央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在经济回暖的过程中，长期国债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行引起央行的关注。

在(zài)近(jìn)段时间长(zhǎng)端债券收(shōu)益率迭(dié)创新低的背景下，中国人民银行有关部门负责人近日接受媒体采访时(shí)表示，长期国债收益率(lǜ)主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也会受(shòu)到供求关系等其他(tā)因素的扰动。长期国债利率是(shì)作为金融市场定价基准的国债收益率曲线的重要组成(chéng)部分。

该负责人(rén)表示(shì)，当前我国经(jīng)济(jì)长期(qī)向(xiàng)好的基(jī)本面没有改变，我国经济基(jī)础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足(zú)，央行对经济增(zēng)长前景是长期看好(hǎo)的。但供求关系等因素也会对长期国债收(shōu)益率带来短期扰动。部分发达经(jīng)济体在经济增长预期较好(hǎo)的阶段，也曾(céng)由于市场(chǎng)供需的阶段性失衡(héng)，出现国债收益率与长期经济增长预期(qī)背(bèi)离的情形。

“长期国债收益率总体会运行在(zài)与长期经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)预期相匹配的合理区间(jiān)内。”该负(fù)责人称，我(wǒ)国(guó)实际经(jīng)济增速未来较长时期仍(réng)将保持(chí)合(hé)理水平，近一年来回(huí)升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通(tōng)胀有望(wàng)从(cóng)低(dī)位(wèi)温和回升，长(zhǎng)期国债收益率(lǜ)作为(wèi)名义利率，本身会随着(zhe)通胀水平回升而提高。这两方(fāng)面对长(zhǎng)期债券收益率(lǜ)都会形(xíng)成(chéng)支撑。

该负责人还表示，我国债券市场发展已经取得(dé)长足进步，总量居全球第二，但(dàn)市(shì)场深度与价格形成机制还有(yǒu)持续提升和完善的过程，市场运(yùn)行更为复杂，长期(qī)国债收益率与长期经济增长预期(qī)会(huì)出现阶段性背离情形。

央行表态稳定市场信心(xīn)，预计长期国债(zhài)收益率总体运行在与长期经济增(zēng)长预(yù)期相匹配的合理区间。4月24日，国债收益率全面上行，截至记者发(fā)稿，10年期(qī)国债收益率上行4个基点至(zhì)2.26%，30年期国债收益率上行5.19个基(jī)点至2.46%，1年期、2年(nián)期、3年期(qī)、5年期、7年期等国债收益率也(yě)有不同程度上行。

在此情况下，国债期货全(quán)线飘绿，30年期(qī)国债期货跌幅更(gèng)明显。截至(zhì)发稿，30年期国债期货主力合约下跌1.14%，10年期国债(zhài)期货主力合约下跌0.35%，5年期(qī)国债期货(huò)主力合(hé)约下跌(diē)0.19%，2年期国债期货主力(lì)合约下(xià)跌0.07%。

信达(dá)证券的研(yán)究(jiū)观点(d央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行iǎn)称，尽管一季度GDP增速超(chāo)出市场(chǎng)预期，但市场对宏观经济(jì)偏悲观的预(yù)期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态被普(pǔ)遍解读为超长期(qī)特别国债的供给落地仍需时日，尽(jǐn)管央行提及“防止利率过(guò)低”，但市场普遍认为央行在短期不会采取措施进行干预，10年期国债再度创下2002年以来的新低，中高等级信用与二永(yǒng)债(zhài)利差均已降(jiàng)至历史低位(wèi)。

信达证券提醒(xǐng)投资者，目前，债券市场的乐观(guān)情绪显著升温，但不(bù)论是基本面、央行态(tài)度(dù)，还是债(zhài)券供需格局(jú)的变化给债券(quàn)市场(chǎng)带来的(de)不确定性似乎也在加大，需要对于这些不确定性冷(lěng)静思考。

博时基金向证券(quàn)时报记者表示，近(jìn)期海(hǎi)外风险资产调整显著，这(zhè)使得近期海外利率的上行速度有所放(fàng)缓，国内风险偏好也(yě)有小幅回落，这(zhè)也推动了中国债券收益率的下行。从高频数央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行据上看，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这意味(w央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行èi)着当前信用扩张乏力，“资产(chǎn)荒(huāng)”的(de)格局暂时未得到有效缓解。非地产链近期有所企稳，这意味着利率下行的速度可能会有所放缓，但地产价格的持续下行，则意味着(zhe)利率(lǜ)下行(xíng)的方向尚(shàng)未(wèi)得到(dào)扭转。

博时基(jī)金认为，目前来看，地产价格企稳是利率反弹(dàn)向(xiàng)上的先决条件。海外近期(qī)风险资(zī)产调整显著，要关注海外风险资产价格回(huí)落对中国风险偏(piān)好的影响，这可能也会带来中国利率(lǜ)的下行。

校对：廖胜超

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