私募债券业务合伙人频现“分家”

　　□本报记(jì)者朱涵

　　中国证券投资基金(jīn)业协会(huì)网(wǎng)站近日披露的(de)数据显示(shì)，8月23日，成立于今年5月底的南京盈怀私募已完成私募(mù)基金管理人登记，该(gāi)私募实控人为(wèi)原上海宁涌富私募基(jī)金管理合伙企业（有限合伙）副总经理兼固定收(shōu)益投资(zī)总监周庭佐。今(jīn)年(nián)以来，私募债券业务合(hé)伙人频频(pín)“分家”，宁涌富基金称，监管方面对独立运营团队及独(dú)立业务线运作有一定要(yào)求，“分家(jiā)”对于私募(mù)管(guǎn)理人来(lái)说后(hòu)期(qī)运作整体风险(xiǎn)可(kě)控，也更符合8月1日实施的私(sī)募新规运作指引的(de)要求。

　　适应私募新规

　　中基协数据显示，宁涌富基金在2021年11月8日登记备案，目前管理规模在10亿-20亿元之间。彼时，该公司的股东分别是上海风铎管(guǎn)理咨询合伙(huǒ)企业（有限合(hé)伙）（99%）和上海积土兴(xīng)企业管理(lǐ)咨询有限公司（1%），穿透来看，翁强、赵元坤(kūn)、周庭佐通过上海风铎间接持有宁涌富基金的股(gǔ)份。根据此前(qián)的公司介绍，除了担任固定收益投资总(zǒng)监的周庭佐；翁(wēng)强是公司创始合伙人兼权益投资总监；赵元坤则是公司总(zǒng)经理。今年3月，宁涌富基金(jīn)曾宣布(bù)，搬迁至新的办(bàn)公地(dì)址，同时更换公司新的(de)LOGO。

　　据宁涌富(fù)基金回应，根据私募(mù)新规（即(jí)《私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作指引》），其(qí)中对债券投资有了更加严格的(de)规定(dìng)，监管方面对私募基金(jīn)管理人提出了(le)关于独立运营团队及独立业务线运作(zuò)的(de)要求，宁涌富基金决定(dìng)将两条业务线分开运营，周庭佐作(zuò)为实控(kòng)人成立南京盈怀(huái)私募。

　　另外，从今年5月开(kāi)始，宁涌富基金网(wǎng)站发(fā)布的投资月报几乎未提及对(duì)债券市场(chǎng)观点，此前公司的投资月报则是分为权益资产和类固定收益资产或固定(dìng)资产等部分。

　　除宁涌富基金(jīn)外，北京柏治投(tóu)资近期也实施了“分家”。作为一家以债券策略为主的(de)私募管理人，北京柏治(zhì)投资(zī)于2020年8月在中基协登记备案，此前，该公司旗下的(de)债券策略私募产品曾登上第三方平台2021年债券策略私募基金榜单。近一年，该公司出现掌(zhǎng)舵人变(biàn)更情况，曾是该公司董事(shì)长的李根(gēn)目前已成立另(lìng)一家私(sī)募。截至8月22日，中基协官网显示，北京柏治投资(zī)正在办理主体资(zī)格证明文件及(jí)相关内容变更(gèng)、高管变(biàn)更(gèng)。公(gōng)司(sī)的(de)法定代表人和董事长一职显示为待机(jī)构变更(gèng)状态(tài)。

　　监管要求趋严

　　据8月(yuè)1日实施的《私(sī)募证券投资基金(jīn)运作指引》第十八、十九条，对于私募基金管(guǎn)理人开展(zhǎn)债券投资业务进行了明确的规定：私募基金管理人开展债券投资交(jiāo)易业务，应当审慎(shèn)合理设置投资债券的发(fā)行人(rén)及所在地区、行业等集中度、价格偏离度、杠(gāng)杆比例、主体(tǐ)评(píng)级、债项评级等风险控制指标，加强对债券交易的动(dòng)态评估和风险管理。此外，私募基(jī)金管理人及其管理的私(sī)募证券投资基金、股(gǔ)东、合伙人、实际控制人、员工不得参与债券结构化发行，不得参与债券代持，不得直接或者(zhě)变(biàn)相收取(qǔ)债(zhài)券发行人及第三方支付的承销服务、融资顾问、咨询服(fú)务、信用风险补偿等各种形式的费用(yòng)或(huò)者保证金。

　　此外，运作(zuò)指引规(guī)定，单只私募证券投(tóu)资基金投资于同一债券的资金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产的10%。私(sī)募基金管理人管理的(de)所有私募证(zhèng)券投资基金投资于同一债券的数量，不得(dé)超过该(gāi)债券存续数量的10%，单只私募证券投资基金(jīn)投资于同一发行人及其关联方发行的债券资(zī)金总额，不得超过基金净资产的25%。同一实际控制人控制的私募基金管理人管理的(de)所有私募证券(quàn)投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券的总数量，不得超过相关(guān)债券存续数量(liàng)的25%。

　　管理风险可控

　　今年以来，“债牛”行情持续上演(yǎn)，长债收益率波动更是引发市场关注(zhù)，人(rén)民银行近(jìn)期从(cóng)宏(hóng)观审慎角度出发多次提示风险，旨在阻断单边行情放大风险。面对市场风险和监管要求，私募基金管理人将(jiāng)“债”“权”切割，整体管理风险更加可控。

　　面对(duì)权益市场近期波私募债券业务合伙人频现“分家”动，私募基金管(guǎn)理人也(yě)更加审慎。宁涌富基金最新一期(qī)月(yuè)报称，最近为上市公司半(bàn)年报(bào)披露期，市场往往(wǎng)对短(duǎn)期(qī)事件(jiàn)过度反应，基私募债券业务合伙人频现“分家”于市场股价变动(dòng)的投资很难，不(bù)仅要判断企业未来变化，还要追求判(pàn)断的精(jīng)确(què)度，更要研究(jiū)市(shì)场预期，甚至是“预期的预期(qī)”，最后陷入不断循(xún)环的怪(guài)圈之中。

　　进化论资产王(wáng)一平(píng)则表示(shì)，从市场治理来说，规(guī)范退市、限(xiàn)制大股东减(jiǎn)持、加强分红等措施，都说明私募债券业务合伙人频现“分家”(míng)股票市场供需正在(zài)逐步发生改(gǎi)变。当下(xià)更像是经济(jì)环境改(gǎi)善(shàn)的早期阶段，经历(lì)过艰难淘汰赛的企业才(cái)能成为好的标的。从政策导向来说，很(hěn)多行业暖风已(yǐ)经频吹(chuī)，风向正在(zài)逐步改变，市场终将(jiāng)回归(guī)到均(jūn)衡状态。

责任编辑：王旭

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