桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？

　　金融
投资报(bào) 桂浩明

　　近期，红利股(gǔ)持续(xù)下跌的走(zǒu)势引(yǐn)发(fā)了不少投资者的(de)担忧。作为去年下半年以来曾经表现最好的板块之一，红利股
不(bù)但在为投资者回避风险
、实现收益方面起到了良好(hǎo)作用，而且也得到了包括众多(duō)机构在内的市场各界的青 睐。以(yǐ)至(zhì)于在一(yī)些证券研究(jiū)部门(mén)的四季度投资策略中，仍然(rán)将其列为最重要的投资标的(de)之一。但是，下半年以来，红利股的实际走势却并不令人(rén)乐观。以中(zhōng)证红(hóng)利指数(shù)为例，在5月下旬出现年度高点后，6月份还(hái)勉强称得上是震荡，其后便是一路(lù)下行，时下更是跌幅不断加大。从(cóng)5月份的高点(diǎn)到现在，上证综指(zhǐ)下跌了13%多一点，而中(zhōng)证红利指数的跌幅则超过17%。无疑，此间红(hóng)利股不但(dàn)没有发挥出(chū)作为稳定(dìng)市场的“定海神针”的作用，相反在一定程度上(shàng)还对大盘构成了某(mǒu)种拖累。

　　对(duì)于红利股的下跌，有人认为(wèi)是(shì)与相(xiāng)桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？关标的业绩波动有关。的确，作为红利股的重要组成部分，银行(xíng)股在(zài)实体经济复苏尚不稳固的背景(jǐng)下(xià)，也出现了息(xī)差收缩、坏账增加以及盈利
减少的苗头，并且这种态势还没有得到扭转。应该承认(rèn)，由于股价上涨(zhǎng)而业(yè)绩没有同步跟 上，银行股的投资价值的确有所回落。但不管怎么说，绝大多数银(yín)行股的股价仍然处于破(pò)净状态，市 盈率也处在一(yī)个(gè)较低的水平，与存款利率(lǜ)相比，股息(xī)率(lǜ)也还是有一定(dìng)的优势(shì)。因此，即便考虑其(qí)业绩有所回(huí)落(luò)，似乎也不应该就这样被空方杀跌(diē)。

　　看一下红利股的股东结构就可(kě)以知道，其(qí)股票绝大部分为机构投资者所持有，个人的持股(gǔ)比例几(jǐ)乎可以忽略不(bù)计。换言之，与之前是机构投(tóu)资者推动了红利股的价格不断(duàn)上涨一样，如今红利股的下跌也与机(jī)构投(tóu)资者有关。在(zài)这里，一个比较明显的事(shì)实是，一些证券投资基金等因为持有红利股而在上半年实桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？现了较好的收益，而不少基金持有人(rén)则(zé)基(jī)于对后市的谨慎心理，看(kàn)到所持基金尚有盈利(lì)就大量赎回，而(ér)这种赎回在市场的交易过程中就表现为红利(lì)股不断 被卖出。另外，由于新的增量资金极(jí)为有限，即便(biàn)在一些大盘股上，也出现了流动性风险。因此，一旦抛压加大，其原本还算(suàn)稳健的走势马上“变脸(liǎn)”。客观上(shàng)讲，几家大型银行股在不久前(qián)还是维系了较好的走(zǒu)势，甚至股价仍然在不断创新高。然而(ér)在没有 了相应的买盘之后，走势也就掉头向下了 。并且(qiě)，因为流动性方面的原因，股价在(zài)下跌(diē)中还会在一定程度上出现踩踏现象(xiàng)，形成一阴盖多阳的被动局面。

　　通过分析红(hóng)利股的下跌走势(shì)，人们(men)不难发现(xiàn)，真正(zhèng)让人不安(ān)的其实并
不是这些红利股。毕竟其较高的股息率依然存在，股票的内在价值(zhí)还(hái)是非常明显的，而且是越跌越有人愿意买。但是，大量资金(jīn)在市场指数如此之低(dī)的情(qíng)况下，仍然选择离场而不是加仓，这反映出人们普遍对后市缺乏信心，没有稳定(dìng)的投资预期。资本
市场属于虚拟(nǐ)经济，在本质上是个信心市场，如(rú)果投资者没有了信(xìn)心，那就十分(fēn)危险了。曾(céng)几何时，当市场上人人都在喊“保(bǎo)卫3000点”时，也许多少还存在着某(mǒu)种对股市走牛(niú)的期许，而(ér)现在似(shì)乎已经(jīng)没有人在喊什么“保(bǎo)卫2700点”了。这种冷漠的背(bèi)后，无疑是对市场的失望。如果说投(tóu)机色彩很 重的题材股下跌，可以说是(shì)价值回归，也是给(gěi)投资者(zhě)进(jìn)行(xíng)风险教育(yù)，在这里赔钱的人也只能愿赌服输。现在红利(lì)股也出现了大(dà)跌，这(zhè)就不(bù)能(néng)简单(dān)地说(shuō)是投资者不理性了，而应该认真寻找其(qí)中(zhōng)的原因，并且要高度重视其背(bèi)后发出(chū)的信号。

　　以往的熊市中，绩优股往往是最(zuì)后下跌的，而(ér)当绩优股也大跌时，市场也就出现了转机。现在(zài)，红利(lì)股大跌了，是否也预示着市场亦将出现转机？鉴于以(yǐ)上(shàng)的分析，可以看(kàn)出出(chū)现这种情(qíng)况的可能(néng)性并(bìng)不大(dà)。因为人们从红利股(gǔ)的下跌中发现了信心缺失的信号。对此，市(shì)场各方一定要高度重视。

责任编辑：张恒 星

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