李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动 能

专题：2024亚布(bù)力企业(yè)家第二十届夏季年会(huì)

来源：亚布力企业家论坛CEF

　　8月30日，2024亚布(bù)力企业家第(dì)二十届(jiè)夏季年在广州重磅开幕。亚布力(lì)中国企业家论坛(tán)联(lián)席轮(lún)值主(zhǔ)席，滴灌通(tōng)创始(shǐ)人、主席李小加受邀作开幕演讲，分(fēn)享金融(róng)真(zhēn)正有(yǒu)效助(zhù)力小微企业的变(biàn)革之路。

　　以下为演讲(jiǎng)全文：

　　本届夏季年会的主题是：“培育新质生产力，增强高(gāo)质量发(fā)展新动(dòng)能”。我是(shì)从事金融的，一直在思考金融(róng)行业如何培(péi)育新(xīn)质生产力、找(zhǎo)到 发展新动能。在我心(xīn)目中，一(yī)个核心因(yīn)素是要让金融进入实体(tǐ)经济的“毛细血
管”。

　　传统金融是一种大金融(róng)，主要支持那些能够(gòu)长成参天大树的大公司，全世界的资本市(shì)场都是如此，这个模(mó)式已(yǐ)经成功运行了(le)200多年(nián)。但(dàn)难题(tí)在于，大金融不太容易真正融入实体(tǐ)经济的深土里，小微(wēi)企业难以享受到它系统 性的支持(chí)。未(wèi)来，我们需要找到克服这个难题的出路。

　　今年9月，滴灌
通澳(ào)门交易所(suǒ)（MCEX）会推出(chū)一种新的尝(cháng)试，希望(wàng)它有机会重构(gòu)传统金融市场。这个世(shì)界上，除了大(dà)公司(sī)，还有更(gèng)大量的是庄稼型企(qǐ)业，他们注定长不成参(cān)天大树，冬天就枯(kū)萎了，但当春天来临(lín)时又复苏，生生不息。事实上，90%的生意和企业属于此类，滴灌通澳(ào)交所（MCEX）就(jiù)希望找到一条新路，能够突(tū)破(pò)传 统金融的不足，真正支持到小微企业。

　　为什么传统金融无法支持小微企业(yè)，无法融入“毛细血管”？有两大原因：

　　一(yī)、传统金融的(de)交易标的是(shì)企业(yè)一生的(de)盈利。也就(jiù)是说，将一家企业一生(shēng)的盈利分(fēn)成若干份额，然李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能后卖给投资者。但要衡量企业一生的盈利 非常困(kùn)难，如果将焦点都盯在利润上，就要付出巨大(dà)的社会成本、经济(jì)成本，以确保企业(yè)能够实现预期的盈利(lì)水平。

　　二、金(jīn)融的核(hé)心本质之(zhī)一(yī)是(shì)交易，如果投资者要(yào)将企(qǐ)业一(yī)生的盈利买走，意(yì)味着要准(zhǔn)确判断企业未来的利润。李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能>此外，传统金融既然是“多对多”的市场，不是“一对一”的(de)市场。也就(jiù)是说，投资者不是靠被投企业的分(fēn)红赚钱(qián)，而是靠与全世界的各个(gè)投资者相互交易赚钱。投资者交(jiāo)易的都是信息，对(duì)未来利润的判(pàn)断，这就使(shǐ)得传统金融需要一堆证券公司、监管机(jī)构和各种规则来管理好企业利润这件事。今天大家觉得某一家公司好，判断未来会有人以更高价格买走他手里的股票(piào)，即便是20倍、30倍的市盈率都(dōu)要往里冲。等明天大家又觉得这家公司不好，担(dān)心后面股票无人接手，哪怕10倍、8倍(bèi)的市盈(yíng)率(lǜ)都要往外跑。

　　传统金融市场就是以盈(yíng)利为基准、以二(èr)级市场为核(hé)心的市场，它支持的是(shì)大公司，但这种模式(shì)最多只能支持(chí)几万个(gè)公司，今天全世界(jiè)的上市公司差不多(duō)就是2万(wàn)多家。可是，小微企业有多少？特别是(shì)中国，恐怕
有(yǒu)上千万家。因此，传统金融市场(chǎng)的(de)结构必须要改变(biàn)。

　　今年9月(yuè)份滴灌通澳交所会推出两项重要尝试：

　　第一、高度简(jiǎn)化投资标的。将投资标的从盈利转为收入，每家企业的收入是很清晰的，一家(jiā)小饭馆、一家理发店都有收入。

　　第二、交易变成“一对一”模式，以企业(yè)收入分成为(wèi)基准，而且(qiě)是 柔性定制的(de)交易。所(suǒ)谓柔性定制，就是(shì)将企业的一(yī)生截成一段一段的(de)周期，如(rú)果(guǒ)投资者觉得(dé)看(kàn)不清企业一生的发展，就(jiù)选择投资它的某一段时期，实现(xiàn)投融资两端的需(xū)求都(dōu)可以柔性定制。

　　今天的投资(zī)都(dōu)是(shì)投企业(yè)一辈子，今(jīn)后的投资应该(gāi)是一段一段的IPO、一段一段的(de)融资，如果你觉得自己看不清企业的未来，就选择按月投(tóu)资，选(xu李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能ǎn)择要(yào)每天、每个月的(de)分(fēn)红。通过这些方法，让
小微企(qǐ)业的(de)融资门槛大幅(fú)降低。同(tóng)时(shí)，份额制的(de)证券化手段、数字化基础上的现金流变现，使得IPO不再是(shì)一锤子买(mǎi)卖。

　　如此(cǐ)一来，小微企业可以小步慢跑(pǎo)，逐(zhú)步积(jī)攒自身的信誉和业绩，当攒到一定程度，就可以选择用6个月的收入、一(yī)两年的收入来(lái)融资，最(zuì)终无(wú)限接近用一辈(bèi)子(zi)的收入来融资。

　　就可以在这样一个全新的市场，培育新质生产力、找(zhǎo)到发展新动能(néng)，支持金融市场和实体经济(jì)的高质(zhì)量发展。

　　责编|章伟升

　　排版|王紫薇(wēi)

责任编辑：张倩

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