十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走势再度承压，三大指数(shù)全(quán)部下跌，其中创业(yè)板单周下跌2.8%，跌幅最大。两市(shì)成交维持在(zài)5000多亿。

新的一周市场将会怎样？本周(zhōu)十(shí)大券商(shāng)策略报告普遍认为，随着国内(nèi)外政(zhèng)策的推(tuī)进和市场情绪的变化，A股市场正处于一个关键转折点。多数机构(gòu)指出，虽然市场短期内可能会(huì)继续经历量价磨底的过程，但随着美联储9月(yuè)降息预期加强和国内政(zhèng)策的持续发力，市场有望在中报披露高(gāo)峰期结束后触底反弹。券商们还(hái)强调了流动性预期的重要性(xìng)，尤其是封闭型公募产品(pǐn)的(de)到期规(guī)模对市场的影响(xiǎng)有限。整体来看，券商们推荐关(guān)注(zhù)红利、出海、科技成长等(děng)主线，并建议耐心(xīn)等(děng)待增量政策催(cuī)化(huà)。

中信(xìn)证券：政策仍(réng)需发力，量价继(jì)续(xù)磨底

国内存量政策正有序落地，后续增量(liàng)政策仍(réng)需发力，政策起效仍需观察，外(wài)部(bù)信号显示(shì)美(měi)元降十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线息9月料将(jiāng)落地，下周中报(bào)集中披露期过(guò)后，市场(chǎng)情绪有望见底回升，投资者对流(liú)动性(xìng)预期比较敏感，而(ér)封闭型公募产(chǎn)品到期开放的规模(mó)和实际(jì)影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当(dāng)前依(yī)然建议聚焦红利(lì)与出海两条(tiáo)主线(xiàn)，待市场拐点出现(xiàn)后再转向绩优成长和内需主线。

首先，政(zhèng)策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局(jú)会议提到的领域，存量政策相关抓手(shǒu)正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力的空间和必(bì)要性。

其次(cì)，事件影(yǐng)响方面，即将进入(rù)最后一周中(zhōng)报披露高峰期，之后市场情绪有望(wàng)见(jiàn)底(dǐ)回升，而9月美联储降(jiàng)息有望如期(qī)落地，美国大选辩论后，外部信号也将更(gèng)加(jiā)清晰。

最后，流动性预期方面，市场交(jiāo)投平淡，存量(liàng)资金调仓缓慢且保(bǎo)守，大小风格估值分化(huà)日益(yì)明显，而(ér)投资者对(duì)流动性预期(qī)过于敏感(gǎn)，下半年封闭型公募产品月均到期(qī)开(kāi)放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十(shí)分有(yǒu)限。

招商证券：A股面临的外部流动性(xìng)环(huán)境已经开始改善

近期增量资金(jīn)结构及美联储货(huò)币政策变化对A股影响如何？7月(yuè)以来ETF继续成为A股主(zhǔ)力增(zēng)量资金，在(zài)市场波幅放大阶段逆势净买入以维(wéi)护市场(chǎng)稳定，跟(gēn)踪沪深300指数(shù)的ETF总(zǒng)规(guī)模7月以来扩张尤(yóu)为明显(xiǎn)。

此外，融资融券市场平(píng)均担保比例再度接近今年2月市场(chǎng)底部区间，从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。

海外方面，随着(zhe)美国(guó)通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上(shàng)的讲话明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，9月降息已是(shì)板上(shàng)钉钉，不过未来降息的时机(jī)和速度仍将取决于(yú)未来的经济数据。

随着美(měi)联储进入降(jiàng)息周期，美元指数和美债收(shōu)益率有望加速回落，从(cóng)历(lì)史表现看美联储前两次(cì)降息期间大类(lèi)资产中港股、贵金属表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，A股成长风格相对占优(yōu)。

综合来看本次降(jiàng)息和2019年降息周期(qī)更像，A股面临(lín)的外部流动性环境已经开始改善，市(shì)场企稳的(de)概率(lǜ)进一(yī)步提升，风格(gé)选择上推荐(jiàn)高质量和成长风格。

光大证券：海外(wài)“鸽声嘹亮”，A股能(néng)否迎来反转契机？

积极的信号是，美联储释放鸽派(pài)信号，九月降息已成定(dìng)局。这将进一步打(dǎ)开国内货币宽松空间，推动经济基本面的预期逐步向好(hǎo)。短期来看，A股(gǔ)底(dǐ)部反弹窗口可能已经打开。

不(bù)过，中期来看，底部震荡格局大概率(lǜ)将(jiāng)持续，A股全面走强的条件尚不(bù)具备。十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线>

一方面，近(jìn)期A股成交(jiāo)量(liàng)比(bǐ)较低迷，投资(zī)者信心的恢复很难一蹴而就。美联储降息虽是利好因素，但(dàn)并非核心矛盾，预计对(duì)指数的提振作用也(yě)相对有限。

另一方面，市场的全面走强，需要(yào)基本面或政策面的有力催化。而从7月(yuè)经济数(shù)据与当前政策的落地节奏(zòu)来看，大盘的中期转机还需等待。

配置上，若短期市场偏好回升，科技板块或有所反弹，关注短期调(diào)整充分，且后(hòu)市有利好节点催化的AI眼镜、AI手机等消费电子板块，以及华为概念。在美联储降息、美国大选选情有所(suǒ)反复的(de)背景下，黄金或有主题行情。

海通证(zhèng)券：历史上市场(chǎng)缩(suō)量下跌后上涨与否取决(jué)于(yú)基本面和政策

①近(jìn)期(qī)A股持(chí)续低迷、成交缩量，历史上市场缩(suō)量下跌后上涨与否取决于基本面和政(zhèng)策。②历史上A股成交低迷后若市场迎(yíng)来向上修(xiū)复，前期超(chāo)跌的行业涨幅及胜率更高。③中(zhōng)期维度(dù)海内外(wài)积(jī)极因素共振望推(tuī)动股市中枢抬升，结构上重视(shì)业(yè)绩占优的高端制造。

华西证券：风险(xiǎn)溢价(jià)处于高(gāo)位，耐心(xīn)等待增量政策催化

市场量(liàng)能大幅(fú)萎缩反映多空双方(fāng)博弈(yì)力量均出现衰减，A股地(dì)量往往(wǎng)对应(yīng)短期地价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流(liú)动性转向宽松或成为短期催化。

中长期(qī)来看，还要考虑指数估值、盈利(lì)预期变动和风险溢价的(de)修复情况。当前A股估值处于历史低(dī)位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需(xū)对居民预期改善的节奏保持耐心(xīn)，耐心等待增量政策催化(huà)。

配(pèi)置(zhì)上，“科技+红利”的“哑铃型(xíng)”策略仍适用当(dāng)下A股。具体行业配置(zhì)上，建议关注：电子、电力、运营(yíng)商(shāng)、铁路公路(lù)、银行等。

申万宏源：反弹窗口打开(kāi)

全球央行年会(huì)，鲍威尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有一定持续性的预(yù)期确立。我们重申，美联储降息(xī)，国内跟进，国内宽松初期人民币汇率不贬值，构成(chéng)A股反弹的线索。短(duǎn)期反弹窗口已经打开(kāi)。后续国内(nèi)宽货币想象空(kōng)间(jiān)构成反弹生(shēng)命十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线(mìng)线。

短(duǎn)期，A股交易量收缩，市场深度下(xià)降，加之(zhī)稳定资本市场预期政策有一定资金(jīn)锁定作用。所以，配置类资金(jīn)逢低配置高估息的调仓行为，对A股(gǔ)短(duǎn)期结构产(chǎn)生了明显影响。短期高股息(xī)一枝独秀，与交易性因(yīn)素有关，后续反弹行情展开，赚钱效应将有所扩散。

继(jì)续提示，A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。周期、消费和房地产都可能有效反弹。继续提(tí)示，科创(自下而上挖掘有优质并购项目储备(bèi)的标的)是抢跑25年阻(zǔ)力较小的方向，24年内风险偏(piān)好企稳阶段，博弈科创都是有弹性的。

天风证券：把握消费板块波动(dòng)率阶段放大机(jī)会，长(zhǎng)期仍看“耐心资产(chǎn)”

把握消费板块波动(dòng)率阶段放大机会，长(zhǎng)期仍(réng)看“耐心资产”等(děng)待地量之后的波动放大(dà)，把握消费阶段大波(bō)动：

首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期(qī)的高度敏感性；第二(èr)，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国(guó)大(dà)选交(jiāo)易中相对出海链或占优。

长(zhǎng)期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率(lǜ)进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有(yǒu)望获得价值(zhí)重(zhòng)估。

东吴证(zhèng)券：近期A股呈现出六大交易特征，建议关(guān)注景气扎实的(de)细分及美元利率下行的科技成长分支(zhī)

近期A股呈现出六大交易特征，分别为：1）活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不断收(shōu)敛；2）活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创倾斜；3）以股权指数ETF为代表的被动(dòng)基(jī)金再次开启大规模净流入；4） A股行业轮(lún)动的提速趋(qū)势在8月迎(yíng)来放缓；5）中美科技行情出现“脱敏”迹象；6）资金对于前沿产(chǎn)业趋势的参(cān)与较(jiào)为积极。

我们认为，尽管指数(shù)流动(dòng)性环境仍然相对承压，但市场(chǎng)中结构性亮点较多，且积(jī)极(jí)的边际变化(huà)正在累积(jī)。向后看(kàn)，一方面(miàn)8月(yuè)下旬为中报密集披露(lù)期，考虑到指数震荡期间部分个(gè)股出现了脱离基本(běn)面的调整，继而拥有(yǒu)了基于业绩确定性和中期基(jī)本面的股(gǔ)价修正机会，建议持续关注景气扎实的细分；另一方面周五晚鲍威尔在全球央行年会上的发言释放出较为明确的鸽派信号，降息窗(chuāng)口即将打开，建议关注(zhù)受益于美元利率(lǜ)下行的科技成长分(fēn)支，如人工智能（大模型、算力、自动驾驶、AI智能终端等）、新质(zhì)成(chéng)产力（低空(kōng)经济、商业航天等）、自主可控（半(bàn)导体、数控机床、工业软件、新材料等）、创新药等方向。

华创证券：降息交易下的(de)大类资产图谱

美联储9月降息信号进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍尔央(yāng)行年(nián)会讲话(huà)后，Fed Watch显示9月降息(xī)概率100%。

借鉴19/8-20/1联储降息交易，股(gǔ)指、商品、房价、债券都(dōu)有望受益于流动性宽松上行(xíng)，部分细分品种如A股中大盘价值风格，商品中工业金属、原油(yóu)表现一般。

若全球市场开启降息交易，美联储(chǔ)23/7停止加息(xī)以来，相较上轮降息交易仍有上行空间的大类资(zī)产，重点关注亚太市场股指（中国【小盘成长&恒生科技弹性可能更(gèng)大】、越南、韩国）、发(fā)达经济体房价（美、德、英、韩(hán)等国）、美(měi)债。

黄金、美股等资产在美联储停止加息、利(lì)率高企阶(jiē)段，已经对降息预期的(de)反应(yīng)较为充分。

平安证券：关注(zhù)中(zhōng)报(bào)业绩(jì)的景气兑现

海外(wài)美联(lián)储9月降息已(yǐ)成定局，国(guó)内政策加(jiā)快部署深化改革、发展(zhǎn)新质生产力，同时加码扩大内需，科技产(chǎn)业也在蓄势。短期A股中报业(yè)绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，包括(kuò)新质生(shēng)产力（TMT/国防(fáng)军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革。

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