白酒二季度，冷暖交织

专题：白酒(jiǔ)企业2024上半年(nián)业(yè)绩报盘点：合计营收超2477亿元

　　二季度(dù)经营承压，行业调整仍在持续，酒企业绩增长面临更多挑战。

　　截至8月末(mò)，白(bái)酒板块2024年中报均已披露。

　　在市场波动、消费变化等诸多因素影响下，白酒行业整体(tǐ)增长承压。但根(gēn)据上半年整体业绩(jì)走势来看，多数上市企业仍顶住了压力，业绩符合预期。

　　而在(zài)行业挤压式增长之下，营收(shōu)与利润(rùn)向(xiàng)头(tóu)部(bù)企业集(jí)中、次高端酒企增长压力凸(tū)显，白酒二季度，冷暖交织行业走向分化；与此同时，在(zài)大(dà)众化消费趋势下，部分企业也正在面(miàn)临产品结(jié)构调整、动销(xiāo)不畅、营收与利润增速同步下行等诸多困境，行业调整持(chí)续演进……

　　这些趋势，在整体消费不旺(wàng)的二(èr)季度，进一步凸(tū)显。

　　█二(è白酒二季度，冷暖交织r)季度增长回落(luò)、分化(huà)加(jiā)速

　　综合20家（不包括珍酒李(lǐ)渡、华润啤酒白酒业务、太湖股份白酒业务）白酒股二季度数据，营收、利润(rùn)均实现双增长的有12家企业，负增长达8家。相对于上半年整体表现，二季度双增长企业数量进一步收窄。

　　华鑫证券(quàn)研报显示(shì)，从(cóng)业(yè)绩看，上半年上市白(bái)酒公司分别实现营收、归母净利润2420.73、956.82亿元，分别同比(bǐ)增长(zhǎng)13.11%、14.31%，均实现双位数稳健增长，其(qí)中利润(rùn)增速(sù)略快于营收增速。二季度则分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营(yíng)收、归母净利润919.17、336.95亿元(yuán)，分别同比增长10.64%、11.76%。

　　可见，白酒板块在二季度整体的营收与利润增速(sù)环比(bǐ)放(fàng)缓，增长出现(xiàn)回落。

　　二季度的(de)经营承压，主要在于白酒淡季消费下，需求疲软(ruǎn)所致。同时，行业调整仍在持(chí)续，库存压力、动(dòng)销困难等问题会长期困(kùn)扰着企业。

　　行业调整加速行业分化。

　　可以看到，在二季度承压增长下，以茅(máo)台、五粮液为等代表的高端酒(jiǔ)阵(zhèn)营仍然表现稳健(jiàn)，业绩超预期。

　　数据显示，贵州茅台二季度营收达369.66亿元，同比增长16.95%，归母净利润为176.30亿元，同(tóng)比增长16.10%。五(wǔ)粮液同样(yàng)保持营收、利润的双位数增长(zhǎng)。两者作为行业头部，引(yǐn)领(lǐng)作用显著。

　　次高(gāo)端方(fāng)面，二季度分化明(míng)显，其中部分酒企经营压力更大(dà)，业绩增(zēng)长面临挑战(zhàn)。

　　山西(xī)汾酒、水井坊等(děng)次高端代表性企业仍然维持了(le)双位数高速增长。但反(fǎn)之，舍得(dé)酒业、酒鬼酒则表现不及预期，上半年整体承压走向负增长。

　　对此(cǐ)，舍得酒业在(zài)公告中表(biǎo)示，2024年上半年，白酒行业整体仍处于(yú)调整期，受(shòu)经济(jì)环境影响，次高端(duān)白(bái)酒商务(wù)需求不及预(yù)期，宴(yàn)席持续增长但体量尚小，公司传统优势(shì)产品品味舍(shě)得处于(yú)阶段性去库存阶段。公司通过主动“控量稳价”策(cè)略，希望以阶段性(xìng)调整获得更(gèng)加健康、长远的发展。

　　次高端(duān)酒在产品矩阵化方面布局不(bù)足，随着(zhe)消费趋势变化、主产品消费需求减弱，最终业(yè)绩也将受到影响。

　　不过，也有古井贡(gòng)酒、今(jīn)世缘等在省内具备消费升级与市(shì)场份额提升的酒企(qǐ)仍保持了快速增长，以及(jí)较全(quán)价位带布(bù)局的皖酒、苏(sū)酒也(yě)具备较(jiào)好的韧性。

　　█营(yíng)销力度不减，备战中秋“旺季(jì)”

　　二季度虽是(shì)白酒(jiǔ)消费淡季，但从20家白酒上市企业的营销费(fèi)用及营销动作来看，行业未缩减(jiǎn)相关投(tóu)入。整体营销投入力度增加，这或(huò)许是企业出于(yú)对(duì)消费提(tí)振(zhèn)、去库存等需求的考量。

　　数据显示，有18家上市白酒企业的销售费(fèi)用率均达到双位数以上，占比(bǐ)较高。

　　销售费用率作为衡量企业(yè)在销售过程中投(tóu)入产出比的一个重(zhòng)要指标，白酒上市企业整体的高(gāo)费用(yòng)率，也反映了在理性消费时代，企(qǐ)业(yè)想要真正打动(dòng)消费者的难度越来越大。

　　品牌影响力稍弱的区域酒(jiǔ)企、中腰部企业的销售费用率整体高于头部企业，面临更大的增长(zhǎng)压力，如岩石股份(fèn)（维权）、皇台酒业等的销(xiāo)售(shòu)费(fèi)用率分别高达65.85%、35.68%。

　　而贵州(zhōu)茅台在二季度的销售费用率仅(jǐn)为4%，可见(jiàn)在行业集中化趋势下(xià)，头部企业的品牌飞轮效应正(zhèng)在进一步发挥。

　　与去年同期相比，包括贵州茅台(tái)、五粮液、泸(lú)州(zhōu)老窖等在(zài)内的(de)14家白酒(jiǔ)企业，营销(xiāo)费用均实现了同比增长，营销投入逐年增加。

　　而(ér)今世缘、迎驾贡酒、老白干酒等企业营销费用同比缩减，主要表现为企业进一步重视费用的精细化管理，持续优化营销支出的力(lì)度(dù)。

　　与今年一季度相比，贵州茅台、五粮(liáng)液、泸州老(lǎo)窖、顺鑫农业、口(kǒu)子窖、老白干酒等11家企业在营销投入方面同样实现环比增长。面(miàn)对淡季，这(zhè)些企业的消费提振动作同样明显。

　　随着旺季不旺成为常态，各白酒企业的旺季备战也更(gèng)加提(tí)前，直接拉高企业营销费(fèi)用支出。

　　华福证券提出，中秋将至，基于去年、今年上半(bàn)年(nián)库(kù)存压力大、部分企业业(yè)绩不甚理(lǐ)想的现实，酒企针对“旺(wàng)季”的(de)多种促销活动已经推出。

　　例如(rú)茅台在8月14日推出了中秋套盒“2024传统中国节·中秋团圆季”；洋河(hé)正式推出“中秋团圆(yuán)喝(hē)洋河，万(wàn)部(bù)华为(wèi)抢先得”活动；国(guó)台酒业为抢占中秋市场份额，举办国台酒·2024海峡两(liǎng)岸中秋博(bó)饼大赛；口子窖·2024窖友节开幕，称“以真藏实窖(jiào)，邀天下朋友”；酒鬼酒以(yǐ)“中秋团圆，礼遇内参”为主题，推出了集瓶盖送5000桌家宴活动……

　　企业端(duān)在白酒二季度，冷暖交织需求压力下仍在积极作为，抢占份额。

　　五粮液也在近日宣(xuān)布(bù)，谋划(huà)落实五粮(liáng)液(yè)改革举措，要用实干实绩奋战三季度，坚定不移完成年度目标任务，有力推动更(gèng)高质量发展(zhǎn)。

责(zé)任编辑：梁斌 SF055

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