券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商上半年分仓佣(yōng)金排行出炉，这是公募基金费率改革新规7月1日正式实施前的收官数据，备(bèi)受市场关注。整体来看，上半年，头部券商依旧占据优势，行业龙头(tóu)中(zhōng)信证券的分仓佣金位列第一；不过，中小券商紧(jǐn)抓变革机(jī)遇，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)等“黑马”在研究业务(wù)赛道(dào)展(zhǎn)现出强劲(jìn)的发展潜力。

《证券日报》记者在采访中了解到，在转型的关键时(shí)期，券商(shāng)纷纷将目光投向了研究本源的(de)回归，同时积极探索多元化的综合业(yè)务收入模式，以期(qī)在(zài)新的市场环境中谋求长远(yuǎn)发展。

研究业务竞(jìng)争格局生变

Wind资讯数据显示，今年上半年，券商合计实现分仓佣金67.74亿元，同(tóng)比下降29.98%。具体来看，中信证券实(shí)现分仓佣金5.0券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效1亿元，位居第一；广发证券、中信建投、长(zhǎng)江证券(quàn)的(de)分仓佣金均超过3亿元，分(fēn)别为(wèi)3.87亿元、3.5亿元(yuán)和3.3亿元；国泰君安、华泰证券、招商证(zhèng)券、海通证券、民生(shēng)证券的分仓佣金均超过2亿元；同时，申万宏源(yuán)、中金公司等18家券商的分仓(cāng)佣金均超1亿(yì)元。

目前(qián)，行业研究业务的竞争格(gé)局正经(jīng)历着变革，头部效应依旧显著，排名前二十的(de)券商在分仓佣金领域占据了绝对优势，合计佣金达45.78亿(yì)元(yuán)，占据整体市场的67.58%。不过，中小券商也不甘示弱，展现出强劲的发展势头。上半年(nián)，民生证券的分仓佣(yōng)金排名跻(jī)身行业前十(shí)，国(guó)信证券、方正证券、华创证券则跻身行业(yè)前二十(shí)。可以看出，不少中小券商正通过精准定位与差异化策略，积极(jí)争取市(shì)场(chǎng)份额。

值得关注的是，民生证券上半年实现(xiàn)分仓佣金2.01亿元，同比增长4.26%，成为分仓佣(yōng)金(jīn)排名前二(èr)十(shí)中(zhōng)唯一实现同比(bǐ)增长的券商，行业(yè)排名提升至第九位，跻身前十强(qiáng)。近年来，民生证券持续推进“投资+投行+投研”三位一体的业务发展战略，而投研作为其业务战(zhàn)略三(sān)大支撑点(diǎn券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效)之(zhī)一，是其重点发展的业务。

对(duì)此，民生证券相关负责人对《证券日报》记者表示：“公(gōng)司(sī)公募基(jī)金(jīn)交易量保持较(jiào)快增长，主要基于(yú)公司研究体系、产品体系和销售服务体系不断完善，目前研究(jiū)院规模(mó)已超200人。同时(shí)，国资大股东国联集团的(de)加持也带来了有效资(zī)源赋能和战略支持。”

对于行业整(zhěng)体发展(zhǎn)态势(shì)，申万宏源研究(jiū)相关负责(zé)人向《证券日报(bào)》记(jì)者表(biǎo)示：“由于上半年是公募基金佣金(jīn)改革落地前的重要(yào)时间节点，券商分仓佣金排名因此产(chǎn)生较大变化。下半年(nián)新规落地(dì)后，研究成(chéng)为基金公司佣金分配的唯一考量，将会更加聚焦研究价值的体现。券(quàn)商也(yě)会更(gèng)为关(guān)注研究实力的提升，加大研究投入，进一步(bù)提高投研(yán)能(néng)力和销(xiāo)售服务能力，守住市场份额。”

探索业务发展新(xīn)路径

随着(zhe)公(gōng)募基金佣金改革的(de)正式实施，券商着手落实交易佣金费率及相关(guān)合规要求。同时，券商正推(tuī)动(dòng)研究所业(yè)务生态(tài)、盈利(lì)模式、队伍建设等方(fāng)面开(kāi)展全方位变革(gé)，探索(suǒ)研究业务新发展路径，以缓解研究业务收(shōu)入压(yā)力，致力(lì)于平(píng)稳度过(guò)业务转型“阵痛期(qī)”。

上述民生(shēng)证券相关(guān)负责人表示：“佣金新规之下，基金销售与(yǔ)公募交易佣金解绑，基金销售换交(jiāo)易佣金(jīn)模式(shì)将被(bèi)颠覆，研(yán)究所需要更注重研(yán)究(jiū)本身，弱化销售与(yǔ)服(fú)务属性，过硬的研究能(néng)力成为行业长期(qī)高质量发展的关键。新规(guī)的落地也将引导行业正本清源、回归研究。未来，佣金分配(pèi)将(jiāng)不断向具备研(yán)究实力(lì)、经营稳健、风控(kòng)合规的券商倾斜。”

一(yī)直以来，人才是影(yǐng)响券商研究实力的核心因素之一，在研究(jiū)所盈(yíng)利模式遭受冲击的背景下(xià)，投研实力比(bǐ)拼的重要性更为凸显，为增强服(fú)务能力，各家券商(shāng)研究所纷纷加大人才(cái)引(yǐn)进力度。从证券行业分析师从业人(rén)员(yuán)数量来看，截至9月1日记者发稿时，证券行业分析(xī)师总数为5326人(rén)，今年以来净流入达689人，从(cóng)业人数相比去(qù)年末增(zēng)长了14.86%；相(xiāng)比去年同期增(zēng)长了1107人，增幅为26.24%。

而(ér)明星分析师对于券商(shāng)研究(jiū)所的发展往往(wǎng)起(qǐ)到至关重要的作用。今年以来(lái)，多家券商研(yán)究所引入首席经济学家、研究(jiū)所(suǒ)所长等“灵魂人物”，优化(huà)研究(jiū)团队配置(zhì)。例如(rú)，申万宏源引进首(shǒu)席经(jīng)济学家赵伟团队；东吴证券研究所原首席宏观分析师陶川加入民生证券，担任民生证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家；原国泰(tài)君安研(yán)究所所长助(zhù)理、量化配(pèi)置首席分析师廖静池加盟浙(zhè)商证券，担任研(yán)究所副所长兼策略首席等。

面对(duì)传统研究业(yè)务领(lǐng)域的激烈竞争，券商研究业务正在探索多元化的经(jīng)营模式。例如，中信证券已制定专项工作方案，调整和适应新的规则和(hé)要求，多途径做大收入规模(mó)。华(huá)泰证券聚焦头部机构客户，通过加(jiā)强多行业研究联动、海内外(wài)行业比较研究，深入研究价值挖掘，多渠道、多(duō)平台、多方式开展研究服务。申万宏源聚(jù)焦服务新(xīn)质生产(chǎn)力，加强前(qián)瞻板块的投资研究能力与投资研究转化能(néng)力，进一步强化“投(tóu)研(yán)+政研+产研”研究体系，以专(zhuān)业(yè)能力与差异化服务打造核心竞争力(lì)。

同时(shí)，海外市场也是(shì)多家券商在战略规划中提及的研究(jiū)业务(wù)“必争之地”。例如，华泰证(zhèng)券多(duō)维度推动海外(wài)研(yán)究服务布局，一站(zhàn)式机构客户服务平台上线海外研究专区，提供海外市场深度研(yán)究。中国银河也加快实施研究一体化战略，推动境(jìng)内外研究实券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效现产品的双向(xiàng)转化及服务的双(shuāng)向提供。海通(tōng)证券把握中资(zī)机构(gòu)国际化发展(zhǎn)诉求和居民国际化配置资产需求，通过境内外多维度的属地化研究和调研，不断创新服务和(hé)产品，促进创收提升。

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