九条”为资本市场发展作出(chū)了长期规划。在基本面及政(zhèng)策的双重驱动下，市(shì)场预期在(zài)4月之后或将(jiāng)重归稳定(dìng)，指数有望震荡上行。

中信证券(quàn)预计，未来(lái)一个月对红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升A股市场形成扰(rǎo)动的因素仍然(rán)较复杂。4月末，公募基金一季报和上市公司年报、一季报(bào)密集披露，机构持仓(cāng)结构和变化(huà)、上市公(gōng)司景气分化和趋势(shì)都会成为投资者调整(zhě红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升ng)策略和博弈的影响因素。

中金公司(sī)提示，近期引发外围市场调整的事(shì)件性因素较多：美国经济和通(tōng)胀韧性持续超出(chū)市场预期，美联(lián)储(chǔ)实(shí)施降息的时间(jiān)点将再度延后，目前联邦利率期货隐含的降息时点在6月之后；中东地区局势再度紧张，受此影响原油价格一度(dù)冲高上涨。

业(yè)绩(jì)高峰期关注(zhù)景气向好领(lǐng)域

展望后市，中金公司认为，A股市场自2月以(yǐ)来的修复行情虽斜率放(fàng)缓但仍在延续，市场中期表现主要(yào)取(qǔ)决于经济基本面与(yǔ)上市企业盈利修复(fù)状(zhuàng)况(kuàng)。

海(hǎi)通证券表示，A股(gǔ)即将迎来一季(jì)报的密集披(pī)露期，由于(yú)这是2月初市场从底部反弹以来的第一个财报季，投资者将格外关注上市(shì)公司一季报所指向的基本面修复情况。该机构分析认为(wèi)，已披(pī)露(lù)的数据显示，A股一季报盈利显著回升，科技周期触底、制造业出海、设备更新、大宗商品(pǐn)涨价、消费修复或是一季(jì)报的主要关注点。

结合一(yī)季度经济数据和各行业景气度变(biàn)化，招商证券预计，一季报(bào)业绩增速(sù)较(jiào)高或者景气修复的领域主(zhǔ)要分(fēn)布在以(yǐ)下三大方向：首先是出口链，如汽车零部件、白色家电、小家电、航海装备、通用设备、电网(wǎng)设备等(děng)板(bǎn)块；其次是消费及出行领域，如酒店餐(cān)饮(yǐn)、旅游(yóu)及景区、休(xiū)闲食品、铁(tiě)路公路(lù)、物(wù)流等板块；最后是资(zī)源品(pǐn)领域，如工业(yè)金属、贵(guì)金属(shǔ)、油气开采等板(bǎn)块。

招商证券表示，年(nián)报和一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)将会(huì)更加明(míng)确A股净资产收益率和自(zì)由现金流(liú)收益率(lǜ)改善的趋势，净资(zī)产收益率和(hé)自由现金流收益率双高(gāo)的龙头个股有望成为下一个阶段较佳的(de)布局方向。

红利(lì)资产仍是短期配(pèi)置主线

在短期(qī)配(pèi)置主线上，机构(gòu)的共识仍然聚焦于(yú)红(hóng)利策(cè)略。

华西(xī)证券表示，此前，中国证监会及时(shí)就分红和退市有关问题作出回应，再次明确“强监管、防风险、高(gāo)质量发展”的监管基调。中长期看(kàn)，这有利于夯实A股市场价值投资基础；短期来(lái)看，在弱复苏(sū)背景(jǐng)下(xià)的财报密集披(pī)露期，有望(wàng)进一步强化A股(gǔ)红利价值风(fēng)格(gé)。

中银(yín)国际证券认为，新“国九条”发布(bù)后，稳定分红的高股息资(zī)产进一步受(shòu)到(dào)市场关注。市场将(jiāng)进入年报(bào)及一季报披露的关键(jiàn)窗口，短期基本面因子定价权提升。在当前市场环境下(xià)，高股息资产仍将是资金的红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升首选。

在中(zhōng)信证券看来，新“国九条”发(fā)布后投资者对于上市公司盈利、质量和公司治理的重视程度不断提升(shēng)，市场资金面结构性偏向(xiàng)红利的趋势更加(jiā)明显，市场生态在逐步改善。

配置上，中信证券建(jiàn)议，投资者继续偏向(xiàng)红利策略，同时关(guān)注中资企业出海逻辑的扩散。一(yī)方面(miàn)，红利策略投(tóu)资(zī)者可(kě)以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避(bì)免过大(dà)的经营波动对股价的影响，在此基础上还可(kě)关注央地国(guó)企(qǐ)分红率的提升及治理改善；另一(yī)方面，中资企业(yè)“出海”逻辑(jí)已经成为平行于红利策略以外的第二条主线，建议投资者关注“出海”逻辑在机械(xiè)、物流、家电、纺织、建材(cái)等(děng)行业的不断(duàn)扩散(sàn)。

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