「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥 秘

在回馈投资者方面，回购(gòu)并注销(xiāo)是一个很好
的途径，历史已经证明这种方(fāng)式的有效(xiào)性(xìng)，主(zhǔ)要在于
回购对股价变化有杠杆效应。

回(huí)购之后不注销，通过股(gǔ)权(quán)激励等方(fāng)式放回市场，这是伪回购，本文所谈回购特指回购并注销(xiāo)。

IPO和增发，资金(jīn)进入到上市公司。分 红和回(huí)购，资金(jīn)流出上市公司，进入到股东账户中。

投资者有(yǒu)投资，才有机会享有股价上涨收 益。融(róng)资(zī)和分红，两者无所谓好坏，关键看公司是否很好地使用资金，让股权增值。

如果公司有资金可以分红或回购(gòu)，意味着公(gōng)司已经到了成熟发展阶段，可以稳定回馈股东(dōng)，比(bǐ)如格力电器、美的集团、贵州(zhōu)茅(máo)台等多年来一直稳定分红，而阿里巴巴(bā)和腾讯近年(nián)也已开始加大分(fēn)红比例。

分(fēn)红和(hé)回购都相当于(yú)减(jiǎn)小公司规模(mó)，又有所不同，前者是向所有股(gǔ)东，均等地减(jiǎn)少了公司持有者的权益，后者则相当(dāng)于定向回收了一部分股权，其他持有者(zhě)的权益不变。前者是(shì)配股的反(fǎn)向操作，后者是定向(xiàng)增发的反向操作。

分红(hóng)之后，上市公(gōng)司会除权，市值同
步下降。回购并注销股权意味着股本减少，在股价不变的(de)情况下，市(shì)值同样会缩小。两者都是上市公司转移(yí)资金给外界，会(huì)让公(gōng)司净资产(chǎn)减少(shǎo)。

既然如(rú)此，分红
和回购为什么还被投(tóu)资者青睐？

这是因为，上市公司进入成熟发展阶(jiē)段后，分红和(hé)回购(gòu)，公司的治(zhì)理结构、市(shì)场地位、盈利能力等都不受影响
，相(xiāng)当于母鸡还在
，只是拿走了鸡蛋(dàn)。即使除权并导致市值下跌，在PE估值恒定的情况下，公司股价(jià)也能很(hěn)好地反弹回来。

与分红相比，回购对股价反弹的作用更大。

从2012年启动回购(gòu)以来，苹果(guǒ)的总股本减少了(le)40%。

苹果剩下的60%坚定持有者，承接了整个公司(sī)的赚 钱能力，假设这10年(nián)苹果(guǒ)盈(yíng)利能力相同，PE估值不发生变化，苹果股价就要上涨三分之二。如果苹(píng)果业(yè)绩向好，市值增加一(yī)倍，坚定持有的那60%股东，持(chí)有市值会增(zēng)加三倍还多。

发现这一点后，苹(píng)果持续回购(gòu)和分红，主(zhǔ)要是回购。苹果从2013年到(dào)2023年 的利润总和为6876亿美元，分红花了1440亿美元，回购花了4365亿美「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘元。

苹果(guǒ)回购所(suǒ)花资金，已(yǐ)经超过了苹果(guǒ)目前总资产。苹果目前总资产3526亿(yì)美元(yuán)，总负债为(wèi)2904亿美元，负债率高达82.4%。有不少年份，苹果借(jiè)钱也要回购，宁可掏利息。

苹果现在「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘净资产只有600多亿美元 ，而(ér)市值却达到2.56万亿美元。这(zhè)里面的原因就是苹(píng)果依然有很强大的盈利能力，苹果市场地位没有削弱而是增强。苹(píng)果长期回购注销股权(quán)并没(méi)有让公司受损，反而让投资者享(xiǎng)受(shòu)了股价上(shàng)涨的收益。

回购并注销让投资者的资金有了杠(gāng)杆效应，另一方面，也相当于帮投资者做(zuò)了一次低买(mǎi)，苹果公司十多年(nián)前回购价格只相当于现在股价的一个很小比例，这是一笔很(hěn)划(huà)算的交(jiāo)易。

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